40 miliardów dolarów na skup, zaufanie do Bessenta na próbę

Amerykański Departament Skarbu zwiększył skalę skupu długoterminowych obligacji skarbowych do co najmniej 4 miliardów dolarów (około 55,32 bilionów wonów) na sesję, co wywołało kontrowersje dotyczące sposobu interwencji Scotta Bessenta, sekretarza skarbu USA. Kluczowym zagadnieniem jest to, czy środki mające na celu wzmocnienie płynności długoterminowych obligacji działają de facto jako narzędzie do tłumienia długoterminowych stóp procentowych.

Departament Skarbu ogłosił 19 sierpnia, że zwiększy maksymalną kwotę skupu obligacji nominalnych o terminach 10-20 lat oraz 20-30 lat z 2 miliardów dolarów (około 27,66 bilionów wonów) do co najmniej 4 miliardów dolarów na sesję. Zwiększenie to będzie obowiązywać od 9 września do 4 listopada.

Departament wyjaśnił, że celem tego działania jest zapewnienie większego wsparcia płynności w długim okresie. W oficjalnym komunikacie nie zawarto jednak sformułowań dotyczących celu stóp procentowych ani obrony cen. Niemniej jednak, skupiając się na długoterminowych obligacjach, rynek zinterpretował to jako próbę bezpośredniego wpływu Departamentu na ruchy długoterminowych stóp procentowych.

Skup to działanie, w ramach którego rząd ponownie nabywa już wyemitowane obligacje skarbowe na rynku. Zwykle stosuje się je jako środek zarządzania długiem, aby zmniejszyć obciążenie handlowe w określonym okresie zapadalności i wzmocnić funkcjonowanie rynku. Wzrost cen obligacji prowadzi do spadku rentowności, co sprawia, że zwiększenie skupu długoterminowych obligacji może być interpretowane jako działanie stabilizujące stopy procentowe.

Decyzja ta zapadła w czasie, gdy długoterminowe stopy procentowe pozostają na wysokim poziomie. AP donosi, że rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła do 4,69%, a 30-letnich do 5,23%. Wraz z przekroczeniem przez amerykański dług publiczny 40 bilionów dolarów, rynek ocenił, że nie ma pełnego zaufania do zdolności obronnych Departamentu.

Dane tygodniowe z Federal Reserve Bank of St. Louis (FRED) pokazują, że rentowność 10-letnich obligacji wzrosła z 4,68% 14 sierpnia do 4,70% 21 sierpnia. Po ogłoszeniu przez Departament, nie można jednoznacznie stwierdzić, że długoterminowe stopy procentowe wyraźnie spadły. Wartości stóp procentowych mogą się różnić w zależności od punktu odniesienia, dlatego należy rozdzielić reakcje bezpośrednie i tygodniowe.

Reakcje rynku były mieszane. Reuters donosi, że działania Departamentu po ogłoszeniu podniosły ceny długoterminowych obligacji, ale nie rozwiązały problemów związanych z inflacją, niepewnością polityki monetarnej i obawami o deficyt budżetowy. Luis Alvarado, współprzewodniczący globalnego zespołu obligacji w Wells Fargo Investment Institute, stwierdził, że to działanie może przynieść jedynie krótkotrwałą ulgę.

Z drugiej strony istnieje również pogląd, że trudno jest zaprzeczyć samemu krótkoterminowemu efektowi. Reuters informuje, że po ogłoszeniu długoterminowe obligacje odbiły się, a Axios podał, że 26 sierpnia rentowność 30-letnich obligacji spadła z 5,31% do 5,19%. Istniała natychmiastowa reakcja cenowa, ale ocena trwałości tego efektu wymaga dalszych badań.

Krytyka dotyczyła również problemu zaufania do Departamentu. Inwestor Stanley Druckenmiller w artykule dla Wall Street Journal skrytykował rynek za to, że rozszerzenie skupu długoterminowych obligacji jest traktowane jako zarządzanie cenami, co uważa za błąd. Twierdził, że długoterminowe stopy procentowe są jednym z najważniejszych cen na świecie, a interwencja mająca na celu ich obronę może prowadzić do większej presji na skup i osłabienia zaufania do Departamentu.

Bloomberg ocenił, że Bessent stał się najbardziej interwencyjnym sekretarzem skarbu od dziesięcioleci. W tym samym artykule podano, że Departament zwiększył skalę skupu obligacji o terminach 10-30 lat co najmniej dwukrotnie, zaledwie około dwa tygodnie po ujawnieniu wcześniejszego harmonogramu skupu długoterminowych obligacji. To sprawia, że rynek interpretuje to jako sygnał polityczny, a nie jednorazowe wsparcie płynności.

Granice ról między instytucjami politycznymi również stały się przedmiotem dyskusji. MarketWatch przekazał, że działania Bessenta mogą osłabić zaufanie do polityki stóp procentowych przewodniczącego Rezerwy Federalnej Kevina Warsha. Sprzedaż krótkoterminowych obligacji przez Departament w celu zakupu długoterminowych obligacji może wpływać na krzywą rentowności, obniżając długoterminowe stopy procentowe i podnosząc krótkoterminowe.

Rezerwa Federalna odpowiada za stopy procentowe i reakcję na inflację, podczas gdy Departament zarządza finansowaniem rządu oraz emisją i wykupem obligacji skarbowych. Choć role obu instytucji są różne, ich polityczne efekty mogą się pokrywać na rynku obligacji. Krytyka pojawia się, gdy środki zarządzania długiem Departamentu działają w sposób zmieniający sygnały długoterminowych stóp procentowych, co może kolidować z komunikatami polityki monetarnej.

Dla krajowych inwestorów ta debata również wiąże się z koniecznością obserwacji kursów walutowych i cen aktywów ryzykownych. Płynność dolara i zmiany długoterminowych stóp procentowych wpływają na ocenę dyskontową zagranicznych obligacji, amerykańskich akcji i aktywów wirtualnych. Wcześniej informowaliśmy, że zwiększenie skupu długoterminowych obligacji przez Departament Skarbu może działać jako zmienna stóp procentowych i płynności dolara dla aktywów ryzykownych, takich jak Bitcoin (BTC).

Powód, dla którego rynek kryptowalut obserwuje tę debatę, również się tutaj pojawia. Rentowność amerykańskich obligacji skarbowych wpływa na płynność dolara, preferencje aktywów ryzykownych oraz ocenę wartości zabezpieczeń. Choć nie jest to bezpośredni czynnik wpływający na ceny BTC i głównych aktywów cyfrowych, debata na temat długoterminowych stóp procentowych i zaufania do finansów publicznych działa jako tło dla globalnych przepływów kapitałowych.

Departament ogłosił, że w ramach ogłoszenia dotyczącego wymiany na następny kwartał, planowanego na 4 listopada, dostarczy dodatkowe informacje na temat przyszłej skali skupu. Zwiększony skup długoterminowych obligacji wejdzie w życie od 9 września.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.