Trois ETF Avalanche intègrent une structure de répartition des récompenses de staking

Trois fonds négociés en bourse (ETF) Avalanche (AVAX) ont combiné une structure de récompense de staking avec leurs actifs sous-jacents. Les produits de Bitwise, VanEck et Grayscale ne se contentent pas de détenir de l'AVAX, mais proposent également des conditions de réception de récompenses, de distribution de liquidités et de gestion des liquidités.

Le site Web de Bitwise a déclaré que, au 26 août, le Bitwise Avalanche ETF (BAVA) détenait 2 638 856,23 AVAX. La valeur marchande était de 19 726 686,25 dollars (environ 271 millions de wons), avec un objectif de ratio de staking de 70 % et un ratio de staking actuel de 57 %. Les frais de sponsor s'élèvent à 0,34 %.

Le site Web de VanEck a annoncé, au 27 août, que le VanEck Avalanche ETF (VAVX) détenait 1 823 393 AVAX. L'actif net était de 13,67 millions de dollars (environ 188 millions de wons), avec un ratio de frais de 0,20 %. Le ratio de staking était de 80,16 %, avec un rendement total de staking de 4,63 % et un rendement net de staking de 4,44 %.

Le Grayscale Avalanche Staking ETF (GAVA) suit également cette tendance. Grayscale a déclaré, dans un rapport 10-Q au 30 juin, que GAVA détenait 649 890,86614991 AVAX, avec une valeur juste des actifs d'investissement de 4,27 millions de dollars (environ 59 millions de wons). Parmi ceux-ci, la valeur juste des AVAX stakés était de 3,453 millions de dollars (environ 47 millions de wons), ce qui signifie que le ratio de staking est d'environ 81 %.

Le point commun des trois produits est qu'ils combinent la détention d'actifs physiques et les récompenses de staking dans un seul produit. Alors que les ETF physiques précédents étaient principalement conçus autour de l'exposition au prix des actifs sous-jacents, ces produits intègrent les récompenses du réseau dans la structure de gestion du fonds. Les éléments de comparaison pour les investisseurs se sont élargis, englobant non seulement la quantité détenue, mais aussi le ratio de staking, la méthode de répartition des récompenses et les frais.

Depuis son lancement le 14 avril jusqu'au 30 juin, BAVA a reçu 16 371,7148 AVAX en récompenses de staking. À la fin de cette période, la quantité détenue était de 2 538 567,9222 AVAX. Cela signifie que la structure de réception des récompenses a été intégrée dans la gestion réelle dès le début du lancement du produit.

VAVX a déclaré dans un supplément soumis à la SEC le 25 juin qu'il prévoyait de distribuer les revenus nets de staking en espèces au moins trimestriellement à partir de juillet. Il a également été mentionné qu'il pourrait vendre des récompenses de staking ou une partie de l'AVAX pour financer les distributions. Cela indique que la structure de récompense ne signifie pas nécessairement une simple accumulation de tokens.

Grayscale a annoncé dans un rapport 8-K à la SEC le 6 août qu'il avait modifié le contrat de fiducie pour convertir les liquidités nettes des récompenses de staking en espèces à distribuer au moins trimestriellement. La société a expliqué que le montant des distributions dépendrait des récompenses de staking réellement reçues et des coûts, et qu'il ne pouvait pas être prédit avec certitude.

Les différences de coûts sont déjà apparentes. Les coûts actuellement confirmés sont de 0,20 % pour VAVX, 0,34 % pour BAVA et 0,35 % pour GAVA. Alors que des produits similaires sont échangés avec le même actif sous-jacent, les frais et la manière de traiter les récompenses sont devenus des éléments de concurrence.

Le staking est une structure où les tokens sont confiés au processus de validation dans un réseau de preuve de participation pour recevoir des récompenses. Dans un ETF, le sujet de la réception des récompenses, la méthode de déduction des coûts, la possibilité de conversion en espèces et la méthode de répartition pour les investisseurs varient selon les termes du produit et les annonces. Même si des récompenses sont générées, la forme sous laquelle elles reviennent aux investisseurs doit être examinée en fonction des conditions de chaque produit.

Cependant, les récompenses de staking ne garantissent pas un revenu fixe. Bitwise et VanEck ont déclaré que le rendement du staking pouvait fluctuer et même tomber à zéro. Il a également été inclus dans les annonces que la possibilité de ne pas avoir de bénéfice net après déduction des coûts était envisageable.

Le risque de liquidité est également présent. Les AVAX stakés peuvent ne pas être récupérés immédiatement, et une certaine préparation de liquidité est nécessaire pour faire face aux rachats. Plus les actifs détenus sont stakés, plus les opportunités de récompenses peuvent augmenter, mais la capacité de faire face aux rachats doit être gérée séparément.

Les interprétations concernant la structure de répartition des récompenses peuvent diverger. Bien que les récompenses de staking dans les annonces puissent servir de fonds de répartition pour les investisseurs, il a également été précisé que des tokens de récompense ou une partie de l'AVAX pourraient être vendus dans le cadre du financement des distributions.

Cette tendance est également liée aux discussions sur la répartition des récompenses de staking qui ont émergé précédemment dans les ETF Ethereum et Solana. Nous avons rapporté que Grayscale avait proposé une structure de distribution des liquidités nettes des récompenses de staking aux actionnaires au moins une fois par trimestre pour ETHE et GSOL. Les émetteurs d'ETF ont commencé à traiter le staking non seulement comme une fonction d'exploitation supplémentaire, mais aussi comme un élément de différenciation des produits.

Au sein de l'écosystème Avalanche, des discussions ont également eu lieu pour ajuster la structure de récompense elle-même. Nous avons rapporté que la Fondation Avalanche avait discuté de l'ACP-285, qui abaisse le seuil de récompense de staking du réseau principal de 10 % à 7,5 %. La structure de répartition des récompenses des ETF pourrait influencer les rendements réels des investisseurs et l'impact sur le marché en fonction des taux de récompense du réseau, des frais de gestion et des méthodes de conversion en espèces.

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