第4四半期純損失6億6,700万ドル:Coinbase の収益報告は暗号通貨業界にとって厳しい 2026 年を予感させるか?

原題:「第4四半期の6億6,700万ドルの巨額損失：Coinbase の財務報告は、2026 年に暗号通貨業界にとって厳しい年になることを予感させるか？

原作者:マック、フォーサイトニュース

2月13日、米国株式市場は突然の急落に見舞われ、ダウ平均株価は1.34%、ナスダックは2.03%、S&P500は1.57%、金は4%以上、銀は11%下落した。ビットコインの 価格は66,000ドルまで下落し、 イーサリアムは 1,900ドルまで下落した。

米国最大の仮想通貨取引所コインベースが2025年第4四半期および通期の財務報告を発表した後、株価は140ドル前後まで急落した。通年では好調な業績であったにもかかわらず、第4四半期の純損失と 取引量 の減少が投資家の売却の直接的な引き金となった。

2025年通期では、Coinbaseの収益は71億8,100万ドルで、2024年の65億6,400万ドルから約9％増加し、純利益は68億8,300万ドルとなった。暗号資産ポートフォリオの未実現損失により第4四半期に6億6,700万ドルの純損失を計上したにもかかわらず、年間では12億6,000万ドルの純利益を達成しました。

2022年第4四半期以降、Coinbaseは財務報告書における「認証済みユーザー総数」（当時は1億1000万人）の直接開示を中止した。DemandSageの最新データによると、2025年末時点で、Coinbaseの全世界の認証済みユーザー数は約1億2000万人に達すると推定されています。

さらに、その株価のパフォーマンスも批判されており、COINの価格は現在、2024年3月以来の最安値となっている。

一方、ヴァンエックのデジタル資産調査ディレクターであるマシュー・シーゲル氏は、コインベースのCEOであるブライアン・アームストロング氏が1月5日に、当時の株価に基づいて約1,016万ドルでさらに4万株のCOIN株を売却したと述べた。VanEckのチャート補足によると、2025年4月から2026年1月までに、ブライアン・アームストロングはCoinbase株を150万株以上売却し、およそ5億5000万ドルを現金化しました。

2025年第4四半期の取引量は180億ドルだが、減速傾向

2月13日、Coinbaseは2025年通期および第4四半期の財務データを詳細に報告し、成長と懸念が入り混じった状況を示しました。

通年で見ると、Coinbaseの総取引量（スポットおよびデリバティブを含む）は前年比156％増加して52兆ドルに達し、暗号資産取引量の市場シェアは2倍の6.4％（2024年の3.2％、2023年の1.8％から増加）に増加しました。

サブスクリプションおよびサービスの収益も過去最高を記録し、通年では23億2,800万ドルに達し、2024年の14億700万ドルから65%増加した。

特に、 ステーブルコイン 事業が目立っており、USDCの時価総額 は7,600億ドルに上昇しました（2024年の3,800億ドル、2023年の2,500億ドルから大幅に増加）。Coinbase 製品内で保有される USDC の平均は、第 4 四半期に 80 億ドルに達しました (年間を通じて、2023 年第 4 四半期の 30 億ドルから 2024 年第 4 四半期には 180 億ドル、2025 年第 4 四半期には再び 80 億ドルとなり、変動はあるものの全体的には上昇傾向を示しています)。

有料の Coinbase One サブスクリプション ユーザー数は 971,000 人に達し、2024 年の 733,000 人、2023 年の 266,000 人から大幅に増加しました。これは、新しい層の追加や、Coinbase One カードなどの付加価値製品の追加によるものです。

第4四半期の総収益は18億ドル、6億6700万ドルの損失で株価急落

同社は報告書の中で、年間売上高が10億ドルを超える製品が12あり、そのうち半数が25億ドルを超え、2つが100億ドルを超えていることを明らかにした。

Coinbase は、単純な取引プラットフォームから、暗号通貨、デリバティブ、株式、予測市場、その他の分野をカバーする「あらゆる取引所」へと移行しました。しかし、第4四半期の具体的なデータは短期的な圧力を露呈し、株価急落の主な要因となった。

第4四半期の総収益は18億ドルで、前年同期比、前四半期比ともに成長を示したが、ウォール街の予想である19億5,000万ドルには及ばなかった。

さらに衝撃的なのは純利益で、6億6,700万ドルの損失を記録し、昨年同期および第3四半期の利益から反転しました。この損失は主に、戦略的投資による未実現損失、暗号資産価格の変動（ビットコインなどの資産は第4四半期末に値下がり）、買収統合コストや規制遵守費用などの営業費用の増加によるものです。

これらの非中核要因を除外すると、調整後純利益は1億7,800万ドル、調整後EBITDAは5億6,600万ドルとなり、いずれもプラスではあるものの、第3四半期からは12%減少しており、中核収益性への圧力を示しています。

取引手数料収入は10億5,000万ドルで、同社の現金および現金同等物は伝統的な収入の柱として113億ドルあり、第4四半期に約10億5,000万ドル（通年の約55％）を占めました。しかし、取引量は前期に比べて鈍化しており、年間総取引量は52兆ドルに達したのに対し、第4四半期では約12兆ドルにとどまりました。個人投資家と機関投資家の取引はともに市場変動の影響を受け、一人当たりの平均取引規模は15%減少しました。スポット取引量は前年同期比で10％減少し、デリビット買収によりデリバティブ取引は増加したものの、弱気な市場心理によるユーザー減少を相殺するには至らず、月間アクティブ取引ユーザー数は前期比80万人減少し、950万人となった。

第 4 四半期のサブスクリプションおよびサービス収益は 7 億 3,000 万ドルで、前年同期比 18% 増加しましたが、前期からはわずかに 2% 減少しました。詳細には、ベースチェーンの統合と開発者ツールの恩恵を受けて、ステーブルコイン収益（主にUSDC）は3億8,000万ドルでしたが、ネットワークの利回りが前期比18％低下したため、 ステーキング 報酬は1億2,000万ドルに減少しました。利息および金融収入は6,500万ドル、その他のサービス収入は1億6,500万ドルでした。

貸借対照表によれば、同社の現金および現金同等物は、通年の利益蓄積の恩恵を受けて、第3四半期から8億ドル増加し、113億ドルに達した。しかし、第 4 四半期の融資発行と暗号通貨投資 (ビットコイン保有など) により、ドル資金は 3 億ドル純減しました。

同社のビットコイン保有量は第4四半期には更新されなかったが、年間の傾向を見ると、総保有量は1万2000枚を超え、総コストは約8億ドル、1枚あたり平均価格は6万6000ドルとなっている。現在の価値はビットコインの価格に応じて変動し、約 11 億ドルです (財務報告時点でのビットコイン価格 9 万ドルに基づいて計算)。2月13日のビットコイン価格で計算すると、若干の未実現損失があります。

SECの規制が緩やかになる一方で、バイナンスの世界的な拡大とロビンフッドの暗号通貨製品が市場シェアを侵食する中、デリバティブの競争は新たな局面を迎え激化している。

財務報告によると、Coinbaseの2026年の優先事項には、Everything Exchangeの拡大、ステーブルコイン決済の拡張、オンチェーン金融の構築などが含まれている。Base Chain のアクティブアドレスは TVL35 億ドルで、Optimism や Arbitrum を上回りました。

Token Terminal の最新データによると、Base の週間アクティブユーザー数は現在 opBNB に次ぐ第 2 位です。

DefiLlamaの最新データによれば、BaseのTVLは390億5000万ドルに上昇した。

全体的に、Coinbase の財務報告は、この仮想通貨大手の二面性を明らかにした。1 年にわたるイノベーション主導の多角化と、第 4 四半期の損失および取引の軟調さにより、資産価格への依存が露呈した。株価の急落は単なる感情的な反応ではなく、市場がその持続性に疑問を抱いているものでもある。2026年までに力強い回復や規制の追い風がなければ、Coinbaseはより厳しい試練に直面することになるだろう。

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