Rozszerzenie działalności USD.AI na platformę stablecoinów i strategia skupu CHIP

1. Propozycja skupu CHIP, połączenie zysków z działalności i wartości tokenów

USD.AI, firma budująca infrastrukturę pożyczek zabezpieczonych GPU, ogłosiła 28 października nowy plan podziału zysków na skup CHIP. Kluczowym elementem jest wykorzystanie zysków z protokołu sUSDai na skup CHIP oraz długoterminowe rozszerzenie źródeł skupu na zyski USDai. To znaczące, ponieważ uściśla dotychczasową strukturę połączenia między zyskami z działalności a wartością tokenów.

Aby zrozumieć tę propozycję, należy rozróżnić zyski z działalności USD.AI i zyski z protokołu. USD.AI Inc., spółka operacyjna USD.AI, generuje zyski podczas odkrywania, oceny i dystrybucji pożyczek zabezpieczonych GPU, które są głównie reinwestowane w rozwój działalności. Z drugiej strony, protokół CHIP operuje stablecoinem USDai oraz produktem z oprocentowaniem sUSDai, a zyski z tego protokołu są dystrybuowane przez zarządzanie CHIP.

Bezpośrednim źródłem finansowania skupu w tej propozycji jest czysty margines odsetkowy sUSDai (Net Interest Margin, NIM). sUSDai generuje zyski z odsetek pożyczek zabezpieczonych GPU oraz zarządzania rezerwami PYUSD. 10% zysków, po uwzględnieniu kosztów ubezpieczenia, przypada protokołowi, a USD.AI zaproponowało, aby cała ta kwota, po odliczeniu kosztów operacyjnych fundacji CHIP, została przeznaczona na skup.

Jak więc wygląda rzeczywista skala skupu? Przy prostym zastosowaniu obecnej wielkości depozytów i stopy zwrotu, rocznie wynosi to około 4,25 miliona dolarów. Na dzień 29 października całkowita wartość depozytów sUSDai (TVL) wynosi około 579,46 miliona dolarów, a całkowita roczna stopa zwrotu (Gross APY) wynosi 7,34%. Zastosowanie tych danych daje roczny zysk operacyjny w wysokości około 42,53 miliona dolarów, z czego 10% to około 4,25 miliona dolarów. Należy jednak pamiętać, że jest to szacunkowa wartość oparta na całkowitej rocznej stopie zwrotu i nie jest tożsama z rzeczywistym czystym marginesem odsetkowym. Zyski z protokołu mogą się różnić w zależności od kosztów ubezpieczenia i wyników operacyjnych, a także będą odliczane koszty operacyjne fundacji, więc trudno to uznać za ustalony budżet na skup.

Długoterminowo planowane jest również wykorzystanie czystego marginesu odsetkowego USDai na skup. Jeśli czysty margines odsetkowy sUSDai pochodzi z zysków generowanych przez pożyczki i rezerwy, to czysty margines odsetkowy USDai odnosi się do zysków generowanych z pożyczek rozliczanych w USDai, niezależnie od właściciela pożyczki. Na przykład, nawet jeśli pożyczka zabezpieczona GPU z funduszy sUSDai zostanie sprzedana instytucjonalnemu inwestorowi przez GLX, pożyczkobiorca nadal spłaca pożyczkę w USDai. USD.AI dąży do zabezpieczenia nowych źródeł przychodów, które nie są ograniczone przez wielkość depozytów sUSDai, opierając się na tej strukturze rozliczeniowej.

Obecnie funkcja pobierania opłat za czysty margines odsetkowy USDai jest wyłączona, ale planowane jest jej aktywowanie w przyszłości przez zarządzanie CHIP. Została zaproponowana jako punkt odniesienia kwota 20 miliardów dolarów w obiegu USDai, ale nie aktywuje się automatycznie po osiągnięciu tej wartości; musi przejść przez głosowanie zarządzania CHIP. W przyszłości, jeśli saldo pożyczek i wykorzystanie oparte na USDai wzrosną, a funkcja pobierania opłat zostanie aktywowana, czysty margines odsetkowy USDai może stać się kluczowym źródłem finansowania skupu CHIP.

Oprócz tego istnieją różne źródła przychodów, takie jak opłaty za realizację pożyczek i zyski ze sprzedaży pożyczek GLX, ale nie wszystkie są bezpośrednio wykorzystywane na skup. Propozycja USD.AI dotycząca podziału przychodów według źródeł jest następująca.

Ostatecznie, ta prezentacja ma znaczenie, ponieważ przedstawia konkretną drogę połączenia zysków z działalności USD.AI z popytem na zakupy CHIP. Na początku ogranicza się to do części zysków sUSDai, ale w dłuższej perspektywie, jeśli wykorzystanie USDai wzrośnie i funkcja pobierania opłat zostanie aktywowana, skala skupu może również wzrosnąć. Należy jednak zauważyć, że nie jest to jeszcze ustalona polityka, a rzeczywisty efekt uchwycenia wartości może się różnić w zależności od przyszłej skali przychodów i wyników zarządzania.

2. Dlaczego nie wszystkie przychody są przeznaczane na skup

2-1. Z działalności pożyczkowej do działalności dystrybucyjnej

Powodem, dla którego USD.AI nie wykorzystuje wszystkich przychodów na skup, jest przekonanie, że długoterminowe zwiększenie skali działalności przyniesie większe zyski niż natychmiastowy zakup tokenów. Aby to zrozumieć, należy przyjrzeć się, jak zmienia się model biznesowy USD.AI.

Dotychczasowy model USD.AI polegał na pozyskiwaniu funduszy za pomocą sUSDai i realizacji pożyczek zabezpieczonych GPU, które były utrzymywane do terminu zapadalności. To model V1, który opisuje firma. W tej strukturze kapitał był związany z pożyczkami, co ograniczało możliwość zwiększenia nowych pożyczek bez dodatkowych depozytów.

Aby to rozwiązać, wprowadzono model V2, skoncentrowany na dystrybucji pożyczek. Pożyczki są realizowane z funduszy sUSDai, a po uzyskaniu historii spłat przez określony czas, są sprzedawane instytucjonalnym inwestorom przez platformę dystrybucji pożyczek GPU GLX. Pozyskane środki są ponownie inwestowane w nowe pożyczki. Celem jest umożliwienie wielokrotnego wykorzystania tego samego kapitału do realizacji większej liczby pożyczek.

Na przykład, jeśli kapitał w wysokości 1 miliarda dolarów obraca się pięć razy rocznie, można zrealizować nowe pożyczki o łącznej wartości 5 miliardów dolarów. Gdyby kapitał był utrzymywany do terminu zapadalności, można by zrealizować tylko pożyczki o wartości około 1 miliarda dolarów, ale dzięki sprzedaży pożyczek i reinwestycji można zwiększyć roczną wartość realizowanych pożyczek. Należy jednak zauważyć, że jest to przykład oparty na założeniu wystarczającego popytu na pożyczki, sprawnej sprzedaży i szybkiej reinwestycji środków.

Aby ta struktura działała sprawnie, należy zredukować czas i koszty związane z realizacją i dystrybucją pożyczek. Długotrwałe poszukiwanie, ocena, umowy i sprzedaż pożyczek mogą utrudnić zwiększenie rotacji kapitału. Dlatego USD.AI planuje reinwestować opłaty za realizację pożyczek w systemy pozyskiwania i oceny pożyczkobiorców, takie jak Compute IQ, oraz wykorzystać część zysków ze sprzedaży do zwiększenia bazy instytucjonalnych inwestorów GLX. Ostatecznym celem jest obniżenie kosztów na pożyczkę poniżej 1 miliona dolarów i skrócenie czasu realizacji z około 6 miesięcy do 7 dni.

Ostatecznie celem reinwestycji jest obniżenie kosztów pożyczek i zwiększenie rotacji kapitału, aby generować większe zyski z tego samego kapitału. Jeśli przychody zostaną natychmiast wykorzystane na skup CHIP, będzie to jednorazowy zakup, ale reinwestycja w działalność może przynieść długoterminowe oszczędności kosztów i zwiększenie zysków z późniejszych pożyczek.

Jednakże, czy ten pozytywny cykl rzeczywiście zadziała, to osobna kwestia. W procesie uproszczenia oceny pożyczek może wzrosnąć ryzyko kredytowe, a opóźnienia w sprzedaży przez GLX mogą utrudnić osiągnięcie oczekiwanej efektywności kapitałowej. Dlatego wyniki reinwestycji powinny być oceniane nie tylko na podstawie skali realizowanych pożyczek, ale także na podstawie tego, jak bardzo obniżają się koszty na pożyczkę i czas realizacji, przy jednoczesnym utrzymaniu zdrowia kredytowego oraz zwiększeniu rotacji kapitału.

2-2. Ostatecznym celem jest infrastruktura płatności i finansów oparta na USDai

Długoterminowym celem USDai jest rozszerzenie wykorzystania USDai jako infrastruktury płatniczej i finansowej w całym przemyśle AI i obliczeniowym, wykraczając poza dystrybucję pożyczek. To jest kluczowy element modelu V3 zaproponowanego przez firmę.

W modelu V1 zyski pochodziły głównie z pożyczek bezpośrednio posiadanych przez sUSDai, a w modelu V2 stworzono strukturę, która pozwalała na powtarzalne udzielanie pożyczek i ich sprzedaż, co zwiększało zyski. Model V3 idzie o krok dalej, dążąc do ciągłego generowania zysków poprzez USDai, nawet po sprzedaży pożyczek do zewnętrznych inwestorów instytucjonalnych.

Aby to osiągnąć, nawet jeśli pożyczki są sprzedawane w GLX, dłużnicy mają spłacać je w USDai, a także używać USDai w różnych działaniach finansowych, takich jak płatności, zarządzanie funduszami i refinansowanie. Strategia ta ma na celu rozszerzenie bazy zysków nie tylko z bezpośrednio posiadanych pożyczek, ale także z całkowitych pożyczek i działań finansowych rozliczanych w USDai.

W tej strategii GLX odgrywa kluczową rolę. Reinvestowanie funduszy odzyskanych ze sprzedaży pożyczek w nowe pożyczki może zwiększyć saldo pożyczek opartych na USDai oraz sieć dłużników. Jeśli dłużnicy zaczną korzystać z USDai nie tylko do spłaty pożyczek, ale także w innych działaniach finansowych, USDai może zabezpieczyć źródło ciągłych przychodów, wykraczające poza jednorazowe zyski z udzielania pożyczek.

Szczególnie, gdy ten model się ustabilizuje, zmieniają się również kryteria wzrostu biznesu. W przeszłości ważne było, ile funduszy zostało zdeponowanych w sUSDai, ale w dłuższej perspektywie kluczowe będzie ile pożyczek i transakcji finansowych jest rozliczanych w USDai oraz jak duże saldo USDai jest utrzymywane na stałym poziomie. To również wyjaśnia, dlaczego USDai dąży do stania się nie tylko prostym dostawcą pożyczek zabezpieczonych GPU, ale także finansową infrastrukturą dla przemysłu AI.

Ostatecznie zmiana z V1 na V3 polega na przejściu od struktury, w której zyski są generowane z posiadanych pożyczek, do kierunku, w którym pożyczki są dystrybuowane, a wykorzystanie USDai jest rozszerzane, aby zwiększyć bazę zysków. USDai dąży do zwiększenia długoterminowych przychodów z protokołu poprzez tę ekspansję biznesową, łącząc to z wykupem CHIP. Należy jednak pamiętać, że wzrost skali udzielania pożyczek nie oznacza automatycznie, że rzeczywiste zapotrzebowanie na dystrybucję i płatności w USDai wzrasta w tym samym tempie. Kluczowe będzie, jak szeroko USDai zostanie przyjęte w różnych działaniach finansowych, wykraczających poza spłatę pożyczek.

3. Uchwycenie wartości CHIP: Co należy sprawdzić

Najnowsza prezentacja jest pozytywna, ponieważ przedstawia konkretną strukturę łączącą przychody z działalności USDai z wartością CHIP. Szczególnie wyjaśnia kierunek podziału przychodów z protokołu, który wcześniej był niejasny, oraz ujawnia plany na długoterminowe zwiększenie funduszy na wykup. Należy jednak pamiętać, że wzrost działalności i to, jak wyniki te przekładają się na rzeczywistych posiadaczy CHIP, to dwie różne kwestie. Aby ocenić, czy struktura uchwycenia wartości rzeczywiście działa, należy sprawdzić trzy rzeczy.

Pierwsza to relacja między rzeczywistą wielkością wykupu a nową ilością dystrybucji. Wcześniej wspomniane około 4,25 miliona dolarów to prosta szacunkowa wartość oparta na obecnych depozytach i całkowitym zwrocie z inwestycji. Rzeczywiste fundusze na wykup mogą się różnić w zależności od przychodów z odsetek pożyczek, wypłacanych odsetek, kosztów ubezpieczenia i kosztów operacyjnych fundacji. Dlatego ważniejsze jest, ile funduszy faktycznie zostanie przeznaczone na zakup CHIP, niż sama proporcja podziału, która zakłada, że 100% marży odsetkowej zostanie przeznaczone na wykup.

Szczególnie przy ocenie efektów wykupu należy również uwzględnić nową ilość dystrybucji oraz sposób przetwarzania tokenów wykupionych. Nawet jeśli wykup odbywa się regularnie, jeśli więcej CHIP jest nowo dystrybuowanych lub wykupione tokeny są ponownie rozdzielane jako nagrody, efekt zmniejszenia podaży może być ograniczony. USDai dąży do długoterminowego celu, jakim jest struktura deflacyjna, w której ilość wykupu przewyższa nową emisję. Aby to zrealizować, ważne jest nie tylko zapewnienie wystarczających funduszy na wykup, ale także zarządzanie dystrybucją tokenów wykupionych. Dlatego należy sprawdzić rzeczywistą wielkość wykupu, nową ilość dystrybucji oraz sposób przetwarzania tokenów wykupionych.

Druga kwestia to, czy dystrybucja pożyczek GLX może prowadzić do rzeczywistej poprawy efektywności biznesowej i rentowności. GLX jest kluczową infrastrukturą, która ma na celu zmniejszenie zależności USDai od depozytów sUSDai i rozszerzenie działalności pożyczkowej. Rzeczywiście, sprzedaż pożyczki Duos Edge AI o wartości 98,1 miliona dolarów pokazała potencjał modelu dystrybucji pożyczek.

Jednak pierwsza transakcja została przeprowadzona po wartości nominalnej. Potwierdzono, że można odzyskać kapitał poprzez sprzedaż pożyczek, ale nie udowodniono zdolności do generowania dodatkowych przychodów poprzez premię od sprzedaży. Oczywiście, nawet jeśli nie ma zysku ze sprzedaży, jeśli odzyskane fundusze są używane do udzielania nowych pożyczek i generowania przychodów z prowizji, można poprawić efektywność działalności. Dlatego wyniki GLX powinny być oceniane nie tylko na podstawie ilości transakcji pożyczkowych, ale także na podstawie rotacji kapitału, kosztów udzielania i dystrybucji pożyczek oraz czystych zysków.

Ponadto prowizje za udzielanie pożyczek i zyski ze sprzedaży GLX są głównie wykorzystywane do rozszerzenia działalności i utrzymania rentowności sUSDai, dlatego zwiększenie skali dystrybucji pożyczek niekoniecznie prowadzi do natychmiastowego wzrostu wykupu CHIP. Kluczowe jest, aby GLX poprawił rotację kapitału i rentowność oraz przyczynił się do długoterminowego zabezpieczenia większej bazy przychodów z protokołu.

Trzecia kwestia to rzeczywiste przyjęcie USDai i zdolność do generowania przychodów. Nawet jeśli skala dystrybucji pożyczek wzrasta dzięki GLX, aby wyniki te mogły być powiązane z wartością CHIP, wykorzystanie USDai i przychody z protokołu muszą wzrastać równocześnie. Długoterminowym kluczowym źródłem funduszy na wykup, którego oczekuje USDai, nie jest sUSDai, ale czysta marża odsetkowa USDai. Czysta marża odsetkowa sUSDai jest uzależniona od wielkości depozytów, podczas gdy USDai może rozszerzać przychody na podstawie salda pożyczek rozliczanych w USDai, niezależnie od właścicieli pożyczek.

Jednak wzrost skali udzielania pożyczek nie oznacza automatycznie, że rzeczywiste zapotrzebowanie na USDai wzrasta w tym samym tempie. Kluczowe jest, jak trwałe jest rozszerzenie salda pożyczek korzystających z USDai. Ponadto obecnie nieaktywna funkcja prowizji musi być rzeczywiście aktywowana, aby mogły powstać przychody z protokołu. Dlatego zarówno rozszerzenie przyjęcia USDai, jak i moment aktywacji funkcji prowizji oraz rzeczywiste przychody z protokołu i ich podział na CHIP będą ważnymi wskaźnikami do obserwacji.

Ostatecznie, ta prezentacja może być postrzegana jako strategia, która ma na celu nie maksymalizację bieżącej wielkości wykupu, ale reinwestowanie w działalność, aby rozszerzyć bazę przychodów i połączyć te wyniki z wartością CHIP w dłuższej perspektywie. Pozytywne jest to, że ścieżka łącząca wzrost działalności z uchwyceniem wartości tokenów została konkretyzowana. Kluczowe będzie, aby poprawa efektywności kapitału GLX i rozszerzenie przyjęcia USDai rzeczywiście prowadziły do wzrostu przychodów z protokołu oraz w jakim stopniu wykup CHIP może zrównoważyć nową ilość dystrybucji.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.