’Sunk-cost-maxxing’ が crypto の長期開発を阻害している

By: crypto insight|2025/11/03 15:30:11

crypto プロジェクトの多くが、長期的な構築に苦戦している理由は何でしょうか。Ten Protocol の成長責任者である Rosie Sargsian 氏は、縮小する製品サイクルと絶え間ない pivot が、crypto 業界で何かが本当に機能するかを確かめる時間を奪っていると指摘します。彼女の主張によると、多くの crypto 創業者たちは、投資家を引きつけるために新しい narrative に飛びつきやすく、初めの兆候で方向転換してしまうのです。伝統的なビジネスアドバイスでは、sunk cost fallacy に陥らないよう pivot を勧めますが、crypto はこれを極端に推し進め、sunk-cost-maxxing と呼べる状態になっていると彼女は書いています。

Crypto の18ヶ月製品サイクル

Sargsian 氏は、crypto における製品サイクルが約18ヶ月になっていると分析します。新たな narrative が登場し、資金が流入し始めると、皆が hype に乗じて pivot します。この盛り上がりは6〜9ヶ月続き、その後興味が薄れ、次のトレンドを探すことになるのです。以前の ICO 時代では3〜4年かかっていたこのサイクルが、2年になり、今では幸運でも18ヶ月です。最新のデータによると、crypto venture funding は2025年第3四半期に前四半期比で約50%減少しており（CoinDeskの最新報告に基づく）、創業者たちが構築に費やせる時間と資金をさらに圧迫しています。

この問題は、創業者たちがゲームを正しくプレイしているものの、ゲーム自体が長期的なアイデアの実現を難しくしている点にあります。意味あるものを築くには18ヶ月では不十分です。本物のインフラ構築には少なくとも3〜5年かかり、product-market fit を達成するには、四半期単位ではなく年単位での iteration が必要です。例えば、伝統産業の自動車メーカーが新モデルを開発するのを想像してみてください。crypto のように毎シーズン方向を変えていたら、信頼できる車は生まれません。これと同じように、crypto プロジェクトは短期の hype に振り回され、持続可能な成長を逃しているのです。

長期思考の障壁

プラットフォームの採用を促し、hype が去った後もユーザーを留めるインセンティブが課題です。NFT のようなセクターは、boom-and-bust cycles を繰り返します。token launch や airdrop などのツールは初期の関心を集めますが、適切な構造がなければ、早期投資家が token を dump して去ってしまう結果を招きます。

Twitter で最も議論されているトピックの一つは、crypto 創業者たちの短期主義です。例えば、最近の投稿で FinTech Collective のパートナー Sean Lippel 氏は、長期的な vesting 構造を支持する声が業界で少数派だと指摘し、多くの創業者たちが長期的な価値を生み出さずに富を得ていると批判しています。また、Google で頻繁に検索される質問として、「crypto プロジェクトの長期成功の秘訣は？」や「pivot のタイミングはどう決める？」が挙げられ、これらは業界の不安を反映しています。最新の更新として、2025年10月の業界会議では、複数のプロジェクトが長期開発を重視した資金調達モデルを発表し、議論を呼んでいます。

これらの課題を克服するため、brand alignment が重要です。プロジェクトが自らのコア価値と長期ビジョンを一致させることで、短期の narrative に流されにくくなります。例えば、信頼性を重視するプロジェクトは、ユーザー中心のエコシステムを構築し、brand alignment を通じて忠実なコミュニティを育てることができます。これにより、hype の変動を超えた安定した成長が可能になるのです。

こうした長期的な視点を持つ上で、信頼できる取引プラットフォームの役割は大きいです。WEEX exchange は、安全で効率的な取引環境を提供し、crypto 投資家が長期的な戦略を立てるのをサポートしています。WEEX の革新的なツールとユーザー中心のアプローチは、市場の変動に耐えうるプロジェクトを育てるのに適しており、多くの開発者がその安定性を評価しています。これにより、WEEX は crypto のエコシステム全体の信頼性を高め、長期開発を促進する存在として際立っています。

長期構築のための提案

証拠に基づくと、成功した crypto プロジェクトは3年以上の iteration を経て product-market fit を達成しています。例えば、Ethereum のような基盤は、数年の開発を経て現在の地位を築きました。これに対して、短期 pivot を繰り返すプロジェクトは、しばしば失敗に終わります。アナロジーで言うと、木を植えてすぐに実を期待するようなものです。根を張るまで時間がかかるように、crypto でも忍耐が必要です。読者の皆さんも、自身の投資戦略でこのような長期視点を採用すれば、持続可能なリターンを得られるでしょう。

業界は今、こうした問題を認識し始めています。最新の Twitter トレンドでは、「crypto long-term development」のハッシュタグが活発で、専門家たちが持続可能なモデルを議論しています。これにより、crypto が成熟した産業へと進化する可能性が見えてきます。

FAQ

crypto プロジェクトで長期成功を収めるにはどうすればいいですか？

長期成功のためには、product-market fit を目指した iteration を3〜5年続け、短期 hype に惑わされないことが重要です。実例として、Ethereum のようなプロジェクトが参考になります。

sunk-cost-maxxing とは何で、crypto にどう影響しますか？

sunk-cost-maxxing は、過度に過去の投資を正当化し、pivot を避ける状態を指しますが、crypto では逆に極端な pivot が長期開発を阻害し、意味ある構築を難しくしています。

pivot の最適なタイミングはいつですか？

pivot はデータに基づき、product-market fit が明確に欠如した場合に検討します。Google の検索トレンドでも、資金減少時（例: 2025年第3四半期の50%減）の戦略がよく議論されています。

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2026年3月16日、米国テキサス州ダラスで、CanGu社（ニューヨーク証券取引所コード:CANG（以下、「CanGu」または「当社」）は本日、2025年12月31日締めの第4四半期および通期の未監査の財務業績を発表しました。CanGuは、グローバルに展開する事業体制を基盤とし、エネルギーとAIコンピューティングパワーの統合プラットフォームの構築に注力するビットコインマイニング企業として、事業の変革とインフラ開発を積極的に進めています。

2025年通期および第4四半期の財務および営業のハイライト

• 財務実績:

2025年通期の総収益は6億8,810万ドルで、第4四半期は1億7,950万ドルでした。

ビットコインマイニング事業の通期の収益は6億7,550万ドルで、第4四半期は1億7,240万ドルでした。

通期の調整後EBITDAは2,450万ドル、第4四半期は-1億5,630万ドルでした。

• 鉱業事業とコスト:

年間で合計6,594.6BTCが採掘され、1日当たり平均18.07BTCが採掘されました。そのうち、第4四半期には1,718.3BTCが採掘され、1日当たり平均18.68BTCが採掘されました。

通年の平均採掘コスト（鉱夫の減価償却費を除く）は1BTC当たり79,707ドル、第4四半期は84,552ドルでした。

総維持コストはそれぞれ1BTC当たり97,272ドルと106,251ドルでした。

2025年12月末現在、同社はビットコイン採掘事業を開始して以来、累計で7,528.4BTCを生産しています。

• 戦略的進展：

同社は、情報開示の透明性を高め、戦略的方向性と一致させるために、米国預託証券（ADR）プログラムの終了を完了し、NYSEへの直接上場に移行しました。投資家基盤の拡大が長期的な目標です。

CEOのポール・ユ氏は次のように述べています：「2025年は、急速な実行と構造改革が特徴の、同社のビットコインマイニング企業としての最初の完全な年でした。資産システムの包括的な調整を完了し、グローバルに分散したマイニングネットワークを確立しました。」また、同社は新しい経営陣を導入し、デジタル資産およびエネルギーインフラストラクチャ分野における当社の能力と競争力をさらに強化しました。NYSEの直接上場と米ドル建て価格設定の完了は、当社がグローバルなAIインフラストラクチャ企業への変革を遂げたことをも意味しています。」

「2026年に入ると、同社はバランスシート構造の最適化を続け、マイナーポートフォリオの調整を通じて運用効率とコストレジリエンスを向上させる予定です。同時に、当社はAIインフラストラクチャプロバイダーへの戦略的変革を進めています。EcoHashを活用し、当社はスケーラブルなコンピューティングパワーとエネルギーネットワークにおける当社の能力を活用して、費用対効果の高いAI推論ソリューションを提供します。関連するサイトの変換と製品開発は同時に進められており、同社は新段階での実行を維持するのに好位置にある」

同社の最高財務責任者、マイケル・ジャンは次のように述べた：「2025年までに、同社は拡大したマイニング事業を通じて大幅な収益成長を達成することが期待されている。継続的な事業からの純損失は4億5,280万ドルに上ったが、これは主に一時的な変革コストと市場主導の公正価値調整によるものであり、財務的観点からは、同社はレバレッジを削減し、ビットコイン準備戦略と流動性管理を最適化し、財務状況を強化するために新たな資本を導入し、市場の変動性を navigat eしながらAIインフラなどの高成長分野での投資機会を捉えることになるだろう。」

2025年第4四半期継続事業の財務業績

収益

第4四半期の総収益は17億9500万ドルでした。このうち、ビットコインマイニング事業は17億2400万ドルの収益を上げ、四半期中に1,718.3ビットコインを生成しました。国際自動車取引事業からの収益は480万ドルでした。

営業費用および経費

第4四半期の総運営費用は45.6億ドルに上り、主にビットコイン採掘事業に関連する費用、および採掘機の減損とビットコイン担保債権の公正価値損失によるものです。

これには以下が含まれます：

· 収益原価（減価償却費を除く）：15.53億ドル

· 収益原価（減価償却費）：38.1百万ドル

· 営業費用：990万ドル（関連当事者費用110万ドルを含む）

· 採掘機減損損失：81.4百万ドル

· ビットコイン担保債権の公正価値損失: 1億7140万ドル

収益状況