2% wkładu użytkowników, 90% wolumenu obrotu: Prawdziwy obraz firmy Polymarket

Autor: sealaunch intelligence

Oryginalne tłumaczenie: Chopper, Foresight News

Większość doniesień na temat Polymarket porusza jedynie powierzchnię: kamienie milowe dotyczące wolumenu obrotu, wzrost liczby użytkowników, liczbę transakcji i otwarte pozycje, ale nigdy nie zagłębia się w to, kto faktycznie stoi za tymi liczbami. W niniejszym artykule sklasyfikowano wszystkie aktywne portfele pod kątem dwóch kryteriów: częstotliwości transakcji oraz wolumenu obrotu, przedstawiając rzeczywistą strukturę profili użytkowników platformy Polymarket.

Zdecydowana większość wolumenu obrotu na platformie Polymarket pochodzi od niewielkiej grupy inwestorów algorytmicznych oraz podmiotów zajmujących się handlem wysokich częstotliwości; praktycznie nie ma żadnego pokrywania się między ogromną rzeszą inwestorów detalicznych działających z niską częstotliwością a tymi profesjonalnymi inwestorami. Zrozumienie różnic między tymi dwiema grupami ma bezpośredni wpływ na strukturę opłat platformy, ustalanie priorytetów produktów oraz strategię dotyczącą kategorii rynkowych.

Uwaga: Wszystkie dane zawarte w niniejszym artykule pochodzą z panelu analitycznego Dune i obejmują prawie trzy miesiące aktywności na poziomie portfeli; profile użytkowników zostały zdefiniowane na podstawie poziomów częstotliwości transakcji (T1–T7) oraz poziomów wartości transakcji (V1–V7), przy czym statystyki wartości podano w dolarach amerykańskich.

Częstotliwość transakcji użytkowników i rozkład wolumenu

Częstotliwość transakcji wykazuje typową charakterystykę rozkładu logarytmiczno-normalnego. Największa grupa użytkowników dokonała od 2 do 10 transakcji w całym okresie badania, co stanowi 32% wszystkich użytkowników. Wraz z grupą użytkowników, którzy dokonują od 11 do 50 transakcji, stanowią oni prawie dwie trzecie całej bazy użytkowników. Osoby te zazwyczaj angażują się w transakcje w okresie wyborów, wydarzeń sportowych lub ważnych wydarzeń makroekonomicznych, obstawiając niewielkie kwoty.

Wykres rozkładu częstotliwości transakcji

Rozkład wolumenu obrotu wygląda jednak zupełnie inaczej. Chociaż częstotliwość transakcji gwałtownie spada w lewej części wykresu, histogram wolumenu obrotu ma w skali logarytmicznej kształt dzwonu, osiągając szczyt w przedziale od około 600 do 3000 dolarów na użytkownika. Oznacza to, że typowa wartość transakcji aktywnego użytkownika mieści się w przedziale czterocyfrowym, ale liczba użytkowników z prawego ogona, począwszy od 25 000 dolarów, jest niewielka, a mimo to to właśnie oni generują zdecydowaną większość wolumenu obrotu na platformie.

Wykres rozkładu wolumenu obrotu

Te dwa histogramy razem ukazują podział strukturalny: jedna część obejmuje uczestników o niskiej częstotliwości, a druga – uczestników o dużym wolumenie, których ślady są niemal niewidoczne na wykresie użytkowników, ale których wpływ na wykres wolumenu obrotu jest dominujący.

Macierz proporcji użytkowników i stężenia objętościowego jest bardziej intuicyjna: wymiar użytkowników skupia się w zakresie niskich częstotliwości i niewielkich ilości, podczas gdy wymiar objętościowy wykazuje całkowicie odwrotną tendencję

Jak stworzyć system profili użytkowników

Opieranie się wyłącznie na częstotliwości lub wielkości w celu klasyfikacji użytkowników pomija logikę korelacji między tymi dwoma czynnikami. Zrealizowanie 500 transakcji o łącznej wartości 50 dolarów to zupełnie co innego niż zrealizowanie 500 transakcji o łącznej wartości 5 milionów dolarów. Klasyfikujemy każdy portfel na podstawie tych dwóch kryteriów.

Najpierw przypisujemy każdy portfel do różnych poziomów częstotliwości transakcji: od T1 (pojedyncza transakcja) do T7 (ponad 10 000 transakcji). Następnie przypisujemy je do różnych poziomów wolumenu obrotu: od V1 (całkowita wartość obrotu poniżej 100 dolarów) do V7 (ponad 2 miliony dolarów). Połączenie tych dwóch wymiarów pozwala wyodrębnić siedem profili użytkowników, z których każdy odpowiada zupełnie innemu typowi uczestnika.

• P1 Pojedynczy użytkownik w trybie cichym: Tylko jedna transakcja, łączna kwota poniżej 100 dolarów, jednorazowe wypróbowanie platformy
• P2 – inwestor detaliczny o niskiej aktywności: 2–10 transakcji, łączna kwota poniżej 1000 dolarów, sporadyczne uczestnictwo pod wpływem popularnych wydarzeń
• Uczestnik poziomu P3 (średniozaawansowany): 11–200 transakcji, kwota 1000–10 000 dolarów, wielokrotne zawieranie transakcji bez zastosowania systematycznej strategii handlowej
• P4 – inwestor detaliczny o dużym zaangażowaniu: 201–1000 transakcji, kwota 10 000–100 000 dolarów, aktywny i stały udział, ale nie na poziomie instytucjonalnym
• P5 – inwestor o niskiej częstotliwości i wysokim majątku netto: Mniej niż 50 transakcji, pojedyncza duża kwota powyżej 100 000 dolarów, wybiórcze wykorzystywanie okazji przy skoncentrowanych pozycjach
• P6 Profesjonalny wzmacniacz mocy wysokoczęstotliwościowy: Ponad 200 transakcji o wartości przekraczającej 100 000 dolarów, strategie algorytmiczne oraz grupy inwestorów instytucjonalnych
• P7 – niewielki odtwarzacz wysokoczęstotliwościowy: Ponad 200 transakcji o łącznej wartości poniżej 10 000 dolarów; uczestnicy wykazujący dużą aktywność, ale dysponujący ograniczonym kapitałem

2% użytkowników generuje prawie 90% wolumenu obrotu

Liczba inwestorów detalicznych o niskiej aktywności (P2) wynosi 849 000, co stanowi 69% wszystkich użytkowników; natomiast liczba użytkowników o wysokiej częstotliwości transakcji i wysokich nakładach inwestycyjnych (P6) wynosi zaledwie 27 000, co stanowi około 2%.

Jednak w okresie objętym statystykami grupa P6 osiągnęła łączną wartość obrotów wynoszącą aż 39 miliardów dolarów. To najbardziej skrajny przejaw zasady Pareto: nie chodzi tu o klasyczny podział 80/20, ale o to, że zaledwie 2% użytkowników generuje prawie 90% wolumenu transakcji.

Tabela podsumowująca profil użytkownika: Siedem głównych typów użytkowników wyodrębnionych na podstawie skrzyżowania częstotliwości transakcji i skali transakcji

Liczba użytkowników w każdej grupie, mediana liczby transakcji oraz mediana wartości transakcji: te trzy zestawy danych wskazują na wyraźnie odmienne cechy rozkładu użytkowników

Wykres wzrostu liczby użytkowników i wykres wzrostu wolumenu obrotu przedstawiają niemal zupełnie różne grupy użytkowników. Platformy nastawione na wzrost liczby użytkowników i te, których celem jest wzrost wolumenu transakcji, podejmują zupełnie inne decyzje produktowe.

Preferencje dotyczące kategorii w różnych profilach użytkowników

Sport i kryptowaluty to dwie największe kategorie handlowe na platformie Polymarket, stanowiące odpowiednio 42% i 31% całkowitego wolumenu obrotu, przy czym charakteryzują się one znaczącymi różnicami w strukturze użytkowników.

Udział różnych profili użytkowników i kategorii transakcji w wolumenie obrotu

Odsetek inwestorów prowadzących transakcje wysokich częstotliwości z wykorzystaniem dużego kapitału (P6) na rynku kryptowalut jest znacznie wyższy niż ogólna liczba użytkowników, co jest zgodne z charakterystyką handlu algorytmicznego. Uczestnicy ci nie są zwykłymi graczami, lecz stosują systematyczne strategie w handlu kryptowalutami. Duży wolumen i częstotliwość transakcji wskazują, że realizacja zleceń odbywa się w sposób zautomatyzowany, a nie w oparciu o subiektywną ocenę.

Udział różnych profili i kategorii użytkowników w liczbie transakcji

Chociaż w przypadku zakładów sportowych również dominują transakcje o dużej częstotliwości i wysokim kapitale (P6), odsetek użytkowników o umiarkowanym (P3) i wysokim (P4) poziomie aktywności jest wyższy niż w kategorii kryptowalut. Rynek zakładów sportowych obejmuje zarówno instytucjonalne fundusze algorytmiczne, jak i dużą liczbę doświadczonych graczy, którzy podejmują decyzje w oparciu o subiektywną ocenę sytuacji, a nie o automatyczne transakcje wysokiej częstotliwości.

Udział użytkowników w poszczególnych profilach i kategoriach: rozkład użytkowników jest całkowicie odwrotny do wolumenu obrotu i liczby transakcji

Największy odsetek stanowią użytkownicy zajmujący się polityką (19%), ale liczba użytkowników rozkłada się stosunkowo równomiernie między różne grupy użytkowników. Wśród użytkowników zainteresowanych polityką największy odsetek stanowią użytkownicy o niskim poziomie aktywności (P2); w porównaniu z innymi kategoriami są to zazwyczaj inwestorzy detaliczni działający sporadycznie, kierujący się bieżącymi wydarzeniami, którzy zakładają konta, aby brać udział w zakładach wyborczych.

Sektory gospodarki i finansów przyciągają nieproporcjonalnie dużą liczbę uczestników o niskiej częstotliwości i wysokim kapitale (P5), co wskazuje, że uczestnicy ci dokonują transakcji rzadko, ale za to o dużych kwotach, inwestując znaczny kapitał w wyniki makroekonomiczne, mimo że handlują stosunkowo rzadziej.

Kategorie dostępne na platformie mają bezpośredni wpływ na przyciągane grupy użytkowników oraz determinują poziom płynności, utrzymanie użytkowników i ich tolerancję na opłaty.

Nowy rynek kryptowalut przyciągnie inwestorów stosujących strategie algorytmiczne oraz inwestorów wysokich częstotliwości; nowy rynek polityczny przyciągnie uczestników reagujących na konkretne wydarzenia, którzy po jego zakończeniu mogą już nigdy nie powrócić. Bardziej wyspecjalizowane formy rynkowe, takie jak opcje binarne czy rynki wyników strukturyzowanych, mogą dodatkowo przyciągnąć grupy użytkowników prowadzących transakcje wysokich częstotliwości i dysponujących dużym kapitałem (P6), które już zdominowały rynek kryptowalut. Jeśli celem jest zwiększenie wolumenu transakcji, należy skupić się na grupie użytkowników P6. Jeśli celem jest zwiększenie liczby użytkowników i wzmocnienie wpływu marki, należy skupić się na grupie użytkowników P2. Te dwa cele wymagają zupełnie innych wyborów kategorii.

Analiza modelu opłat

Profile stratyfikacji użytkowników mają bezpośredni wpływ na strukturę opłat na rynkach prognoz.

Model oparty na stałej opłacie za transakcję nadmiernie ograniczy działalność grup P6 (wysokich częstotliwości i dużego kapitału) oraz P7 (wysokich częstotliwości i małego kapitału); a przecież to właśnie te grupy stanowią podstawę płynności, na której opiera się platforma.

W tym właśnie tkwi wartość zróżnicowanych stawek opłat w zależności od kategorii; obecny system opłat firmy Polymarket opiera się właśnie na tej logice:

• Rzeczywista stopa opłat w sektorze kryptowalut: 1,80%
• Sektor sportowy: 0,75%
• Sektor polityczny i finansowy: 1,00%
• Sektor geopolityczny: brak opłat w całym zakresie

Standard ten nie został ustalony arbitralnie, lecz jest precyzyjnie dostosowany do struktury i zwyczajów handlowych użytkowników z każdej kategorii. Sektor kryptowalutowy jest pełen profesjonalnych funduszy algorytmicznych typu P6, które są w stanie ponosić wysokie opłaty bez zakłócania płynności; natomiast sektor polityczny składa się głównie z inwestorów detalicznych o niskich barierach wejścia, którzy muszą obniżyć koszty transakcyjne, aby utrzymać lojalność klientów. Ustalanie stawek za projektowanie bez uwzględnienia profili użytkowników sprowadza się w zasadzie do metod prób i błędów.

Główne wnioski

• Grupa P6, charakteryzująca się wysoką częstotliwością transakcji i dużym kapitałem, stanowi zaledwie 2% użytkowników, generując jednocześnie 88% wolumenu obrotu na platformie;
• Polityka opłat, która szkodzi interesom P6, poważnie nadwyręży fundamenty platformy;
• 69% użytkowników to drobni inwestorzy detaliczni, którzy dokonują transakcji rzadko i kierują się wyłącznie aktualnymi wydarzeniami;
• Handel kryptowalutami jest w znacznym stopniu skoncentrowany w rękach algorytmicznych funduszy wysokich częstotliwości, podczas gdy sektor sportowy charakteryzuje się bardziej zróżnicowaną strukturą uczestników;
• Zwykli użytkownicy dokonują średnio zaledwie 12 transakcji w ciągu 90 dni, a mediana całkowitej kwoty zainwestowanej wynosi 224 dolary;
• Rozwijanie nowych kategorii wymaga określenia profili docelowych użytkowników, a nie tylko podążania za popularnością poszczególnych tematów.

Wnioski

Jeśli wolumen obrotu skupia się w niewielkim obszarze o wysokiej częstotliwości, dlaczego Polymarket pozycjonuje się jako produkt dla klientów detalicznych? Zdecydowaną większość przepływów finansowych generują profesjonalne fundusze algorytmiczne, jednak doświadczenia związane z produktami, strategie marketingowe i struktura kategorii są zawsze dostosowane do potrzeb zwykłych inwestorów detalicznych.

Częściową odpowiedź można znaleźć w czynnikach strukturalnych. Rozpowszechnienie platform brokerskich, botów na Telegramie oraz narzędzi typu „no-code” umożliwia inwestorom indywidualnym łatwe korzystanie z automatycznego handlu. Jeśli inwestorzy detaliczni rozpoczęli już handel algorytmiczny, kolejnym naturalnym krokiem byłoby wprowadzenie agentów opartych na sztucznej inteligencji, działających autonomicznie na dużą skalę i z dużą częstotliwością.

To właśnie dlatego Polymarket może stać się prekursorem pierwszej przełomowej aplikacji łączącej kryptowaluty i sztuczną inteligencję. Na rynku charakteryzującym się wysoką płynnością, dynamiką wynikającą z konkretnych wydarzeń oraz wynikami zero-jedynkowymi, autonomiczne systemy mogą działać precyzyjnie, analizując wydarzenia o zasięgu globalnym, nastroje społeczne oraz informacje oparte na wnioskowaniu w czasie rzeczywistym, identyfikując transakcje o nieprawidłowej wycenie i realizując je bez udziału człowieka. Kiedy ta aplikacja osiągnie przełomowy postęp, nie będzie już tylko produktem związanym z kryptowalutami. Będzie to moment, w którym handel przez pośredników wkroczy na rynek masowy.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.