Amerykański szaleństwo na miedź, ograniczenia w dostawach z Chile, ceny miedzi osiągnęły szczyt

Autor: Xiao Lan, Centrum Badań Globalnego Zero Węgla

W tym roku miedź naprawdę oszalała. Nazywana królem surowców, "miedź doktor" ponownie stanęła na szczycie historii.

Najpierw krajowe ceny miedzi na rynku spot przekroczyły 110 000, osiągając historyczny rekord. Teraz, 7 września, cena kontraktów terminowych na miedź na Londyńskiej Giełdzie Metali (LME) również przekroczyła 14 533 USD za tonę, łamiąc wcześniejszy rekord z stycznia tego roku.

Po tym wzroście ceny miedzi ustanowiły nowy historyczny rekord na LME. Jak dotąd, roczny wzrost cen kontraktów terminowych na miedź na LME przekroczył 17%, a w ciągu ostatnich 12 miesięcy wzrósł o 47%.

8 września szaleństwo cen miedzi trwało, osiągając w pewnym momencie historyczny szczyt 14 616 USD za tonę. Do godziny 16:00 czasu pekińskiego, cena kontraktów terminowych na miedź na LME nadal utrzymywała się na poziomie około 14 600 USD za tonę.

Ten rekordowy wzrost cen miał miejsce w kontekście zamknięcia giełdy w USA z powodu Dnia Pracy, co podkreśla silne siły napędowe stojące za wzrostem cen miedzi oraz odzwierciedla głębokie strukturalne sprzeczności, z jakimi boryka się ten kluczowy metal przemysłowy.

Historia dotycząca długoterminowego popytu na miedź związana z budową sieci energetycznych, sztucznej inteligencji oraz budową centrów danych była już od dawna opowiadana na rynku, ale tym razem bezpośrednim zapalnikiem, który szybko podniósł ceny do nowych rekordów, były oczekiwania dotyczące ceł na miedź w USA oraz obecna fala "szaleństwa na miedź" na całym świecie.

Cristián Cifuentes, starszy analityk w think tanku branży miedzi w Chile, Cesco, zauważył, że obecny trend "jest bardziej napędzany przez transfer metali wywołany cłami, a nie przez silny popyt końcowy", co w istocie oznacza "lokalne niedobory, a nie globalną nadwyżkę popytu".

W międzyczasie analityk Bradesco BBI, Rafael Barcellos, wskazał, że globalna sytuacja dostaw miedzi pogarsza się. Ostrzegł, że ekstremalne warunki pogodowe w Chile zmusiły Antofagastę i Lundin do obniżenia prognoz produkcji, co jeszcze bardziej zaostrzyło już napięty rynek spot.

Opis: Cena kontraktów terminowych na miedź na Londyńskiej Giełdzie Metali osiągnęła nowy rekord

Źródło: Investing

W przeszłości miedź była podstawowym materiałem budowlanym, a w cyklu wzrostu w sektorze nieruchomości i dużych inwestycji weszła w poprzedni cykl wzrostu. Tym razem głębokim silnikiem napędzającym rynek miedzi w supercyklu są AI i nowe źródła energii.

Szczególnie rozwój sztucznej inteligencji oraz szybka budowa centrów danych stały się ważnymi siłami napędowymi wzrostu popytu na miedź. Popyt na miedź związany z AI wykracza daleko poza kable elektryczne wewnątrz centrów danych, obejmując także nowe instalacje wytwarzania energii, linie przesyłowe, stacje transformacyjne, transformatory oraz szersze modernizacje sieci energetycznych.

Wysokowydajne serwery używane do treningu AI mogą zużywać od 15 do 30 kilogramów miedzi, co stanowi 3 do 6 razy więcej niż zwykłe serwery. Według branżowych szacunków, zużycie miedzi w centrum danych o mocy 1 GW jest 2,5 razy większe niż w tradycyjnym centrum danych, a tylko w 2026 roku globalna budowa klastrów obliczeniowych doda blisko 400 000 ton popytu na miedź, a do 2030 roku ta liczba może wzrosnąć do miliona ton.

Długoterminowy wzrost popytu na miedź jest już powszechnie uznawany, jednak ostatnio czynniki krótkoterminowe zaczynają dominować. Szczególnie w tym roku dziesiątki tysięcy ton miedzi zostały wysłane do USA, gdzie handlowcy starają się zyskać na wyższych cenach miedzi, głównie z powodu ciągłego premium cenowego kontraktów terminowych na miedź na Nowojorskiej Giełdzie Towarowej (Comex).

Według raportu Bloomberga z 4 sierpnia, powołującego się na dane dostarczone przez IHS Markit, w lipcu do USA dostarczono około 200 000 ton miedzi, co stanowi największy miesięczny napływ od 2014 roku. Jeśli uwzględnić ukryte zapasy, całkowite zapasy w USA szacuje się na 1,4-1,5 miliona ton, co stanowi rekord od 100 lat.

Rynek nadal obstawia, że USA mogą nałożyć cła na rafinowaną miedź. Minęło już około dwa miesiące od pierwotnego terminu, w którym Departament Handlu USA miał przedstawić Białemu Domowi raport dotyczący konieczności ceł, ale raport wciąż się nie pojawił, a rynek nadal wycenia możliwość ceł na import miedzi surowej.

Opis: Dziesiątki tysięcy ton miedzi zostały wysłane do USA

Źródło: Bloomberg

Oznacza to, że duża ilość miedzi na rynku spot jest wycofywana z rynków europejskich i azjatyckich, a zapasy miedzi na LME nadal maleją. Miedź na świecie nie zniknęła nagle, lecz została zgromadzona w USA, co naturalnie prowadzi do napięć na innych rynkach, a ceny miedzi rosną.

Jednak większym problemem jest strona podażowa, ponieważ globalna podaż miedzi przechodzi przez rzadką "wielowarstwową katastrofę". W 2026 roku globalne wydobycie miedzi może po raz pierwszy od 10 lat spaść.

W pierwszej połowie 2026 roku 49 badanych firm zajmujących się miedzią wyprodukowało łącznie 8,196 miliona ton, co oznacza spadek o 4,3% w porównaniu z rokiem poprzednim, co daje spadek o 371 000 ton; w drugim kwartale spadek ten jeszcze się pogłębił do 4,5%, a ograniczenie podaży nie tylko nie złagodniało, ale wręcz się pogłębiło. W międzyczasie, całkowita prognoza produkcji na rok została obniżona o 38 000 ton, a tylko 6 z 35 badanych firm zwiększyło wydatki kapitałowe.

Te 49 badanych firm zajmujących się miedzią wyprodukowały łącznie 8,196 miliona ton, co stanowi 72,3% globalnej produkcji miedzi w kopalniach. To pokrycie oznacza, że nie jest to lokalne zjawisko, lecz obejmuje blisko trzy czwarte "głównych graczy" w globalnej produkcji miedzi ------ ich zbiorowe ograniczenie produkcji oznacza, że ograniczenie podaży ma charakter branżowy.

Co gorsza, z powodu surowych zimowych burz oraz zakłóceń w produkcji w kopalniach, największy producent miedzi na świecie, Chile, w sierpniu odnotowało najniższy poziom eksportu miedzi od ponad roku. W lipcu i sierpniu wystąpiły na przemian intensywne deszcze, śnieg i silny wiatr, co zakłóciło produkcję w kopalniach, a porty były sporadycznie zamykane. Problemy z produkcją miedzi w Chile również wywierają silny wpływ na globalne ceny miedzi.

Dane opublikowane w poniedziałek przez bank centralny Chile pokazują, że w sierpniu wartość eksportu miedzi wyniosła 4,62 miliarda USD, co oznacza spadek o 14% w porównaniu z lipcem i 3,2% w porównaniu z rokiem poprzednim, osiągając najniższy poziom miesięczny od lipca 2025 roku.

Warto zauważyć, że spadek wartości eksportu nastąpił w kontekście znacznego wzrostu cen miedzi. Średnia cena miedzi w sierpniu tego roku była o ponad 40% wyższa niż w tym samym okresie roku ubiegłego. Oznacza to, że mimo znacznego wzrostu cen miedzi, dochody z eksportu spadły, co odzwierciedla bardziej wyraźny spadek rzeczywistej ilości eksportowanej miedzi z Chile.

Opis: Globalny wpływ zjawiska El Niño

Źródło: FT

Jeszcze jedną ukrytą linią są kwasy siarkowe. Konflikty geopolityczne na Bliskim Wschodzie przerwały transport siarki przez Cieśninę Ormuz, co spowodowało wzrost kosztów mokrej technologii miedzi w Demokratycznej Republice Konga do około 7000 USD za tonę, co stanowi wzrost o 47% w porównaniu z końcem ubiegłego roku. Zdolności produkcyjne mokrej technologii miedzi za granicą są zagrożone dużymi ograniczeniami. Każdy etap łańcucha dostaw miedzi, od kopalni po rafinację i kwas siarkowy, alarmuje jednocześnie.

W międzyczasie ekstremalne warunki pogodowe dodatkowo zwiększają ryzyko dostaw. Dla południowoamerykańskich i afrykańskich obszarów wydobycia miedzi, które stanowią około połowy globalnej produkcji, intensywne opady deszczu i powodzie związane z silnym zjawiskiem El Niño zagrażają wydobyciu i logistyce w Chile i Peru, podczas gdy susza zaczyna ograniczać dostawy energii wodnej w Demokratycznej Republice Konga i Zambii.

Antofagasta i Lundin Mining obniżyły swoje prognozy produkcji na 2026 rok do 625 000 - 655 000 ton oraz 300 000 - 325 000 ton. Dane Międzynarodowej Organizacji Badań nad Miedzią (ICSG) pokazują, że w pierwszej połowie 2026 roku globalna produkcja miedzi spadła o 1,1% w porównaniu z rokiem poprzednim, przy czym spadek produkcji koncentratu miedzi był jeszcze głębszy, wynosząc 2,6%, a produkcja gigantów branżowych Codelco i Freeport-McMoRan spadła o dwucyfrowe wartości.

Morgan Stanley również obniżył wcześniejsze prognozy wzrostu produkcji do poziomu podstawowego lub nawet niewielkiego spadku ------ co oznacza, że globalna roczna produkcja miedzi może po raz pierwszy od 2017 roku wykazać roczny spadek.

Gdy zapotrzebowanie na pojazdy elektryczne, sieci wysokiego napięcia i centra danych AI nakładają się na zapotrzebowanie na moc obliczeniową i zużycie energii, miedź przekształca się z podstawowego surowca w strategiczny zasób kontrolujący przyszłość energii i cyfrowej gospodarki.

W krótkim okresie kluczowymi zmiennymi do obserwacji są produkcja w chilijskich kopalniach, polityka eksportowa Demokratycznej Republiki Konga, polityka celna USA oraz zmiany globalnych zapasów; w dłuższym okresie starzejące się kopalnie na świecie, długi cykl uruchamiania nowych kopalń, w połączeniu z ciągłym popytem ze strony AI, sieci energetycznych i nowych źródeł energii, mogą utrzymać napiętą równowagę popytu i podaży miedzi.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.