Tiger Research: Jak daleko może zajść warstwa rozliczeniowa walut na blockchainie?
Kluczowe punkty
- Wysokie koszty i długie opóźnienia w międzynarodowych przelewach oraz walutach wschodzących nie są wynikiem technologicznych opóźnień w jednym etapie, lecz efektem nałożenia trzech ograniczeń: weryfikacji procesów, godzin pracy banków oraz niskiej płynności dolara amerykańskiego.
- KiiChain łączy płynność stabilnych monet w różnych krajach na jednej platformie, umożliwiając wymianę i rozliczenia przez całą dobę. Jego wartość zależy od głębokości rynku źródłowego.
- Nie eliminuje pośredników, ani nie zamierza tego robić. Z ośmiu etapów tylko trzy znikają, pozostałe pięć zmienia wykonawcę i nazwę, struktura pozostaje ta sama. To bardziej zbliżone do uporządkowania istniejącej nieefektywności niż do zastąpienia jej.
- Oficjalnie ujawniono, że całkowity wolumen transakcji przekroczył 500 milionów dolarów, a liczba użytkowników wynosi ponad 350 tysięcy. Jednak bardziej znaczące elementy w mapie drogowej wciąż pozostają na etapie koncepcji, więc ocena jest przedwczesna.
1. W 2026 roku system finansowy nadal się nie zmieni
W piątek po południu menedżer finansowy eksportera z Bogoty dokonał płatności dla dostawcy w Stanach Zjednoczonych, a na ekranie pojawił się tylko lakoniczny komunikat "W trakcie przetwarzania".
Każdy międzynarodowy przelew wiąże się z złożonym procesem. Weryfikacja kwalifikacji, potwierdzenie konta walutowego, wymiana walut, ostateczne rozliczenie - każdy krok jest niezbędny. Globalna infrastruktura finansowa wciąż działa w oparciu o różne nieefektywności: różne godziny pracy banków, różne regulacje.
Wiadomości z drugiego końca świata mogą być przekazywane w czasie rzeczywistym. Technologia już zlikwidowała granice informacji i kultury, ale infrastruktura finansowa wspierająca gospodarki wciąż jest ciężka.
Ta struktura wywiera większą presję na kraje wschodzące. Ich waluty krajowe mają niską pozycję na międzynarodowej arenie, co utrudnia natychmiastowe uzyskanie płynności, a każdy etap transakcji kumuluje opóźnienia i koszty. W niektórych transakcjach płynność dolara nie jest wystarczająca, aby pokryć zgłoszoną wielkość waluty krajowej, co znacznie podnosi koszty wymiany i wydłuża czas realizacji.
Problem został jasno zdefiniowany, a kolejnym pytaniem jest: jaką część z tych problemów może rozwiązać struktura oparta na blockchainie.
2. Rozwiązanie grupy pracowników OTC
Założyciele KiiChain, Danyel Arenas i Alex Cavallero, wcześniej prowadzili biuro OTC aktywów cyfrowych w Ameryce Łacińskiej i zarządzali funduszem market-makingowym Inmersion Capital. Muszą zniwelować już i tak niską płynność między walutami krajowymi a dolarem, a także zrealizować transakcje dwukierunkowe w warunkach różniących się godzin pracy banków i surowych regulacji kapitałowych. Koszty tej nieefektywności ponoszą z własnych funduszy, co decyduje o ich późniejszym podejściu.
KiiChain pozycjonuje się jako warstwa walutowa na blockchainie dla stabilnych monet i rzeczywistych aktywów (RWA). Kluczowa koncepcja jest prosta: skoncentrować płynność stabilnych monet dolara i walut krajowych na jednej platformie, aby wymiana i rozliczenia mogły odbywać się również poza godzinami pracy banków. Firma zebrała 26 milionów dolarów, a wśród inwestorów znajduje się Nimbus Capital.
Warto zauważyć granice tego pozycjonowania. Chce rozwiązać problemy związane z czasem i tarciem w rozliczeniach, a nie skąd pochodzi płynność. Te dwie kwestie będą wielokrotnie rozdzielane w dalszej części tekstu.
3. Cztery komponenty, co rozwiązują, a czego nie rozwiązują
Według oficjalnego opisu, wsparcie dla tej koncepcji stanowią cztery komponenty: KiiChain App odpowiada za realizację transakcji między aktywami i walutami, Kii Oracle dostarcza zdecentralizowane dane o cenach w czasie rzeczywistym, RWA Protocol zajmuje się zgodną tokenizacją, a KiiChain Pay łączy waluty fiat z aktywami na blockchainie.
Lista komponentów sama w sobie nie mówi wiele. Ważne jest, aby zobaczyć, na jakim poziomie strukturalnym dotykają one ograniczeń.
3.1. KiiChain App: przeniesienie odkrywania cen RFQ na blockchain
Waluty rynków wschodzących znajdują się na marginesie globalnego systemu finansowego, od dłuższego czasu cierpiąc na niską płynność i opóźnienia w rozliczeniach. Obecne metody handlu walutami, zarówno RFQ (zapytanie o cenę), jak i CLOB (centralna książka zleceń), nie rozwiązały tego problemu.
Model automatycznych dostawców płynności (AMM) powszechnie stosowany w DeFi również nie jest odpowiedni. Kluczowym elementem handlu walutami jest wymiana walut i rzeczywiste potrzeby arbitrażu, a nie przechowywanie wartości czy inwestycje. Dlatego dostawcy płynności są narażeni na straty związane z wahania cen, ale trudno im uzyskać zwrot z codziennego handlu, co jest wadą samego modelu.
KiiChain App stosuje model, który nazywa sieć atomowych ofert (Atomic Quote Network, AQN): etap poszukiwania optymalnego kursu korzysta z tradycyjnego podejścia RFQ, a rzeczywisty ruch funduszy odbywa się natychmiast na blockchainie. Konkurencyjność cenowa pochodzi z pierwszego etapu, a szybkość i przejrzystość rozliczeń z drugiego.
Ten projekt rzeczywiście rozwiązał problem opóźnień w rozliczeniach. Jednak ryzyko płynności nie leży w zasięgu modelu, to zmienna zewnętrzna. To, czy AQN przyniesie efekty, ostatecznie zależy od liczby partnerów market-makingowych i ich zdolności do przyjęcia, co wymaga długoterminowego gromadzenia.
3.2. RWA Protocol: przeniesienie zaufania z relacji bankowych do kodu
Tradycyjny handel walutami nie może bezpośrednio weryfikować zabezpieczeń, musi polegać na zastępczych formach zaufania między bankami, takich jak akredytywy czy konta agentów.
Alternatywą KiiChain jest tokenizacja zabezpieczeń na blockchainie. Standard T-REX (ERC-3643) programowo wbudowuje zasady tożsamości i kwalifikacji w tokeny, a transfery do niekwalifikowanych adresów są bezpośrednio blokowane. Wrażliwa weryfikacja tożsamości jest obsługiwana przez licencjonowanych operatorów poza blockchainem, a na blockchainie rejestrowane są tylko odwołalne certyfikaty kryptograficzne.
Możliwe do uwzględnienia aktywa obejmują nieruchomości, obligacje i towary, ale regulowane produkty finansowe mogą być dystrybuowane tylko przez licencjonowanych emitentów. Forma zaufania się zmienia, ale źródło pozostaje to samo: podmiot wydający certyfikaty wciąż podlega regulacjom i jurysdykcji.
3.3. Kii Oracle: konsensus nie rozwiązuje problemu niskiej płynności
Odkrywanie cen w tradycyjnych walutach odbywa się na rynku międzybankowym, z dominacją kilku dużych banków handlowych. Ograniczenia dostępu zapewniają zaufanie, ale kosztem tego, że waluty, które nie są głęboko osadzone w tej sieci, muszą zmagać się z nieprzezroczystym ustalaniem cen, co szczególnie dotyczy walut rynków wschodzących.
Kii Oracle proponuje zastąpienie zamkniętego zaufania międzybankowego otwartym konsensusem weryfikatorów. Zaufani weryfikatorzy niezależnie zbierają ceny z różnych giełd, obliczają medianę ważoną według ich udziałów w stawkach, a wartości, które odbiegają zbyt daleko od ustalonych odchyleń standardowych, są automatycznie eliminowane, aby zapobiec manipulacji cenowej przez nielicznych uczestników.
Ten mechanizm rozwiązuje problem fragmentacji danych, jest to techniczne remedium, ale nie generuje głębokości płynności, jaką ma rynek międzybankowy. Gdy stabilna waluta, która jest cytowana, ma samą w sobie niską płynność, niezależnie od tego, jak precyzyjna jest logika obliczeniowa, zniekształcenia cen i gwałtowne wahania wciąż będą występować. Oracle może uczynić rozproszone ceny bardziej wiarygodnymi, ale nie może uczynić cienkiego rynku grubszy.
3.4. KiiChain Pay: zintegrowane wejście, nie oznacza usunięcia wąskich gardeł
Wąskie gardła w tradycyjnych rozliczeniach walutowych koncentrują się na punktach wejścia i wyjścia funduszy w systemie bankowym: otwieranie kont, weryfikacja zgodności, ograniczenia godzin pracy. Jeśli transakcja utknie na początkowym etapie, przyspieszenie procesów pośrednich nie ma sensu.
KiiChain Pay łączy cztery kanały w jednolite API. Wpłata (on-ramp) zamienia walutę fiat na aktywa cyfrowe po zakończeniu KYC; wypłata (off-ramp) przekształca aktywa cyfrowe w gotówkę po zakończeniu KYC; wymiana walut (FX swap) jest zarządzana przez umowy lub dostawców; zdecentralizowana wymiana (DEX swap) odbywa się bez KYC, realizowana przez router LiFi.
W trzech pierwszych kanałach nadal polegają na zewnętrznych licencjonowanych operatorach, procesach KYC i godzinach pracy usługodawców poza blockchainem. Zintegrowanie poprawia dostępność, ale nie przesuwa samego wąskiego gardła. Tylko DEX swap omija etapy bankowe, ponieważ nie obejmuje waluty fiat.
Pod względem wyceny występują podobne ograniczenia. API rynkowe dodaje marżę do ofert zewnętrznych dostawców płynności, co w zasadzie jest sprzedażą z narzutem, a nie niezależnym odkrywaniem cen.
4. Z ośmiu etapów, trzy naprawdę znikają
Patrząc na cztery komponenty, KiiChain nie stworzył finansów bez pośredników, lecz warstwę rozliczeniową, w której pośrednicy mogą spotykać się bez ograniczeń geograficznych i czasowych.
Budowanie systemu, który całkowicie eliminuje wszystkich pośredników, jest nierealne. Fundusze poruszające się w ramach regulacji muszą spełniać obowiązki KYC i korzystać z licencjonowanych operatorów.
W związku z tym zakres kompresji procesów jest ograniczony. Z ośmiu wymienionych kroków tylko trzy całkowicie znikają, pozostałe pięć zachowuje podstawową strukturę, zmieniają się jedynie wykonawcy i nazwy, a program pozostaje ten sam.
Bardziej trafne porównanie to skupienie punktów wymiany rozproszonych w różnych miejscach w jednym miejscu. W przeszłości wymiana peso na dolary wymagała biegania między różnymi punktami wymiany w różnych krajach, z różnymi godzinami otwarcia. KiiChain robi to, zbierając tych pośredników na jednej platformie blockchain, a nie wypychając ich. Zdolność operacyjna do rozliczeń wciąż istnieje, a wygoda i szybkość wzrastają, ponieważ wszystkie strony współdziałają w tej samej przestrzeni, a odległość fizyczna i różnice czasowe przestają mieć znaczenie.
To wciąż ma rzeczywistą wartość. Płynność stabilnych monet z wielu krajów koncentruje się na jednej platformie, a wymiana aktywów cyfrowych na platformie odbywa się automatycznie przez inteligentne kontrakty przez całą dobę. Jednak te punkty, w których prawdziwe waluty fiat wchodzą i wychodzą, wciąż są ograniczone przez warunki operacyjne usługodawców poza blockchainem.
Dlatego zamiast mówić o rozbiciu struktury pośredników, lepiej powiedzieć, że przenosimy podstawową infrastrukturę na blockchain, aby poprawić te uporczywe nieefektywności tradycyjnego systemu finansowego. Kryterium oceny tej kwestii powinno być stopień optymalizacji, a nie narracja o rewolucji.
5. Cyfry na linii startowej
Oficjalnie ujawnione dane to: całkowity wolumen transakcji przekracza 500 milionów dolarów, około 350 klientów B2B2C, a liczba użytkowników przekracza 350 tysięcy, a wzrost użytkowników utrzymuje się na poziomie około 10% miesięcznie. Te liczby pochodzą z firmy, nie ma jeszcze niezależnych danych do weryfikacji.
Bardziej znaczące elementy w mapie drogowej wciąż pozostają na etapie koncepcji: karta debetowa na blockchainie, sieć płatności obejmująca 50 krajów, produkty depozytowe w stabilnych monetach, pożyczki bez zabezpieczeń, wirtualne konta w USA, system automatycznych rozliczeń napędzany przez AI. Dziś rzeczywiście działają tylko podstawowe funkcje związane z infrastrukturą rozliczeniową walut.
Przejście od narzędzi płatniczych do hubu finansowego na blockchainie zależy od tego, czy uczestnicy ekosystemu mogą się zjednoczyć. Partnerzy płynności, międzynarodowe firmy i użytkownicy indywidualni muszą współdziałać w tej samej sieci, aby pojawił się efekt sieciowy, a przeskok do następnej generacji funkcji finansowych miałby podstawy.
Wracając do pytania postawionego na początku: jaką część problemów walutowych rynków wschodzących może rozwiązać struktura oparta na blockchainie? Obecna odpowiedź to czas i tarcia w rozliczeniach, a nie głębokość płynności. Pierwsze można osiągnąć dzięki projektowaniu struktury, drugie można osiągnąć tylko poprzez rozmowy z partnerami market-makingowymi, rynek po rynku. KiiChain już udowodnił, że potrafi zrealizować pierwsze, a drugie wciąż pozostaje bez odpowiedzi.
Droga walutowa na blockchainie jest warta przebycia. Ale dokąd dotrze, zależy od zdolności wykonawczej, a nie od schematu architektonicznego.
Cena --
Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.
Możesz również polubić

Analitycy Bank of America twierdzą, że wycena Nvidii jest niedoszacowana o 34% do 50%

Bank of America potwierdza rekomendację kupna dla Micron, cena docelowa 1550 dolarów

Kryzys sektora bankowego w Rosji, klienci wypłacają pieniądze, miliarderzy wyprowadzają kapitał

Ekspozycja kanadyjskich pożyczek prywatnych wynosi 360 miliardów dolarów, obawy o stabilność finansową

Wzrost transakcji UPI mimo zwiększenia obiegu gotówki w Indiach

Projekt centrum danych AI o wartości 130 miliardów dolarów napotyka lokalny opór

Inwestorzy oczekują wzrostu, poziom gotówki spadł do 3,5%

Dolar: rząd utrzymuje barierę walutową, a rynek przewiduje umiarkowany wzrost do końca roku

Badanie Bank of America pokazuje, że 32% inwestorów uważa bańkę sztucznej inteligencji za największe ryzyko końcowe

Badanie Bank of America pokazuje, że inwestorzy mają większą pewność co do amerykańskich akcji

Banki centralne chcą infrastruktury kryptowalut, ale bez kryptowalut

Japonia i Chiny zmniejszają posiadanie amerykańskich obligacji skarbowych o 52,3 miliarda dolarów

Bitcoin utrzymuje się na poziomie 64 tys. USD, podczas gdy rentowności rosną: co to wyjaśnia

MPS przedterminowo spłaca obligację senioralną o wartości 500 milionów po zgodzie SRB

Amerykańska średnioterminowa rzeczywista stopa naturalna wynosi 1,5%, analiza polityki monetarnej wskazuje na jej łagodny charakter

Prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przez Bank Japonii w wrześniu wynosi 80%

Wynik przetargu na 5-letnie obligacje Japonii wyniósł 4,15 razy

3,4% płatności w wonach, międzynarodowa ekspansja zależy od rzeczywistego popytu

DBS przewiduje, że Bank Japonii zwiększy częstotliwość podwyżek stóp procentowych do co 3-4 miesiące

Spadek o 285 000 miejsc pracy dla młodzieży, skoncentrowany w branżach z wysoką ekspozycją na AI

Stopy procentowe 30-letnich obligacji skarbowych USA wzrosły do 5,317%, zwiększając zmienność

M&G Investments stawia na wzrost rynku obligacji w Korei Południowej w obliczu obaw o podwyżki stóp procentowych

Ripple nawiązuje partnerstwo z Bankiem Jeonbuk w celu stworzenia ekosystemu finansów cyfrowych

Wskaźnik przemysłowy w Nowym Jorku wzrasta do 20,6, osiągając najwyższy poziom od ponad czterech lat: jednoczesny wzrost zamówień i presji kosztowej

Nowy etap ustawy CLARITY... negocjacje w przerwie wakacyjnej kluczowym czynnikiem

web3: Głosy sprzeciwu na Wall Street rosną, SEC wstrzymuje prace nad ramami dla zbiórek kryptograficznych

Rentowność długu publicznego Rosji zbliża się do 16%

Goldman Sachs i spowolnienie konsumpcji, gdy wygasa impuls zwrotów podatkowych

Ledger stawia czoła branży kryptowalut: bezpieczeństwo w projektowaniu Bitcoina jest nie do negocjacji





