フォロワーからプライサーへ：暗号市場の役割が逆転している

著者：Gracy Chen @Bitget CEO

昨晩、ウォール街で働く大学の同級生が突然二枚の画像を送ってきた：BitgetとHyperliquid上のAIチップ会社Cerebras（CBRS）の契約の動き。

彼は、これらの二枚の画像が彼の会社の内部会議で出てきたと言った。議論のテーマは非常に興味深い：暗号業界はウォール街にはない独自の価値を提供している------ウォール街よりも早くIPO資産の開盤価格を提示する。

CBRSを例にとると、米東部時間の5月14日、新株が正式に上場する前夜、ウォール街全体がその開盤価格を待っていた。しかし、BitgetやHyperliquidなどのプラットフォームでは、市場がすでに先行して動き出していた。

米東部時間のその日の午前10時頃（この時、ナスダックは新株の開盤マッチングを行っている）、二つのプラットフォームで似たような動きが見られた：CBRSの契約価格は約290ドルから急速に380ドル近くまで上昇した。その日の後半、CBRSは正式にナスダックに上場し、開盤価格は約350ドル、取引中の最高値は386ドルに達した。

つまり、CBRSのケースでは、暗号市場が事前に非常に正確な価格発見（Price Discovery）を行ったということだ。

これは非常に刺激的なことだ。過去長い間、暗号業界はウォール街の承認を待ち、機関投資家の参入を待ち、伝統的金融からの後押しを待っていた。しかし今、状況は逆転し、ウォール街が暗号市場の価格信号を真剣に見始めている。

これは偶然ではなく、暗号業界のメカニズムの優位性を示すものである。Pre-IPO契約の価格発見に関して、いくつかの取引所は似たようなメカニズムを採用している。例えば：

• オラクルに基づく内部価格設定とスムージングメカニズム：米国株がまだ開盤しておらず、外部価格の参考がない「ブラインドボックス」の時期に、システムはどのように価格を設定するのか？私たちのメカニズムは、外部価格の参考がない場合、システムが内生的なオラクルを通じて注文簿の大口取引価格差を抽出し、毎秒一回の頻度で価格を調整する。しかし、価格は過去1分間の価格の指数平滑移動平均値（EMA）に基づいて計算され、現価格が目標価格にゆっくりと近づくようにする。

  💡 わかりやすい比喩：オラクルはレーダーのように市場の大口取引をキャッチし、真の目標価格を算出する。しかし、価格の急激な変動で個人投資家が誤って損失を被るのを防ぐために、システムは「スローモーション」モードを開始する------毎秒少しずつ微調整し、目標価格にスムーズに近づくようにし、瞬時の激しい変動によって悪意のあるロスカットを避ける。

• リスクと弾力性を兼ね備えた動的価格レンジメカニズム：システムは初期価格の変動範囲を±5%に設定し、価格が境界の90%に達すると自動的にリセットをトリガーし、マーケットメーカーの単回リスクモデルを変更することなく、週内の最大価格発見スペースを約±25%に拡大する。

  💡 わかりやすい比喩：これは犬を散歩させるときの伸縮式リードのようなものだ。システムは最初に価格に安全な活動範囲（例えば上下5%）を設定する。もし買い注文が非常に活発で、価格がすぐに上限を突破しそうな場合、システムは取引を固定するのではなく、自動的に「天井」を上に移動させる（上下25%に移動）。これにより、一回の急騰急落のリスクを制御し、市場に本当の「開盤価格」を探る十分なスペースを与える。

この背後で本当に重要なのは：暗号市場は「フォロワー」から、世界の資産価格設定システムの先駆者に変わっている。

数日前のCNBCのインタビューで、私は「10%ビジョン」を言及した：2030年までに、世界の約10%の金融資産がトークン化された形で存在するだろう。今、本当にこのビジョンに近づいている。

ここまで書いて、以前息子を連れてウォール街を散策したとき、ニューヨーク証券取引所の前に立っている両手を腰に当てた「無畏の少女」を思い出した。彼女は微かに頭を上げ、頑固で確固たる姿勢で目の前の巨大で古く、揺るぎない伝統的金融帝国を見つめていた。

初期の暗号はこの少女のようだった------伝統的な巨人の門の前に立ち、反抗的な異端者と挑戦者として見なされていた。

前のサイクルでは、私たちはウォール街が振り向いて暗号を受け入れることを期待していた。次のサイクルでは、ウォール街は気づくだろう：彼らは暗号とトークン化を受け入れざるを得ない。

なぜなら、最前線の市場実験、最速の流動性の組織、最もオープンな価格発見が、私たちのところで起こっているからだ。この不可逆的な融合の中で、伝統的金融の巨大な資金量が、Web3のより優れた基盤トラックに積極的に接続されている。

ウォール街は依然として世界の資本の最大の容器であるが、暗号はこの容器の「価格の中心」となりつつある。

── Wall Street brings the scale, but Crypto dictates the future of price discovery.