Kerman Kohli: il collo di bottiglia nel finanziamento della potenza di calcolo è il credito

Kerman Kohli ha sottolineato nel suo articolo su "Compute Financing" del 19 ottobre 2026 che il principale collo di bottiglia nel finanziamento della costruzione della potenza di calcolo è il capitale, in particolare il credito. Ha menzionato che il finanziamento iniziale si basava principalmente sulla liquidità del bilancio, per poi passare al finanziamento azionario, citando il finanziamento di 85 miliardi di dollari di Alphabet e il finanziamento di Meta attraverso la diluizione degli azionisti, con il passo successivo che sarà il mercato del credito. Kohli ha riassunto tre convinzioni dei creditori: l'AI potrebbe essere una bolla; il rischio controparte nei contratti di acquisto è il rischio maggiore; le GPU sottostanti si deprezzano come l'hardware comune e non valgono nulla. Ritiene che la domanda di AI agentica crescerà di circa 2,5-5 volte all'anno, e che entro la fine del 2030 l'offerta potrebbe raddoppiare al massimo, con la memoria che si esaurirà nel 2027, e l'impegno complessivo per la potenza di calcolo che raggiungerà migliaia di miliardi di dollari, menzionando l'impegno di miliardi di dollari di Jane Street, così come la domanda da parte di aziende farmaceutiche, di ricerca, militari e di sicurezza informatica. Riguardo all'efficienza, ha sottolineato che quando il costo dell'intelligenza scende del 90%, l'aumento dell'uso è ancora maggiore, con una base che supera le 10 volte, citando il paradosso di Jevons. Kohli ritiene che la potenza di calcolo sia più sostituibile rispetto all'immobiliare, e che quando la domanda è alta, se qualcuno si ritira dall'impegno, ci sarà qualcun altro a prendere il suo posto. Ha menzionato che molti creditori richiedono contratti di 2-3 anni e un acconto del 20-30%, e che bloccare contratti a lungo termine di sconto fa sì che i prestatori sostanzialmente vendano allo scoperto la potenza di calcolo. I prezzi di affitto della potenza di calcolo sono aumentati di circa il 50% negli ultimi 6 mesi e di circa il 100% nell'ultimo anno, con una carenza di forniture di B300. Riguardo ai collaterali, ritiene che l'A100 del 2020 sarà ancora in affitto fino al 2029, mostrando un valore d'uso di almeno circa 9 anni, e che il prezzo attuale del B200 è circa il 50% più alto rispetto a due anni fa. Kohli crede che la potenza di calcolo supererà l'immobiliare diventando la principale categoria di asset, e che la scala della potenza di calcolo supportata dal credito è attualmente solo all'inizio.

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