Galaxyの2026年予測：ビットコインは最高値を更新し、ステーブルコインの取引高はACHシステムを上回る

元のタイトル：2026年に向けた暗号資産、ビットコイン、DeFi、およびAIの26の予測

元のソース：Galaxy Research

翻訳：Deep Tide Techflow

はじめに

拍子抜けするような結果ですが、ビットコインは2025年末の価格水準が年初とほぼ変わらない状態で終えることになりそうです。

2025年の最初の10ヶ月間、仮想通貨市場は真のブルマーケットの急騰を経験しました。規制改革が進み、ETFへの資金流入が続き、オンチェーン活動も活発化しました。ビットコイン（BTC）は10月6日に12万6080ドルに達し、最高値を更新しました。

しかし、市場の熱狂はブレイクアウトには至らず、ローテーション、価格の再評価、調整がこの期間を決定づけました。マクロ経済の失望、投資ナラティブの変化、レバレッジの清算、そして大規模なクジラによる売りが市場の不均衡を生み出しました。価格の下落と信頼感の冷え込みにより、12月までにBTCは9万ドル強まで後退しました。

2025年は価格の下落で終わるかもしれませんが、それでも真の機関投資家の採用が進み、2026年の次のフェーズに向けた基盤が築かれました。私たちは、ステーブルコインが従来の決済ネットワークを上回り、資産のトークン化が主要な資本市場や担保市場で台頭し、エンタープライズグレードのレイヤー1（L1）チェーンが試験運用から実際の決済へと移行すると予想しています。さらに、パブリックチェーンが価値獲得メカニズムを再考し、DeFiや予測市場が拡大を続け、AI主導の決済が最終的にオンチェーンで実現すると見込んでいます。

以下は、Galaxy Researchによる2026年の仮想通貨市場に向けた26の予測と、昨年の予測の振り返りです。

2026年の予測

ビットコイン 価格

2027年末までに、ビットコインの価格は25万ドルに達するでしょう。

2026年の市場は予測が困難なほど混沌としていますが、ビットコインが2026年に最高値を更新する可能性は依然として存在します。現在、オプション市場は2026年6月末までにビットコインが7万ドルまたは13万ドルに達する確率が同等であることを示しており、2026年末までに5万ドルまたは25万ドルに達する可能性も同様に考えられます。これらの広い価格レンジは、短期的な市場の不確実性を反映しています。執筆時点で、仮想通貨市場全体は深いベアマーケットにあり、ビットコインは強気の勢いを取り戻せていません。ビットコイン価格が10万ドルから10万5000ドルのレンジを奪還するまで、短期的な下落リスクが残っていると考えています。広範な金融市場における他の要因、例えばAI設備投資の展開ペース、金融政策の状況、11月の米国中間選挙なども不確実性を高めています。

過去1年間、ビットコインの長期的なボラティリティ水準に構造的な低下が見られました。これは、より大規模なクロスアセット・オプションやビットコインのイールド生成戦略が導入されたことに一部起因しています。特に、ビットコインのボラティリティ曲線は現在、プットオプションのインプライド・ボラティリティをコールオプションよりも高く価格設定しており、これは6ヶ月前には見られなかったダイナミクスです。言い換えれば、私たちは新興の成長志向市場に見られるスキューから、伝統的なマクロ資産に近い市場へと移行しています。

この成熟のトレンドは、ビットコインが200週移動平均線に向けてさらに後退したとしても続く可能性が高いです。資産クラスとしての成熟と機関投資家の採用が進んでいるためです。2026年はビットコインにとって平凡な年となり、年末価格は7万ドルまたは15万ドルで着地する可能性がありますが、ビットコインの（長期的な）強気の見通しに対する私たちの確信は強まるばかりです。機関投資家のアクセス向上、緩和的な金融政策、そしてドル以外の安全資産を求める市場の需要により、ビットコインは今後2年間でゴールドを模倣し、通貨切り下げに対するヘッジツールとして広く受け入れられる態勢が整っています。

— Alex Thorn

レイヤー1およびレイヤー2

ソラナのインターネット資本市場の時価総額は20億ドルに急増する見込み（現在は約7億5000万ドル）。

ソラナのオンチェーン経済は徐々に成熟しており、meme coin主導の活動から、実際の収益を重視したビジネスモデルを展開する成功したプラットフォームへとシフトしています。この変革は、ソラナの市場構造の改善と、本質的な価値を持つトークンへの需要の高まりによって支えられています。投資家が一時的なmeme coinのサイクルよりも持続可能なオンチェーンビジネスを支援する傾向にあるため、インターネット資本市場はソラナの経済活動の礎となるでしょう。

— Lucas Tcheyan

少なくとも1つの汎用レイヤー1ブロックチェーンが、ネイティブトークンに直接価値を貢献する収益生成アプリケーションを組み込むでしょう。

より多くのプロジェクトがL1の価値獲得と維持の方法を再考する中で、ブロックチェーンはより意図的に設計された機能へと進化します。Hyperliquidによるパーペチュアル契約取引プラットフォームへの収益モデルの組み込みの成功や、経済的価値の獲得がプロトコル層からアプリケーション層へとシフトするトレンド（いわゆる「ファットアプリ理論」）は、中立的なベースレイヤーチェーンに対する期待を再形成しています。チェーンは、トークンエコノミクスを強化するために、特定の収益生成インフラをプロトコルに直接組み込むべきかどうかを模索し始めています。イーサリアムの創設者であるヴィタリック・ブテリンは最近、ETHの価値を示すために低リスクで経済的に有意義なDeFiを求めており、L1が直面する圧力を浮き彫りにしました。MegaEthはバリデーターに収益を還元するネイティブステーブルコインの立ち上げを計画しており、AmbientのAI特化型L1は推論手数料を内部化する意向です。これらの例は、ブロックチェーンが重要なアプリケーションを制御し、収益化することにますます意欲的であることを示唆しています。2026年には、主要なL1がプロトコル層に収益生成アプリケーションを正式に組み込み、その経済的利益を直接ネイティブトークンに向ける可能性があります。

——Lucas Tcheyan

2026年のソラナのインフレ削減提案は可決されず、既存の提案であるSIMD-0411は撤回されるでしょう。

ソラナのインフレ率は、過去1年間コミュニティ内で論争の的となってきました。2025年11月に新しいインフレ削減提案（SIMD-0411）が導入されたにもかかわらず、最適な解決策についてのコンセンサスは得られていません。むしろ、インフレ問題はソラナの市場マイクロストラクチャー調整の実施といった、より重要な優先事項から注意を逸らしているという見方が徐々に形成されています。さらに、SOLのインフレ政策の変更は、中立的な価値の保存手段および通貨資産としての市場認識に影響を与える可能性があります。

——Lucas Tcheyan

エンタープライズグレードのL1は、試験段階から真の決済インフラへと移行します。

2026年には、少なくとも1つのフォーチュン500に名を連ねる銀行、クラウドプロバイダー、またはEコマースプラットフォームが、独自のエンタープライズグレードL1ブロックチェーンを立ち上げ、10億ドル以上の実経済活動を決済し、パブリックDeFiへの本番環境グレードのブリッジを運用するでしょう。これまでのエンタープライズチェーンは主に社内実験やマーケティング活動でしたが、次の波となるエンタープライズチェーンは、特定の業種向けに設計されたアプリケーション特化型の基盤チェーンに近いものになるでしょう。バリデーション層は規制された発行体や銀行ライセンスによって管理され、パブリックチェーンは流動性、担保、価格発見のために使用されます。これは、中立的なパブリックL1と、発行、決済、流通機能を統合したエンタープライズグレードL1との違いをさらに強調することになります。

——Christopher Rosa

アプリケーション層の収益とネットワーク層の収益の比率は、2026年に倍増するでしょう。

トランザクション、DeFi、ウォレット、および新興の消費者向けアプリケーションがオンチェーンの手数料生成を支配し続ける中、価値獲得は基盤となるネットワークからアプリケーション層へとシフトしています。同時に、ネットワークは構造的にMEV（マイナー抽出可能価値）の流出を減らし、L1およびL2での手数料圧縮を追求しており、インフラ層の収益基盤を縮小させています。これによりアプリケーション層の価値獲得が加速し、「ファットアプリ理論」が「ファットプロトコル理論」を追い越し続けることになるでしょう。

——Lucas Tcheyan

ステーブルコインと資産のトークン化

米国証券取引委員会（SEC）は、DeFiにおけるトークン化証券の使用に対して何らかの免除措置を提供するでしょう。

米国証券取引委員会は、オンチェーンのトークン化証券市場の発展を可能にする免除措置を提供します。これは「ノーアクションレター」や、SEC委員長のポール・アトキンスが何度も言及している「イノベーション免除」という概念の形をとる可能性があります。これにより、最近のDTCCの「ノーアクションレター」で見られたようなバックオフィスの資本市場活動にブロックチェーン技術を使用するだけでなく、正当でパッケージ化されていないオンチェーン証券がDeFi市場に参入できるようになります。正式なルール策定プロセスは2026年後半に開始される見込みで、ブローカー、ディーラー、取引所、その他の伝統的な市場参加者が仮想通貨やトークン化証券を使用するためのルールが設定されるでしょう。

— Alex Thorn

米国証券取引委員会は、「イノベーション免除」計画をめぐって、伝統的な市場参加者や業界団体から訴訟を起こされるでしょう。

取引会社、市場インフラ、ロビー団体を問わず、伝統的な金融や銀行の一部は、トークン化証券の拡大を管理するための包括的なルールを作成できていないと主張し、DeFiアプリケーションや仮想通貨企業に免除を与える規制当局に異議を唱えるでしょう。

— Alex Thorn

ステーブルコインの取引高はACHシステムを上回るでしょう。

従来の決済システムと比較して、ステーブルコインは流通速度が大幅に速いです。ステーブルコインの供給量は30%〜40%の年平均成長率（CAGR）で成長を続けており、取引高もそれに応じて増加しています。ステーブルコインの取引高はすでにVisaのような主要なクレジットカードネットワークを超えており、現在は自動決済機関（ACH）システムの取引高の約半分を処理しています。2026年初頭にGENIUS法が最終決定されることで、既存のステーブルコインの成長が続き、新規参入者がこの拡大する市場シェアを競い合う中で、ステーブルコインは歴史的な平均成長率よりも速く成長する可能性があります。

— Thad Pinakiewicz

伝統的金融（TradFi）と連携するステーブルコインは統合を加速させるでしょう。

2025年までに米国で多くのステーブルコインが導入されたにもかかわらず、市場は広く採用された多数の選択肢をサポートするのに苦労しています。消費者や加盟店は複数のデジタルドルを同時に使用することはなく、最も広く受け入れられている1つまたは2つのステーブルコインを選択する傾向があります。私たちは主要機関によるこの統合トレンドを目の当たりにしてきました。9つの主要銀行（ゴールドマン・サックス、ドイツ銀行、バンク・オブ・アメリカ、サンタンデール、BNPパリバ、シティグループ、三菱UFJ銀行、DBSグループ、UBSグループ）がG7通貨に基づくステーブルコインの立ち上げ計画を模索しており、PayPalとPaxosは提携してグローバル決済ネットワークと規制された発行体を組み合わせたPYUSDを立ち上げました。

これらの事例は、成功が流通規模、つまり銀行、決済プロセッサ、エンタープライズプラットフォームをオンボーディングする能力にかかっていることを示しています。将来的には、より多くのステーブルコイン発行体が、有意義な市場シェアを競うためにシステムを協力または統合することが予想されます。

— Jianing Wu

主要な銀行またはブローカーが、トークン化された株式を担保として受け入れるでしょう。

これまで、トークン化された株式はDeFiの実験や主要銀行が試験運用するプライベートブロックチェーンに限定され、周辺的な存在にとどまっていました。しかし、伝統的金融の主要なインフラプロバイダーは現在、規制当局の支援の高まりとともに、ブロックチェーンベースのシステムへの移行を加速させています。来年には、主要な銀行やブローカーがトークン化された株式をオンチェーン預金として受け入れ始め、それらを従来の証券と完全に同等の資産と見なすようになるかもしれません。

— Thad Pinakiewicz

カード決済ネットワークがパブリックブロックチェーンを活用するでしょう。

世界のトップ3のカード決済ネットワークのうち少なくとも1つは、2026年にクロスボーダー取引高の10%以上をパブリックチェーンのステーブルコイン経由で決済するでしょう。ただし、ほとんどのエンドユーザーが仮想通貨インターフェースを操作する可能性は低いです。発行体やアクワイアラは引き続き従来の形式で残高や負債を表示しますが、バックグラウンドでは、地域間のネット決済の一部が、決済完了時間の短縮、事前資金調達要件の削減、コルレス銀行リスクの軽減のために、トークン化されたドルを使用して行われます。この発展により、ステーブルコインは既存の決済ネットワークの中核的な金融インフラとしての地位を確立するでしょう。

— Christopher Rosa

DEFI

分散型取引所（DEX）は、2026年末までにスポット出来高の25%以上を占めるでしょう。

中央集権型取引所（CEX）は依然として流動性を支配し、新規ユーザーのオンボーディングを担っていますが、いくつかの構造的な変化がスポット取引活動のオンチェーンへの移行を加速させています。DEXの最も明白な2つの利点は、参入にKYC（顧客確認）が不要であることと、よりコスト効率の高い手数料構造であり、これらの機能は摩擦が少なく、構成可能性が高い環境を求めるユーザーやマーケットメーカーにとってますます魅力的になっています。現在、DEXのスポット取引高は全体の約15%〜17%を占めており、具体的な割合はデータソースによって異なります。

——Will Owens

フターキー（Futarchy）ガバナンスモデルによって管理されるDAOトレジャリーの保有額は5億ドルを突破する見込みです。

ガバナンスメカニズムとしてのフターキー（未来予測ガバナンス）がより広く採用されるという1年前の予測に基づき、私たちは現在、それが分散型自律組織（DAO）が資本配分や戦略的方向性の唯一の意思決定システムとして使用し始めるのに十分な有効性を実証していると考えています。したがって、2026年末までに、フターキーモデルによって管理されるDAOトレジャリーに保有される総資産は5億ドルを超えると予想しています。現在、約4700万ドルのDAOトレジャリー資産がフターキーモデルによって完全に管理されています。この成長は主に新設されたフターキーDAOからもたらされ、既存のフターキーDAOのトレジャリー成長からも一部寄与すると見込んでいます。

——Zack Pokorny

暗号資産担保ローンのロック総額（TVL）は、四半期スナップショットで900億ドルを突破するでしょう。

2025年からの勢いを受けて、分散型金融（DeFi）と中央集権型金融（CeFi）の両方における暗号資産担保ローンの総額は、2026年も成長を続けると予想されます。機関投資家が貸付活動のためにDeFiプロトコルにますます依存するようになるにつれて、オンチェーンの優位性（つまり、分散型プラットフォームを通じて発行されるローンのシェア）は上昇し続けるでしょう。

——Zack Pokorny

ステーブルコインの金利ボラティリティは中程度に留まり、DeFiの借入コストは10%を超えないでしょう。

オンチェーン貸付への機関投資家の参加拡大に伴い、流動性が深まり、より安定した動きの遅い資本が金利変動を大幅に抑制すると予想しています。同時に、オンチェーンとオフチェーンの金利裁定取引が容易になり、DeFiへのアクセスはより困難になります。2026年にはオフチェーン金利がさらに低下し、オンチェーンの借入金利を低く抑えることが予想されます。これにより、ブルマーケットであってもオフチェーン金利が重要な下限となります。

核心的なポイントは以下の通りです：

(1) 機関投資家の資本がDeFi市場に安定性と持続可能性をもたらしたこと；

(2) オフチェーン金利の低下環境が、拡大期レベルを下回るオンチェーン金利につながること。

— Zack Pokorny

プライバシートークンの時価総額は、2026年末までに1000億ドルを超えるでしょう。

2025年第4四半期、プライバシートークンは市場の大きな注目を集め、投資家がより多くの資金をオンチェーンに預け、オンチェーンのプライバシーに焦点を移しました。トップ3のプライバシートークンのうち、Zcashはこの四半期に約800%の上昇を見せ、Railgunは約204%上昇し、Moneroはより緩やかな53%の上昇を経験しました。サトシ・ナカモトという仮名の創設者を含む初期のビットコイン開発者は、取引をよりプライベートにするか、完全に匿名にする方法を模索していましたが、当時は実用的なゼロ知識技術が広く利用可能ではなく、展開の準備もできていませんでした。

より多くの資金がオンチェーンに滞留するにつれ、ユーザー、特に機関投資家は、自分の暗号資産の残高が公に可視化されることを本当に望んでいるのかどうかを問い始めています。完全にプライベートな設計が最終的に勝つのか、ミキサーベースのアプローチが勝つのかは別として、2026年末までにプライバシートークンの時価総額は1000億ドルを超えると予想しています。現在のCoinMarketCapの評価額は約6300億ドルです。

— Christopher Rosa

Polymarketの週間取引高は、2026年までに一貫して15億ドルを超えるでしょう。

予測市場は仮想通貨分野で最も急速に成長しているカテゴリーの1つとなっており、Polymarketの週間名目取引高は10億ドルに迫っています。私たちは、流動性を高める新しい資本効率レイヤーの恩恵を受け、AI主導の注文フローが取引頻度を増加させることで、2026年までにこの数字が一貫して15億ドルを超えると予想しています。Polymarketの流通能力も継続的に向上しており、資金流入を加速させています。

— Will Owens

TradFi

米国では50以上のスポット・アルトコインETFと、さらに50の仮想通貨ETF（単一スポットトークン製品を除く）が立ち上がるでしょう。

米国証券取引委員会（SEC）による一般上場基準の承認により、2026年にはスポット仮想通貨ETFの立ち上げペースが加速すると予想しています。2025年までに、ソラナ、リップル、ヘデラ、ドージコイン、ライトコイン、チェーンリンクのスポットETFがすでに15以上存在していました。残りの主要資産もスポットETF申請に追随すると予想しています。単一資産製品に加えて、マルチアセットの仮想通貨ETFやレバレッジ型仮想通貨ETFの導入も見込まれます。100以上の申請が進行中であり、2026年も新製品の流入が続くと予想しています。

— Jianing Wu

米国のスポット仮想通貨ETFの純流入額は500億ドルを超えると予測されています。

2025年までに、米国のスポット仮想通貨ETFは230億ドルの純流入を記録しました。機関投資家の採用が深まるにつれ、この数字は2026年に急速に成長すると予想しています。金融サービス企業がアドバイザーによる仮想通貨製品の推奨制限を解除し、かつて仮想通貨に慎重だった主要プラットフォーム（Vanguard Groupなど）が仮想通貨ファンドに参加するにつれ、ビットコインとイーサリアムへの流入は2025年の水準を上回り、より多くの投資家のポートフォリオに組み込まれるでしょう。さらに、多数の新しい仮想通貨ETF、特にスポット仮想通貨製品の立ち上げが、潜在的な需要を解き放ち、初期流通時に追加の流入を促進するでしょう。

— Jianing Wu

主要な資産配分プラットフォームが、標準モデルポートフォリオにビットコインを組み込むでしょう。

4大金融サービス企業のうち3社（ウェルズ・ファーゴ、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ）は、アドバイザーによるビットコインの推奨制限を解除し、1%〜4%の配分を承認しました。次のステップは、ビットコイン製品を推奨リストに掲載し、正式な調査対象に組み込むことであり、クライアント間での認知度を大幅に高めることになります。最終的な目標は、モデルポートフォリオにビットコインを組み込むことですが、これには通常、より高い運用資産残高（AUM）と継続的な流動性が必要となります。しかし、ビットコインファンドがこれらの基準を満たし、1%〜2%の戦略的ウェイトでモデルポートフォリオに参入すると予想しています。

— Jianing Wu

15以上の仮想通貨企業が米国で上場または上場アップグレードを行うでしょう。

2025年までに、10の仮想通貨関連企業（Galaxyを含む）が米国で上場または上場アップグレードに成功しました。2018年以降、290以上の仮想通貨およびブロックチェーン企業が5000万ドル以上のプライベート資金調達を完了しています。規制環境が緩和される中、多くの企業が米国資本市場へのアクセスを求めて米国上場の準備を整えていると考えています。最も可能性の高い候補として、CoinShares（2025年に上場していない場合）、BitGo（すでに申請済み）、Chainalysis、FalconXが2026年に上場または上場アップグレードに向けて動くと予想しています。

——Jianing Wu

5社以上のデジタル資産トレジャリー企業（DAT）が資産売却、買収、または完全な閉鎖を余儀なくされるでしょう。

2025年第2四半期までに、デジタル資産トレジャリー企業（DAT）は設立ラッシュを経験しました。10月から、彼らの市場純資産価値（mNAV）倍率が圧縮され始めました。執筆時点で、ビットコイン、イーサリアム、ソラナのDATの平均mNAV取引価格は1を下回っています。初期の熱狂の中で、異なる事業ラインで運営されていた多くの企業が、市場の資金調達環境を利用するために急速にDATへと変貌を遂げました。次のフェーズでは、一貫した戦略や資産管理能力を欠く企業と、持続性のあるDATが選別されます。2026年に成功するためには、DATは堅牢な資本構造、革新的な流動性管理と収益生成メカニズム、そして関連プロトコルとの強力な相乗効果（まだ確立されていない場合）を持つ必要があります。規模の利点（Strategyの大規模なビットコイン保有など）や地理的な利点（日本のメタプラネットなど）が追加の競争力をもたらす可能性があります。しかし、初期に市場に殺到した多くのDATは、十分な戦略的計画を立てていませんでした。これらのDATはmNAVを維持するのに苦労し、資産の売却、より大きなプレイヤーによる買収、あるいは最悪のシナリオでは完全に閉鎖される可能性があるでしょう。

——Jianing Wu

政策

一部の民主党員は「銀行口座を持てない（アンバンキング）」問題に焦点を当て、解決策として仮想通貨を徐々に受け入れるでしょう。

このシナリオの可能性は低いですが、注目に値します。2025年11月末までに、米国財務省傘下の金融犯罪取締ネットワーク（FinCEN）は、金融機関に対し「不法移民が関与するクロスボーダー送金に関連する疑わしい活動に警戒する」よう促しました。この警告は主に人身売買や麻薬密輸などのリスクを強調していましたが、送金サービス業者（MSB）が不法就労収入に関連するクロスボーダー送金を含む疑わしい活動報告（SAR）を提出する義務があることにも言及しました。これには、連邦法に違反して働いているにもかかわらず、左派の有権者が同情する移民グループの一部である不法移民（配管工、農場労働者、レストランのサーバーなど）が送金する仕送りが含まれる可能性があります。

この警告は、FinCENの以前の地理的ターゲット命令（GTO）に続くもので、MSBに対し、指定された国境の郡において1,000ドルという低い閾値（通貨取引報告の法定閾値である10,000ドルよりもはるかに低い）で現金取引を自動的に報告することを義務付けました。これらの措置は、連邦政府への報告をトリガーする可能性のある日常的な金融行動の範囲を拡大し、移民や低所得労働者が資金凍結、サービス拒否、またはその他の形態の金融排除に直面する可能性を高めました。これらの状況により、移民を支持する一部の民主党員は「アンバンキング」問題（近年、主に右派が取り組んできたトピック）に対してより同情的になり、パーミッションレスで検閲耐性のある金融ネットワークを受け入れる意欲が高まる可能性があります。

逆に、ポピュリズム、親銀行、法の支配を支持する共和党員は、トランプ政権や党のイノベーターが長年業界を擁護してきたにもかかわらず、同じ理由で仮想通貨に対して冷ややかになり始めるかもしれません。銀行秘密法を現代化し、マネーロンダリング防止コンプライアンスを強化するための連邦銀行規制当局による継続的な取り組みは、金融包摂の政策目標と犯罪削減の間の本質的なトレードオフにさらに注目を集めることになります。異なる政治派閥がこれらのトレードオフを優先順位付けする可能性があることに注意してください。もしこの政治的な再編が実現すれば、ブロックチェーンには固定された政治的スタンスがないことが証明されるでしょう。そのパーミッションレスな設計は、人々がそれを受け入れるか拒否するかはイデオロギーに基づくものではなく、それが異なる時代の異なるグループの政治的優先事項にどのように影響するかによるものであることを意味します。

—Marc Hochstein

米国は、予測市場に関連するインサイダー取引または八百長に関する連邦調査を開始するでしょう。

米国の規制当局がオンチェーン予測市場に対する制限を緩和するにつれ、その取引高と建玉は急増しています。同時に、インサイダーが非公開情報を使用して市場を先回りする疑惑や、連邦機関が主要スポーツリーグの八百長シンジケートに対する電撃的な調査を開始するなど、いくつかのスキャンダルが浮上しています。トレーダーはKYCベッティングプラットフォームを回避して仮名で参加できるため、インサイダーは特権情報を悪用したり市場を操作したりする誘惑に駆られやすくなっています。したがって、従来の規制されたスポーツベッティングプラットフォームで見られる日常的な監視ではなく、オンチェーン予測市場における異常な価格変動によって引き起こされる調査を目の当たりにするかもしれません。

—Thad Pinakiewicz

AI

x402標準に基づく決済は、Baseチェーンの1日の取引高の30%、ソラナの非投票取引高の5%を占め、オンチェーンプロキシインタラクションの広範な採用を象徴するでしょう。

AIプロキシの洗練が進み、ステーブルコインの採用が続き、開発者ツールが改善されるにつれ、x402やその他のプロキシベースの決済標準は、オンチェーン活動のより大きなシェアを牽引するでしょう。AIプロキシが自律的にさまざまなサービス間で取引を行う中で、標準化された決済プリミティブは実行層の中核的な部分となります。

Baseとソラナはこの分野で主要なブロックチェーンとして浮上しています。Baseはx402標準の作成と推進におけるコインベースの重要な役割から恩恵を受けており、ソラナはその大規模な開発者コミュニティとユーザーベースで際立っています。さらに、プロキシ主導のビジネスモデルの発展に伴い、TempoやArcのような新興の決済特化型ブロックチェーンも急速な成長を遂げると予想しています。

——Lucas Tcheyan

2025年の振り返り：ビットコインと仮想通貨市場の浮き沈み

2024年末までに、ビットコインと仮想通貨の未来に対する楽観論が溢れていました。新しい大統領政権はバイデン政権の「強制執行型規制」を終わらせることを約束し、次期大統領のトランプは米国を「世界の仮想通貨の首都」にすると誓いました。大統領就任式まであと1ヶ月というところで、ビットコインのロングは世界で最もホットな取引となりました。

2024年12月31日、私たちは2025年に向けた23の予測を発表し、翌年の市場の広がりとナラティブの拡大を期待していました。これらの予測のいくつかは的中しましたが、的を外したものもありました。多くの予測において、私たちのチームの方向性は正しかったものの、完全に正確ではありませんでした。オンチェーン収益分配の復活からステーブルコインのユースケースの拡大、そして着実な機関投資家の採用に至るまで、私たちが特定した主要なトレンドは進化し続けています。

以下のセクションでは、2025年の23の予測を振り返り、その正確性を評価します。私たちが過小評価していた2025年のテーマが1つあるとすれば、それはデジタル資産トレジャリー企業（DAT）の急増です。この熱狂は2025年夏には短命に終わりましたが、その影響は否定できません。私たちは、的中と失敗を振り返る際に高い基準を課しており、必要に応じて解説を提供します。

ビットコイン

❌ ビットコインは2025年前半に15万ドルを突破し、第4四半期には18万5000ドルを試すか上回るでしょう。

結果：ビットコインは15万ドルを突破できませんでしたが、12万6000ドルの新高値を記録しました。11月までに、私たちは年末目標を12万5000ドルに修正しました。執筆時点で、ビットコインは8万ドルから9万ドルの間で取引されており、2025年の修正された年末目標に達する可能性は低いようです。

——Alex Thorn

❌ 2025年、米国のビットコインスポットETPの運用資産残高（AUM）は2500億ドルを超えるでしょう。

結果：11月12日時点で、AUMは1月1日の1050億ドルから増加して1410億ドルに達しましたが、予測された目標には届きませんでした。

— Alex Thorn

❌ 2025年までに、ビットコインはリスク調整ベースで世界で最もパフォーマンスの良い資産の1つに再びなるでしょう。

結果：2025年前半、この予測は正確でした。7月14日時点で、ビットコインの年初来シャープレシオは0.87であり、S&P 500指数、Nvidia、Microsoftなどを上回っていました。しかし、ビットコインはシャープレシオがマイナスで年を終える見込みであり、その年のトップパフォーマンス資産の1つになることはできませんでした。

— Alex Thorn

✅ 少なくとも1つのトップクラスの資産管理プラットフォームが、ビットコインへの2%以上の配分を推奨すると発表するでしょう。

結果：4大金融サービス企業の1つであるモルガン・スタンレーは、アドバイザーがビットコインをあらゆる口座に配分することの制限を解除しました。同週、モルガン・スタンレーはポートフォリオにおけるビットコインへの最大4%の配分を提案するレポートを発表しました。さらに、リック・エデルマンが率いるデジタル資産評議会（Digital Assets Council of Financial Professionals）は、ビットコインへの10%〜40%の配分を推奨するレポートを発行しました。ブリッジウォーター・アソシエイツの創設者であるレイ・ダリオも、資産の15%をビットコインとゴールドに配分することを提案しました。 — Alex Thorn

❌ 5つのナスダック100企業と5つの政府系ファンドまたは国家が、バランスシートにビットコインを追加すると発表するでしょう。

結果：現在、ナスダック100指数構成企業でビットコインを保有しているのは3社のみです。しかし、世界中で約180社がバランスシートのために仮想通貨を保有しているか、購入計画を発表しており、10種類以上のトークンが関与しています。ブータン、エルサルバドル、カザフスタン、チェコ共和国、ルクセンブルクなど、5カ国以上が公式準備金や政府系ファンドを通じてビットコインに投資しています。デジタル資産トレジャリー（DAT）トレンドは、2025年の仮想通貨購入の主要な機関投資家ドライバーの1つであり、特に第2四半期に顕著でした。

— Jianing Wu

❌ ビットコイン開発者は2025年に次のプロトコルアップグレードについてコンセンサスに達するでしょう。

結果：彼らは次のプロトコルアップグレードについてコンセンサスに達しなかっただけでなく、非通貨取引をどのように扱うかについてビットコイン開発者エコシステム内で内部紛争が発生しました。2025年10月、最も広く使用されているBitcoin Coreソフトウェアは30番目のバージョンをリリースし、OP_RETURNフィールドの制限を物議を醸す形で拡大しました。

このデータフィールドの拡張は、最も破壊的な任意のデータ取引をブロックチェーン上の被害が最小限の場所に誘導することを目的としていましたが、この動きはビットコインコミュニティ内で大きな反対を巻き起こしました。10月末までに、匿名の開発者が「スパム取引と戦う」ための「一時的なソフトフォーク」を提案する新しいビットコイン改善提案（BIP）を公開しました。この提案は翌月に徐々に勢いを失いましたが、この問題をめぐる議論は、より先見的なアップグレードについてコンセンサスを得ようとする開発者の努力を本質的に使い果たしました。OP_CATやOP_CTVといった提案は2025年も注目を集めましたが、未解決のガバナンス問題により、開発者は12月までに次の主要なプロトコルアップグレードについて合意に達することができませんでした。

——Will Owens

✅ 時価総額上位20社の公開ビットコインマイニング企業のうち、半分以上がハイパースケールコンピューティング、人工知能（AI）、またはハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）企業への転換または提携を発表するでしょう。

結果：主要なマイニング企業は、インフラ投資をより柔軟に収益化するために、ハイブリッドなAI/HPCマイニングモデルへの移行を広範に進めています。時価総額上位20社の公開ビットコインマイニング企業のうち、18社が事業多角化の一環としてAI/HPCアプローチへの転換計画を発表しました。転換を発表していない2社は、American Bitcoin（ABTC）とNeptune Digital Assets Corp（NDA.V）です。

——Thad Pinakiewicz

❌ DeFiスマートコントラクトおよびステーキングプロトコルにロックされたBTCの量で表されるビットコインDeFiエコシステムは、2025年にほぼ倍増するでしょう。

結果：2025年にDeFiにロックされたビットコインの量は約30%しか増加しませんでした（2024年12月31日の134,987 BTCから2025年12月3日の174,224 BTCへ）。この成長は主に貸付活動によるもので、Aave V3 Coreが年間を通じて21,977のラップドBTCを追加し、Morphoが29,917のラップドBTCを追加しました。しかし、重要なカテゴリーとしてのビットコインステーキングプロトコルは資本流出を経験し、13,000以上のラップドBTCを失いました。

——Zack Pokorny

ETH

❌ イーサリアムのネイティブトークンETHは2025年に5500ドルを突破するでしょう。

結果：イーサリアムのネイティブトークンETHは2025年9月に一時的に最高値を更新しましたが、5000ドルを突破できませんでした。アナリストは、2025年4月から秋にかけての価格急騰は、主にBitminerのようなトレジャリー企業によって牽引されたと考えています。しかし、これらのトレジャリー企業の活動が衰えるにつれて、ETHの価格も下落し、10月以降は3000ドルを維持するのに苦労しています。

——Alex Thorn

❌ イーサリアムのステーキング率は2025年に50%を超えるでしょう。

結果：2025年、イーサリアムのステーキング率は年初の28.3%から上昇し、約29.7%でピークに達しました。ここ数ヶ月、ETHのステーキングは循環供給のアンステーキングや主要なバリデーターの再編成により制限されており、キューへの退出と参入の両方が中断されています。

——Zack Pokorny

❌ ETH/BTC比率は2025年に0.03を下回り、同時に0.045を上回るでしょう。

結果：この予測は正確に近いものでした。ETH/BTC比率は4月22日に0.01765の安値まで下落し、下限予測を満たしました。その後、8月24日に0.04324の高値に達しましたが、0.045の上限には届きませんでした。ETH/BTC比率の反発にもかかわらず、前年比で低く年を終える見込みです。

——Alex Thorn

❌ レイヤー2（L2）の全体的な経済活動は2025年にAlt-L1を上回るでしょう。

結果：この予測は実現しませんでした。ネットワーク層とアプリケーション層の両方において、レイヤー2は主要なAlt-L1チェーンを下回るパフォーマンスでした。ソラナは事実上の個人投機チェーンとしての地位を固め、業界全体の取引高と手数料収益の最大のシェアを獲得し続けました。一方、Hyperliquidはパーペチュアル契約取引の支配的なプラットフォームとして浮上し、そのプラットフォーム単体でレイヤー2エコシステム全体のアプリケーション収益合計を上回りました。Baseは2025年にレイヤー2アプリケーション収益の約70%を占め、Alt-L1レベルの魅力に最も近づいた唯一のレイヤー2チェーンでしたが、その成長はソラナとHyperliquidの経済的重力を上回るには不十分でした。

——Lucas Tcheyan

DeFi

✅ DeFiは「配当時代」に突入しており、オンチェーンアプリケーションはトレジャリー資金と収益分配を通じて、ユーザーやトークン保有者に少なくとも100億ドルの名目価値を分配するでしょう。

結果：2025年11月までに、アプリケーション収益の買い戻しを通じて分配された金額は少なくとも104億2000万ドルに達しました。Hyperliquidとソラナベースのアプリケーションが、今年のトークン買い戻しをリードしました。買い戻し活動は今年重要なナラティブとなり、市場に広く受け入れられ、そのような活動をサポートしないプロジェクトは敬遠されることさえありました。これまでのところ、トップアプリケーションはエンドユーザーに81億8800万ドルを還元しています。Hyperliquidはこの分野でパックをリードしており、トークン買い戻しを通じて約25億ドルを還元しています。

——Zack Pokorny

✅ オンチェーンガバナンスは復活を経験し、アプリケーションはフターキー（未来予測ガバナンス）に基づくガバナンスモデルを模索し、アクティブな投票者は少なくとも20%増加するでしょう。

結果：2025年、DAOガバナンスにおけるフターキーモデルの使用は大幅に増加しました。Optimismはこの概念の実験を開始し、ソラナベースのMetaDAOはJitoやDriftのような著名な組織を含む15のDAOを1年で導入しました。現在、これらのDAOのうち9つが、戦略的意思決定と資本配分を管理するためにフターキーモデルを完全に採用しています。これらの意思決定市場への参加は指数関数的に成長しており、1つのMetaDAO市場は100万ドルの取引高に達しました。さらに、MetaDAOにおけるトップ10の提案ボリュームのうち9つが今年発生しました。私たちは、戦略的意思決定のためにフターキーを使用するDAOの数が増加していることを目の当たりにしており、純粋にフターキーベースで立ち上がるDAOもあります。しかし、フターキー実験の大部分はソラナネットワーク上で行われており、MetaDAOによって主導されています。

——Zack Pokorny

銀行とステーブルコイン

❌ 世界的な4大カストディ銀行（BNYメロン、JPモルガン・チェース、ステート・ストリート、シティグループ）は、2025年にデジタル資産カストディサービスを提供するでしょう。

結果：この予測は正確に近いものでした。バンク・オブ・ニューヨーク・メロン（BNYメロン）は、2025年に仮想通貨カストディサービスを立ち上げました。ステート・ストリートとシティグループはまだ立ち上げていませんが、2026年に関連サービスを提供する計画を発表しました。JPモルガン・チェースのみが慎重な姿勢を維持しており、幹部は10月にCNBCに対し「カストディは現在、私たちの計画の最優先事項ではありません」と語りましたが、大手銀行はデジタル資産取引に従事する予定です。要約すると、4大カストディ銀行のうち3社が、仮想通貨カストディサービスを提供しているか、提供する計画を発表しています。

——Alex Thorn

✅ 伝統的金融（TradFi）パートナーによって裏付けられたステーブルコインが少なくとも10立ち上がるでしょう。

結果：これらのステーブルコインの一部は正式に立ち上げられていませんが、少なくとも14の主要なグローバル金融機関が関連計画を発表しています。例えば、米国ではJPモルガン・チェース、バンク・オブ・アメリカ、シティグループ、ウェルズ・ファーゴが共同ステーブルコインの立ち上げを計画する米国銀行コンソーシアムを結成しました。インタラクティブ・ブローカーズのような証券会社や、FiservやStripeのような決済・フィンテック企業も存在します。米国外の波はさらに強く、Klarna、ソニー銀行、9つの主要銀行によるグローバル銀行連合が含まれます。さらに、Ethenaのような仮想通貨ネイティブのステーブルコイン発行体が競争に参入し、連邦規制銀行であるAnchorageと提携してネイティブUSDtbステーブルコインを発行しています。

——Jianing Wu

❌ 2025年のステーブルコインの総供給量は倍増し、4000億米ドルを超えるでしょう。

結果：ステーブルコインの成長は依然として強く、年初から50%増加して約3100億米ドルに達しましたが、年初からの予測された100%の成長率には達しませんでした。GENIUS法の可決と関連する実施ルールの策定により、ステーブルコインをめぐる規制の明確化が進んでいるため、ステーブルコインの成長は今後も堅調に推移すると予想されます。

——Thad Pinakiewicz

❌ テザーの長年のステーブルコイン市場支配力は、ブラックロックのBUIDL、EthenaのUSDe、およびコインベース/サークルが提供するUSDCのような利子付きステーブルコインからの挑戦を受け、2025年までに50%を下回るでしょう。

結果：このナラティブは、USDeや利子付きステーブルコインの爆発的な成長により、年初には達成可能に思えました。しかし、年後半に市場が低迷し、ステーブルコインの総供給量がわずかに減少したため、テザーは仮想通貨市場におけるトップのステーブルコイン発行体としての地位を維持し続けました。執筆時点で、テザーは市場供給量の約70%を保持しています。テザーは、フラッグシップトークンUSDTを補完するために「GENIUS法」に準拠した新しいステーブルコインUSATを立ち上げる準備をしましたが、提案された米国の規制構造を満たすために担保ポートフォリオを再調整していないようです。サークル'のUSDCはテザーの主要な競合相手であり続け、その市場シェアは年間を通じて総供給量の24%から28%に増加しました。

—Thad Pinakiewicz

元の記事リンク