a16z Crypto パートナー：キャッシュフローは城壁である

著者：ジェイソン・ロゼンタール、a16z オペレーションパートナー

編訳：フー・タオ、ChainCatcherセレクション

歴史上、多くの優れた企業は「資金の流れ」に自らを位置づけることで築かれてきました------ネットワーク内の価値の創造と移転を促進し、その一部を抽出します。ネットワークを流れる価値が多ければ多いほど、企業は通常、より大きく成長します。

暗号通貨は、これを目的として原生的に構築された最初の現代技術です。もしあなたのスタートアップがまだその製品とビジネスをこれらの原則から利益を得るように構築していないなら、あなたは良い機会を逃しています。ステーブルコインのおかげで、資金と価値は今やインターネットの速度で流れています------24時間、世界中で決済され、エンドツーエンドのプログラム可能性を備えています。支払いチャネルはスムーズで、ユニットエコノミクスは透明であり、世界中のすべてのドルの流れにアクセスできます。

具体的なモデル

ブロックチェーンは設計上、ネットワーク型企業です。すべての取引は共有台帳上で決済されます。新しい参加者が増えることで、次の構築者が使用できる同じ基盤ネットワークが強化されます。より多くの人々が使用し、その上に構築するにつれて、ネットワークはすべてのユーザーにとってより価値のあるものになります。

ほとんどの企業は、伝統的なインフラの上でネットワーク効果を生み出すのに何年もかけます。暗号の創始者たちは、それを出発条件として引き継ぎます。

ネットワークトークンはこれを拡大します。設計の良いトークンは、ユーザー、開発者、供給者、検証者、プロトコルが単一の結果------ネットワークの成長------を中心に一致し、各参加者の貢献に応じて比例配分されるようにします。しかし、プロトコルの収益はそれを使用する人々に帰属します。パートナーのリベートも、裏取引もありません。システム内で流れる価値と、それを構築し発展させる人々の手元に蓄積される価値との間にフィードバックループが存在するだけです。

これは新しいモデルではありません。暗号通貨は、スタートアップにとってそれをより容易に取得し、拡大することを初めて可能にしました。

鉄道会社は機関車で利益を上げるのではありません。彼らは、彼らの軌道を通過するすべてのトンの穀物、石炭、鋼材から利益を得ています。スタンダードオイル、アメリカン・スチール、AT&Tは、資金の流れにある企業です。グーグルとメタは印刷物やテレビを置き換えましたが、それは彼らの広告がより良いからではなく、注意がビジネスに変換されるボトルネックの位置にあるからで、数兆ドルのビジネス意図から一部を抽出できるのです。AWSは計算の流れにあります。

このモデルは一貫しています：価値が流れる場所を見つけ、自らをその中に置くことです。

金融市場はこのモデルをより明確にします。Visaは2024会計年度に15.7兆ドルの支払い量を処理し、359億ドルの純収入を報告しました。ジェーン・ストリートは昨年、205億ドルの純取引収入を発表しました------シティグループやバンク・オブ・アメリカを超えています。アメリカの上位5社のマーケットメーカーは、87%の注文流を処理しています：彼らは市場を予測するのではなく、すべての注文の流れにあり、取引量が増えるにつれてより多くの利益を得ています。

これらの企業にはもう一つの共通点があります：ネットワーク効果です。Visaはより多くの商人にとってより有用であり、より多くのカードが存在するからです；より多くのカード保持者にとっても、より多くの商人がそれを受け入れるからです。注文流も同様です------ブローカーが一人増えるごとにスプレッドが狭まり、より多くのブローカーを引き寄せ、より多くの流れを引き寄せます。

資金の流れとネットワーク効果は、史上最も持続的なビジネス構造の一つです。

あなたの利益は私の機会

ベゾスはこれを「あなたの利益は私の機会」と呼びました。彼は当時、小売について話していましたが、これは伝統的な金融サービスにより適用されます------世界最大の利益抽出プールです。支払い、保管、貸付、外国為替、証券化、決済、マーケットメイキング、例外はありません。Visaとマスターカードは1960年代に設計されたネットワーク上で2-3%の取引手数料を徴収しています。送金チャネルは6-9%を徴収します。主要なブローカーと保管者は、各証券取引から一部を抽出します。アメリカが2024年にT+1決済に移行した後でも、資金は一晩中放置され、各参加者への構造的な税金として機能します。

これらの利益率のそれぞれはターゲットです。コストを圧縮し、速度を向上させ、全体の市場を拡大する可能性があります。StripeとSquareは、これが支払い分野で実行可能であることを証明しました。

暗号の創始者には、次のバージョンを構築する機会があります------プログラム可能で、即時で、グローバルであり、資金の流れに原生的に存在するものです。

そして、最前線の分野は金融サービスをはるかに超えています。計算とGPU市場。メモリチップ。AIトレーニングデータ。エネルギー。ロボティクス。宇宙。希土類金属。各カテゴリーは、世界的な価値が既存の軌道では設計されていない規模で流れ始めることができる分野です。

それぞれは、プログラム可能なインフラの上にゼロから構築された資金の流れビジネスのオープンな分野です。これらの市場には既存の軌道がなく、根深い仲介者もおらず、守るべきものもありません。

創始者として、自分に問いかけてみてください：

1. あなたは今日、資金の流れの中にいますか？

2. あなたの製品上で活動する価値が10倍に増加したとき、あなたの収入も増加しますか？

3. あなたが新しい製品を構築している場合、あなたのターゲット市場において、創造される価値に対して利益抽出の幅が最も高いのはどこですか？

機会はそこにあります。それをつかみ、新しい潮流に溶け込み、ネットワークがそこから成長を蓄積し始めるようにしましょう。