CIO da Bitwise: O mercado crypto entrou em seu momento mais profundo, mas a luz está próxima

Título original: The Depths of Crypto Winter

Autor original: Matt Hougan, Chief Investment Officer na Bitwise

Tradução: Chopper, Foresight News

A má notícia é: estamos em um inverno crypto desde janeiro de 2025. A boa notícia é: provavelmente estamos mais perto do fim do inverno do que do início.

Quero afirmar o óbvio porque acredito que pode ajudá-lo a tomar decisões informadas nos próximos meses: estamos no meio de um inverno crypto completo.

Acho surpreendente que poucas pessoas online e na mídia convencional estejam falando sobre isso, mas é um fato inegável. O Bitcoin caiu 39% desde sua máxima histórica em outubro de 2025, o Ethereum caiu 53% e muitos outros criptoativos viram declínios ainda mais significativos.

É importante reconhecer sua natureza. Isso não é uma correção de mercado de alta ou uma breve queda. Este é um inverno brutal, que lembra 2022, semelhante ao que o personagem de Leonardo DiCaprio suportou em "O Regresso", com causas que variam de alavancagem excessiva a grandes lucros realizados por players iniciais e muito mais.

Para mim, reconhecer e aceitar esse fato trouxe clareza a tudo.

Por que o preço das criptomoedas está caindo apesar das notícias positivas contínuas em áreas como adoção e regulamentação? Porque estamos nas águas profundas do inverno crypto. Por que o novo presidente do Fed é um apoiador do Bitcoin enquanto o Crypto Fear and Greed Index está na zona de medo em níveis históricos? Porque estamos no inverno crypto.

Aqueles que viveram os invernos crypto de 2018 ou 2022 lembrarão que, no fundo do inverno, notícias positivas não têm significado. Não veremos um rebote porque Wall Street está contratando massivamente ou o Morgan Stanley está dobrando a aposta em crypto. Essas coisas importam a longo prazo, mas não agora. O inverno crypto não terminará em euforia; terminará em exaustão.

Então, quando o inverno terminará? A boa notícia é: acredito que estamos nos aproximando da linha de chegada.

Padrões históricos do inverno crypto

Os invernos crypto geralmente duram cerca de 13 meses. Por exemplo, o Bitcoin atingiu o pico em dezembro de 2017 e o fundo em dezembro de 2018; atingiu o pico novamente em outubro de 2021 e o fundo em novembro de 2022.

Com base nesta projeção de ciclo, ainda temos um período desafiador pela frente. Afinal, o Bitcoin atingiu o pico em outubro de 2025, devemos esperar até novembro de 2026? Não acho.

Após uma análise mais aprofundada do inverno atual, percebo cada vez mais que ele realmente começou em janeiro de 2025. A razão pela qual não vimos isso é porque o fluxo de fundos de ETFs e empresas de Digital Asset Treasury (DAT) obscureceu a verdade.

Fluxos de fundos de ETF e DAT mascararam o inverno de 2025

Observe atentamente este gráfico mostrando o desempenho dos componentes do índice Bitwise Top 10 Large-Cap Crypto desde 1º de janeiro de 2025.

Desempenho acumulado no ano dos componentes do índice Bitwise Top 10 Large-Cap Crypto. Fonte de dados: Bitwise Asset Management

Eles estão claramente divididos em três categorias:

· A primeira categoria de ativos (BTC, ETH, XRP) teve um desempenho razoavelmente bom, diminuindo de 10,3% a 19,9%

· A segunda categoria de ativos (SOL, LTC, LINK) passou por um mercado de baixa típico, caindo de 36,9% a 46,2%

· A terceira categoria de ativos (ADA, AVAX, SUI, DOT) foi fortemente vendida, caindo de 61,9% a 74,7%

A diferença central entre essas três categorias de ativos reside em saber se as instituições tinham canais para investir nelas. A primeira categoria de ativos recebeu financiamento massivo de ETF/DAT ao longo do ano; a segunda categoria de ativos recebeu aprovação de ETF em 2025; a terceira categoria de ativos nunca recebeu. (Nota: XRP é uma exceção, pois não tinha um ETF no início de 2025, mas teve um bom desempenho. Isso pode ser porque o XRP estava enfrentando um processo judicial de vida ou morte da SEC dos EUA no início de 2025, que foi abandonado no início de 2025, levando a um forte rebote do ativo.)

A escala do suporte de financiamento institucional é surpreendente. Por exemplo, durante o período mostrado no gráfico, ETFs e DAT acumularam compras de 744.417 Bitcoins, valendo cerca de US$ 75 bilhões. Imagine, sem esse piso de US$ 75 bilhões, onde o Bitcoin teria caído? Acho que teria caído cerca de 60%.

O mercado de varejo está em um inverno brutal desde janeiro de 2025. É apenas que os fundos institucionais mascararam esse fato para alguns ativos.

A hora mais escura é logo antes do amanhecer

O que precisamos lembrar agora é que há muitos aspectos positivos do mundo real no espaço crypto. O progresso regulatório é real, a adoção institucional é real, stablecoins e tokenização de ativos são reais e o abraço de Wall Street é real.

Em um mercado de baixa, os pontos positivos podem ser ignorados, mas não desaparecem. Eles são armazenados como energia potencial. Uma vez que as nuvens de tempestade se dissipem e o sentimento do mercado se normalize, essa energia armazenada será liberada de forma retaliatória. O que pode dissipar as nuvens de tempestade? Um crescimento econômico robusto desencadeando um rally generalizado de ativos de risco, sinais positivos do Clarity Act, sinais de nações soberanas adotando o Bitcoin, ou simplesmente a passagem do tempo.

Como veterano de múltiplos invernos crypto, posso dizer que a sensação antes do fim de um inverno é muito semelhante à de agora: desespero, impotência, escuridão. Mas o atual recuo do mercado não mudou em nada os fundamentos do mercado crypto.

Acredito que vamos nos recuperar mais rápido e mais forte. Afinal, o inverno começou em janeiro de 2025. A primavera certamente não está longe.

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