Dane pokazują: „AI guru” nie został pokonany przez niedźwiedzie, to „samo się stało”
Ta klęska nie była spowodowana polowaniem na niedźwiedzie, lecz wynikała z trzech czynników: super koncentracji, super zatłoczenia i super dźwigni.
Autor: Zhao Ying, Wall Street Journal
Hedge fund Situational Awareness, założony przez byłego badacza OpenAI, „AI guru” Leopolda Aschenbrennera, niedawno doznał poważnych strat i zmuszony był do sprzedaży akcji po obniżonej cenie. Jednak dane pokazują, że źródłem tej klęski nie było celowe polowanie na niedźwiedzie, lecz ryzyko związane z wysoką koncentracją, zatłoczeniem i dźwignią funduszu.
Jak donosi Bloomberg we wtorek, Bob Sloan, założyciel firmy analitycznej S3 Partners zajmującej się danymi o krótkiej sprzedaży, w wywiadzie wyraźnie stwierdził, że dane S3 nie wykazały współpracy w krótkiej sprzedaży akcji funduszu, ani nie zaobserwowano wyraźnych wzorców „grabieżczych transakcji”.
Nagły spadek akcji związanych z AI wzbudził w rynku wątpliwości co do trwałości wysokiej wyceny tego sektora, co wywarło presję na Situational Awareness, która ostatecznie wycofała się z większości publicznych pozycji akcyjnych poprzez dużą transakcję, w której część pozycji zakupił Citadel należący do Kena Griffina.
To wydarzenie ma dla rynku ostrzegawczy charakter: w czasie, gdy koncepcja AI jest niezwykle ekscytująca, ekstremalna koncentracja dużych pozycji w połączeniu z wysoką dźwignią stanowi ogromną słabość. Nawet bez zewnętrznych sił aktywnie naciskających, normalne wahania rynku mogą wystarczyć do wywołania łańcuchowej likwidacji.
Dane o krótkiej sprzedaży: brak dowodów na „polowanie”
Dane S3 Partners pokazują, że wśród dziesięciu największych pozycji w portfelu Situational Awareness, około połowa zainteresowania krótką sprzedażą pozostała na tym samym poziomie lub nawet spadła, co nie potwierdza twierdzeń o współpracy w krótkiej sprzedaży.
Jak podaje Bloomberg, Bob Sloan w wywiadzie powiedział: „Mówiąc jasno, to są super skoncentrowane, super zatłoczone pozycje, a jednocześnie super dźwigniowane. To jest wręcz podręcznikowy przykład bańki, on po prostu został w to wciągnięty.”
Z danych S3 wynika, że w tym roku największy wzrost zainteresowania krótką sprzedażą odnotowały T1 Energy Inc. i Iren Ltd., które wzrosły odpowiednio o 122% i 98%; natomiast zainteresowanie krótką sprzedażą Sandisk Corp. i Applied Digital Corp. spadło odpowiednio o 10% i 7%. Taki zróżnicowany trend dodatkowo wskazuje, że nie ma zorganizowanego ataku na ogólny portfel funduszu.
Arbitraż obligacji zamiennych: część „krótkiej sprzedaży” to w rzeczywistości hedging
Bob Sloan zauważył również, że część akcji funduszu, w tym CoreWeave Inc. i Core Scientific Inc., ma na rynku niezrealizowane obligacje zamienne, co naturalnie przyciąga fundusze hedgingowe stosujące strategię arbitrażu obligacji zamiennych. Logika tej strategii polega na zakupie obligacji i jednoczesnej krótkiej sprzedaży akcji, co w istocie jest hedgingiem zmienności, a nie zakładem na dalszy spadek ceny akcji.
„30% do 40% krótkiej sprzedaży w tych nazwach w rzeczywistości jest hedgingiem, jest to handel zmiennością,” powiedział Sloan, a nie zakład na spadek ceny.
Dane S3 potwierdzają tę ocenę: zainteresowanie krótką sprzedażą CoreWeave i Core Scientific rosło przed latem, ale wraz ze spadkiem cen akcji, krótkie pozycje zostały natychmiast wycofane. Zainteresowanie krótką sprzedażą CoreWeave zmniejszyło się o dwie trzecie w porównaniu do szczytu w czerwcu, a zainteresowanie krótką sprzedażą Core Scientific prawie całkowicie się wycofało — ten wzór jest ściśle zgodny z zasadą zamykania pozycji hedgingowych w miarę spadku akcji.
Wysoka koncentracja, wysokie zatłoczenie, wysoka dźwignia: prawdziwe źródło klęski
Situational Awareness została założona przez badacza AI Leopolda Aschenbrennera, a jej podstawowa logika opiera się na wysokim optymizmie co do akcji związanych z AI. Jednak to właśnie ta ekstremalna koncentracja w portfelu, w momencie gdy wyceny w sektorze AI zostały poddane wątpliwości, a ceny akcji gwałtownie spadły, sprawiła, że fundusz niemal nie miał żadnej przestrzeni buforowej.
Bob Sloan trafnie zauważył: super koncentracja, super zatłoczenie, super dźwignia, w połączeniu, fundusz stał się wzmacniaczem wahań rynkowych. Gdy tylko sytuacja na rynku się odwróci, presja na de-lewarowanie będzie znacznie większa niż jakikolwiek zewnętrzny atak niedźwiedzi.
Ostatecznie fundusz w ciągu 24 godzin przeprowadził pilną akcję ratunkową, wycofując się z większości publicznych pozycji akcyjnych poprzez dużą transakcję, a Citadel przejęła znaczną część tych pozycji. Ta chaotyczna ucieczka, zamiast być pokonaniem przez niedźwiedzie, była raczej nieuchronnym załamaniem struktury pozycji funduszu pod presją rynku.
Cena --
Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.
Możesz również polubić

Metaplanet przejmie 95,7% udziałów w Super League za 134,6 miliona USD

Akcje Super League wzrosły o ponad 126%, a wartość rynkowa osiągnęła 11,6 miliona dolarów

Metaplanet inwestuje 2100 BTC w Super League

Wall Street rośnie przed kluczowymi danymi o inflacji dla Fed

Retatrutida: 'surowica superżołnierza', która obiecuje długowieczność i wywołuje czarny rynek

Franklin Templeton dołącza do elitarnego grona Super Validatorów sieci Canton

Super PAC AI zbiera 140 milionów dolarów, blisko 200 milionów dolarów inwestycji w branży kryptowalut

Martin Masser dołącza do ChangeNOW jako dyrektor ds. partnerstw strategicznych

Franklin Templeton dołącza do sieci Canton jako super walidator

Disney rozważa bezpłatny produkt streamingowy z reklamami

NVIDIA wprowadza otwarty model inferencyjny Alpamayo 2 Super do zastosowań komercyjnych w autonomicznych pojazdach

Franklin Templeton dołącza jako super walidator w sieci Canton

Odwrócony most: Krypto spotyka Wall Street za pomocą kontraktów wieczystych

Pełna lista chińskich samochodów w Argentynie z cenami od 18 900 USD

TRON wprowadza aktualizację v4.8.2, dodając wsparcie dla propozycji kompatybilności z Ethereum oraz narzędzi AI Agent

Inwestycje spadły o 7,6% w pierwszej połowie roku, brak oznak odbicia na koniec roku

Sukces testowego lotu Starship SpaceX, akcje na najniższym poziomie

Amerykańskie obligacje „przypierają” Washa: samo gołębie podejście to za mało, rynek chce podwyżek

Udany 13. lot testowy amerykańskiego „Starship”, statek spadł do Oceanu Indyjskiego

Bracia Winklevoss przekazali 1,6 miliarda jenów w Bitcoinach na organizację wspierającą Trumpa

Anthropic przekazuje 20 milionów dolarów, łącznie 40 milionów dolarów

Bracia Winklevoss przekazali 10,018,000 dolarów w Bitcoinach na PAC Trumpa

Wojna, Bitcoin i super cykl: Możemy być bliżej dna, niż czujemy

Superseed przenosi się na główną sieć Ethereum, użytkownicy muszą przenieść aktywa do 15 sierpnia

SpaceX Starship, 13. testowy lot ponownie 23. dnia

„Moja córka może nie używać banku”… Cyfrowe portfele staną się centrum nowoczesnych finansów

HSBC podnosi ocenę Apple do kupna, cel cenowy wzrasta do 366 USD

SpaceX wraca do lotów z Starship po awarii: co się zmienia teraz

ENI rozpoczyna globalną rekrutację Superteam, obejmującą Japonię, Koreę i cztery kraje Azji Południowo-Wschodniej





