AMCの否決はRobinhoodのAMC株トークンを海外で自動的に停止させない

AMCエンターテインメントのCEO、アダム・アロンは木曜日、同社が米国でのRobinhoodによるAMC株トークンに同意しないと述べた。彼の否決だけでそれらを止めることができるのか？

重要なポイント

• AMCは、Robinhoodが米国で作成するAMC株に関連するトークンに反対している。
• Robinhoodのオフショアトークンは、株主の権利なしに価格へのエクスポージャーを提供する。
• SECの免除は、発行者からの書面による反対を30暦日以内に求めている。

AMCとRobinhoodの対立

AMCはRobinhoodに対し、自社の資本構造に対するコントロールを主張している。アロンはX上でこれらのツールを「偽の合成株」と呼び、その構造に干渉する可能性があると警告した。
その後、彼は「AMCは自らの財政的運命をコントロールしなければならない。Robinhoodではない」と書いた。投稿にはRobinhoodのCEO、ブラッド・テネフと法務責任者ダン・ギャラガーがタグ付けされている。
この対立は、すでに公にされている対話から生じている。2026年9月4日、アロンはRobinhoodにAMCのトークン取引を停止するよう求め、AMCがそれらをブロックする根拠があるかどうかを確認するために法律家を任命したと説明した。
テネフは同じ日に「私たちはストックトークンを支持します」と応じた。Robinhoodの法務チームは、オフショア製品がAMC株とは異なる債務ツールであり、したがって会社の同意は必要ないと主張している。

SEC免除の革新：単一プラットフォームに対する有効な反対

SECの革新免除は、上場企業にトークン化に対する一般的な拒否権を与えない。これは、各取引所に対する反対手続きを規定しており、各基盤企業の事前同意を求めない。
免除は2026年9月17日に発効し、5年間有効である。
免除を使用して非関連の第三者によるトークン化された株式を取引する取引所は、まず基盤企業に書面で通知を送信する必要がある。その後、受領から少なくとも30暦日待たなければならない。
その期間内に企業が書面による反対を提出した場合、取引所はその免除に基づいてそのトークン化された株式を提供することができない。ただし、このブロックは、他の製品に対する一般的な禁止としては機能しない。
この枠組みでは、トークンが普通株式と同じ権利（配当や投票権）を持つことが求められている。第三者の証券は、他の証券への合成エクスポージャーを単に複製するものは除外される。

RobinhoodのAMC株トークン：本当にオフショアとは何か

オフショアトークンは株式の価格へのエクスポージャーを提供するが、株主の質は持たない。Robinhoodが現在海外で提供しているAMCに関するトークンは、Robinhood Assets (Jersey) Limitedによって発行された債務ツールであり、AMCの資本の持分ではない。
Robinhoodは、基盤となる株式が1対1でそれらをカバーしていると述べている。しかし、それを保有する者は、代表される企業に対して法的権利や受益者を持たない。
この違いは、オフショアの提供をSEC免除によって考慮される権利を持つトークンから分離する。Robinhoodの通知は、米国および米国の個人に対するオファーと販売を禁止しており、製品は米国の証券法に基づいて登録されていない。
全体のオファーには、上場企業およびETFに関連する190以上のトークンが含まれている。
したがって、AMCの米国における株式トークンに対する拒否は、自動的にオフショアツールを停止するわけではない。実際、SECのプロセスは、発行者が所定の期間内に反対する場合、通知された取引所での取引をブロックする。
Robinhoodの経営陣は、トークンを1対1で株式に引き換えることを許可し、保有者に投票権を拡張する意向を示している。現時点では、これは宣言された計画であり、製品のアクティブな機能ではない。