Amerykańscy regulatorzy zdefiniowali Bitcoin i XRP jako cyfrowe towary

W dyskusji na temat regulacji kryptowalut w USA nowa ramy dla Bitcoin i XRP stały się bardziej wyraźne. Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd oraz Komisja ds. Towarów Terminowych w wspólnym komentarzu opublikowanym w marcu 2026 roku wymieniły aktywa takie jak Bitcoin, Ether, XRP, Solana i Dogecoin jako przykłady cyfrowych towarów, a nie papierów wartościowych.

Charakter aktywów a nadzór nad transakcjami to różne obszary

Ta klasyfikacja zapewniła silniejsze wyjaśnienie dotyczące charakteru tych kryptowalut. Niemniej jednak, każda transakcja Bitcoin lub XRP na rynku spotowym nie podlega automatycznie bezpośredniemu i kompleksowemu nadzorowi CFTC. Obecna struktura w USA koncentruje się bardziej na tym, jak aktywa są sprzedawane, niż na tym, czym one są.

SEC głównie nadzoruje akcje, obligacje, umowy inwestycyjne, giełdy papierów wartościowych, brokerów i doradców inwestycyjnych. Dlatego, gdy kryptowaluta ma cechy papieru wartościowego lub jest oferowana jako część umowy inwestycyjnej, przepisy SEC mogą być stosowane. CFTC reguluje natomiast rynki pochodnych, w tym kontrakty terminowe, opcje i umowy swapowe oparte na towarach.

Uznanie Bitcoina za cyfrowy towar nie oznacza, że każda transakcja na rynku spotowym jest kompleksowo nadzorowana przez CFTC.

To rozróżnienie jest szczególnie widoczne w przypadku Bitcoina. Kontrakty terminowe na Bitcoin wyraźnie mieszczą się w zakresie kompetencji CFTC, podczas gdy dla transakcji spotowych na Bitcoin nie ma tak szerokich uprawnień nadzorczych. CFTC działa w ramach obecnego prawa głównie w przypadku, gdy na rynkach spotowych pojawiają się naruszenia, takie jak oszustwa i manipulacje rynkowe.

Wyrok sądowy dla XRP stworzył dodatkową podstawę prawną

W przypadku XRP do regulacyjnego obrazu dodano również proces sądowy. Sprawa Ripple zakończyła się wycofaniem apelacji przez obie strony w sierpniu 2025 roku. W podstawie decyzji stwierdzono, że programowe sprzedaże XRP na giełdach nie są transakcjami papierów wartościowych, podczas gdy niektóre bezpośrednie sprzedaże instytucjonalne podlegają przepisom o papierach wartościowych.

Ta sytuacja pokazuje, że ten sam token nie zawsze prowadzi do tego samego wyniku prawnego. Chociaż XRP jest oceniane jako cyfrowy towar, to w zależności od struktury regulacji inwestycyjnej lub produktu finansowego, kompetencje SEC mogą ponownie stać się aktualne.

To, że token nie jest uznawany za papier wartościowy, nie oznacza, że każda transakcja z nim związana jest poza zakresem prawa papierów wartościowych.

Stała ramy dla rynku spotowego wciąż zależy od procesu legislacyjnego

Obraz dla giełd kryptowalut wydaje się bardziej skomplikowany. Jeśli platforma listuje aktywa o cechach papierów wartościowych, stosowane są przepisy SEC. Jeśli oferuje regulowane pochodne towarowe, wchodzą w grę przepisy CFTC. Jednak platformy oferujące transakcje spotowe dla cyfrowych towarów, które nie są uznawane za papiery wartościowe, takie jak Bitcoin czy XRP, wciąż pozostają w szarej strefie, którą Kongres od dłuższego czasu próbuje wyjaśnić.

Chociaż SEC i CFTC ostatnio współpracują bliżej, wytyczne wydane przez te instytucje nie zastępują trwałej ustawy o strukturze rynku. Ustawa CLARITY, mająca na celu jaśniejsze określenie, w jakich warunkach cyfrowe aktywa są uznawane za papiery wartościowe lub towary oraz jak platformy transakcyjne będą regulowane na poziomie federalnym, nie zakończyła jeszcze krytycznego etapu w Senacie do września 2026 roku.

W związku z tym podstawowa dyskusja w USA koncentruje się bardziej na tym, która instytucja jest odpowiedzialna za poszczególne kryptowaluty, niż na tym, która władza będzie nadzorować każdy rodzaj transakcji i każdą platformę transakcyjną. Dopóki Kongres nie stworzy trwałej struktury rynku, uznanie Bitcoina i XRP za cyfrowe towary nie odpowie na wszystkie pytania regulacyjne.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.