Circle: Nem toda empresa pode emitir uma stablecoin

Título original do artigo: The Stablecoin Trap: Issuing a Stablecoin Without the Infrastructure to Run One
Autor original: Kash Razzaghi, Circle
Tradução: Peggy, BlockBeats

Nota do editor: Com a clareza regulatória e a entrada de instituições, as stablecoins estão evoluindo de uma ferramenta técnica para uma infraestrutura financeira crítica. Este artigo aponta que emitir uma stablecoin não é uma simples escolha técnica, mas uma decisão estratégica de longo prazo que envolve confiança, liquidez e capacidades de conformidade. A maioria dos projetos fracassa antes de atingir escala, convergindo naturalmente o mercado em torno de algumas redes maduras. Para a maioria das empresas, a verdadeira questão não é "se devemos emitir uma moeda", mas "como usar efetivamente uma stablecoin para criar oportunidades de crescimento para o negócio".

Abaixo está o artigo original:

Nos últimos meses, tenho tido repetidamente o mesmo tipo de conversa com executivos de algumas das maiores empresas do mundo. Eles demonstraram um forte interesse em stablecoins que permitem transferências quase instantâneas e transfronteiriças, como dólares e euros digitais tipo USDC e EURC. Muitos deles também estão se perguntando: devemos emitir nossa própria stablecoin?

Esse impulso é compreensível. Este mercado já atingiu uma escala significativa com um impulso de crescimento sustentado. Em 2025, o valor total de mercado das stablecoins aumentou de cerca de 205 bilhões de dólares em 1º de janeiro de 2025 para mais de 300 bilhões de dólares em 31 de dezembro de 2025. O USDC emitido pela Circle continua sendo um dos principais ativos nesta categoria, fechando o ano de 2025 com uma capitalização de mercado superior a 75 bilhões de dólares.

Mas antes de entrar verdadeiramente no espaço, toda empresa deve primeiro se perguntar: você simplesmente quer usar uma stablecoin para o seu negócio, ou pretende se envolver genuinamente no negócio de "emissão de stablecoins"?

Esta não é uma questão técnica, mas estratégica: a emissão de moeda pertence ao núcleo do seu modelo de negócio?

Relativamente falando, criar uma stablecoin na blockchain é, na verdade, a parte mais fácil. Essencialmente, é apenas uma prática de engenharia de software: escrever e implantar um smart contract de token baseado em blockchain. Contanto que haja uma equipe de engenharia, ou em alguns casos, com a ajuda de parceiros white-label, um token pode ser lançado em um tempo relativamente curto. No entanto, uma vez que o produto está operacional, a operação de uma stablecoin significa apoiar uma infraestrutura financeira 24/7.

Para operar uma stablecoin confiável e regulamentada que possa atender às expectativas de instituições, reguladores e milhões de usuários, é necessária uma gestão de reservas em tempo real em diferentes ciclos de mercado. Isso inclui a reconciliação diária com vários parceiros bancários, auditorias independentes e relatórios de conformidade e regulatórios em várias jurisdições. Isso requer a construção de um sistema de conformidade, gestão de risco, gestão de fundos e operações de liquidez 24 horas por dia, com mecanismos claros de atualização e contingência em cenários de estresse com tolerância zero para erros. Essas capacidades não são de forma alguma algo que pode ser "terceirizado uma vez e depois ignorado"; à medida que a escala cresce, elas se acumulam continuamente, amplificando custos, complexidade e risco reputacional.

De uma perspectiva sistêmica, cada nova stablecoin de circuito fechado fragmenta ainda mais a liquidez e a confiança. Cada emissor está duplicando esforços para construir reservas, sistemas de conformidade e canais de resgate, enfraquecendo a profundidade e a resiliência geral da stablecoin em tempos de estresse. Em contraste, a integração com o USDC desde o primeiro dia combina liquidez, padrões e capacidades operacionais em uma rede unificada amplamente adotada.

Para executivos corporativos avaliando esta decisão, as diferenças operacionais entre esses dois caminhos tornam-se particularmente claras:

A tentação dos atalhos

Atualmente, desde empresas fintech, instituições de pagamento até projetos cripto, um grande número de recém-chegados está explorando ou lançando diretamente suas stablecoins. O crescimento do mercado de stablecoins em 2025 reflete tanto um ambiente regulatório gradualmente mais claro quanto o crescente interesse institucional. No entanto, apesar de centenas de projetos de stablecoins serem lançados, cerca de 95% nunca atingiram verdadeiramente uma escala global persistente.

Alguns acreditam que podem replicar os mesmos retornos econômicos sem arcar com pesados custos operacionais. A realidade não é tão romântica. Quer emitindo por conta própria ou através de serviços white-label, você entra em um setor onde confiança, liquidez e escala são uma questão de vida ou morte.

Às vezes, o custo dos erros é medido até em "trilhões". De acordo com relatos da mídia no início deste ano, um certo emissor cunhou acidentalmente 300 trilhões de tokens devido a um erro operacional. Embora tenha sido corrigido em minutos, foi o suficiente para ganhar as manchetes. Em outro caso, uma stablecoin bem conhecida perdeu brevemente seu peg durante uma volatilidade de mercado, ilustrando mais uma vez que mesmo pequenas falhas de infraestrutura podem ser amplificadas e propagadas sob pressão.

Esses eventos nos lembram que a capacidade de uma stablecoin de manter sua posição depende do rigor operacional em ambientes de alta pressão. Tanto o mercado quanto os formuladores de políticas estão observando de perto.

A confiança é o verdadeiro efeito de rede

Qualquer pessoa pode criar um token na blockchain. Na verdade, já existem milhares — a maioria cunhados em minutos e esquecidos tão rapidamente. Mesmo no submercado de stablecoins, com mais de 300 projetos lançados, apenas alguns realmente carregam quase todo o uso e valor do mundo real; enquanto a grande maioria, cerca de 95%, nunca teve sucesso real.

A diferença não está na tecnologia, mas na escala e na confiança. O verdadeiro desafio das stablecoins começa durante a fase de expansão: como sustentar liquidez, resgate, conformidade e disponibilidade do sistema à medida que os volumes de transação crescem através de mercados e ciclos.

Você pode cunhar um token em minutos, mas não pode cunhar confiança em minutos. A confiança vem da transparência, escala e consistência no resgate através dos ciclos de mercado, acumulando-se ao longo do tempo. É por isso que o mercado de stablecoins acaba se consolidando nas mãos de poucos emissores — e por que, em 30 de janeiro de 2026, o USDC liquidou mais de 600 trilhões de dólares em volume histórico.

Em vez de reinventar a roda, escolha colaborar

Para a maioria das empresas, a pergunta certa não é "Como emitimos nossa stablecoin?" mas "Como integramos uma stablecoin em nosso negócio para desbloquear um novo crescimento?"

Com o USDC e o EURC, as empresas podem incorporar dólares e euros digitais hoje, obtendo liquidação quase instantânea, cobertura global e interoperabilidade cross-chain em dezenas de blockchains sem lidar com a complexidade da gestão de reservas e conformidade regulatória.

Escrevendo juntos o próximo capítulo

A indústria de stablecoins está entrando em uma nova fase. Os formuladores de políticas estão estabelecendo regras mais claras, as instituições estão elevando seus padrões e o mercado está convergindo gradualmente para um consenso simples: confiança, liquidez e conformidade são os verdadeiros fossos.

O objetivo não é ter mais stablecoins, mas ter menos, porém melhores stablecoins — capazes de atender às necessidades atuais com liquidez compartilhada, reservas transparentes e desempenho verificado através dos ciclos.

Para instituições elaborando uma estratégia de stablecoin, o primeiro passo não deve ser decidir "o que cunhar", mas decidir "com quem cunhar". Se você deseja alavancar stablecoins para o seu negócio sem se tornar um emissor de stablecoin, a escolha duradoura é clara: fale com a Circle, use o USDC.

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