Le partecipazioni nette dei dealer del Tesoro raggiungono il massimo di due anni prima del 30 ottobre

Le partecipazioni nette dei dealer del Tesoro in titoli di stato hanno raggiunto il massimo di due anni, come riportato dalla Federal Home Loan Bank di New York il 23 ottobre. Questo aumento delle scorte solleva preoccupazioni sulla capacità dei dealer in vista del 30 ottobre, nonostante un finanziamento in dollari notturno stabile. Gli spread più ampi sui titoli sono attribuiti a un'emissione pesante e ai fondi del mercato monetario che riducono i loro portafogli in mezzo all'incertezza della politica della Federal Reserve. Parte della liquidità è passata dagli acquisti di titoli a contratti di riacquisto notturni e a breve termine, sostenendo il prestito notturno mentre i dealer mantengono scorte significative di titoli. Uno studio del personale della Federal Reserve del 2024 indica che spostare la liquidità dei riacquisti dai fondi monetari ai mutuatari con leva espande i bilanci dei dealer, suggerendo che vincoli più severi potrebbero aumentare le richieste di compenso da parte dei dealer. Le osservazioni del SOFR della Federal Reserve di New York mostrano il benchmark di prestito garantito dal Tesoro al 3,9% per il 22 ottobre, in aumento rispetto al 3,88% del 21 ottobre. La FHLBNY evidenzia le pressioni imminenti dalla chiusura dell'anno della banca canadese il 30 ottobre e la liquidità che esce dai riacquisti per pagare i detentori di titoli garantiti da ipoteca. Anche il finanziamento perpetuo di Bitcoin ha visto un aumento, passando dallo 0,1% annualizzato del 13 ottobre al 7,2% entro il 20 ottobre, indicando una ricostruzione della leva. I dati di finanziamento di Coinbase mostrano tassi notturni di finanza centralizzata tra il 4,25% e il 12,5%, con tassi di prestito di Bitcoin che variano dall'1,25% al 4,75%. La relazione tra i mercati del Tesoro e di Bitcoin potrebbe rafforzarsi se le pressioni sui riacquisti continuano mentre le condizioni di prestito cripto peggiorano.

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