Zgodność stablecoinów może decydować o zwycięzcach instytucjonalnych: CEO Aquanow

Zgodność stablecoinów może określić, którzy emitenci zyskają instytucjonalne przyjęcie, ponieważ nowe amerykańskie zasady rachunkowości i regulacji podnoszą standardy dotyczące wykupu, rezerw i kontroli ryzyka, według CEO Aquanow, Phila Shama.
Podsumowanie

• FASB zaproponowało wyjaśnienie, kiedy niektóre aktywa cyfrowe mogą kwalifikować się jako ekwiwalenty gotówki.
• Bezpośrednie prawa wykupu mogą sprawić, że ten sam stablecoin otrzyma różne traktowanie rachunkowe w różnych układach posiadania.
• Zasady ustawy GENIUS ograniczą rynek amerykański do licencjonowanych emitentów w ramach stopniowego harmonogramu.
• Więksi emitenci mogą zyskać płynność, chociaż mniejsze stablecoiny mogą konkurować poprzez specjalistyczne zastosowania.

Rada Standardów Rachunkowości Finansowej (FASB) wydała propozycję 18 sierpnia, która wyjaśnia, jak istniejąca definicja ekwiwalentów gotówki odnosi się do niektórych aktywów cyfrowych, w tym niektórych stablecoinów.

Propozycja nie klasyfikuje każdego stablecoina jako gotówki. Zamiast tego koncentruje się na kwalifikujących się aktywach o cechach takich jak stabilność cen, płynne rezerwy i prawa umowne umożliwiające posiadaczom bezpośredni wykup u emitenta na żądanie.

Propozycja FASB pojawiła się dzień po tym, jak Departament Skarbu USA poprosił o publiczne komentarze na temat zasad wdrażania sekcji 3 ustawy GENIUS. Oba te środki mogą zmniejszyć niepewność rachunkową, jednocześnie podnosząc próg zgodności dla emitentów dążących do instytucjonalnego przyjęcia w USA.

Phil Sham, CEO i współzałożyciel dostawcy infrastruktury aktywów cyfrowych Aquanow, powiedział crypto.news, że uznanie rachunkowe może usunąć istotną barierę dla instytucji finansowych. Jednak dodał, że nie sprawi to automatycznie, że stablecoiny będą równoważne depozytom bankowym lub innym tradycyjnym aktywom gotówkowym w każdej części instytucji.
Możesz także być zainteresowany: Revolut uruchamia stablecoin EURR zgodny z MiCA w Europie

Rachunkowość stablecoinów może usunąć tarcia w zarządzaniu skarbem

Klasyfikacja kwalifikujących się stablecoinów jako ekwiwalentów gotówki może ułatwić ich wykorzystanie przez firmy w zarządzaniu skarbem, płatnościach i rozliczeniach. Zmiana ta może również wpłynąć na sposób, w jaki firmy prezentują aktywa cyfrowe w swoich bilansach i oceniają swoją dostępną płynność.

Sham powiedział, że propozycja może ułatwić dodawanie kwalifikujących się stablecoinów do istniejących procesów finansowych.

"Jeśli zostanie przyjęta, propozycja może usunąć istotne tarcia rachunkowe i ułatwić integrację kwalifikujących się stablecoinów w procesy zarządzania skarbem i rozliczeń."

Traktowanie rachunkowe dotyczyłoby tylko jednej części procesu zatwierdzania instytucjonalnego. Banki, firmy inwestycyjne i korporacje musiałyby nadal brać pod uwagę zasady kapitału regulacyjnego, wewnętrzne limity ryzyka, standardy zabezpieczeń i zobowiązania umowne.

Wiele umów obligacyjnych i kredytowych ma swoje własne definicje gotówki i ekwiwalentów gotówki. Nawet jeśli stablecoin spełnia standard FASB, pożyczkobiorca może potrzebować zgody pożyczkodawcy przed użyciem aktywa do spełnienia umowy dotyczącej płynności lub minimalnego wymogu gotówki.

Instytucje musiałyby również ocenić przechowywanie, ekspozycję na emitenta, płynność na rynku wtórnym oraz swoją zdolność do wykupu w okresach stresu rynkowego.

"Firmy musiałyby również mieć pewność co do wykupu, przechowywania, ekspozycji na emitenta, kontroli operacyjnych i płynności w warunkach stresu," powiedział Sham. "Może to przyspieszyć przyjęcie, ale nie zastąpi tradycyjnych aktywów gotówkowych z dnia na dzień."

Rozróżnienie to oznacza, że korzystny standard rachunkowy może wspierać wykorzystanie stablecoinów, nie rozwiązując jednak wszystkich prawnych, kredytowych i operacyjnych obaw związanych z tym aktywem.

Prawa wykupu mogą być ważniejsze niż token

Skupienie FASB na bezpośrednim, na żądanie wykupie może również przynieść różne wyniki rachunkowe dla instytucji posiadających ten sam stablecoin.

Stablecoiny są zazwyczaj wymienne w łańcuchu, co oznacza, że jedna jednostka tokena jest zaprojektowana tak, aby była wymienialna z inną. Jednak prawa prawne związane z tymi jednostkami mogą zależeć od tego, czy posiadacz kupił je bezpośrednio od emitenta, trzyma je przez powiernika, czy ma ekspozycję przez konto na giełdzie.

Instytucja posiadająca stablecoin przez giełdę może mieć roszczenie umowne przeciwko platformie, a nie emitentowi. Według Shama, ta dodatkowa ekspozycja na kontrahenta może uniemożliwić aktywowi spełnienie proponowanych kryteriów równoważnych gotówce.

"Ten sam stablecoin może być wymienny w łańcuchu, ale traktowany inaczej w zależności od praw umownych posiadacza."

Zaufanie lub umowa powiernicza, która jest wolna od bankructwa, może przynieść inny rezultat, jeśli prawnie przekazuje bezpośrednie prawa do wykupu na rzecz beneficjenta. Sham powiedział, że wynik będzie zależał od ostatecznego standardu rachunkowości, dokumentacji instytucji oraz warunków umowy.

Propozycja ta może zatem wpłynąć na to, jak są strukturyzowane instytucjonalne produkty stablecoin. Giełdy i powiernicy mogą być pod presją, aby pokazać, że klienci zachowują egzekwowalne prawa do wykupu, a nie tylko roszczenie przeciwko pośrednikowi.

"Kwalifikowalność rachunkowa może zatem zależeć tak samo od tego, jak stablecoin jest przechowywany, jak i od samego aktywu," powiedział Sham.

Zasady ustawy GENIUS podnoszą próg zgodności

Ustawa GENIUS dodaje osobny test regulacyjny dla emitentów starających się o dostęp do klientów w USA.

Zgodnie z proponowanym przez Departament Skarbu ramami wdrożenia, osoba ogólnie nie byłaby uprawniona do emisji stablecoina płatniczego w USA po 18 stycznia 2027 roku, bez odpowiedniej federalnej lub stanowej licencji.

Prawo nakłada również warunki na stablecoiny emitowane za granicą, oferowane w kraju. Zagraniczni emitenci musieliby mieć techniczne możliwości przestrzegania legalnych zamówień USA i stosować się do odpowiednich umów między USA a ich krajami macierzystymi.

Dalsze ograniczenie ma zacząć obowiązywać 18 lipca 2028 roku. Dostawcy usług cyfrowych aktywów ogólnie nie będą już mogli oferować stablecoinów płatniczych klientom w USA, chyba że zostały one wydane przez licencjonowanego emitenta.

Dla instytucji wybierających spośród kwalifikujących się stablecoinów, Sham powiedział, że formalna autoryzacja będzie tylko punktem wyjścia. Firmy będą badać warunki wykupu emitenta, jakość i koncentrację jego rezerw, segregację aktywów oraz niezależne raportowanie.

Prawdopodobnie będą również badać, co się stanie, jeśli emitent lub jeden z jego banków rezerwowych upadnie.

"Instytucje zadają trzy praktyczne pytania: kto jest nam winien dolara, gdzie jest on przechowywany i jak szybko możemy go odzyskać w sytuacji kryzysowej?"

Sham powiedział, że roszczenie o rezerwę 1:1 nie byłoby wystarczające samo w sobie. Użytkownicy instytucjonalni chcieliby dowodów, że mogą konsekwentnie wykupywać po wartości nominalnej, w tym w sytuacjach, gdy warunki płynności się pogarszają.

Zarządzanie, cyberbezpieczeństwo, ciągłość działalności, procedury przeciwdziałania praniu pieniędzy oraz kontrole sankcyjne mogą również wpłynąć na zdolność emitenta do pozyskania klientów instytucjonalnych.

Zgodność może skoncentrować płynność stablecoinów

Połączone wymagania dotyczące rachunkowości i licencjonowania mogą skierować więcej działalności w stronę ograniczonej grupy emitentów z ustalonymi relacjami bankowymi, kanałami dystrybucji i zespołami ds. zgodności.

Duzi emitenci mogą rozłożyć koszty regulacyjne i operacyjne na szerszą bazę użytkowników. Korzystają również z istniejących integracji giełdowych i głębszej płynności, co sprawia, że ich stablecoiny są łatwiejsze w użyciu do handlu, rozliczeń i zabezpieczeń.

Sham powiedział, że te zalety mogą utrudnić nowym emitentom przyciągnięcie wystarczającej płynności, aby konkurować.

"Płynność może skoncentrować się wśród ustalonych emitentów, ponieważ koszty zgodności, dystrybucji i efekty sieciowe sprzyjają skali. To utrudni, ale nie uniemożliwi nowym graczom konkurowanie.

Mniejsze emitenci mogą nadal zbudować rynek, celując w regionalne potrzeby płatnicze, specyficzne dla branży rozliczenia lub rynki niedostatecznie obsługiwane przez największe tokeny oparte na dolarze. Same niższe koszty mogą nie wystarczyć, jeśli użytkownicy nie mogą niezawodnie wymienić tokena lub jeśli pośrednicy nie mogą go oferować w USA.

Mniejszy emitent potrzebowałby solidnych podstaw regulacyjnych, jasnych warunków wykupu oraz ekosystemu przygotowanego do wsparcia aktywów, według Shama.

"Zgodność daje prawo do konkurowania; użyteczność i gotowość ekosystemu napędzają wykorzystanie," powiedział.

Propozycja FASB oraz ramy ustawy GENIUS pozostają przedmiotem ich odpowiednich procesów legislacyjnych. Departament Skarbu powiedział, że uwagi dotyczące proponowanej zasady powinny być składane w ciągu 60 dni od publikacji w Federal Register.

Jeśli zasady wejdą w życie w dużej mierze tak, jak zaproponowano, konkurencja stablecoinów może przesunąć się z wyścigu opartego głównie na podaży, zysku i dostępności wymiany w kierunku kształtowanego przez roszczenia prawne, dostęp do rezerw i zdolność do zwrotu dolarów w czasie kryzysu. Czytaj więcej: Pump.fun dodaje handel tokenami HyperEVM z USDC