市場を予測することは真実を予測するものではなく、単に正しく推測した人に報酬を与えるだけである

原題:真実は後から来る

原作者:Thejaswini MA、トークンディスパッチ

元の翻訳:ビットプッシュニュース

予測市場が論争に巻き込まれるたびに、私たちはいつもある疑問をぐるぐる回ってしまい、真にその疑問に立ち向かうことはありません。

予測市場は本当に真実を重視しているのでしょうか?

正確性や有用性ではなく、世論調査やジャーナリストやソーシャルメディアの風潮よりも優れているかどうかでもありません。しかし、 それは真実そのものです。

予測市場は、まだ起こっていない出来事の価格を予測します。彼らは事実を報道しているのではなく、未知で不確実、予測不可能な未来に確率を割り当てているのです。ある時点で、私たちはこれらの確率を真実の一種として扱い始めました。

過去 1 年間の大部分において、予測市場は勝利に浸っていました。

彼らは世論調査で勝利し、ケーブルニュースで勝利し、博士号取得者や PowerPoint の専門家に勝利しました。2024年の米国選挙サイクルでは、Polymarketのようなプラットフォームが、あらゆる主流の予測ツールよりもほぼ速いペースで現実を反映しました。この成功は次第に物語として固まっていきました。予測市場は正確なだけでなく、より優れています。より純粋な方法で真実を集約し、人々の信念をより真摯に伝えるのです。

そして1月が来ました。

ポリマーケットに新たなアカウントが登場し、今月末までにベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領が追放されるという予想に約3万ドルを賭けている。当時、市場ではこの結果は極めてありそうにないとされ、確率は1桁台と見られていました。それは悪い取引のように見えました。

数時間後、米軍はマドゥロ大統領を逮捕し、刑事訴追のためニューヨークに引き渡した。口座はポジションをクローズし、40万ドル以上の利益を獲得しました。

市場は正しかった。

そしてまさにそれが問題なのです。

予測市場に関して、次のような心地よい話をよく聞きます。

市場は分散した情報を集約します。異なる意見を持つ人々は、自分たちの信念を経済的に支援します。証拠が蓄積されるにつれて、価格は調整されます。群衆は真実に向かって集まってくる。

このストーリーは、重要な前提を前提としています。それは、市場参入に関する情報は公開されており、ノイズが多く、確率的であるということです。たとえば、世論調査の差が縮まっていること、候補者の失策、嵐のような方向転換、企業の収益が低迷していることなどです。

しかし、マドゥロ・トレーディングはそうではありません。重要なのは推論ではなく、正確なタイミングです。

現時点では、予測市場はもはや賢い予測ツールではなく、むしろ何か別のもの、つまり、近接性が洞察力を上回り、チャネルが解釈を上回る場所のように思えます。

他の誰もアクセスできず、アクセスできない世界に関する情報に誰かがアクセスできるために市場が正確であるとすれば、市場は真実を発見しているのではなく、情報の非対称性を収益化していることになります。

この区別が持つ重要性は、業界が認めようとしているものをはるかに超えています。

正確さは警告となるかもしれません。予測市場の支持者は、批判に直面したとき、しばしば同じ主張を繰り返す。インサイダーが取引すれば、市場はより早く反応し、他者を助けるだろう、と。インサイダー取引は真実の発見を加速させるだろう。

この議論は理論的には明確に聞こえますが、実際にはその論理は自滅します。

市場が、漏洩した軍事作戦、機密情報、政府の内部スケジュールなどを含むことで正確になった場合、それはもはや公共の利益レベルの情報市場ではなくなってしまいます。それは秘密取引が行われる暗い場所になります。より優れた分析に対して報酬を与えることと、権力への近さに対して報酬を与えることの間には根本的な違いがあります。この境界を曖昧にする市場は、最終的には規制当局の監視の対象となります。それは、市場が十分に正確ではないからではなく、間違った方法で過度に正確であるからです。

Voron23 @0xVoron Polymarket で確認されたインサイダーのウォレット。

「彼らはマドゥロの事件で毎日100万ドル以上稼いでいた。間違いなく、私はこのパターンを何度も見てきました。つまり、内部の人間は常に勝者になるのです。Polymarket は、より簡単、より速く、より目立つようにします。ウォレット 0x31a5 は 3 時間で 34,000 ドルを 410,000 ドルに変えました。

マドゥロ事件が不安を煽るのは、利益の規模だけでなく、こうした市場が爆発する状況でもある。

予測市場は、周辺的な目新しいものから、ウォール街が真剣に受け止める独立した資金調達エコシステムへと進化しました。ブルームバーグが昨年12月に実施した調査によると、従来のトレーダーや金融機関は予測市場を経済的に実現可能な商品とみなしているものの、こうしたプラットフォームがギャンブルと投資の境界を曖昧にしていることも認識している。

取引量が急増。KalshiやPolymarketなどのプラットフォームの年間名目取引高は現在数百億ドルに達しており、Kalshiだけでも2025年に約240億ドルを処理し、政治やスポーツの契約はこれまでにない規模で前例のない流動性を引き付け、日々の取引記録を次々と更新しています。

厳しい監視に直面しているにもかかわらず、予測市場の1日あたりの取引量は約7億ドルと過去最高を記録した。Kalshi のような規制されたプラットフォームは取引量でリードしていますが、暗号ネイティブ プラットフォームは文化的に中心的な地位を維持しています。新しいオンチェーン データ ターミナル、アグリゲーター、分析ツールが毎週登場しています。

この成長は大手金融資本の関心も引き起こした。ニューヨーク証券取引所の所有者は、ポリマーケットに最大20億ドルの戦略的投資を約束し、その評価額を約90億ドルとした。これは、これらの市場が従来の取引所と競争できるというウォール街の信念を示している。

しかし、この熱狂は現在、規制と倫理の曖昧さと衝突している。ポリマーケットは創業当初、無登録で営業していたため閉鎖され、CFTCから140万ドルの罰金を支払ったが、最近になってようやく米国で条件付き認可を回復した。一方、リッチー・トレス下院議員のような議員らは、マドゥロ大統領の報復措置後に政府関係者が取引を行うことを禁止することを目的とした具体的な法案を提案し、こうした賭けのタイミングは情報に基づいた投機というよりはむしろインサイダー取引の機会のように見えると主張している。

しかしながら、法的、政治的、評判上の圧力にもかかわらず、市場参加は衰えていません。実際、予測市場はスポーツ賭博から企業収益指標などの分野へと拡大しており、伝統的なブックメーカーやヘッジファンド部門は現在、 裁定取引 や価格設定の非効率性取引のために専門家を配置している。

結論として、これらの展開は予測市場がもはや周辺的なものではないことを示しています。彼らは金融インフラとの結びつきを深め、専門家の資本を呼び込み、新たな法律の制定を促しているが、その中心となる事業は基本的に不確実な未来への賭けのままである。

見落とされた警告:ゼレンスキー訴訟

マドゥロ事件が内部者問題を露呈したとするなら、ゼレンスキー訴訟市場はより深刻な懸念を明らかにした。

2025年半ば、ポリマーケットは、ウクライナのウォロディミル・ゼレンスキー大統領が7月までにスーツを着るかどうかを賭ける市場を開設した。数億ドルという膨大な取引量を集めました。冗談の市場のように見えたものがガバナンス危機に変わった。

**ゼレンスキー大統領は、ある有名な紳士服デザイナーがデザインした黒いコートとズボンを着用して登場した。メディアはそれをスーツと呼び、ファッションの専門家もそれをスーツと呼んだ。目がある人なら誰でも何が起こっているかがわかりました。

しかし、神託の投票の結果はこうでした。スーツではありません。

なぜ？

その理由は、少数の大口トークン保有者が反対の結果に巨額の資金を賭け、自分たちに有利な決議を押し通すのに十分な投票権を持っているからだ。神託者に賄賂を贈るコストは、神託者が受け取ることのできる報酬よりもさらに低い。

これは分散化の理想の失敗ではなく、インセンティブメカニズムの設計の失敗です。このシステムは、あらかじめ定義されたルールに従って完全に動作します。つまり、その正直さは完全に「嘘のコスト」に左右される、人間が管理するオラクルなのです。この場合、嘘をついたほうが明らかに利益が大きい。

人々は、これらの出来事を、極端なケース、成長痛、あるいはより完璧な予測システムへの道の途中の一時的な不具合とすぐに考えます。しかし、私はこの解釈は間違っていると思います。これらは偶然ではなく 、金銭的インセンティブ、あいまいなルールの説明、不完全なガバナンスのメカニズムという 3 つの要素の組み合わせによる必然的な結果です。

予測市場は真実を発見するものではなく、 決着をつけるだけなのです。

重要なのは、大多数の人が何を信じているかではなく、システムが最終的に何を有効な結果とみなすかです。この決定プロセスは、多くの場合、意味の解釈、 権力ゲーム、金融ゲームの交差点にあります。そして、重要な利害関係が絡むと、この交差点はすぐにさまざまな勢力で満たされます。

この点が理解されれば、このような論争はもはや驚くべきことではないと思われます。

規制は突然現れたわけではない

マドゥロ氏の取引に対する立法府の対応は予想通りだった。議会で審議中の法案は、連邦政府の職員や職員が重要な非公開情報を扱う政治予測市場で取引することを禁止するものである。これは根本的なことではありません。単なる基本的なプロトコルです。

株式市場は数十年前にこれを理解していました。政府関係者は国家権力を行使する特権から利益を得るべきではない。この見解に異論はない。予測市場は、常に何か他のものであるふりをすることに固執してきたため、今になってようやくこのことに気づいた。

私たちはこれを複雑にしすぎていると思います。

予測市場とは、まだ起こっていない結果に人々が賭ける市場です。賭けた通りに事態が展開すれば利益が得られ、そうでなければ損失が出る。これに関するその他の説明は、単なるサイドストーリーです。

インターフェースがよりすっきりしたり、オッズが確率として表現されたりしたからといって、何か別のものに変わるわけではありません。また、ブロックチェーン上で実行されているから、あるいは経済学者がそのデータに興味を持っているからという理由で、より深刻になるわけでもありません。

重要なのはインセンティブです。あなたが報われるのは、洞察力があるからではなく、次に何が起こるかを正しく予測したからです。

この活動をより高貴なものにしようと常に主張する必要はないと思います。それを予測や情報発見と呼んでも、あなたが負うリスクや、それを取る理由が変わるわけではありません。

ある程度、私たちは率直に認めたくないようです。人々はただ未来に賭けたいだけなのです。

はい、そうです。そしてそれは大丈夫です。

しかし、私たちはそれを何か他のものだと偽るべきではありません。

予測市場の成長は、選挙、戦争、文化的出来事、あるいは現実そのものなど、人々の「物語」に賭けたいというニーズから根本的に生じています。この必要性は現実的かつ永続的なものである。

機関投資家は不確実性を回避するためにビットコインを使用し、個人投資家はビットコインを信念の実践や娯楽のために使用し、メディアはビットコインをバロメーターとして捉えています。この活動には、何らかの衣服を着て着飾る必要はありません。

実際、この偽装こそが摩擦を生むのです。

あるプラットフォームが自らを「真実の機械」と宣伝し、道徳的に優位に立っている場合、あらゆる論争は生死に関わる危機のように思われる。市場が不安を抱かせる形で落ち着くと、出来事はその本質ではなく哲学的な難問、つまりハイリスク予測商品の決済に関する論争へと高められます。

期待の不一致は、 物語自体の不誠実さから生じます。

私は予測市場に反対ではありません。

世論調査は、不確実性の中で人間が信念を表現する比較的正直な方法の 1 つであり、不安をかき立てる兆候が世論調査よりも早く表面化することがよくある。彼らは成長し続けるでしょう。

しかし、彼らをより高貴な存在としてロマンチックに描くと、私たちは自分自身に対して無責任になります。それらは認識論の原動力ではなく、将来の出来事に結びついた金融商品です。この違いを認識することで、実際にはより健全なものとなり、より明確な規制、より明確な倫理、そしてより賢明な設計が生まれるでしょう。

自分が賭博商品を運営していることを認識すれば、その中で賭博行為が存在することに驚かなくなります。

オリジナル記事リンク