a16z invested $356 million to aggressively acquire HYPE, surpassing Paradigm to become the largest external holding institution

Autor: Zhou, ChainCatcher

21 maja HYPE przebił poziom 59 USD, osiągając nowe maksimum od września 2025 roku, notując ponad 20% wzrostu w ciągu 24 godzin i osiągając kapitalizację rynkową bliską 15 mld USD, co daje mu 11. miejsce na świecie.

Według analizy Santiment, bezpośrednimi wyzwalaczami tego trendu rynkowego są short squeeze (wyciskanie krótkich pozycji) oraz napływ kapitału z funduszy ETF.

W ostatnich dniach duża liczba traderów obstawiała spadek HYPE, co doprowadziło do znacznego wzrostu ujemnych stóp finansowania na platformach transakcyjnych. W miarę wzrostu cen, niedźwiedzio nastawieni traderzy byli zmuszeni do odkupowania pozycji, co jeszcze bardziej podbiło ceny. Obecnie otwarte kontrakty na HYPE utrzymują się na wysokim poziomie ponad 1,92 mld USD, a nowi inwestorzy nieustannie wchodzą na rynek, utrzymując stabilną wielkość pozycji.

Tymczasem kanał ETF jednocześnie wzmocnił napływ kapitału. Według danych SoSoValue, dwa amerykańskie spotowe fundusze ETF śledzące Hyperliquid (THYP od 21Shares oraz BHYP od Bitwise) odnotowały w pierwszym tygodniu łączny napływ netto w wysokości około 22,3 mln USD, przy czym wczoraj odnotowano ponad 25,46 mln USD napływu netto w ciągu jednego dnia.

Analitycy podają, że w ciągu pierwszych sześciu dni sesyjnych napływ netto (skorygowany o kapitalizację rynkową) obu funduszy ETF na Hyperliquid był silniejszy niż w przypadku funduszy ETF na Bitcoina przez trzy dni i silniejszy niż w przypadku funduszy ETF na Ethereum przez pięć dni. Warto dodać, że Bitwise ogłosił, iż 10% opłaty za zarządzanie BHYP zostanie przeznaczone na ciągłe kupowanie i stakowanie HYPE w bilansie firmy.

Warto zauważyć, że w ciągu ostatnich trzech dni a16z, Goldman Sachs, Grayscale i Galaxy Digital niemal jednocześnie podjęły działania, a największy zewnętrzny podmiot przechowujący HYPE po cichu dokonał zmiany.

Według monitoringu analityka on-chain Ai Yi, firma a16z rozpoczęła zakrojoną na szeroką skalę akumulację w sierpniu 2025 roku, przyspieszając tempo w tym roku. Obecnie zgromadziła 9,18 mln HYPE o wartości około 356 mln USD, przy średniej cenie 38,77 USD. Aktywa są rozproszone na dziesiątki adresów, z których większość znajduje się w stanie stakowania, co czyni a16z największym zewnętrznym podmiotem przechowującym HYPE, wyprzedzającym Paradigm, który długo zajmował tę pozycję.

W ciągu ostatnich 24 godzin a16z wycofało 2,597 mln HYPE z głównych giełd po średniej cenie 51,17 USD, osiągając niezrealizowany zysk przekraczający 79 mln USD, i nie zaprzestało zwiększania swojej pozycji.

Inne instytucje również intensywnie działają. Goldman Sachs niedawno sprzedał XRP o wartości ponad 152 mln USD, ETH za 500 mln USD oraz BTC za 450 mln USD, przechodząc do zakupu HYPE; adresy powiązane z Grayscale kupiły i zestakowały w ostatnim tygodniu HYPE o wartości około 24,95 mln USD, z dodatkowym wzrostem o około 12,1 mln USD w ciągu ostatnich 17 godzin. W styczniu tego roku Grayscale złożyło wniosek rejestracyjny S-1 dla spotowego funduszu ETF na HYPE.

Dodatkowo, portfel powiązany z Galaxy Digital kupił HYPE o wartości około 8,8 mln USD w ciągu ostatnich dwóch godzin; agent wielorybów (whale agent) Garrett Jin wpłacił również 10 mln USDC na Hyperliquid, aby bezpośrednio kupić HYPE.

Dyrektor inwestycyjny Bitwise, Matt Hougan, niedawno określił HYPE jako jedno z „najbardziej błędnie wycenionych” aktywów na obecnym rynku kryptowalut. Uważa on, że rynek wciąż wycenia HYPE w ramach tokenów DEX dla kontraktów terminowych typu perpetual, podczas gdy rzeczywista skala Hyperliquid znacznie wykracza poza te ramy, a prawie połowa wolumenu obrotu platformy dotyczy aktywów spoza rynku krypto, obejmując różne klasy aktywów, takie jak towary, indeksy giełdowe, RWA, a nawet rynki predykcyjne.

Potwierdzeniem tej oceny jest realny dochód generowany przez sam protokół Hyperliquid. Platforma przekazuje 97% swoich przychodów z opłat do Funduszu Pomocowego, nieustannie kupując i spalając HYPE na otwartym rynku, przy czym skumulowane odkupy przekroczyły 2,49 mld USD od 2025 roku, co stanowi 46% całkowitego odkupu w branży.

Dane on-chain pokazują, że Hyperliquid odpowiadał ostatnio za ponad 42% całkowitego dochodu z opłat transakcyjnych w blockchainie.

Źródła dochodów również stale się rozszerzają. Po tym, jak Coinbase nawiązał współpracę z Circle jako strona wdrażająca kapitał skarbowy USDC, aktywowano aktualizację AQAv2 i oczekuje się, że dochód z rezerw USDC doda około 440 000 USD potencjału odkupu do protokołu dziennie.

Jeśli chodzi o RWA, po uruchomieniu HIP-3 wolumen obrotu kontraktami terminowymi typu perpetual na towary takie jak ropa, złoto i srebro nadal gwałtownie rośnie, a dzienny szczyt obrotu kontraktami na ropę naftową przekroczył 2,2 mld USD podczas konfliktu w Iranie.

Obecnie otwarte kontrakty na RWA typu perpetual na platformie Hyperliquid wzrosły do historycznego poziomu 2,6 mld USD, co oznacza dwukrotny wzrost w stosunku do sytuacji sprzed dwóch miesięcy. Całkowita liczba użytkowników osiągnęła 1,2 mln, przy całkowitym wolumenie obrotu wynoszącym 4,33 bln USD, co stanowi około 70% udziału w rynku on-chain perpetual DEX.

W aspekcie rynku predykcyjnego HIP-4, Hyperliquid oficjalnie uruchomił tę funkcję w maju tego roku, a dzienny wolumen obrotu pierwszym binarnym kontraktem na kierunek ceny BTC był około trzy razy większy niż na połączonych rynkach Polymarket i Kalshi. ChainCatcher przedstawił szczegółową analizę w artykule „Czy Hyperliquid może wygrać na rynku predykcyjnym?”.

Najnowsze dane z Polymarket pokazują, że rynek wycenia na 80% prawdopodobieństwo, że HYPE osiągnie 66 USD do końca 2026 roku, 46% szans na osiągnięcie 80 USD i 32% szans na osiągnięcie 100 USD.

Wcześniej współzałożyciel BitMEX, Arthur Hayes, publicznie wspierał HYPE, twierdząc, że oczekuje się, iż osiągnie on 150 USD przed sierpniem. Dzisiaj powtórzył w mediach społecznościowych, że HYPE zbliża się do swojego historycznego maksimum.

Fundusz Maelstrom należący do Hayesa wyprzedał wcześniej takie aktywa jak ENA, PENDLE i ETHFI, przechodząc do zwiększania pozycji w HYPE. Według monitoringu HyperInsight, Arthur Hayes posiada obecnie 247 334 HYPE o wartości 14,5 mln USD, z niezrealizowanym zyskiem przekraczającym 6,5 mln USD.

Jednak szybka ekspansja Hyperliquid przyniosła również kłopoty. Zwłaszcza po uruchomieniu HIP-3, wolumen obrotu on-chain kontraktami towarowymi szybko wkroczył w okresy handlu weekendowego i pozagiełdowego tradycyjnych rynków, bezpośrednio nadepnąwszy na interesy Wall Street.

Niedawno CME i ICE połączyły siły, aby wywrzeć presję na amerykańską CFTC, żądając, aby Hyperliquid zarejestrował się i poddał regulacjom, argumentując, że jego anonimowe, całodobowe środowisko handlowe może zniekształcać globalne benchmarki cen ropy.

W tym samym czasie, według monitoringu on-chain Hyperinsight, dwa adresy oznaczone jako główni animatorzy rynku (market makers) na Hyperliquid wycofały w tym samym czasie prawie 90% płynności BTC i ETH, przy łącznym szacowanym wycofaniu bliskim 100 mln USD. ChainCatcher przedstawił szczegółową analizę tego tła w artykule „Hyperliquid niepokoi Wall Street, niepewność regulacyjna, animatorzy rynku uciekają pierwsi?”.

W miarę jak cena nadal rośnie, HYPE osiągnął w tym roku wzrost o ponad 125%,a jego FDV (pełna rozwodniona wycena) przewyższył w pewnym momencie SOL,dlatego ryzyka operacyjne nie mogą być już dłużej ignorowane. Według monitoringu on-chain, niektórzy duzi posiadacze otworzyli krótkie pozycje o wartości ponad 100 mln USD, jednocześnie utrzymując duże ilości HYPE na rynku spot w celu zabezpieczenia (hedgingu).

Niepewność na froncie regulacyjnym nie zniknęła, a stosunek CFTC do Hyperliquid pozostaje zmienną, która wisi w powietrzu. Poza konfrontacją długich i krótkich pozycji, ta gra dotycząca granic finansów on-chain również daleka jest od zakończenia.