Dollaro: messa alla prova la soglia di $1.500 tra la fine della fase di acquisto della BCRA e le scadenze di Lelink

Dalla city hanno avvertito che questa settimana, nel mercato valutario, si è vista una segnale molto chiara: la Banca Centrale (BCRA) non vuole che il dollaro ufficiale interbancario superi i $1.500. Ciò che è accaduto è che, mentre si acceleravano le forti scadenze di Lelink, il Central ha deciso di interrompere la sua fase di acquisto di valute e ha iniziato a vendere obbligazioni nel mercato secondario. Un cambiamento di strategia che, avvertono, non è privo di conseguenze.

"Mentre si fissava il A3500 finale della Lelink di luglio, questo martedì il Central ha dato il segnale più chiaro che non vuole che il dollaro salga oltre i $1.500: ha interrotto una fase di acquisto di 135 sessioni nel mercato spot mentre accelerava le vendite di Lelink", hanno avvertito dalla consulenza 1816, dove hanno anche indicato che "questo è un messaggio contundente, al di là del fatto che mercoledì sia tornato ad acquistare per raggiungere i u$s2.000 milioni nel mese".

Così hanno descritto la sessione di martedì da IEB: "L'assenza di acquisti ha risposto alla pressione di acquisto di dollari derivante dal fixing di D31L6. Infatti, durante la sessione si è vista una barriera a $1.500, il che suggerisce vendite da parte del Tesoro o di un altro ente pubblico. Un segnale che indicherebbe il valore del dollaro che, per il momento, soddisfa il team economico".

Poiché la BCRA non vuole che il tasso di cambio di riferimento per le Lelink sia troppo alto, ha iniziato a vendere obbligazioni nel mercato secondario per assorbire pesos e offrire agli investitori una copertura contro una possibile svalutazione senza dismettere riserve. Tuttavia, il costo di questa strategia è che accumula impegni di debito futuri che diventano più ingombranti e difficili da rifinanziare se il dollaro ufficiale aumenta.

"Non è una casualità che martedì sia stato il giorno in cui il Central ha smesso di acquistare valute: gli ultimi due mesi sono stati quelli con le maggiori scadenze di titoli legati al dollaro dall'inizio dell'anno e è probabile che il 26 agosto vengano fissati anche più nominali di Lelink: ci sono u$s4.439 milioni di scadenze di D31G6 in circolazione e dovrebbero essere scambiati almeno u$s2.192 milioni durante il prossimo mese affinché scadano meno Lelink a fine agosto rispetto a quelle che oggi vengono ammortizzate", hanno dettagliato.

Come risultato di mesi di vendite di Lelink da parte del Central nel mercato secondario e del rollover in scambi e aste del Tesoro, hanno stimato che, includendo i nuovi bond duali, oggi ci sono già circa u$s12.000 milioni in lettere e obbligazioni legate al dollaro in mani private, dopo la liquidazione dell'asta di mercoledì. Di questo totale, circa u$s6.600 milioni scadono durante l'attuale mandato presidenziale.

Da Grupo SBS hanno anche sottolineato questo fatto come uno dei più importanti della settimana in materia di cambi. "Relativamente alle riserve e alla dinamica del saldo della BCRA nel MULC, questa settimana ha avuto la particolarità che l'autorità monetaria ha interrotto la fase di 135 sessioni consecutive con saldo di acquisto nel MULC, iniziata il 2 gennaio ed una delle più lunghe di cui si abbia registrazione".

Tuttavia, hanno sottolineato che il "film" dell'anno e del mese rimane positivo: il totale accumulato del 2026 ammonta a u$s13.291 milioni, mentre il saldo di luglio si attesta a u$s2.117 milioni, sopra il mese precedente. Inoltre, la media giornaliera degli acquisti del mese, di u$s106 milioni, supera sia quella di giugno (u$s68 milioni al giorno) sia la media di tutto il 2026 (u$s96 milioni al giorno).

Detto ciò, l'interruzione della fase si è verificata in un contesto valutario che "merita attenzione", hanno sottolineato, poiché il dollaro interbancario ha segnato un nuovo massimo nominale nella settimana ($1.499,84 martedì), mentre il CCL ha toccato i $1.600 nell'intraday. In questo contesto, il gap valutario tra il dollaro interbancario e il CCL si è collocato attorno al 5,2%, sebbene sia arrivato al 6,5% durante la settimana e poi sia retrocesso dopo l'asta del Tesoro.

La conclusione a cui giungono è che "tutto ciò continua a segnare che, nonostante l'assenza di episodi concreti di tensione valutaria come quelli vissuti nel ciclo elettorale del 2025 o durante il governo precedente, le fonti di domanda di dollari esistono e acquisteranno maggiore forza man mano che ci addentriamo nel ciclo elettorale del 2027, seguendo la 'regola' che l'Argentina ha mostrato negli ultimi anni elettorali".

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