Podwyżka stóp procentowych to nie koniec, prawdziwy test dla Fed i rynku obligacji dopiero się zaczyna

16 września decyzje polityczne Fed weszły w ostatnią fazę, ale uwaga rynku stopniowo odchodzi od samego pytania "czy podnieść stopy procentowe". Ważniejsze jest to, jak Fed wyjaśni rynkowi przyszłą politykę oraz czy ta akcja może na nowo ustanowić oczekiwania dotyczące kontroli inflacji. Gdy rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA przekroczyła 5%, wycena rynku nie dotyczy już tylko krótkoterminowej stopy procentowej, ale ponownie ocenia inflację, finanse i zapotrzebowanie na kapitał w USA w nadchodzących latach.

To również stanowi podstawowe ograniczenie w ostatnich działaniach politycznych Bessenta. Ministerstwo Finansów, rozszerzając skup długoterminowych obligacji skarbowych i koordynując politykę jena, stara się ustabilizować rynek finansowy, ale rzeczywiste efekty pokazują, że rząd może wpływać na płynność rynku, ale nie może bezpośrednio decydować o kosztach długoterminowego finansowania. Gdy deficyt wciąż rośnie, a AI i infrastruktura wciąż absorbują kapitał, a globalni inwestorzy zmniejszają alokację w tradycyjne długoterminowe obligacje, rynek wymaga wyższych rentowności, co nie jest już tylko krótkoterminową emocją, ale może stopniowo odzwierciedlać nową cenę równowagi.

Ryzyko energetyczne dodatkowo komplikuje tę kwestię. Konflikt na Bliskim Wschodzie nie tylko podnosi ceny ropy, ale dwa główne szlaki transportowe energii w Arabii Saudyjskiej są jednocześnie pod presją, a pole walki w Ukrainie dodatkowo zakłóca dostawy oleju napędowego i rafinacji. Dostawy energii same w sobie zaczynają wpływać na transport i produkcję, a inflacja przekształca się z problemu cenowego w problem zdolności dostaw. To sprawia, że bank centralny ma trudniej szybko rozwiązać problem poprzez zarządzanie popytem.

Jednocześnie globalne rynki kapitałowe stają w obliczu innej strukturalnej zmiany: AI wciąż absorbuje ogromne ilości kapitału, ale inwestorzy zaczynają dokładniej rozróżniać "rzeczywistą produktywność przynoszoną przez AI" od "ilości kapitału potrzebnego do utrzymania wzrostu AI". Jeśli wydatki kapitałowe przedsiębiorstw będą nadal rosły, ale jednocześnie będą się zmagać z wyższymi kosztami finansowania, przyszły rynek będzie potrzebował nie tylko wzrostu przychodów, ale także wyższej stopy zwrotu z kapitału.

Dlatego dzisiaj naprawdę warto zwrócić uwagę nie na 25 punktów bazowych Fed, ale na to, czy działania polityczne mogą zmienić reakcje łańcuchowe między długoterminowymi stopami procentowymi, dostawami energii i globalną alokacją kapitału. Jeśli po zacieśnieniu polityki krótkoterminowej, długoterminowe rentowności pozostaną na wysokim poziomie, oznacza to, że rynek może już wyceniać długoterminowe ryzyko inflacji i finansów w USA, które mogą być niezależne od cyklu Fed; odwrotnie, jeśli długoterminowe stopy się ustabilizują, to oznacza, że rynek zaczyna wierzyć, że polityka jest wystarczająca do kontrolowania oczekiwań inflacyjnych. To stanie się ważnym punktem zwrotnym w wycenie aktywów we wrześniu, ważniejszym niż jednorazowa podwyżka stóp.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.