Perpetual DEXのトッププレイヤー、HYPEの将来的なトレンドをどう見るか？

Original Article Title: Why Hyperliquid Can Reach $250 in 2026

Original Article Author: DeFi Warhol

Original Article Translation: AididiaoJP, Foresight News

現在、市場には多くの分散型先物取引所が存在しますが、収益のほぼすべてを自動的に公開市場での自社トークン買い戻しに充てているのは唯一ここだけです。

Hyperliquidに関する私の主張を一行でまとめると以下の通りです：

もしあなたがPerpetual DEXの出来高が今後も成長し続けると信じるなら、HYPEは最も純粋な形でそのトレンドを捉え、強力なレバレッジ効果を発揮する手段の一つです。

以下に、Hyperliquidの運営と現在のトークン設計が将来どのように進化し得るかについての個人的な見解を述べます。

要約

• Hyperliquidの1日の出来高は数十億ドルに達し、年換算収益は13億ドルを超えています。

• 全手数料の97%が自動化された「レスキューファンド」に送られ、公開市場でHYPEを買い戻します。

• このファンドはすでに6億ドル以上をHYPEの買い戻しに費やしており、大量のトークンも保有しています。

• リスクとリターンは、Hyperliquidが持続的に出来高を獲得し、97%の買い戻しポリシーを維持できるかどうかにかかっています。

• 単純な出来高と市場シェアの仮定に基づき、大まかな価格シナリオを導き出しました：ベアマーケット：45〜50ドル、ベースライン：80〜90ドル、ブルマーケット：160〜180ドル。

Hyperliquidの現状

Hyperliquidの開発の方向性をよりよく理解するために、その現状を知る必要があります。

以下は簡単なデータ概要です：

• 先物取引の出来高：1日あたり約800億ドル以上

• 年換算収益：約120億〜130億ドル

• HYPEの時価総額：約100億ドル

• HYPEの完全希薄化後評価額（FDV）：約3,800億ドル

• ステーキングされたHYPE：約42%

• トレジャリー残高：3,500万HYPE

コアメカニズム：手数料の97%を買い戻しに充当

これが強気テーゼの最も重要な部分です。

Hyperliquidはプロトコルの取引手数料を活用してHYPEトークンの買い戻しを資金調達しています。

トレーダーは先物取引および現物取引の手数料を支払います。

これらの手数料はトレジャリーに送られます。

トレジャリーは、すべての取引所手数料の約97%を継続的に使用して、公開市場でHYPEトークンを買い戻すように設定されています。

出来高の増加 → 手数料の増加 → 買い戻しの増加

言い換えれば、取引所が稼ぐほぼすべてのドルが、HYPEに対する機械的な買い圧力に変わるのです。

さらに：

HyperEVMでは、ガス代はHYPEで支払われます。

基本手数料はEIP-1559スタイルのメカニズムに従うため、HYPEの一部がバーンされ、さらなるデフレ経路が追加されます。

つまり：

• 取引手数料の97% → HYPEの買い戻し

• HyperEVMのガス代 → HYPE

• ステーキングバーン → HYPEのシンク

HyperEVM

Hyperliquidはもともとカスタム先物取引プロトコルでした。現在はHyperEVMがあり、そこでは：

• ユーザーはガス代をHYPEで支払う

• 基本手数料がバーンされる

• オンチェーンアプリケーション（先物取引フロントエンド、HIP-3市場、その他のプロトコル）がブロックスペースとHYPEに対する追加需要を生み出す

私はHyperEVMを第二のエンジンと見ています：

• エンジン1：先物取引の出来高 → 手数料 → 97%の買い戻し。

• エンジン2：HyperEVMのアクティビティ → HYPEのガス代 → バーン + 追加手数料。

シナリオ設定

現状：

• Perpetual DEXの総出来高：1日あたり約3,800億ドル

• Hyperliquidの出来高：1日あたり約800億ドル（約20〜22%のシェア）

• 手数料率：約0.04%（ほとんどのトレーダーがテイカーであると仮定）

• 年間手数料：130億ドル

• 97%を買い戻しに使用：年間約120億〜125億ドル

• 時価総額：1,000億ドル

• したがって、時価総額 / 買い戻し比率は約8.5倍

次に、以下を仮定します：

• 市場は引き続きHYPEをほぼ同じ買い戻し倍率（約8.5倍）で評価する

• Perpetual DEXの出来高が成長する

• Hyperliquidが市場シェアを維持または拡大する

シナリオ1：ベアマーケットシナリオ

ベアマーケットシナリオ：Perpetual DEXのトラフィックは成長し、Hyperliquidはそのシェアを維持するのみ。この枠組みの下では、HYPEの最終価格は約40ドルから50ドルの間となります。

仮定：

• Perpetual DEXの総出来高：今日の1.5倍

• Hyperliquidのシェア：横ばい

結果：

• 年間買い戻し額：約180億ドル

• 8.5倍の時価総額 / 買い戻し比率を使用 → 想定時価総額 ≈ 1,540億ドル

• 流通HYPE約3億3,700万 → 想定価格 ≈ 45〜50ドル

シナリオ2：ベースケースシナリオ

ベースライン：オンチェーン先物取引の出来高が倍増し、Hyperliquidのシェアが拡大し、HYPE価格は80ドルから90ドルの範囲になります。

仮定：

• Perpetual DEXの総出来高：今日から倍増

• Hyperliquidのシェア：約30%

結果：

• 年換算買い戻し額：約334億ドル

• 8.5倍で → 想定時価総額 ≈ 2,840億ドル

• 流通HYPE約3億3,700万 → 想定価格 ≈ 80〜90ドル

シナリオ3：ブルマーケットシナリオ

ブルマーケットシナリオ：オンチェーン先物取引の出来高が3倍に成長し、Hyperliquidが支配的なプラットフォームとなり、同じ8.5倍の倍率の下で、HYPE価格は160〜180ドル以上の範囲に達します。

仮定：

• Perpetual DEXの総出来高：今日から3倍に増加

• Hyperliquidのシェア：約40%

結果：

• 年換算買い戻し額：約668億ドル

• 8.5倍で → 想定時価総額 ≈ 5,680億ドル

• HYPE約3億3,700万 → 想定価格 ≈ 160〜180ドル

重要な注意点：

これらは価格目標ではありません。HyperEVMのガス代、新製品、全体的な市場センチメント、または倍率の変更（上昇または下降）による追加のアップサイドポテンシャルは含まれていません。

これらは単に以下を示しています：

• 現在の手数料/買い戻し経済モデルの採用

• 固定された8.5倍の時価総額/買い戻し比率の適用

• 出来高と市場シェアが買い戻し額の変動を促進することを許可する

2026年に完全なアルトコインシーズンが到来し、ブルマーケットシナリオが現実のものとなると仮定すれば、HYPEの250ドルは現実的な数字だと考えています。

なぜ強気なのか

このセットアップが私を惹きつける理由は以下の通りです：

• リアルで目に見えるキャッシュフロー：Hyperliquidは年間13億ドル以上のプロトコル収益を生み出し、その約97%をHYPEの買い戻しに割り当てています。

• シンプルで攻撃的な設計：全取引手数料の97%を公開市場のHYPE買い戻し安定化ファンドに流し込むことは、最も純粋な形のトークノミクスに限りなく近いです。

• Perpetual DEXの成長：オンチェーン先物は、中央集権型取引所のデリバティブからシェアを確実に奪っています。

• Hyperliquidは、日次のDeFi収益と買い戻しで繰り返しリードしてきました。HyperEVMの潜在価値：より多くのアプリケーションとHIP-3市場は、より多くのHYPEガス代消費を意味し、同じ安定化ファンドに注入される手数料チャネルが増えることを意味します。

これらをすべて合わせると：出来高の成長 + 高い手数料シェア + 97%の買い戻し + 8.5倍の倍率は、Hyperliquidが引き続き良好なパフォーマンスを発揮すれば、価格上昇のための非常に明確で論理的な道筋を提供します。

最終的な考え

私にとって、HYPEの強気テーゼは、ナラティブ主導の「デジタル上昇」ではなく、むしろ以下の点にあります：

• すでに数十億ドルの出来高を生み出している、極めて高い流動性と深さを備えたPerpetual DEX + L1のコンボ。

• 取引手数料の約97%が機械的にHYPEの買い戻しに循環するトークンモデル。

それが、HYPEに対する私の極めて強気なスタンスの根拠です。

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