Des emplois solides déclenchent un revirement hawkish de UBS qui pourrait exercer une pression sur le Bitcoin jusqu'en décembre

Les nouvelles prévisions de UBS concernant deux hausses de taux de la Réserve fédérale cette année prolongent les vents contraires macroéconomiques potentiels pour le Bitcoin jusqu'en décembre. La question dépasse la décision de septembre : les investisseurs pourraient devoir évaluer le coût de détention d'un actif non rémunérateur par rapport aux alternatives portant intérêt jusqu'à la fin de 2026.

Reuters a rapporté le 7 septembre que UBS Global Wealth Management s'attend désormais à des augmentations de 25 points de base, soit un quart de point de pourcentage, en septembre et en décembre. Auparavant, elle ne s'attendait à aucun changement de politique cette année. UBS a cité des données solides sur l'emploi d'août, une communication hawkish de la Fed et des risques d'inflation dus aux goulets d'étranglement de l'offre.

Les marchés s'orientent déjà vers ce point de vue. Les contrats à terme intègrent une probabilité d'environ 58 % d'une hausse d'un quart de point lors de la réunion des 15 et 16 septembre, contre 52 % avant le rapport sur l'emploi.

Pour le Bitcoin, le risque est que des attentes de taux plus élevés maintiennent les rendements du Trésor soutenus, préservent l'attrait des actifs en dollars et rendent les investisseurs moins enclins à prendre des risques.

Des emplois solides donnent plus de poids à l'inflation

Le Bureau des statistiques du travail a rapporté que les employeurs ont ajouté 162 000 emplois en août et que le taux de chômage est resté à 4,1 %. Les embauches ont dépassé le gain mensuel moyen de 31 000 au cours des 12 mois précédents.

Cependant, la force était inégale. Les services alimentaires et les lieux de consommation ont ajouté 59 000 emplois, tandis que l'éducation dans le gouvernement local a ajouté 42 000. L'emploi dans le secteur de l'information a chuté de 23 000.

Néanmoins, la résilience du marché du travail modifie le compromis politique de la Fed. Un marché de l'emploi en détérioration peut accroître la pression pour assouplir. Lorsque les embauches se maintiennent, les décideurs ont plus de marge de manœuvre pour se concentrer sur l'inflation et maintenir des conditions restrictives.

Le gouverneur Christopher Waller a décrit cet équilibre lors de remarques le 3 septembre, avant la publication des emplois. Il a déclaré que des progrès continus sur l'inflation pourraient justifier le maintien des taux, tandis qu'une inflation élevée en août pourrait le pousser à envisager une hausse.

Le rapport sur l'emploi renforce donc l'argument du côté du travail en faveur d'une politique plus stricte, laissant l'inflation comme la prochaine variable majeure pour septembre.

Les prévisions de UBS prolongent également l'horizon de resserrement potentiel au-delà de la prochaine réunion. Les marchés réagissent non seulement à la prochaine décision de la Fed mais aussi au chemin attendu des taux au cours de plusieurs réunions.

L'explication de la Fed sur la transmission monétaire décrit comment les attentes politiques influencent les taux d'intérêt à long terme, les prix des actifs et les taux de change. Les conditions de financement peuvent se resserrer avant que les décideurs n'annoncent une augmentation.

Appliqué à la perspective de UBS, le risque pour le Bitcoin est que ces conditions restent restrictives jusqu'à la fin de l'année. Des taux américains plus élevés peuvent maintenir les rendements élevés et rendre les actifs portant intérêt libellés en dollars plus attractifs.

L'appel de décembre augmente également les enjeux de la réunion de septembre. Les investisseurs évalueront à la fois la décision immédiate et ce que la Fed dit sur les conditions qui pourraient justifier une nouvelle augmentation.

Comment cette pression peut atteindre le Bitcoin

Le Bitcoin ne paie aucun intérêt contractuel. Lorsque les investisseurs peuvent gagner plus d'actifs portant intérêt relativement sûrs, le fait de le détenir entraîne un coût d'opportunité plus élevé. Cela peut relever le seuil pour prendre des risques de prix même lorsque la vision à long terme d'un investisseur sur le Bitcoin n'a pas changé.

Des coûts d'emprunt plus élevés fournissent un autre canal. Un financement plus coûteux peut rendre les positions à effet de levier plus difficiles à maintenir, tandis que des conditions financières plus strictes peuvent réduire la volonté des investisseurs de déployer de nouveaux capitaux dans des actifs risqués.

Des recherches historiques soutiennent cette prise de conscience. Un document de travail du FMI de 2023 a révélé que le resserrement de la Fed a réduit un facteur de prix commun des cryptomonnaies par le biais d'une prise de risque plus faible. Cette relation historique aide à expliquer l'exposition du Bitcoin aux conditions monétaires, tout en laissant incertaine l'ampleur de toute réponse en 2026.

Pour donner une idée, le Bitcoin se négociait autour de 79 375 $ selon les données de CryptoSlate vers 14h02 UTC le 7 septembre.

L'analyse du rapport sur l'emploi de CryptoSlate du 5 septembre a examiné la pression immédiate et le prochain test d'inflation. UBS ajoute un horizon plus long : son appel de décembre soulève la possibilité que des conditions restrictives persistent jusqu'à la fin de l'année.

La réponse du Bitcoin dépend à la fois des attentes et de la demande. Si les investisseurs ont déjà intégré des taux plus élevés, la confirmation pourrait être moins surprenante, tandis qu'une demande spécifique aux cryptomonnaies pourrait compenser une partie de la pression macroéconomique.

Le prochain test prévu est l'IPC d'août le 11 septembre, avant la réunion du FOMC des 15 et 16 septembre. Une inflation plus fraîche correspondrait à la condition énoncée par Waller pour soutenir un maintien. Une lecture plus chaude renforcerait l'argument selon lequel les pressions sur les prix nécessitent plus de retenue tant que l'emploi reste résilient.

Le blackout de communication de la Fed a commencé le 5 septembre et se poursuit jusqu'au 17 septembre, limitant les nouveaux commentaires sur la politique avant la réunion. Les données sur l'inflation sont donc le signal immédiat ; la décision et les projections du comité fourniront la prochaine indication majeure de la manière dont les décideurs voient fermement la nécessité d'une nouvelle retenue.

Au-delà de septembre, la réunion de décembre est prévue pour les 8 et 9 décembre. UBS s'attend à une nouvelle hausse à ce moment-là, mais le tableau de l'inflation et de l'emploi pourrait changer considérablement avant cette décision.

Pour le Bitcoin, la question clé est de savoir si les données d'inflation entrantes poussent les taux attendus à la hausse et si les rendements et les conditions financières plus larges suivent. Une inflation plus fraîche ou une évaluation moins hawkish de la Fed pourrait alléger la pression. Une inflation persistante donnerait plus de poids à la perspective de deux hausses de UBS, laissant le Bitcoin à composer avec un contexte macroéconomique moins favorable.

Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement, juridique ou fiscal. Les événements, récompenses, promotions en ligne ou informations mentionnées ici ne doivent pas être considérés comme une recommandation, une sollicitation ou une invitation à acheter, vendre, trader ou effectuer toute autre opération sur des actifs crypto. Les actifs crypto sont très volatils et peuvent entraîner des pertes. La disponibilité des services, produits et événements liés à WEEX peut varier selon les régions. Veuillez vous assurer que votre participation respecte les lois et réglementations locales applicables.