ビットコインの「大きな調整」は始まったばかりか？

オリジナル記事タイトル: "Is the 'Great Pullback' Just Beginning?"

オリジナル記事著者: Bootly, via BitpushNews

ビットコインは今年最も激しい調整を経験し、1日で約90,000ドルから83,600ドル付近まで下落しました。価格の急落に伴い、5億ドル以上のロングポジションが清算され、市場の恐怖指数は再び「極度の恐怖」に近づきました。

突然の暴落に見えたものは、実際にはより深い構造的変化を隠しています。マクロ的な流動性がシフトし、デリバティブのレバレッジが蓄積され、テクニカル面では中期的な崩壊が見られており、これら3つの力がほぼ同時にビットコインを押し下げています。

以前のラリーは、「利下げサイクル」に対する市場の期待をすべて先取りしていたようでした。現在、市場は再評価の段階にあり、ビットコインに対して市場が真の流動性をいくらで支払うかを見直しています。

ビットコインのラリーの「過熱効果」が表れ始める

今年のビットコインのトレンドをより長い時間軸で観察すると、明確な現象に気づくでしょう。スポットETFの承認以来、急激な上昇は、過去のどのラリーよりも速く、かつ大規模でした。

この「過度に急な」市場の動きは、マクロ経済学では期待のオーバーシュートとして知られています。市場は将来の緩和、成長、または資本流入を時期尚早に織り込み、実際の状況がすぐには実現しない場合、価格は急落しやすくなります。

125,000ドルを超える高値から80,000ドル台への調整は、単なる日常的なテクニカル修正ではなく、今年の過度な楽観主義に対する反動のようなものです。

この反動の最初のシグナルは、ETFの世界から来ています。

11月、ビットコインのスポットETFは35億ドルもの純流出を記録し、2月以来最悪のパフォーマンスとなりました。伝統的なファンドの主要な配分ツールであるETFは、その資金の流入出を通じて「スマートマネー」のスタンスを反映することがよくあります。現在、連続的な流出は、外部からの増分資金のペースが鈍化したことを示しています。

同時に、Kaikoのデータも、ビットコインのオーダーブックの「市場流動性」（価格が大規模な取引による変動に対してどれだけ耐性があるかの尺度）が、先週末には約5億6,870万ドルで推移しており、10月初旬のピークである7億6,640万ドルを下回り、過去1か月で30％近く急落したことを示しています。大規模な取引があれば、より大きな価格変動をもたらすことになり、レバレッジ取引が高水準であるため、これが隠れたトリガーポイントとなっています。

利下げ期待が強まるほど、市場は神経質になる

ビットコインの重要な価格変動は、マクロの背景を無視して語ることはできません。

一見すると、市場は連邦準備制度理事会（FRB）による12月の利下げ確率を90％近くまで織り込んでおり、これはリスク資産にとって強気なシグナルであるはずです。しかし実際には、現在の「利下げ期待」は以前とは異なり、市場が中央銀行に対してハト派的なシグナルを送るよう圧力をかけているようなものです。

問題は、利下げそのものがすぐに新しい流動性をもたらすわけではないということです。

インフレ率が依然として2％の目標に戻っていないため、FRBの真の緩和の余地は非常に限られています。そのため、市場は疑念を抱き始めています。将来、リスク選好資産を再び押し上げるのに十分な新しい資金が供給されるだろうか？この疑念は通常、経済データには現れませんが、多くの場合、ボラティリティの高い資産によって最初に答えが出されます。

より敏感なトリガーは日本から来ています。

今週、日本銀行の当局者が利上げを検討する可能性があるという異例の声明を発表し、「円キャリートレード」の逆回転の可能性について世界的な懸念が急速に高まりました。投資家が米国株や仮想通貨を購入するために円を借り続けるのではなく、円を買い戻さなければならない場合、世界のリスク市場は「受動的なデレバレッジ」の期間に入る可能性があります。

市場心理はマクロ的な混乱の下でははるかに脆弱であり、最前線にあるリスク資産として、ビットコインが最初にその打撃を受けることになります。

興味深い変化を振り返ってみましょう。下落のわずか数日前、Myriad予測市場のトレーダーのほとんどは、ビットコインが「まず100,000ドルに達する」と信じていました。しかし、下落後、この期待は瞬時に逆転し、現在では半数近くが「まず69,000ドルまで下落する」に賭けています。

この劇的な心理の変化は、仮想通貨市場の最も典型的な特徴です。

上昇トレンドの間、市場はどんなポジティブなニュースも信じようとしますが、一度急激な下落が発生すると、市場は即座に最も悲観的な物語を受け入れます。

テクニカル分析は中期的な弱気ゾーンへ

トレーディングのテクニカル指標の観点から観察すると、アナリストのJose Antonio Lanzが述べたように、ビットコインのテクニカル構造は大きな変化を遂げました：

· 50日移動平均線が200日移動平均線を下回り、典型的な「デッドクロス」を形成しました。これは中期的なトレンド転換の明確なシグナルです；

· ADX（トレンドの強さを示す指標）が40まで上昇しており、市場が方向性が明確でスピードの速いトレンドに入っていることを示しています；

· スクイーズモメンタム指標やその他のモメンタム指標は、弱気なモメンタムの放出がまだ終わっていないことを示しています；

· 現在の約83,000ドルという価格水準は、過去数か月の重要なピボットポイントです。一度割り込むと、次の主要なサポートラインは約70,000ドルです。

市場が底を探し続ける中、伝統的な金融の世界から注目すべき動きが現れました。長年、仮想通貨を「投機的資産」と見なしてきた大手資産運用会社Vanguardが、顧客が仮想通貨ETFを取引できるようにすると突然発表したのです。

このシフトは、仮想通貨市場が10月以来、時価総額で1兆ドル以上を失ったという背景の中で行われました。この動きのシグナル効果は複雑です。トレンド転換において、単一の機関の参入がセンチメントを逆転させるのに十分かどうかは疑問符が残ります。

なぜなら、現在の市場は単純な押し目買いというよりも、トレンド転換の段階にあるように見えるからです。下降トレンドは感情的な下落よりも長く続く傾向があり、短期的な強気ニュースで逆転させるのは困難です。

平均的な投資家にとって、このような環境で最も重要なことは、「どこまで下がるか」を予測することではなく、なぜ市場がこの地点に達したのか、将来のボラティリティがどれくらい続く可能性があるのか、そしてそのようなボラティリティに耐えられるかどうかを理解することです。

リスク再評価の段階は、誤った殺傷が最も起こりやすく、また売られすぎも発生しやすい場所ですが、幻想に基づいたすべてのポジションを排除する場所でもあります。

ビットコインは現在、そのようなプロセスを経ています。

オリジナル記事リンク