視点：ビットコインの価格は、ETFへの参加を認可された機関によって明示的に抑制されることはないが、価格発見メカニズムに影響が及ぶ可能性がある

ジェーン・ストリートによる市場操作疑惑は、ビットコインETFの仕組みに関する議論を引き起こしている。ビットワイズのアドバイザーであるジェフ・パーク氏は、ビットコイン価格がジェーン・ストリートによって抑制されているかという問題は、特定の機関に向けたものではなく、ビットコインETFの枠組みに内在する構造的特性によって決定されると述べた。

認可参加者（AP）であるジェーン・ストリート・キャピタル、JPモルガン、ゴールドマン・サックスなどは、ETFの株式を発行・償還する免除を受けている。これにより、現物ビットコインを購入することなく、先物やデリバティブを用いたヘッジを含む柔軟な市場運営が可能となり、価格発見メカニズムに影響を与える可能性がある。

このグレーゾーンは、規制上の免除とSECによる現物引渡しの承認に起因する。いかなるAPもビットコイン価格を明示的に抑制している証拠はないものの、既存の構造が価格形成の自然なメカニズムを変化させる可能性があり、規制当局と投資家の注意を要する。

ブルームバーグのETFアナリスト、エリック・バルチュナスは、この仕組みは確かに理解が難しいと応答し、毎日現れては突然消える「パターン化された売り圧力」の背後に、誰かあるいは何らかの力が存在しているのかについて興味を示した。ビットコイン技術企業Jan3のサムソン・モウ最高経営責任者（CEO）は、価格抑制戦略においてAP（承認者）になることが唯一の要因ではないと述べた。鍵は、彼らが非公開で行っている取引やヘッジ活動がどれほど「広範」であるかにあるという。これは資本コストをほぼゼロに近づけるチャネルです。