ZEC volta a superar os 500 $: por que mantém uma ação de preço independente da consolidação do Bitcoin?

Título original do artigo: Zcash: A Hedge Against BTC?

Autor original do artigo: Messari

Tradução: Ding Dang, Odaily Planet Daily

Nota do editor: Enquanto o Bitcoin continua a flutuar entre 80.000 $ e 90.000 $, a atenção do mercado pode ainda estar focada principalmente no próprio Bitcoin. No entanto, o ativo representativo do setor de privacidade, o ZEC, mostrou mais uma vez um movimento de preço independente, rompendo os 500 $ e sendo negociado atualmente a 518 $. A partir de um ponto baixo recente, o preço aumentou quase 40%. Mais contrastante ainda é o fato de que o ZEC já foi listado como candidato a deslistagem na votação da Binance, mas viu seu próprio momento de rompimento no final de 2025, com seu preço subindo quase 13 vezes.

Essa mudança de um "ativo marginal" para ser "reavaliado pelo mercado" levantou uma questão mais intrigante: a alta do ZEC é apenas uma manipulação de curto prazo impulsionada pela emoção e pela concentração de fundos, ou a privacidade como um atributo monetário está sendo sistematicamente reavaliada? A Messari, a partir de várias dimensões como atributos monetários, ambiente regulatório e mudanças estruturais no Bitcoin, tenta explicar por que o ZEC foi redescoberto pelo mercado neste momento específico. O conteúdo a seguir é um trecho de "The Crypto Theses 2026" publicado pela @MessariCrypto.

Entre todas as criptomoedas fora do BTC e do Ethereum, o ZEC viu a mudança mais significativa na "percepção de atributos monetários em 2025". Por muito tempo, o ZEC esteve fora da "hierarquia monetária das criptomoedas", visto como uma privacy coin de nicho em vez de um verdadeiro ativo monetário. No entanto, à medida que as preocupações com a vigilância financeira aumentaram e o Bitcoin acelerou em direção à institucionalização, a privacidade foi reconhecida pelo mercado como um atributo monetário central, não sendo mais apenas a preferência de alguns geeks ou grupos ideológicos.

O Bitcoin provou que moedas digitais não soberanas podem operar em escala global; mas não manteve os atributos de privacidade aos quais as pessoas estavam acostumadas ao usar dinheiro físico. Cada transação é transmitida para um registro público totalmente transparente, permitindo que qualquer pessoa rastreie e analise transações usando um explorador de blocos. Essa ironia é profunda: uma ferramenta destinada a enfraquecer o controle estatal construiu inadvertidamente uma "prisão panóptica" financeira.

Usando zk-SNARKs, o Zcash combina a política monetária do Bitcoin com os atributos de privacidade do dinheiro físico. Dentro do sistema atual de ativos digitais, nenhum ativo pode fornecer garantias de privacidade determinísticas e testadas em batalha como a versão mais recente do pool de privacidade do Zcash. Isso torna o ZEC uma forma de "dinheiro privado" extremamente difícil de replicar.

Acreditamos que o mercado está reavaliando o ZEC em relação ao BTC com base nessa característica — considerando-o como uma "forma ideal de criptomoeda privada" e posicionando-o como uma ferramenta de hedge contra a ascensão de nações orientadas para a vigilância e o processo de institucionalização do Bitcoin.

Desde o início do ano, o ZEC subiu 666% em relação ao BTC, atingindo uma capitalização de mercado de cerca de 7 bilhões de dólares e superando brevemente o XRP em capitalização de mercado, tornando-se a privacy coin de maior valor. Essa força relativa indica que o mercado está agora vendo o ZEC, ao lado do XRP, como formas viáveis de criptomoeda privada.

Privacidade no Bitcoin: um caminho quase impossível

É quase impossível para o Bitcoin introduzir uma arquitetura de pool de privacidade semelhante ao Zcash no nível do protocolo; portanto, a afirmação de que "o Bitcoin acabará absorvendo a proposta de valor do Zcash" não se sustenta.

A comunidade Bitcoin é conhecida por sua cultura técnica altamente conservadora, priorizando o endurecimento de mecanismos para minimizar superfícies de ataque e manter a integridade do sistema monetário. Introduzir recursos de privacidade no nível do protocolo exigiria modificações na arquitetura central do Bitcoin, introduzindo riscos potenciais de vulnerabilidade à inflação que poderiam ameaçar sua credibilidade monetária central. Para o Zcash, esse risco é aceitável, pois a privacidade em si é sua proposta de valor central.

Além disso, integrar a criptografia de conhecimento zero (zero-knowledge) na camada base reduziria significativamente a escalabilidade da blockchain. Para evitar o gasto duplo, estruturas de nullifiers e notas hash devem ser usadas, levando a preocupações de longo prazo sobre o "crescimento do estado". Os nullifiers formam essencialmente uma lista que só cresce com o tempo, potencialmente causando um aumento substancial nos custos de recursos para executar nós. Se os nós forem forçados a armazenar um conjunto cada vez maior de nullifiers, a descentralização do Bitcoin seria substancialmente comprometida, pois a barreira de entrada para executar nós aumentaria continuamente com o tempo.

Como mencionado anteriormente, na ausência de um soft fork que suporte provas ZK (por exemplo, OP_CAT), nenhuma solução de Bitcoin Layer 2 pode alcançar a privacidade de nível Zcash enquanto herda a segurança do Bitcoin. Você deve introduzir intermediários confiáveis (como estruturas de consórcio), aceitar atrasos de retirada longos e altamente interativos (como o modelo BitVM), ou terceirizar completamente a execução e a segurança para um sistema independente (como o Sovereign Rollup).

Até que esse paradigma mude, não há caminho que resolva simultaneamente a segurança do Bitcoin e a privacidade do Zcash. Esta é também a razão fundamental pela qual o ZEC, como uma criptomoeda de privacidade, detém um valor único.

Ferramenta de hedge de privacidade contra CBDCs

A urgência das necessidades de privacidade foi ainda mais amplificada no contexto das moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) sendo introduzidas por vários países. Atualmente, cerca de metade dos países do mundo está pesquisando ou já lançou CBDCs.

A característica central das CBDCs é sua "programabilidade": o emissor pode não apenas rastrear cada transação, mas também controlar diretamente como os fundos são usados, quando são usados e onde são usados. Os fundos podem até ser restritos para serem válidos apenas em comerciantes específicos ou dentro de uma área geográfica específica.

Isso não é uma fantasia distópica, mas uma realidade que já ocorreu:

· Nigéria (2020): Durante os protestos EndSARS contra a brutalidade policial, o Banco Central da Nigéria congelou contas bancárias de vários organizadores de protestos e grupos feministas, forçando o movimento a depender de criptomoedas para sustentar as operações.

· Estados Unidos (2020–2025): Órgãos reguladores e grandes bancos, citando "risco de reputação", excluíram uma série de indústrias legais, mas politicamente impopulares. Esse problema escalou a ponto de uma investigação ordenada pela Casa Branca, e o relatório de pesquisa da OCC de 2025 documentou restrições sistemáticas nas indústrias de petróleo e gás, armas de fogo, conteúdo adulto e criptomoedas.

· Canadá (2022): Durante os protestos do "Freedom Convoy", o governo canadense invocou a Lei de Emergências para congelar as contas bancárias e de cripto dos manifestantes e pequenos doadores sem ordem judicial. A Real Polícia Montada do Canadá até colocou na lista negra 34 endereços de crypto wallet auto-custodiadas, exigindo que todas as exchanges regulamentadas cessassem as transações com eles. Este evento demonstra claramente que as nações democráticas ocidentais também estão dispostas a usar o sistema financeiro como arma para suprimir a dissidência política.

Em uma era em que "o dinheiro pode ser programado para controlar você", o ZEC fornece um "mecanismo de saída" claro. No entanto, o significado do Zcash não se limita a escapar das CBDCs; está se tornando cada vez mais importante para proteger o próprio Bitcoin.

Mecanismo contra a "cooptação" do Bitcoin

Como enfatizado por indivíduos como Naval Ravikant e Balaji Srinivasan, o Zcash é fundamentalmente uma apólice de seguro para manter a visão de liberdade financeira do Bitcoin.

O Bitcoin está se centralizando rapidamente em direção a uma única entidade: exchanges centralizadas detêm cerca de 3 milhões de BTC, ETFs detêm cerca de 1,3 milhão de BTC e empresas de capital aberto detêm cerca de 829.000 BTC. Isso totaliza aproximadamente 5,1 milhões de BTC (24% da oferta total), atualmente mantidos por provedores de custódia terceirizados.

Isso significa que aproximadamente um quarto da oferta total de BTC está teoricamente em risco de ser apreendido por reguladores. Essa estrutura se assemelha muito às condições de centralização durante a confiscação de ouro pelo governo dos EUA em 1933. Naquela época, o governo dos EUA emitiu a Ordem Executiva 6102, obrigando os cidadãos a entregar reservas de ouro acima de 100 $ e trocá-las por um preço fixo em moeda através do sistema bancário sem recorrer à violência.

Para o Bitcoin, o caminho é estranhamente semelhante. Os reguladores não precisam manter suas chaves privadas; eles só precisam de jurisdição legal sobre o custodiante. Uma vez que o governo emite ordens de execução para instituições como BlackRock ou Coinbase, essas empresas são legalmente obrigadas a congelar e entregar os BTC mantidos. Sem mudar uma única linha de código, quase um quarto da oferta de BTC poderia ser "nacionalizado" da noite para o dia.

Além disso, em uma blockchain de alta transparência, a auto-custódia não é mais um mecanismo de defesa suficiente. Qualquer BTC retirado de uma exchange KYC ou conta de corretagem deixa um "rastro de papel" rastreável.

Os detentores de BTC podem optar por converter para Zcash para romper esse vínculo de custódia e regulatório, alcançando um "air gap" de riqueza. Uma vez que os fundos entram no pool de privacidade do Zcash, seus destinos tornam-se um "buraco negro" criptográfico para observadores. Os reguladores podem ver os fundos saindo da rede Bitcoin, mas não podem determinar seus destinos finais. Claro, a força desse anonimato depende inteiramente da segurança operacional: a reutilização de endereços, a aquisição de ativos através de exchanges KYC vinculará permanentemente os fundos antes de entrar em um pool de privacidade.

O caminho para o Product-Market Fit está sendo pavimentado

A demanda por privacy coins sempre existiu, mas o Zcash lutou para "alcançar o usuário". Historicamente, o alto consumo de memória, tempos de prova longos e configurações de desktop complexas tornaram as transações privadas lentas e desencorajaram usuários comuns. Avanços recentes no nível da infraestrutura removeram sistematicamente essas barreiras.

A atualização Sapling reduziu os requisitos de memória em 97% (para cerca de 40 MB), reduziu o tempo de prova em 81% (cerca de 7 segundos), permitindo transações privadas em dispositivos móveis.

Enquanto Sapling abordou a velocidade, o trusted setup permaneceu um foco da comunidade de privacidade. Posteriormente, o Orchard, ao introduzir o Halo 2, eliminou completamente a dependência de trusted setup e introduziu os Unified Addresses, integrando endereços transparentes e privados em um único ponto de entrada, reduzindo significativamente a carga cognitiva do usuário.

Essas melhorias levaram finalmente ao lançamento da crypto wallet móvel Zashi em março de 2024. Aproveitando o design abstrato dos Unified Addresses, o Zashi simplificou a operação de transações privadas para alguns cliques na tela, tornando a "privacidade" a experiência padrão.

Após resolver problemas de UX, a distribuição tornou-se o último obstáculo. Os usuários ainda dependiam de exchanges centralizadas para depositar e sacar ZEC para suas wallets. A integração do NEAR Intents eliminou essa dependência, permitindo que os usuários trocassem diretamente BTC, ETH e outros ativos por ZEC blindado, fazendo até pagamentos ZEC privados para qualquer endereço em 20 cadeias.

Essas medidas ajudaram coletivamente o Zcash a superar atritos históricos, explorar a liquidez global e alinhar-se às necessidades reais do mercado.

Perspectivas futuras

Desde 2019, a correlação móvel do ZEC com o BTC diminuiu constantemente, de 0,90 para 0,24 recentemente; enquanto isso, o Beta móvel do ZEC em relação ao BTC subiu para uma máxima histórica. Essa divergência indica que o mercado está atribuindo um prêmio independente aos recursos de privacidade do Zcash.

Não acreditamos que o ZEC superará o BTC. O Bitcoin estabeleceu-se como a criptomoeda mais confiável com base em sua oferta transparente e auditabilidade, enquanto o Zcash, como uma privacy coin, enfrenta inevitavelmente o compromisso entre privacidade e auditabilidade.

No entanto, o ZEC pode abrir seu próprio nicho sem substituir o BTC. Eles não abordam o mesmo problema, mas desempenham papéis diferentes no ecossistema de criptomoedas: o BTC é uma "criptomoeda robusta" otimizada para transparência e segurança, enquanto o ZEC é uma "criptomoeda de privacidade" nascida para privacidade e confidencialidade.

Nesse sentido, o sucesso do ZEC não depende de vencer o Bitcoin, mas de complementar a parte dos atributos deliberadamente abandonados pelo Bitcoin.

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