Fundador da Bankless: Até 2026, trate tokens como ações

Título original: Um novo começo para a tokenomics em 2026

Autor original: David Hoffman, fundador da Bankless

Tradução: Deep Tide TechFlow

Resumo: A maioria dos tokens é lixo? O cofundador da Bankless, David Hoffman, aponta que, historicamente, as equipes não trataram os tokens com a mesma seriedade que as ações, e o mercado respondeu com os preços de acordo.

Mas há um ponto de virada em 2026:

A MegaETH bloqueia 53% de seus tokens em um plano de KPI, desbloqueando-os apenas após atingir metas de crescimento;

O protocolo Cap substitui tokens de governança por airdrop de stablecoin, onde os verdadeiros investidores só podem obter CAP através de vendas de tokens.

Essas estratégias inovadoras estão encerrando a era da distribuição de tokens por "airdrop" e mudando para mecanismos de alocação precisos e condicionais.

Texto completo:

A indústria de criptomoedas tem um "problema de bons coins".

A maioria dos tokens é lixo.

A maioria dos tokens não foi tratada pelas equipes em um nível legal e estratégico tão seriamente quanto as ações. Como as equipes historicamente não deram aos tokens o mesmo respeito que às ações no passado, o mercado também refletiu isso através dos preços dos tokens.

Hoje, quero compartilhar dois conjuntos de dados que me deixam otimista sobre o estado dos tokens em 2026 e além:

1. Plano de KPI da MegaETH

2. Airdrop de stablecoin da Cap (stabledrop)

Tornando a oferta de tokens condicional

A MegaETH bloqueia 53% da oferta total de tokens MEGA em um "plano de KPI". A lógica é: se a MegaETH não atingir os KPIs (indicadores-chave de desempenho), esses tokens não serão desbloqueados.

Portanto, em um cenário pessimista, mesmo que o ecossistema não cresça, pelo menos não haverá mais tokens inundando o mercado para diluir os detentores. Os tokens MEGA só entrarão no mercado quando o ecossistema MegaETH realmente atingir o crescimento (conforme definido pelo KPI).

O KPI do plano é dividido em 4 painéis:

1. Crescimento do ecossistema (TVL, oferta de USDM)

2. Descentralização da MegaETH (progresso da fase L2Beat)

3. Desempenho da MegaETH (IBRL)

4. Descentralização do Ethereum

Portanto, em teoria, à medida que a MegaETH atinge as metas de KPI, o valor da MegaETH deve aumentar correspondentemente, mitigando o impacto negativo da diluição de MEGA no preço de mercado.

Essa estratégia lembra a filosofia de compensação da Tesla de "entregue ou você não será pago" para Elon Musk. Em 2018, a Tesla concedeu a Musk um plano de compensação em ações que era adquirido em parcelas, resgatável apenas se a Tesla atingisse metas incrementais de capitalização de mercado e receita simultaneamente. Elon Musk só seria compensado se a receita e a capitalização de mercado da Tesla aumentassem.

A MegaETH está tentando portar a mesma lógica para sua tokenomics. "Mais oferta" não é algo garantido—é algo que o protocolo deve ganhar ao atingir pontos tangíveis em um painel significativo.

Ao contrário do benchmark da Tesla de Musk, não vi nenhuma menção ao uso da capitalização de mercado de MEGA como meta de KPI nos objetivos de KPI de Namik—talvez por razões legais. Mas como um investidor público de MEGA, esse KPI é realmente interessante para mim.

Quem recebe o desbloqueio é importante

Outro fator interessante deste plano de KPI é: quem recebe MEGA após a conquista do KPI. De acordo com o tweet de Namik, aqueles que recebem MEGA desbloqueado são os que fazem staking de MEGA no contrato de bloqueio.

Aqueles que fazem staking de mais MEGA por períodos mais longos receberão 53% dos tokens MEGA desbloqueados entrando no mercado.

A lógica por trás disso é simples: alocar a diluição de MEGA para aqueles que já provaram ser detentores de MEGA e estão interessados em manter mais MEGA—os menos propensos a se tornarem vendedores de MEGA.

Alinhamento e balanceamento

Vale a pena enfatizar que isso também traz riscos. Vimos casos históricos em que estruturas semelhantes levaram a problemas graves. Dê uma olhada neste trecho do artigo de Cobie: "{content}"

Se você é um pessimista de tokens, um niilista de cripto, ou apenas está na baixa, esse problema de alinhamento é o que você está preocupado.

Ou, olhando do mesmo artigo: "O mecanismo de staking deve ser projetado para apoiar os objetivos do ecossistema."

Bloquear a diluição de tokens atrás de KPIs que deveriam realmente refletir o crescimento do valor do ecossistema MegaETH é um mecanismo muito superior a qualquer mecanismo de staking típico que vimos durante a era de mineração de liquidez de 2020-2022. Naquela era, os tokens eram emitidos independentemente do progresso fundamental da equipe ou do crescimento do ecossistema.

Portanto, o efeito líquido é a diluição de MEGA:

· Limitada pelo crescimento correspondente do ecossistema MegaETH

· Diluída nas mãos de quem é menos propenso a vender MEGA

Isso não garante um aumento no valor de MEGA—o mercado fará o que o mercado quiser fazer. Mas esta é uma tentativa eficaz e honesta destinada a abordar o que parece ser um problema subjacente central que afeta todo o complexo da indústria de tokens de criptomoedas.

Vendo tokens como ações

Historicamente, as equipes têm "espalhado" seus tokens no ecossistema. Airdrops, recompensas de mineração, subsídios, etc.—se o que eles estavam distribuindo fosse realmente valioso, as equipes não se envolveriam nessas atividades.

Como as equipes distribuíam tokens como se distribuíssem tokens de governança sem valor, o mercado os precificou como tokens de governança sem valor.

Após a Binance abrir futuros de tokens MEGA em sua plataforma (a Binance historicamente tentou extorquir equipes com isso), você pode ver a mesma filosofia na abordagem da MegaETH para listagem em CEX:

Espero que as equipes comecem a ser mais seletivas na distribuição de seus tokens. Se as equipes começarem a tratar seus tokens como preciosos, talvez o mercado responda da mesma forma.

Airdrop estável da Cap

O protocolo de stablecoin Cap introduziu um "airdrop de stablecoin" (stabledrop) em vez de um airdrop tradicional. Eles não fizeram airdrop do token de governança nativo CAP, mas distribuíram a stablecoin nativa cUSD para usuários que receberam pontos Cap.

Essa abordagem incentiva os provedores de liquidez com recompensas de valor real, cumprindo um contrato social. Usuários que depositam USDC no lado da oferta da Cap aceitam o risco de smart contract e o custo de oportunidade, com o airdrop de stablecoin compensando-os de acordo.

Para aqueles interessados em adquirir o próprio CAP, a Cap está conduzindo uma venda de tokens via Uniswap CCA. Qualquer pessoa que busque tokens CAP deve se tornar um verdadeiro investidor e comprometer capital real.

Filtrando para verdadeiros detentores

A combinação de airdrops de stablecoin e venda de tokens filtrou detentores fortes. Um airdrop CAP tradicional fluiria para agricultores especulativos que poderiam vender imediatamente. Ao exigir investimento de capital através da venda de tokens, a Cap garante que o CAP flua para participantes dispostos a aceitar todo o risco de queda pelo potencial de alta—aqueles mais propensos a manter a longo prazo.

A teoria é que essa estrutura, ao criar uma base de detentores concentrada alinhada com a visão de longo prazo do protocolo, fornece ao CAP uma maior probabilidade de sucesso do que um mecanismo de airdrop menos preciso que dispersa tokens para aqueles focados apenas em ganhos de curto prazo.

Assista a este vídeo: https://x.com/DeFiDave22/status/2013641379038081113

Design de token amadurecendo

O protocolo tornou-se mais inteligente e preciso em seu mecanismo de distribuição de tokens. Não é mais uma dispersão de tokens airdropados esperando pelo melhor—a MegaETH e a Cap são seletivas sobre quem recebe seus tokens.

"Otimização de distribuição" não é mais uma coisa—pode ser uma ressaca tóxica da era Gensler. Em vez disso, essas duas equipes estão otimizando para a concentração a fim de fornecer uma base de detentores fundamental mais forte.

Espero que, à medida que mais aplicativos entrem em operação até 2026, eles possam observar e aprender com essas estratégias, até mesmo iterar sobre elas, para que o "problema de token de qualidade" não seja mais um problema, e fiquemos apenas com "tokens de qualidade".

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