Staking ETH, uprawnienia do wypłat dzielą strukturę

Porównanie produktów stakingowych Ethereum (ETH) przesuwa się z rocznej stopy zwrotu (APR) na uprawnienia do wypłat i strukturę kontroli aktywów. Analiza wskazuje, że kluczową różnicą w wyborze produktu stało się to, kto zarządza weryfikatorami i kto ma uprawnienia do wypłat.

ImToken w artykule na ODaily wyjaśnił różnice między stakingiem ETH bez powierzenia a stakingiem płynności, takim jak Lido, jako posiadanie 'dowodu kwalifikacji do wypłat'. W artykule zauważono, że w sytuacji, gdy stopa zwrotu z stakingu spadła poniżej 3%, struktura kontroli funduszy stała się ważniejszym kryterium porównawczym niż różnice w księgowych stopach zwrotu.

Oficjalny dokument Ethereum rozdziela klucz weryfikatora i klucz wypłaty. Klucz weryfikatora to uprawnienie online używane do proponowania bloków i pracy weryfikacyjnej, podczas gdy klucz wypłaty jest powiązany z uprawnieniami do wypłat stakowanych ETH i nagród.

Aby uczestniczyć jako bezpośredni weryfikator, zazwyczaj potrzebne jest 32 ETH. Nawet jeśli użytkownik powierza zarządzanie węzłem zewnętrznemu podmiotowi, w przypadku struktury bez powierzenia, podmiot ten zarządza kluczem podpisu potrzebnym do pracy weryfikacyjnej, a użytkownik posiada uprawnienia związane z wypłatami.

W takim przypadku awaria lub niepowodzenie operacyjne podmiotu może prowadzić do zmniejszenia nagród lub ryzyka slashing. Należy jednak odróżnić to od struktury, w której podmiot może dowolnie zabrać kapitał. To, że jest to struktura bez powierzenia, nie oznacza, że nie ma ryzyka, a raczej, że centrum ryzyka leży w jakości operacji weryfikatora, a nie w kradzieży funduszy.

EIP-7002 wyraźniej definiuje tę różnicę. Dokument propozycji ulepszenia Ethereum opisuje mechanizm, który może wywołać zakończenie weryfikatora i niektóre wypłaty na podstawie dowodu kwalifikacji do wypłat warstwy wykonawczej 0x01. Celem jest umożliwienie właścicielowi funduszy rozpoczęcia procedury zakończenia bez polegania na osobach trzecich, gdy operator z kluczem podpisu weryfikatora i posiadacz uprawnień do wypłat są różnymi osobami.

W tej strukturze portfel jest bliżej punktu zarządzania uprawnieniami użytkownika niż właścicielem stakowanych aktywów. Portfel pomaga w realizacji depozytów, zarządzaniu adresami, podpisywaniu, sprawdzaniu stanu weryfikatora i nagród, ale jeśli struktura bez powierzenia jest utrzymywana, usługa portfela nie ma bezpośrednio uprawnień do wypłat użytkownika.

Protokół Ethereum również pełni oddzielną rolę. Gdy ETH jest wpłacane do weryfikatora, nie można go swobodnie przesyłać jak saldo zwykłego portfela, a aktywacja, zakończenie, kolejka, kary i ostateczne wypłaty podlegają zasadom protokołu. Materiały wskazują, że po Pectra weryfikator 0x02 z oprocentowaniem może zwiększyć maksymalny limit ważnego salda z 32 ETH do 2048 ETH, ale wypłaty i zakończenia nadal podlegają procedurom protokołu.

Staking płynności oferuje inną strukturę. Użytkownicy Lido wpłacają ETH i otrzymują stETH. stETH można przenosić lub wykorzystywać w DeFi, co daje przewagę w ponownym wykorzystaniu płynności związanej z weryfikatorem.

Jednak struktura, w której poszczególni użytkownicy bezpośrednio posiadają dowód kwalifikacji do wypłat konkretnego weryfikatora, nie istnieje. Lido zbiera ETH od wielu użytkowników i rozdziela je wśród operatorów węzłów, a przepływ wypłat podstawowego ETH przechodzi przez różne elementy protokołu, takie jak inteligentne kontrakty, oracle i operatorzy węzłów.

Oficjalny dokument Lido wyjaśnia, że wnioski o wypłatę stETH są zarządzane w kolejce FIFO. Gdy użytkownik składa wniosek o wypłatę, wydawany jest NFT unstETH, a po sfinalizowaniu wniosku można zażądać ETH. Użytkownik posiada udział w stakingu, który reprezentuje stETH, ale nie posiada bezpośrednio dowodu kwalifikacji do wypłat konkretnego weryfikatora.

Dlatego staking bez powierzenia i staking płynności trudno porównywać tylko na podstawie stóp zwrotu. Pierwszy z nich zbliża kontrolę wypłat na poziomie weryfikatora do użytkownika w zamian za rezygnację z części płynności. Drugi oferuje niskie bariery wejścia i użyteczność, ale wypłaty przechodzą przez procedury protokołu i kolejki.

Ta różnica jest również ważna dla krajowych posiadaczy ETH. Wcześniej informowaliśmy, że ilość stakingu Ethereum wzrosła do 41 723 003 ETH, co stanowi 33% całkowitej podaży. W sytuacji, gdy udział stakingu wzrósł, porównywane są nie tylko proste stopy zwrotu z depozytów, ale także uprawnienia do wypłat, kolejki, struktura inteligentnych kontraktów oraz ryzyko operacyjne węzłów.

Staking płynności podkreśla możliwość małych depozytów i wykorzystania DeFi jako zaletę, ale należy również rozważyć kolejki wypłat i strukturę inteligentnych kontraktów. Posiadacze stETH przechodzą przez procedury protokołu w procesie wypłat podstawowego ETH, aby zabezpieczyć płynność.

Struktura bez powierzenia jest kluczową różnicą w uczestnictwie w weryfikatorach w jednostkach 32 ETH i zarządzaniu uprawnieniami do wypłat. Niemniej jednak ograniczenia płynności i ryzyko operacyjne weryfikatorów pozostają, więc ryzyko nie znika tylko z powodu sposobu kontroli aktywów.

Ostatecznie różnice w produktach stakingowych ETH zależą od tego, jak uprawnienia są podzielone w ramach tego samego działania depozytowego. W miarę zbliżania się liczb APR, punkt wyjścia porównania przesuwa się z 'ile się otrzymuje' na 'kto ma uprawnienia do wypłat'.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.