Bitcoin, ETH, SOLの損失保有率が高い：弱気相場の兆候か？

Key Takeaways:
多くのBitcoin、ETH、SOLが損失を抱えているが、これらの多くが流動性の低い状態にある。
本当の流動供給量を考慮に入れると、それらの損失は急激な売り圧力を伴うものではない。
インスティテューショナルホールディングスとロストコインは、マーケットの変動に対して鈍感である。
ETHとSOLのステーキングは、価格の上昇時に資産の流動性を制限し、急激な価格変動に対して抵抗力がある。

WEEX Crypto News, 2025-11-27 07:57:34

揺れる仮想通貨市場の現状

最近の仮想通貨市場での動向を分析すると、Bitcoin（BTC）、Ether（ETH）、Solana（SOL）がその供給の多くを損失状態で保有していることが明らかになりました。詳細なデータを見てみると、Bitcoinの40％、ETHの40％、そしてSOLの75％が損失の状態にあるとのことです。これらのデータは、市場が弱気相場に入った証拠と捉えるべきなのでしょうか？

実際、グラスノードの調査によると、これらの仮想通貨の供給の多くが損失状態で保有されていますが、流動性が特に高いSKYというわけではなく、市場の圧力に対して敏感ではないことが明らかになっています。このため、損失状態にあるからといって即座に売り圧力が高まるわけではないことを理解する必要があります。

Bitcoinの実情：流動供給の再評価

Bitcoinは現在、その供給の約35％が損失を抱えている状態です。この水準は、BTC価格が27,000ドル付近だったときと同様です。しかし、Bitcoinにはステーキングメカニズムが存在しないにもかかわらず、流動供給は予想よりもはるかに少なくなっています。その理由としては、以下のような要因があります。

• BTCの循環供給量は19,953,406です。
• 公的/私的企業、ETF、国家によって保有されているBTCは3,725,013BTCです。
• 永久に失われたと推定されるBTCは、3,000,000〜3,800,000BTCで、全循環供給の15.0％〜19.0％を占めています。

これらの要因を考慮に入れると、全体の約33％のBitcoinが流動供給から除外されます。特にETFトレジャリーや企業トレジャリーなどのインスティテューショナルホールディングスは、予測不可能な市場の変動に影響されにくく、長期的な蓄積やインデクストラッキングに基づいて運営されています。また、永久に失われたBTCも損失による圧力に対して供給を減少させています。

EthereumとSolanaの複雑な状況

Ethereumは、供給の37％が現在損失を抱えていますが、ネットワークの供給の多くがロックされていたり、インスティテューショナルによって保有されています。

• ETHの循環供給量は120,695,601です。
• ETHのステーキング量は35,681,209 ETH（約29.6％）です。
• スポットETFにあるETHは6.26M ETH（約5.18％）です。
• 戦略的リザーブ（SER）にあるETHは6.36M ETH（約5.26％）です。

この結果、ETHの総供給の40％以上は、ステーキング、ETF、または長期的なインスティテューショナルリザーブに効果的にロックされています。これらのカテゴリーは歴史的に短期間の変動に対して鈍感であり、インスティテューショナル製品（ETF、カストディアルリザーブ）は長期的な蓄積を優先して運用されます。そのため、損失による圧力に直面する実際の流動ETH供給は、前述の37％よりも大幅に小さくなります。

Solanaは、さらに鋭い乖離を示しています。循環しているSOLが損失状態で保持されているのは70％ですが、このネットワークは主要なチェーンの中でも最も高いステーキング率を誇ります。

• SOLの循環供給量は559,262,268です。
• ステーキングされているSOLは411,395,790.5 SOL（73.6％）です。
• ETFに入っているSOLは循環供給の約1％です。

このことから、SOLの4分の3以上がバリデータステーキングまたはインスティテューショナルプロダクトにロックされていることが分かります。注目すべきは、SOLが121ドルに下落した際、損失状態の供給が80％に縮小し、これは以前に価格が20ドル近くにあったときに達した水準であり、このメトリクスが急激な価格の再評価に対して敏感であることを示しています。

興味深いことに、ETHとSOLの供給損失メトリクスは、価格の上昇時には急激に下落する傾向にあります。これは、彼らのステーキングロックが重いためであり、そのようなスパイクは価格の速さを反映したものであり、パニックによるポジションというよりも急激な価格動向を示しています。