ブラックロックがUNIを購入、問題は何？

オリジナルタイトル：「ブラックロックがUNIを購入、計画は？」

原作者：ジェイ、PANews

2月11日、グローバルな資産運用大手ブラックロックは、約220億ドルのトークン化された国債ファンド、 BUIDLをオンチェーン取引のためにUniswapXプロトコルに展開したと発表した。

同時に、ブラックロックはUniswapのネイティブガバナストークンUNIを購入したことを確認した。金額は公表されていないが、この14兆ドルの資産運用金融帝国が直接貸借対照表を公開したのはこれが初めてのことである。 DeFi (分散型金融)ガバナストークン。

このニュースを受け、UNIトークンは25%以上急騰した。Uniswapの創設者ヘイデン・アダムスは次のように述べた。DeFiは重要な一日を迎え、この提携により、Uniswapの市場構造を活用して、BUIDL投資家にオンチェーン取引と決済を提供します。 Ethereum.これは「ほぼすべての価値がオンチェーンで取引可能になる」という目標に向けた重要な一歩である。

このイベントは単なる資産上場ではなく、金融インフラの新たな試みである。ウォール街はDeFiの居間に足を踏み入れ、腰を下ろし、名刺を交換し、小切手帳を取り出した。Thinking Crypto Podcastの創設者、トニー・エドワード氏は次のように指摘している。これは暗号通貨の重要な採用であり、ブラックロックはDeFiを受け入れている。

ユニスワップにとって、これは小売りに焦点を当てたプラットフォームから機関投資家向けの流動性の不可視な舞台裏へと変貌することを意味する。ブラックロックにとって、これはDEX（分散型取引所）が信頼できる基盤となる金融インフラとして十分に成熟したと最終的に信じていることを意味する。

220億ドルのBUIDLはユニスワップに「乗り」、政府債券も瞬時に変革できる

この提携の重要性を理解するには、以下の重要な事実を明確にする必要がある。BUIDLは通常のトークンのようにUniswap V2またはV3の流動性プールに投入されたのではなく、UniswapXに組み込まれた。

ローンチ以来、BUIDLは、資産の主な担保が米国債、現金、およびリパージメント契約である最大のオンチェーン機関トークン化ファンドに進化しました。

しかし、これらの資産の流動性は、従来の店頭（OTC）取引や特定の償還期間に限られており、デジタル資産市場でのその有用性が制限されていました。

一方、UniswapXは、Uniswap Labsによってローンチされた意図ベースの取引集約プロトコルです。そのコアメカニズムは、機関投資家にガスフリー、反MEV（マイナー抽出可能価値）取引環境を最高の価格で提供する見積依頼（RFQ）フレームワークです。

言い換えれば、 ユーザーは自分で取引経路を見つけたり、ガソリン代を支払ったり、MEV攻撃を心配したりする必要はありません。彼らはただ「BUIDLをUSDCと交換したい」と言うだけで、あとはプロのマーケットメーカーが処理してくれます。

このアーキテクチャと従来の自動化されたマーケットメーカー（AMM）の主な違いは、プログラム可能でコンプライアンスに準拠していることです。

BUIDL取引プロセスでは、Securitize Marketsは「規制の番人」の役割を果たし、すべての参加投資家に対して取引前の資格審査とホワイトリスト検証を行います。500万ドル以上の資産を持つ認定投資家のみがこの取引エコシステムに参加できます。WintermuteやFlowdeskのようなマーケットメーカーも事前審査を受けています。

つまり、 BUIDLでの取引は分散型プロトコル上で行われるが、参加者は依然として厳格なKYC/AMLコンプライアンスの対象となる。

この「コンプライアンス層」の概念は、分散型プロトコルの匿名性と従来の金融コンプライアンスの間の矛盾を解決します。簡単に言うと、 取引はUniswapのインターフェースで行われ、決済はEthereum台帳で行われるが、コンプライアンスの圧力はSecuritizeに置かれる。

Uniswapは、プロトコルの許可不要な性質を維持しながら、機関投資家向けの資本を引き付けることができます。これは「意図に基づく」取引モデルの完全な適用です：ユーザーは意図を表明し、フィラーはコンプライアンスの下で実行します。

さらに破壊的なのは、決済効率の飛躍です。

従来のマネーマーケットファンドでの決済は通常、T+1またはそれ以上かかります。UniswapXでのBUIDLの統合により、原子レベルの即時決済が実現します。

これは、 保有者は、週末や祝日を含め、いつでも即座に米国債の株式を年間利回りが4%のUSDCと交換でき、資本効率が大幅に向上します。

機関投資家にとって、この流動性レベルは、トークン化された資産が従来の資産と比較して、 担保 管理とリスクヘッジにおいて比類のない利点を持ち得ることを可能にします。

これはまた、「利息付安定コイン」のための高流動性の二次市場を根本的に創出します。UniswapXは、収益を生む資産と即時購買力との間の低スリップ取引チャネルを正確に提供しています。

UNIはもはや単なるガバナストークンではありません。BlackRockが全面的に投資

BUIDLでのローンチがビジネスパートナーシップであったのに対し、BlackRockによるUNIトークンの購入は資本連合を意味します。

長年にわたり、UNIは冗談で「価値のないガバナストークン」と呼ばれてきました。保有者は投票に参加することはできたが、プロトコルの年間数十億ドルの利益を直接受け取ることはできなかった。 取引量.しかし、この現状は2025年末に崩壊しました。

「UNIfication」提案の承認により、UNIの価値の物語が書き直されました。

「UNIfication」フレームワークの下で、Uniswapは公式にプロトコル手数料スイッチをアクティベートし、「TokenJar + Firepit」スマートコントラクトのセットを導入しました。

Uniswap V2、V3、およびL2 Unichainからのすべてのプロトコル手数料はTokenJarに流れ込み、この価値を引き出す唯一の方法は、Firepitを通じて同等の量のUNIトークンをバーンすることです。

このプログラムによる買戻し・バーンメカニズムにより、プロトコルの取引量が初めてUNIトークンのデフレ圧力に具体的に変換されます。

2月12日現在、DeFiLlamaのデータによると、Uniswapのプロトコル収益は年間2,600万ドルを超える見込みです。

このタイミングでのBlackRockによるUNIトークンの購入は、鋭い資本的先見性を示しています。

UNIはもはや象徴的な投票権ではなく、「生産的資産」属性を持つブルーチップ資産です。取引量の増加に伴い、 RWA Uniswap上のBUIDLのような資産が増えると、プロトコルの手数料獲得が急増し、UNIのバーンが加速し、強化されるでしょう。 トークン固有価値。

しかし、この取引の背後にある戦略的意図は、財務リターンをはるかに超え、グローバルな分散型流動性インフラに対する「議論の力」にあります。14兆ドル以上の資産を運用する資本大手のBlackRockは、トークン化された資産をサポートする取引プロトコルが円滑に運用され、制度的に有害な急進的なガバナンス変更を受けないことを保証する必要があります。

十分な割合のUNIトークンを保有することは以下のことを意味します：

1.差別的な手数料ポリシーの防止：BUIDLが存在するUniswapXパスが過剰な手数料の対象にならないようにする。

2.コンプライアンスフックの標準化を推進する：Uniswap V4のHooksフレームワークでは、BlackRockは投票権を使用してコンプライアンスに優しい決済フックをサポートし、より機関投資家向けの取引環境を作り出すことができます。

3.資産価値の支持：BlackRockは直接的な保有を通じて、他の伝統的な金融機関にも、一部のDeFiトークンは多様な資産配分の一部として十分に成熟していることを示しています。

BlackRockとUniswapの提携は、単なる偶然の資本集結ではなく、DeFiが「実験的な金融」から「インフラ金融」への移行をマークするものです。

ブラックロックのような大手の参加者を導入することで、Uniswapは競争が激化する中で新たな防御壁を築き上げました。 DEX 市場。

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