Goldman Sachs presenta la richiesta per un ETF su Bitcoin, l'ultimo baluardo di Wall Street crolla.

Titolo originale dell'articolo: "Goldman Sachs presenta la richiesta per un ETF su Bitcoin: cade l'ultima fortezza di Wall Street"

Autore dell'articolo originale: Xiaobing, DeepTech TechFlow

12 settembre 2017, New York, Conferenza per investitori istituzionali di CNBC.

Jamie Dimon, CEO di JPMorgan Chase, è salito sul palco e ha rivolto una frase all'intera platea di gestori di fondi: "Bitcoin è una truffa, persino peggiore della bolla dei tulipani." Se qualcuno sta facendo trading di Bitcoin presso JPMorgan Chase, lo licenzierò immediatamente, per due motivi: violazione delle normative e stupidità."

Quel giorno il Bitcoin ha perso il 2%, scendendo a 4.106 dollari.

Il 14 aprile 2026, nove anni dopo, Goldman Sachs ha presentato alla SEC la richiesta per l'ETF Goldman Sachs Bitcoin Premium Income. Appena sei giorni prima, l'ETF spot Bitcoin di Morgan Stanley (MSBT) era stato quotato, raccogliendo 34 milioni di dollari nel suo primo giorno con una commissione dello 0,14%.

Lo stesso giorno, Kevin Warsh, candidato alla presidenza della Federal Reserve nominato da Trump, ha presentato un documento di 69 pagine contenente la dichiarazione dei redditi, che elencava in modo prominente gli investimenti in Polymarket, Solana, la piattaforma di sviluppo Ethereum Tenderly e la startup Flashnet, attiva nel Bitcoin Lightning Network.

Nella stessa settimana sono successe tre cose.

Il cambiamento di atteggiamento di Wall Street nei confronti di Bitcoin, da "questa è una frode" a "stiamo vendendo il nostro stesso prodotto", ha richiesto ben nove anni.

Non si tratta di un ETF spot, cosa sta vendendo Goldman Sachs?

Innanzitutto, menzioniamo un dettaglio spesso trascurato dal mercato: La richiesta di Goldman Sachs questa volta non riguarda un ETF sul Bitcoin spot.

Sta presentando domanda per un ETF a "reddito premium", la cui strategia principale è quella delle opzioni call coperte. In parole semplici, il fondo detiene quote di un ETF spot su Bitcoin (principalmente l'IBIT di BlackRock), vende opzioni call, incassa i premi delle opzioni e distribuisce regolarmente dividendi agli investitori. Il tasso di copertura delle opzioni oscilla tra il 40% e il 100%.

Cosa significa questo? Se il valore del Bitcoin sale alle stelle, ne guadagnerai solo una parte. Se il Bitcoin si muove lateralmente o registra un piccolo rialzo, guadagnerai di più rispetto al semplice possesso di Bitcoin, grazie al reddito aggiuntivo derivante dai premi delle opzioni.

La scelta di Goldman Sachs di strutturare questo prodotto ha messo in luce in modo preciso il profilo della sua clientela: non i piccoli investitori che cercano di decuplicare il proprio investimento con Bitcoin, bensì investitori istituzionali che gestiscono miliardi o decine di miliardi di dollari. Questi soldi hanno bisogno di una ragione per entrare in Bitcoin, e quella ragione non può essere la "credenza" ma piuttosto il "rendimento".

L'ETF di Goldman Sachs in sostanza afferma: La volatilità stessa del Bitcoin è un bene che può essere monetizzato. Non è necessario scommettere sulla direzione; basta riconoscere che questo mercato è sufficientemente attivo da permettere ai venditori di opzioni di guadagnare.

Questo approccio è in linea con il prossimo BITA di BlackRock. BITA adotta anche una strategia di covered call, convertendo la volatilità di Bitcoin in dividendi mensili. La differenza sta nel fatto che BlackRock detiene la sua enorme IBIT da 550 miliardi di dollari come posizione sottostante di rilievo per fornire supporto di liquidità, mentre Goldman Sachs ha scelto di non detenere Bitcoin direttamente, ma di detenere indirettamente quote spot di ETF tramite una filiale nelle Isole Cayman per evitare vincoli normativi.

Con questi due giganti di Wall Street concentrati quasi simultaneamente sulla stessa corsa al prodotto, sembra che si possa giungere a una conclusione: la guerra degli ETF spot su Bitcoin è giunta al termine e la prossima sfida sarà "chi riuscirà a confezionare Bitcoin in un prodotto comprensibile per i clienti tradizionali della gestione patrimoniale".

Dall'acquisto di prodotti altrui alla creazione di prodotti propri: La trasformazione di Goldman Sachs in nove anni

Osservando la cronologia degli eventi, il cambio di atteggiamento di Goldman Sachs nei confronti delle criptovalute rappresenta una delle inversioni di rotta più clamorose di Wall Street.

Nel 2021, Goldman Sachs ha riavviato il suo desk di trading di criptovalute, offrendo ai clienti la possibilità di negoziare future e opzioni su Bitcoin. A quel tempo, l'intero settore utilizzava ancora la retorica "ci concentriamo sulla tecnologia blockchain, non su Bitcoin" per esprimere l'ambiguo sentimento di "vorrei essere coinvolto ma non oso dirlo".

Tra la fine del 2024 e l'inizio del 2025, i documenti 13F presentati da Goldman Sachs hanno iniziato a rivelare la sua vera natura. Nel quarto trimestre del 2024, Goldman Sachs deteneva quote di ETF su Bitcoin per un valore di 1,57 miliardi di dollari, di cui 1,27 miliardi di dollari nell'IBIT di BlackRock e 288 milioni di dollari nell'FBTC di Fidelity, con un incremento del 121% rispetto al trimestre precedente.

Secondo quanto riportato nel modulo 13F del quarto trimestre 2025, Goldman Sachs deteneva indirettamente circa 13.741 Bitcoin tramite vari ETF spot su Bitcoin, per un valore di circa 17,1 miliardi di dollari. Ancor più sorprendente, deteneva contemporaneamente circa 1 miliardo di dollari in ETF su Ethereum, 153 milioni di dollari in ETF su XRP e 108 milioni di dollari in ETF su Solana. L'amministratore delegato David Solomon è stato inoltre invitato a intervenire al World Liberty Financial Forum.

In meno di due anni, Goldman Sachs è passata dall'acquistare prodotti da terzi allo sviluppare e vendere i propri prodotti.

Morgan Stanley: 16.000 consulenti finanziari sono la sua arma più potente.

Il ritmo di Morgan Stanley è più veloce e aggressivo.

MSBT ha debuttato sul NYSE Arca l'8 aprile, diventando il primo ETF spot su Bitcoin emesso direttamente da una grande banca negli Stati Uniti. Con una commissione dello 0,14%, 11 punti base più economica dell'IBIT di BlackRock, ha scatenato immediatamente una guerra dei prezzi al momento della quotazione.

Eric Balchunas, analista di ETF per Bloomberg, ha valutato la performance di debutto di MSBT come "nel top 1% di tutti i lanci di ETF" e ha previsto che il suo patrimonio in gestione potrebbe raggiungere i 5 miliardi di dollari entro un anno.

Ma la vera arma di MSBT non è la sua tariffa, bensì la sua rete di distribuzione. Morgan Stanley si avvale di 16.000 consulenti specializzati nella gestione patrimoniale, che supervisionano un patrimonio di clienti pari a 9.300 miliardi di dollari. In precedenza, questi consulenti potevano raccomandare solo ETF su Bitcoin di terze parti, ma ora possono promuovere il loro prodotto interno.

Ancora più importante, Morgan Stanley ha già consigliato ai propri clienti di destinare dal 2% al 4% dei loro portafogli alle criptovalute. Quando una piattaforma che gestisce 9,3 trilioni di dollari propone un'allocazione di questo tipo, anche se solo una piccola parte dei clienti la segue, i fondi che affluiscono nel mercato delle criptovalute sarebbero ingenti.

Morgan Stanley prevede inoltre di offrire il trading spot di Bitcoin, Ethereum e Solana tramite E*Trade nella prima metà del 2026 e ha già presentato domanda per la creazione di trust su Ethereum e Solana. Non si tratta di un test, ma di un lancio a tutti gli effetti.

Brett Tejpaul, co-responsabile del settore istituzionale di Coinbase, ha rilasciato una dichiarazione precisa: " Questo segna la seconda ondata di adozione degli asset digitali. "

La prima ondata è stata l'approvazione degli ETF spot nel 2024, che ha convogliato fondi nel mercato attraverso gli ETF; la seconda ondata è rappresentata dal coinvolgimento diretto delle banche nella creazione di prodotti, integrando le criptovalute nell'intera catena della gestione patrimoniale tradizionale.

Segreti racchiusi in un documento di 69 pagine: Il prossimo presidente della Fed ha votato per Polymarket e Solana

Ma forse la notizia più interessante di questa settimana non riguarda Goldman Sachs e Morgan Stanley, bensì la dichiarazione finanziaria di 69 pagine di Kevin Warsh.

Warsh è il candidato di Trump alla presidenza della Federal Reserve, destinato a succedere a Jerome Powell, che lascerà l'incarico a maggio. Il suo modulo OGE 278e di 69 pagine è stato presentato il 14 aprile, rivelando un elenco di investimenti sorprendente: investimenti nella rete Ethereum L2 Blast, investimenti nel mercato decentralizzato di previsione Polymarket, partecipazioni azionarie nella startup Bitcoin Lightning Network Flashnet, investimenti in Tenderly (una piattaforma di sviluppo Ethereum) e un precedente investimento in Bitwise (una società di gestione patrimoniale che gestisce un ETF su Bitcoin con garanzia fisica).

Tramite DCM Investments e la serie di fondi AVF, Warsh vanta una presenza capillare in settori quali il prestito DeFi, i derivati ​​decentralizzati, le reti L1 e L2, i mercati di previsione e le infrastrutture di pagamento Bitcoin.

Sebbene la maggior parte di queste posizioni sia relativamente piccola (secondo le regole dell'OGE, i progetti senza importi specificati indicano un valore inferiore a 1000 dollari) e Warsh si sia impegnato a disinvestire completamente dopo la conferma, il segnale è molto significativo: la persona che presto supervisionerà la politica monetaria statunitense non sta detenendo passivamente una piccola quantità di Bitcoin in un conto di intermediazione, ma sta attivamente ricercando e investendo nei protocolli e nelle infrastrutture all'avanguardia dell'ecosistema delle criptovalute.

In precedenza, Warsh ha dichiarato pubblicamente che Bitcoin è un "asset significativo", un "buon poliziotto" per la politica monetaria, in grado di segnalare quando la Fed è in ritardo rispetto alla curva dell'inflazione. Michael Saylor prevede che diventerà il "primo presidente della Federal Reserve favorevole al Bitcoin".

Nel 2017, questa affermazione, se messa a confronto con la dichiarazione di Jamie Dimon secondo cui "Bitcoin è una frode", sarebbe potuta essere liquidata come il delirio di un pazzo.

Wall Street non ha fede, solo registri contabili.

Mettendo insieme questi tre elementi, si delinea un quadro chiaro.

Wall Street non fa mai nulla per "fede". Ogni sua azione è motivata da un unico scopo: il profitto. Quando queste istituzioni agiscono collettivamente, non colgono il significato filosofico del Bitcoin, bensì quello di una classe di asset con un volume di scambi annuo di migliaia di miliardi di dollari, una volatilità che si attesta costantemente al di sopra del 60%, un mercato delle opzioni in fase di maturazione per questa classe di asset e le commissioni di gestione, le commissioni di negoziazione e i premi dei prodotti strutturati che si possono ricavare da questa classe di asset.

Che cosa significa questo per il settore della vendita al dettaglio?

Nel breve termine, un maggior numero di ETF si traduce in una guerra dei prezzi più agguerrita. Lo 0,14% di MSBT ha già abbassato il livello di riferimento del settore, e gli ETF a caccia di rendimento di Goldman Sachs e BlackRock si contenderanno ulteriormente i fondi conservativi che "desiderano rendimenti ma non tutta questa volatilità". L'afflusso di fondi in Bitcoin si sta ampliando.

Nel medio termine, con l'avvio da parte di Wall Street di prodotti in grado di generare rendimenti attorno al Bitcoin, quest'ultimo si trasformerà di fatto da "asset speculativo" ad "asset alternativo a rendimento". Ciò attirerà un gran numero di fondi pensione, fondi assicurativi e patrimoni universitari che in precedenza erano stati scoraggiati dall'"eccessiva volatilità". Una volta che questi soldi entrano, è improbabile che escano.

Nel lungo periodo, quando i portafogli di investimento dei candidati alla presidenza della Federal Reserve includeranno Polymarket e Solana, quando le due banche d'investimento più arroganti di Wall Street si contenderanno l'emissione di ETF su Bitcoin, la domanda "Bitcoin è un asset legittimo?" non avrà più bisogno di risposta .

La domanda è diventata: In questo nuovo ordine, da che parte stai?

Nel 2017, Jamie Dimon dichiarò: "Licenziavo qualsiasi dipendente che facesse trading di Bitcoin". Nel 2026, i suoi colleghi si affrettano a vendere Bitcoin a ogni cliente che varca la soglia della banca.

A Wall Street non c'è fede, solo registri contabili. Quando la cifra sul registro contabile diventa sufficientemente grande, qualsiasi fede vacilla .

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