ETF-y na aktywa wirtualne powinny być wprowadzane stopniowo, zaczynając od ETF-ów na aktywa fizyczne

Aby wprowadzić krajowe fundusze inwestycyjne ETF (Exchange Traded Fund) na aktywa wirtualne (aktywa cyfrowe), należy rozpocząć od prostszej struktury ETF-ów na aktywa fizyczne i stopniowo weryfikować infrastrukturę rynkową oraz system zarządzania ryzykiem.

Im Seung-jin, badacz z FNGuides, powiedział to podczas seminarium pt. "Przykłady innowacji finansowych w aktywach cyfrowych i strategie odpowiedzi", które odbyło się 10 października w Post Tower w Yeouido w Seulu, prezentując temat "Rozwój ETF-ów na aktywa cyfrowe i wyzwania związane z regulacjami".

Badacz stwierdził, że "punktem wyjścia do wprowadzenia ETF-ów na aktywa cyfrowe jest zrozumienie ich prawnej pozycji" i dodał, że "obecne przepisy prawne nie definiują aktywów cyfrowych jako podstawowych aktywów, co oznacza, że brakuje wyraźnych podstaw do emisji ETF-ów na aktywa fizyczne".

Dodał, że "instrumenty pochodne również opierają się na podstawowych aktywach, dlatego brakuje wyraźnych podstaw do ich emisji" i wyjaśnił, że "aby w kraju mogły być emitowane kontrakty terminowe lub ETF-y na aktywa cyfrowe, należy wyraźnie określić prawne podstawy uznania podstawowych aktywów i ich obrotu".

Po ustanowieniu podstaw prawnych należy również zbudować infrastrukturę rynkową, aby rzeczywisty rynek ETF mógł funkcjonować, w tym obliczanie cen, depozyt, emisję i wykup.

Im Seung-jin podkreślił, że w odniesieniu do cen, które będą śledzone przez ETF-y, "samo to, że giełda jest zarejestrowanym operatorem aktywów wirtualnych, nie oznacza, że jest uznawana za odpowiedni rynek dla ETF-ów" i dodał, że "należy sprecyzować wiarygodność cen, strukturę rynku oraz wymagania informacyjne, a na tej podstawie określić zakres odpowiednich rynków".

Zauważył również, że "poleganie na cenach z jednej giełdy może sprawić, że rynek będzie podatny na zakłócenia i zniekształcenia cen" i wyjaśnił, że "należy zbierać ceny z giełd, ale także uwzględniać metody obliczania cen, które biorą pod uwagę wolumen obrotu oraz ustalać kryteria dla nietypowych transakcji i sytuacji zakłóceń".

Zauważył, że potrzebny jest również system wymiany informacji między rynkiem aktywów fizycznych a rynkiem ETF.

Stwierdził, że "należy stworzyć strukturę i procedury wymiany informacji, aby utrzymać połączenie między rynkiem aktywów fizycznych a rynkiem ETF" i dodał, że "w końcu, aby stworzyć wiarygodny rynek, potrzebne są nie tylko ceny aktywów cyfrowych, ale także warunki, które umożliwią funkcjonowanie obrotu i instrumentów rynkowych".

Zauważył również, że depozyt aktywów cyfrowych jest kluczowym zagadnieniem.

Im Seung-jin stwierdził, że "należy oddzielić klucze prywatne aktywów cyfrowych od uprawnień do wypłaty i przygotować się na incydenty w sieci, dlatego potrzebne są inne kryteria niż w przypadku tradycyjnych depozytów papierów wartościowych".

Dodał, że "można rozważyć, aby banki i inne podmioty powiernicze odpowiadały za odpowiedzialność depozytową, wykorzystując techniczne możliwości wyspecjalizowanych instytucji depozytowych", ale "należy zapewnić, że instytucje depozytowe spełniają wymagania dotyczące zezwoleń lub rejestracji potrzebnych do związanych z tym zadań oraz wyraźnie określić zakres depozytów i rolę depozytariuszy".

Podkreślił również potrzebę struktury transakcji, aby zmniejszyć różnice między ceną ETF a ceną podstawowych aktywów.

Im Seung-jin powiedział, że "gdy system obliczania cen i przechowywania zostanie ustalony, potrzebna jest również struktura, która umożliwi rzeczywiste transakcje" i wyjaśnił, że "gdy wystąpi różnica między ceną ETF a wartością podstawowych aktywów, uczestnicy rynku powinni mieć możliwość handlowania aktywami lub dokonywania emisji i wykupu".

Zauważył, że należy również uwzględnić, że aktywa cyfrowe są przedmiotem obrotu 24 godziny na dobę.

Im Seung-jin stwierdził, że "aktywa cyfrowe są przedmiotem obrotu 24 godziny na dobę, więc zmiany cen, które występują, gdy rynek papierów wartościowych jest zamknięty, mogą być odzwierciedlone jednocześnie po otwarciu" i dodał, że "w związku z tym należy zapewnić odpowiednią wielkość obrotu na rynku krajowym oraz płynność ETF, a także być w stanie reagować na opóźnienia w rozliczeniach".

Zauważył również, że system ograniczeń cenowych wymaga osobnej analizy.

Stwierdził, że "jeśli zastosuje się 30% ograniczenie cenowe w stosunku do ceny odniesienia, które obowiązuje dla ogólnych ETF-ów, może to prowadzić do sytuacji, w której cena ETF nie będzie wystarczająco odzwierciedlać wartości podstawowych aktywów, gdy ta wartość znacznie się zmieni, co może prowadzić do różnic w wartości aktywów fizycznych" i dodał, że "należy rozważyć środki do zarządzania ograniczeniami cenowymi, mechanizmami łagodzenia zmienności oraz różnicami w cenach".

Im Seung-jin zasugerował, że po wprowadzeniu tych regulacji i infrastruktury należy stopniowo rozszerzać zakres produktów.

Stwierdził, że "kryteria kolejności etapów powinny być oparte na zweryfikowanych zakresach, a nie na rentowności" i dodał, że "należy rozpocząć od prostych ETF-ów na aktywa fizyczne".

Dodał, że "należy zweryfikować, czy system obliczania cen, depozytów oraz emisji i wykupu działa stabilnie" i wyjaśnił, że "gdy system rynkowy się ustabilizuje, można przejść do strategii wieloaktywnych".

W następnej fazie można rozszerzyć ofertę o staking i produkty dochodowe na blockchainie.

Jednak w przypadku produktów stakingowych kluczowe jest zarządzanie płynnością. Im Seung-jin stwierdził, że "zwiększenie udziału stakingu może zwiększyć nagrody, ale jednocześnie zmniejsza płynność" i dodał, że "z drugiej strony, posiadanie wystarczającej ilości gotówki lub aktywów płynnych ułatwia reagowanie na wykupy, ale zmniejsza możliwości nagród".

Dodał, że w przypadku tokenów stakingowych (LST) "aktywa stakowane pozostają, ale inwestorzy mogą przenosić LST do innych osób lub handlować nimi na rynku, aby zapewnić sobie płynność".

Jednak zauważył, że "jeśli płynność jest niewystarczająca lub cena rynkowa spadnie poniżej wartości podstawowych aktywów, można handlować po niekorzystnych cenach" i dodał, że "należy również sprawdzić treść działania inteligentnych kontraktów i protokołów".

Im Seung-jin podkreślił, że "ważne jest, aby nie tylko zwiększać liczbę produktów, ale także przejść do następnego etapu na podstawie doświadczeń operacyjnych zdobytych na obecnym poziomie".

Dodał, że "należy wprowadzić podstawy prawne uznania aktywów cyfrowych oraz podstawy depozytowe, a w regulacjach szczegółowo określić zakres obowiązków uczestników i standardy ochrony inwestorów".

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.