Baseの2025年通信簿：収益30倍増、L2のリーダーシップを確立

元のタイトル: Are you Based? Base's Outlook for 2026

元の著者: AJC, Messari

翻訳: Tim, PANews

2025年、Baseは様々なパフォーマンス指標を通じて、Ethereum L2のリーダーとしての地位をさらに強固なものにしました。その中でも収益は、L2エコシステム全体における支配力を示す最も雄弁な指標です。

L2の総収益が2024年のピークから大幅に減少したにもかかわらず、Baseは依然としてL2市場の大きなシェアを占めています。2023年12月、Baseのオンチェーン収益は250万ドルで、L2総収益5,370万ドルのわずか5%でした。1年後の2024年12月には、Baseのオンチェーン収益は1,470万ドルに成長し、L2総収益2,350万ドルの63%を占めるまでになりました。この傾向は2025年も続き、Baseは年初来で7,540万ドルの収益を達成し、L2総収益1億2,070万ドルの62%を占めました。

Baseのリーダーシップは収益レベルだけでなく、そのDeFi TVLにおいてもL2競争の最前線に立っています。2025年1月にArbitrum Oneを追い抜いて以来、Baseの現在のDeFi TVLは463億ドルで、L2市場全体の46%を占めています。特に注目すべきは、BaseのDeFi TVLシェアが2025年を通じて33%から現在の水準まで着実に上昇している点です。

他のL2ソリューションに対するBaseの最大の強みは、その流通チャネルにあります。Coinbaseの最新の10-Q報告書によると、第3四半期の月間アクティブ取引ユーザー数は930万人であり、Baseは他のL2ネットワークが達成困難な大規模かつオンボーディング済みのユーザーベースに直接リーチできます。ほとんどのL2がインセンティブやサードパーティの統合を通じてユーザーを獲得しなければならないのに対し、Baseは米国最大の中央集権型取引所(CEX)との直接的なつながりのおかげで、自然な流通上の優位性を享受しています。

Baseは、スケーラブルな開発と具体的な価値創造のエコシステム適用においても際立っています。今年、Baseエコシステム内のアプリケーションは3億6,990万ドルの収益を生み出しました。特にアプリケーション収益はAerodromeに集中しており、同社は1億6,050万ドルを寄与し、アプリケーション総収益の43%を占めました。しかし、2025年に成功したアプリケーションはBase上のこのDEXだけではありません。

AIエージェント立ち上げプラットフォームであるVirtualsは4,320万ドルの収益を達成し、Baseエコシステムのアプリケーション総収益の12%を占めました。一方、最近立ち上げられたスポーツ予測アプリFootball.Funも470万ドルの収益を生み出しました。これらのデータは、Base上に複数のセクターにわたって収益を生み出す多様な製品群が確立されており、エコシステムの活力が単一のアプリケーションやユースケースに依存していないことを示しています。

この流通上の優位性は、CoinbaseとMorphoのコラボレーション事例で最もよく示されています。このパートナーシップにより、Coinbaseユーザーは暗号資産を担保としてプラットフォーム上で直接USDCを借りることができます。ユーザー体験はCoinbaseのウェブサイトに組み込まれていますが、担保管理と融資実行はBase上に展開されたMorphoを通じてオンチェーンで行われます。この融資商品は1年足らず前に開始されましたが、その採用率は非常に高くなっています。

CoinbaseユーザーはMorphoを通じて8億6,630万ドルを借り入れており、これは現在Baseネットワーク上のMorphoにおけるアクティブな融資の90%を占めています。同時に、Baseチェーン上のMorphoのTVLは年間で1,906%成長し、4,820万ドルから9億6,640万ドルへと急増しました。Baseの流通上の優位性は、オンチェーン活動がCoinbaseの製品利用の副産物として機能し得ることを意味します。このようなユーザーオンボーディングチャネルは他のL2ネットワークにはなく、そのため彼らはDeFiエコシステムに流動性とユーザーを引き付けるために主にインセンティブプログラムに依存せざるを得ません。

BaseチェーンのDeFi TVLは2025年以降も成長を続け、オンチェーン収益も安定していますが、ユーザーのオンチェーン行動は変化し始めています。日次フィルタリングユーザー統計（特定の日に特定のコントラクトで少なくとも2回以上のトランザクションを実行し、0.0001以上のガス代を消費したユニークアドレス数）に基づくと、USDCは現在Baseチェーンで最も広く使用されているアプリケーションとなっており、11月には1日平均83,400人のユーザーを記録し、前年同期の25,100人から233%増加しました。

一方、リテールおよびDEXの相互作用は大幅に減少しました。UniswapとAerodromeの日次フィルタリングユーザー数はそれぞれ74%と49%減少しました。しかし、より注目すべきは、Baseチェーン上のDEX取引量が2025年に過去最高を記録したことであり、これはUniswapとAerodromeでの活動が、より大きな資金規模と高い取引量を持つトレーダーにますます集中していることを示しています。

Base 2026の主要イニシアチブ：Base App

Coinbaseの自然な強みを活用するBaseは、他のチェーンが到達しにくい贅沢な条件を享受しています。ユーザーベース、流動性、アプリケーションエコシステムの面で強固な堀を築きました。BaseはL2ネットワークの収益でリードしており、業界で最も深いDeFi TVLを誇り、Coinbaseからオンチェーンユーザーのトラフィックを受け取り続けています。言い換えれば、依然として自らの地位を確立したりユーザーを誘致したりするのに苦労しているほとんどのL2ネットワークとは異なり、Baseはこの開発段階をとうに超えています。

この堀を背景に、Baseの焦点はコアL2ネットワーク指標を超えてクリエイターエコノミーセクターへとシフトしました。この市場機会を捉えれば、潜在的な市場規模は5兆ドルに近づくと推定されます。この市場の方向性を捉えるため、Baseのコア戦略はBase Appに集中しています。この「スーパーアプリ」は、資産保管、取引、ソーシャル、ウォレットのコア機能を一つに統合することを目指しています。ほとんどの暗号資産ウォレットとは異なり、Base Appは基本的な資産管理を超えたいくつかの革新的な機能を備えています：

· FarcasterとZoraに基づくソーシャルフィード；

· XMTPを通じたダイレクトメッセージングおよびグループチャット機能（BankrのようなAIエージェントや他のユーザーとの対話をサポート）；

· 内蔵のミニアプリ発見機能により、ユーザーはBase App内で様々なミニアプリに直接アクセスして使用可能。

Base Appは7月に内部ベータ版を立ち上げ、当初はホワイトリストを通じて招待されたユーザーのみが利用可能でした。それにもかかわらず、Base Appは大幅な成長を見せました。合計148,400人のユーザーがアカウントを作成し、11月には登録が加速し、前月比で93%増加しました。ユーザー維持率も高く、週次アクティブユーザーは6,300人（74%増）、月次アクティブユーザーは10,500人（7%増）でした。明言はされていませんが、Base Appは今月中に内部テスト段階を終了し、新年を迎える前に完全な一般公開への道を切り開く可能性が高いです。

Baseが構築しようとしているオンチェーン経済の最も重要な目標は、クリエイターが作成したコンテンツから直接利益を得られるようにすることです。Base Appで作成されたコンテンツはデフォルトでトークン化され（ユーザーはこの機能をオフにすることも可能）、各投稿を取引可能な市場に変えます。クリエイターは、コンテンツによって生成された取引手数料のシェア、具体的には各取引の1%を得ることができます。

将来的には、ユーザーはBase App内で直接自分のアカウントのクリエイター・トークンを発行できるようになり、別の収益化の道が開かれます（この機能は現在初期テスト中）。技術レベルでは、クリエイター・トークンとコンテンツ・トークンの両方がZoraプロトコルに基づいてトークン化されます。現在まで、クリエイターはZoraのトークン化モデルを通じて累計610万ドルを獲得しており、7月以降の月平均支払額は110万ドルとなっています。

現在まで、Zoraを通じてトークン化されたクリエイターおよびコンテンツ・トークンの総数は652万を超えました。そのうち645万（全体の約99%）は5件の取引を達成できていません。発行から48時間経過しても取引が続いているトークンはわずか17,800（全体の0.3%）です。

このデータを解釈する前に、インターネット上で公開されるコンテンツの大部分が本質的に無価値であるという基本的な事実を理解する必要があります。この観点から見ると、99%のトークンが市場の注目を集められなかったことは、Baseモデルの構造的な欠陥ではなく、オンラインコンテンツの自然な分布を反映しているに過ぎない可能性があります。真に重要なのは48時間以上生き残るトークンです。私たちは、クリエイターやコンテンツ・トークンが発行から48時間経過しても取引を継続できることは、そのクリエイターやコンテンツ自体の真の価値を示していると信じています。

言い換えれば、Baseはこれまでのところクリエイターエコノミーにほとんど影響を与えていません。継続的な活動を示しているクリエイターおよびコンテンツ・トークンはわずか17,800であり、これは日々の膨大なオンラインコンテンツの産出量と比較すれば大海の一滴に過ぎません。悲観論者はこのモデルを実行不可能と見なすかもしれませんが、楽観論者は、Baseがクリエイターエコノミーにおいて実質的にゼロに近い浸透率しか達成していない一方で、コンテンツ配信、コンテンツ発見、機能ツールの最適化を通じて成長する余地は大きいと信じています。いずれにせよ、48時間以上生き残れるトークンの数を増やすことは、2026年のBaseにとって重要な焦点となるはずです。

最後に、Baseは暗号資産市場で最も効果的なインセンティブメカニズムであるトークンを保有している可能性があります。今年9月、Baseはトークン発行を検討していることを確認しましたが、割り当て、ユーティリティ、または潜在的な立ち上げ日に関する具体的な詳細はまだ開示していません。Baseトークンの最も注目すべき側面はトークンそのものではなく、そのユースケースです。ほとんどのL2とは異なり、Baseは流動性を引き付けるためにトークンに依存していません。その代わり、トークンを使用してオンチェーンのクリエイター参加を奨励し、短期的な取引ではなく、ユーザーエンゲージメント、コンテンツ作成、ソーシャル活動を促進する行動に報酬を与えることができます。

結論として、確立されたL2コアエコシステムを活用し、Baseは流通チャネル、製品カバレッジ、潜在的なトークンインセンティブを通じて、消費者およびクリエイター向けのユースケースを模索しています。この戦略が成功すれば、Baseはソーシャルおよびクリエイターエコシステムの周囲に堀を築くことになります。この堀は、他のL2ソリューションがまだ踏み込んでいないDeFi TVLやステーブルコイン残高と比較して、より高いユーザー定着率を示しています。

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