Les titres tokenisés s'étendent aux actions, obligations et fonds à partir de février prochain

À partir de février prochain, introduction des fonds de marché monétaire privés et des obligations privées
Limite d'achat nette annuelle de 100 millions de wons pour les transactions hors bourse
Promotion des paiements on-chain liés aux stablecoins

[Journaliste Oh Soo-hwan, Block Media] Les titres tokenisés vont au-delà des investissements fractionnés pour inclure des produits financiers traditionnels tels que les actions, les obligations et les fonds. À partir de février prochain, les fonds de marché monétaire privés (MMF) réservés aux investisseurs institutionnels, les obligations privées et les actions non cotées seront progressivement inclus dans le champ d'application des titres tokenisés.

Le 4 du mois, la Commission des services financiers a tenu la troisième réunion du "groupe de travail public-privé sur les titres tokenisés" au bureau de Séoul de la Korea Securities Depository, où elle a annoncé les orientations politiques concernant les titres tokenisés.

Les titres tokenisés sont des titres émis et échangés en utilisant la technologie de registre distribué, conformément à la loi sur les marchés de capitaux. Ils ont été institutionnalisés en tant que "titres enregistrés sur un registre distribué" dans la loi sur les titres électroniques révisée en février dernier, qui entrera en vigueur le 4 février prochain.

La Commission des services financiers a décidé d'élargir les titres tokenisés au-delà des investissements fractionnés pour inclure des titres standard tels que les actions, les obligations et les fonds. Cependant, il a été noté qu'il serait difficile d'appliquer simultanément les fonctions d'émission, de distribution et de gestion des droits des titres électroniques existants aux titres tokenisés, et l'application sera donc élargie progressivement.

Avec l'entrée en vigueur du système en février prochain, la tokenisation des MMF privés réservés aux investisseurs institutionnels et des obligations privées sera autorisée. Pour les actions non cotées, un mécanisme sera mis en place où les actions émises sous forme de titres électroniques existants seront déposées auprès de la Korea Securities Depository ou d'un fiduciaire, et des titres de fiducie seront émis sous forme de tokens.

Les titres d'investissement fractionné publics pourront également être émis sous forme de tokens dès l'entrée en vigueur du système. La Commission des services financiers a expliqué que les titres d'investissement fractionné sont relativement simples en termes de relations de droits et que leur taille d'émission n'est pas trop importante, ce qui les rend adaptés à un traitement dans l'infrastructure initiale.

À l'avenir, le champ d'application de la tokenisation sera élargi pour inclure des titres publics. De plus, des paiements on-chain seront promus, reliant des stablecoins comme moyen de paiement pour les transactions de titres et les règlements de fonds sur la blockchain.

Le moment de cette expansion sera déterminé en tenant compte de la stabilité et de l'efficacité du marché initial, de la demande du marché, de la vitesse de développement technologique et de la situation de la législation sur les stablecoins. Un projet pilote pour tester le modèle de tokenisation des actions cotées sera également mené, centré sur la Korea Exchange.

Traitement des titres tokenisés avec des licences d'investissement existantes

Aucune licence distincte pour les titres tokenisés ne sera introduite pour les sociétés de valeurs mobilières et les bourses hors bourse. Les entreprises ayant obtenu une licence d'intermédiation et de négociation en vertu de la loi sur les marchés de capitaux existante pourront traiter les titres tokenisés dans le cadre de leur champ d'activité autorisé.

Les sociétés de valeurs mobilières ayant obtenu une licence d'intermédiation pour les titres de revenus pourront émettre ou placer des titres tokenisés d'investissement fractionné sous forme de titres de fiducie non monétaires. Les bourses hors bourse de titres de revenus pourront également soutenir les transactions de ces titres tokenisés sans licence supplémentaire.

Cependant, pour que la bourse hors bourse soutienne les transactions de titres tokenisés, elle devra consulter la Commission des services financiers au préalable. Une nouvelle unité de licence pour les bourses hors bourse sera également créée, permettant de traiter des titres de créance en plus des actions non cotées et des titres de fiducie non monétaires.

La limite d'achat nette annuelle pour les investisseurs individuels dans chaque bourse hors bourse sera fixée à 100 millions de wons. Cette limite sera appliquée sur la base du montant net d'achat, qui est calculé en soustrayant le montant total des ventes du montant total des achats.

Les bourses hors bourse auront également l'obligation d'établir des normes de travail concernant la prévention et la surveillance des transactions injustes. En cas de détection de transactions frauduleuses, des sanctions conformément à la loi sur les marchés de capitaux, telles que des poursuites pénales, des amendes, des gel de comptes et des restrictions sur la nomination de dirigeants, pourront être appliquées.

Élargissement des actifs sous-jacents pour les investissements fractionnés... Établissement de critères pour les limites de souscription publique

La gamme des actifs sous-jacents pouvant être utilisés pour les investissements fractionnés sera également élargie. En regroupant des actifs de même type selon des critères et des objectifs clairs et en excluant les actifs non performants, plusieurs actifs peuvent être constitués en un seul produit d'investissement fractionné.

Des actifs liés à des événements futurs incertains, comme les créances futures, pourront également être utilisés pour les investissements fractionnés si certaines conditions sont remplies. Il doit y avoir une relation juridique stable, des revenus prévus à court terme et des dispositifs de protection des investisseurs tels que des garanties de crédit.

La limite de souscription publique pour les investisseurs individuels sera déterminée en tenant compte de la nature et de la taille des actifs sous-jacents individuels. La Commission des services financiers a proposé un montant standard de 30 millions de wons ou 5 % du montant total d'émission, selon le montant le plus faible.

Des critères seront également établis pour éviter que le volume d'émission ne soit concentré sur des investisseurs spécifiques. Il est recommandé de définir à l'avance le ratio d'attribution aux investisseurs individuels et le ratio minimum d'attribution équitable dans les règlements internes, et des normes de divulgation et de prévention des conflits d'intérêts seront appliquées au cours du processus d'émission et de distribution.

Les émetteurs gèrent directement les comptes des titres tokenisés... Capital propre de 4 milliards de wons

Un système de "gestion des comptes des émetteurs" sera également introduit, permettant aux émetteurs de titres, autres que les sociétés financières, de gérer directement les comptes clients des titres tokenisés qu'ils ont émis.

Pour s'enregistrer en tant qu'organisme de gestion des comptes des émetteurs, un capital propre de 4 milliards de wons est requis. Il doit y avoir au moins un professionnel de la gestion des comptes et un professionnel du contrôle interne, ainsi que deux professionnels en informatique, et des installations pour prévenir et répondre aux incidents informatiques et de sécurité doivent également être mises en place.

Les entreprises fintech ayant obtenu une licence d'intermédiation pour les investissements fractionnés à petite échelle pourront effectuer des tâches de gestion des comptes sans s'enregistrer en tant qu'organisme de gestion des comptes des émetteurs. Cependant, pour effectuer réellement ces tâches, elles devront établir l'infrastructure nécessaire, comme la connexion avec la Korea Securities Depository.

Les registres distribués des titres tokenisés doivent passer une évaluation de conformité de la Korea Securities Depository

Les registres distribués utilisés pour l'émission de titres tokenisés doivent passer une évaluation de conformité de la Korea Securities Depository. La Korea Securities Depository examinera les documents soumis et testera la connexion au système et les fonctionnalités de contrat intelligent, puis attribuera un code unique aux registres distribués conformes.

Seules les institutions ayant le droit d'effectuer des tâches d'enregistrement électronique, telles que la Korea Securities Depository et les sociétés de valeurs mobilières, peuvent participer au registre distribué. Au moins trois institutions indépendantes doivent participer à la vérification et à l'accord des transactions, et aucune institution ne peut détenir plus de 50 % des parts de vérification et d'accord.

La Korea Securities Depository participera directement en tant que nœud de gestion totale à tous les registres distribués des titres tokenisés. Les fonctionnalités telles que l'émission, l'annulation, le remplacement de comptes, l'établissement de droits de gage et de saisie, l'émission de certificats, ainsi que la conversion entre les titres tokenisés et les titres électroniques existants seront également testées en lien avec le système.

Un titre tokenisé ne doit être émis et échangé que sur un seul registre distribué. Après l'émission, il n'est pas possible de transférer tout ou partie vers un autre registre distribué, et lors de l'application ou de la modification initiale d'un contrat intelligent, une vérification et une consultation préalables avec la Korea Securities Depository sont nécessaires.

La Commission des services financiers prévoit de publier à la fin de ce mois un projet de révision des règlements sous la loi sur les marchés de capitaux et la loi sur les titres électroniques, qui inclura la portée d'émission des titres tokenisés, les exigences de licence pour les bourses hors bourse, les limites d'investissement et les conditions d'enregistrement des organismes de gestion des comptes des émetteurs.

Le vice-président de la Commission des services financiers, Kwon Dae-young, a déclaré : "Nous ne limiterons pas les titres tokenisés aux investissements fractionnés. Nous établirons progressivement une base permettant d'émettre et de négocier des produits financiers existants tels que des actions, des obligations et des fonds sous forme de tokens."