Grupa Hyperliquid prosi CFTC o zezwolenie na kontrakty wieczyste na energię

Hyperliquid Policy Center oraz trade[XYZ] zwrócili się do CFTC o zezwolenie na regulowane kontrakty wieczyste powiązane z ropą WTI, ropą Brent i gazem ziemnym z Henry Hub po tym, jak ich rynki odnotowały ponad 500 miliardów dolarów skumulowanego wolumenu.
Podsumowanie

• trade[XYZ] prowadził rynki wieczyste na Hyperliquid od października 2025 roku.
• Grupy stwierdziły, że ciągłe handlowanie może pomóc amerykańskim firmom zabezpieczyć się przed ryzykiem związanym z energią w weekendy.
• Ceny wieczystych kontraktów na ropę przewidywały prawie 75% niedzielnych wznowień analizowanych w cytowanym badaniu.
• Wniosek proponuje margines w stablecoinach, limity dźwigni oraz regulowaną infrastrukturę rynkową na łańcuchu.

Hyperliquid Policy Center oraz trade[XYZ] stwierdzili w wspólnym wniosku z 26 sierpnia, że amerykańscy regulatorzy mogą wprowadzić kontrakty wieczyste na energię do regulowanych rynków bez czekania na nowe ustawodawstwo.

Złożony w odpowiedzi na przegląd Komisji ds. Handlu Towarami, list wzywa do stworzenia prawnej ścieżki obejmującej kontrakty powiązane z ropą West Texas Intermediate, ropą Brent i gazem ziemnym z Henry Hub. trade[XYZ], pierwszy duży zewnętrzny dostawca rynku na Hyperliquid, oferuje takie produkty od października 2025 roku.

Jego rynki wygenerowały ponad 500 miliardów dolarów skumulowanego wolumenu handlowego, według wniosku, który cytował Bloomberg. Liczba ta obejmuje kilka klas aktywów dostępnych przez trade[XYZ], w tym jego produkty energetyczne.

W przeciwieństwie do kontraktów terminowych, kontrakty wieczyste nie wygasają. Zamiast tego, traderzy dokonują powtarzających się płatności finansowych mających na celu utrzymanie każdego kontraktu blisko ceny jego aktywa odniesienia, co pozwala na utrzymanie pozycji otwartej bez przenoszenia jej na nowy miesiąc dostawy.
Możesz także polubić: Hyperliquid aktywuje AQAv2 w celu sfinansowania skupu HYPE

Kontrakty wieczyste na energię mogą wypełnić luki w zabezpieczeniach weekendowych

Ciągły dostęp stanowił centralny element argumentacji grup, szczególnie gdy wydarzenia geopolityczne wpływały na ceny ropy, podczas gdy ustalone amerykańskie rynki terminowe były zamknięte.

Po tym, jak konflikt na Bliskim Wschodzie zakłócił eksport energii 28 lutego, linie lotnicze, rafinerie i zarządzający funduszami z ekspozycją na ropę nie mogli zmienić swoich pozycji przez regulowane amerykańskie rynki terminowe, aż do wznowienia handlu w niedzielny wieczór, stwierdzono w wniosku. Kontrakty wieczyste powiązane z ropą na Hyperliquid kontynuowały działalność przez weekend.

Według grup, około dwie trzecie zmiany ceny ropy między zamknięciem w piątek a wznowieniem benchmarku w niedzielę miało już miejsce na rynku na łańcuchu. Brent później osiągnął prawie 120 dolarów za baryłkę do 9 marca, podczas gdy ceny paliwa lotniczego podwoiły się w ciągu kilku tygodni, według doniesień prasowych cytowanych w wniosku.

Badania opublikowane przez Hyperliquid Policy Center porównały również ceny wieczystych kontraktów na ropę z późniejszym poziomem wznowienia benchmarku. W prawie 75% badanych zamknięć weekendowych, kontrakt wieczysty zakończył się bliżej ceny otwarcia w niedzielę niż zamknięcia poprzedniego piątku benchmarku.

To samo badanie nie wykazało statystycznie mierzalnego spadku jakości cen wznowienia CME WTI po tym, jak trade[XYZ] uruchomił swój kontrakt na ropę, według wniosku. Hyperliquid Policy Center wykorzystał to odkrycie, aby argumentować, że kontrakty wieczyste mogą handlować obok kontraktów terminowych bez osłabiania ustalonego benchmarku.

Kontrakty terminowe pozostaną przydatne dla firm, które potrzebują fizycznego rozliczenia, ekspozycji na konkretny miesiąc dostawy lub pozycji opartych na kształcie krzywej kontraktów terminowych. Kontrakty wieczyste, w porównaniu, mogą służyć uczestnikom poszukującym ciągłej ekspozycji cenowej bez regularnego przenoszenia kontraktu na jego następne wygaśnięcie.

Wielkość kontraktu może również wpływać na dostęp. Wniosek zauważył, że jeden benchmarkowy kontrakt terminowy WTI obejmuje 1 000 baryłek, co reprezentuje około 70 000 dolarów ekspozycji nominalnej przy ostatnich cenach, podczas gdy mediana transakcji na ropę poza godzinami pracy na trade[XYZ] wynosiła około 1 300 dolarów.

W maju, wieczysta współpraca między Intercontinental Exchange a OKX pokazała, że ustalone podmioty rynkowe również badają całodobowe produkty energetyczne. ICE zgodziło się na licencjonowanie swoich cen Brent i WTI dla kontraktów wieczystych oferowanych przez OKX na wybranych rynkach poza Stanami Zjednoczonymi.

Przegląd CFTC otworzył drogę regulacyjną w USA

CFTC poprosiło o publiczne komentarze w czerwcu w dwóch powiązanych kwestiach: rozszerzenia standardowych kontraktów terminowych na energię do handlu ciągłego oraz notowania kontraktów wieczystych związanych z fizycznymi lub magazynowymi towarami energetycznymi.

Jego przegląd obejmuje niezawodność cen odniesienia, ryzyko manipulacji, nadzór, limity pozycji, margines, rozliczanie, zabezpieczenia klientów oraz możliwe skutki dla fizycznych rynków energii. Po dodaniu pytań i otrzymaniu próśb o więcej czasu, agencja przedłużyła termin składania zgłoszeń do 26 sierpnia.

Przewodniczący CFTC, Michael Selig, powiedział, że agencja potrzebuje "jasnego, opartego na danych rejestru", ponieważ regulowane podmioty rozważały dłuższe godziny handlu i nowe projekty kontraktów. Komisja nie zatwierdziła jeszcze kontraktów wieczystych na energię, a konsultacje publiczne nie gwarantują, że je zatwierdzi.

Już istnieje regulowana droga dla niektórych produktów cyfrowych. Jak donosi crypto.news w maju, CFTC zatwierdziło wieczysty kontrakt Bitcoin Kalshi jako pierwszy federalnie regulowany kontrakt tego rodzaju w Stanach Zjednoczonych.

Zatwierdzenie traktowało produkt Kalshi jako kontrakt terminowy, chociaż CFTC ograniczyło swoją analizę do tego kontraktu i podobnie skonstruowanych produktów odnoszących się do cyfrowych towarów z głębokimi i ciągle aktywnymi rynkami spot. Produkty energetyczne wymagają osobnego rozpatrzenia, ponieważ ropa naftowa i gaz ziemny mają fizyczne rynki, systemy dostawy oraz benchmarki, które działają inaczej niż Bitcoin.

Hyperliquid Policy Center również zwróciło się do CFTC i Komisji Papierów Wartościowych i Giełd o ramy dotyczące akcji. W zgłoszeniu z 24 sierpnia grupa argumentowała, że kwalifikujące się wieczyste kontrakty akcyjne powinny być traktowane jako kontrakty terminowe, gdy mają ustalone cechy kontraktów terminowych.

Systemy onchain wspierałyby ciągłe operacje

W przypadku kontraktów energetycznych, najnowsze zgłoszenie prosi CFTC o przyjęcie ram technologicznie neutralnych, zamiast wymagać określonej struktury rynkowej. Giełdy i izby rozliczeniowe musiałyby wykazać zgodność z istniejącymi zasadami CFTC przed rozpoczęciem ciągłej działalności.

Hyperliquid Policy Center i trade[XYZ] stwierdzili, że systemy onchain mogą prowadzić handel, kontrole marginesów, rozliczenia, osiedlenia i nadzór przez całą dobę. Zgodnie z modelem trade[XYZ], pozycje są finansowane z góry, podczas gdy margines jest przeliczany przy każdej transakcji, zamiast czekać na zaplanowany okres rozliczeniowy.

Zgodnie z zgłoszeniem, standardowe likwidacje książek zamówień obsłużyły 97,9% całkowitego wolumenu nominalnego zlikwidowanego na rynkach trade[XYZ]. Zdefiniowane z góry procesy zabezpieczające i likwidacyjne pokryły pozostałą część.

Ponieważ transakcje, zmiany marginesów i likwidacje pojawiają się w publicznym rejestrze, grupy stwierdziły, że regulowani operatorzy mogą prowadzić nadzór w czasie rzeczywistym bez dodawania osobnych wymogów raportowania dla każdego uczestnika rynku. Każdy operator w USA nadal musiałby spełniać odpowiednie zasady dotyczące integralności rynku, ochrony klientów i prowadzenia dokumentacji.

Integracja danych z lipca dodała ceny Hyperliquid i trade[XYZ] do TradingView, umożliwiając użytkownikom monitorowanie rynków onchain obejmujących towary, akcje, waluty obce i kryptowaluty poza standardowymi godzinami giełdy.

Stablecoiny mogą zapewnić margines na weekend

Zgłoszenie prosi również CFTC o uznanie kwalifikujących się stablecoinów i tokenizowanych tradycyjnych aktywów jako marginesu dla rozliczonych instrumentów pochodnych. W przeciwieństwie do transferów przez banki, które są zamknięte w weekendy, zabezpieczenia oparte na blockchainie mogą się poruszać, gdy ciągły rynek pozostaje otwarty.

Obecna polityka CFTC już zezwala na pewne aktywa cyfrowe w niektórych transakcjach pochodnych. W ramach pilotażu zabezpieczeń kryptograficznych agencja pozwala uczestniczącym brokerom terminowym na akceptację Bitcoin, Ether i kwalifikujących się stablecoinów, pod warunkiem spełnienia wymogów dotyczących raportowania, kapitału i zarządzania ryzykiem.

Hyperliquid Policy Center oraz trade[XYZ] chcą, aby komisja wyjaśniła, jak takie traktowanie miałoby zastosowanie na rynkach energetycznych. Ich propozycja nie przewiduje zabezpieczeń kryptograficznych w nieczyszczonych swapach, które pozostają poza istniejącym pilotem.

Oprócz zasad dotyczących zabezpieczeń, grupy zaproponowały limity dźwigni ustalone w zależności od klasy aktywów oraz jasne informacje wyjaśniające płatności finansowe i procesy likwidacji. Środki zapewniające integralność rynku musiałyby również zająć się manipulacją cenami oraz wiarygodnością punktów odniesienia w okresach, gdy fizyczne rynki energetyczne są nieaktywne.

Kilka wymogów CFTC jest napisanych w oparciu o konwencjonalne godziny pracy, w tym terminy związane z następnym "dniem roboczym". Wniosek prosi regulatora o wyjaśnienie, jak takie warunki miałyby zastosowanie, gdy giełda, system rozliczeniowy i sieć zabezpieczeń działają przez noce, weekendy i święta.

Ostateczna prośba dotyczy regulowanych operatorów, aby korzystali z infrastruktury on-chain do realizacji, marży, rozliczeń, osiedlenia i prowadzenia dokumentacji, gdy systemy spełniają istniejące zasady CFTC.

Przeczytaj więcej: Chainlink odblokowuje pożyczki DeFi dla tokenizowanych akcji Coinbase

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.