La proposition de la SEC sur les actifs cryptographiques n'a pas éliminé l'incertitude juridique de l'affaire Howey

Le partenaire du cabinet d'avocats américain Davis Polk & Wardwell, Joseph Hall, a souligné que la proposition de la SEC sur la "réglementation des actifs cryptographiques", publiée le 18 août, bien qu'elle établisse un cadre sur mesure pour les émissions cryptographiques, repose toujours sur le concept de "contrat d'investissement" issu de l'affaire Howey de 1946 (SEC v. W.J. Howey Co.), et n'a pas fondamentalement éliminé l'incertitude juridique. Hall a pris l'exemple des oranges dans l'affaire Howey, notant que la Cour suprême a déterminé que le "contrat d'investissement" relève des valeurs mobilières, et non des oranges elles-mêmes. Une fois que les oranges entrent en circulation, les distributeurs n'ont pas besoin de retracer leur origine. La nouvelle proposition de la SEC, en revanche, exige que les transactions sur le marché secondaire des actifs cryptographiques soient considérées comme des transactions de valeurs mobilières tant que l'émetteur n'a pas terminé ou abandonné les "travaux de gestion clés" et soumis une certification. Cela signifie que des jetons sur la même chaîne peuvent avoir des attributs juridiques différents en fonction de leur mode de frappe et de leurs canaux de distribution, et que la blockchain elle-même ne consigne pas la théorie juridique de chaque distribution originale, rendant difficile pour les plateformes de transaction et les intermédiaires de juger. Hall estime que la SEC devrait établir des règles basées sur des conditions objectives, plutôt que de faire des clauses de sauvegarde de 80 ans le cœur d'un cadre permanent.

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