Entrevista com o Fundador da Robinhood: A Vontade dos Investidores de Varejo Supera Todo 'Dinheiro Inteligente'

Título Original: O Novo Sonho Americano: Democratizando Investimentos
Fonte Original: Master Investor
Compilação Original: Azuma, Odaily Star Daily

Nota do Editor: Recentemente, a Robinhood lançou a Robinhood Chain, e a nova onda de frenesi de memes baseada nesta rede reacendeu o mercado de criptomoedas, que estava há muito adormecido, sendo até vista por alguns investidores entusiastas como o início de um novo ciclo na indústria.

Na semana passada, Vlad Tenev, o fundador e CEO da Robinhood, participou do podcast Master Investor. No programa, Vlad Tenev delineou a história de desenvolvimento e o caminho de sucesso da Robinhood, discutindo tudo, desde ações de memes até tokens de memes, enquanto também olhava para a tokenização de ativos e o valor de investimento do mercado de private equity, enfatizando que "os investidores de varejo são o verdadeiro dinheiro inteligente."

Abaixo está o diálogo completo da participação de Vlad Tenev no podcast Master Investor (com algumas edições para uma leitura mais fluida):

Observações Iniciais

Apresentador: Bem-vindo ao podcast Master Investor, sou seu anfitrião Wilfred Frost. Neste programa, teremos conversas com os investidores, líderes empresariais e figuras políticas mais bem-sucedidos do mundo, compartilhando suas experiências e percepções por trás de seu sucesso, esperando ajudar nossos ouvintes a obter mais insights sobre investimentos.

O convidado de hoje é Vlad Tenev, cofundador, presidente e CEO da Robinhood. A Robinhood é um aplicativo de negociação financeira que realmente impulsionou a popularidade da negociação sem comissões e trouxe muitas inovações para a indústria.

Fundada em 2013, a Robinhood completou seu IPO em julho de 2021, com uma capitalização de mercado de cerca de $32 bilhões na época. No entanto, menos de um ano depois, em 2022, durante uma correção geral do mercado, o preço das ações da empresa caiu cerca de 80%, reduzindo seu valor de mercado para aproximadamente $6 bilhões. Agora, a Robinhood fez um retorno, com uma capitalização de mercado próxima a $100 bilhões, atualmente ligeiramente acima de $90 bilhões, e os ativos sob custódia da plataforma atingindo $380 bilhões.

Eles estão de volta, e mais fortes do que nunca. Estou muito feliz em receber o CEO da Robinhood, Vlad Tenev, no Master Investor.

Vlad Tenev: Eu realmente gosto dessa viagem pela memória.

Apresentador: Qual parte você mais gosta? Foi durante a ascensão, ou...?

Vlad Tenev: Deveria ser agora (risos). Sim, agora é o momento mais interessante.

Revisão Histórica: A Correção de 2022

Apresentador: Vamos falar sobre a grande correção daquele ano. Isso não é apenas a história da Robinhood, mas a história de todo o mercado.

Você tem percepções claras sobre o comportamento de quase todos os traders, especialmente os traders de varejo. Então, antes daquela correção de mercado, e antes que o preço das ações da Robinhood fosse impactado, você já viu sinais de uma bolha nos comportamentos de negociação de seus clientes?

Vlad Tenev: Sim, durante a pandemia, eu pessoalmente tive algumas dúvidas sobre isso, mas eu não chamaria diretamente de "bolha."

Se você se lembrar, em 2020, o governo dos EUA começou a imprimir dinheiro em massa, e nós emitimos diretamente cheques de estímulo para as famílias. Mas, ao mesmo tempo, se você olhar os indicadores que previam os níveis de inflação naquela época, ninguém achava que a inflação iria aumentar significativamente.

Por exemplo, as expectativas de inflação de longo prazo refletidas pelo rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos ainda estavam em torno de 2%. Eu estava pensando, como isso é possível? O governo está imprimindo dinheiro, mas a inflação não está subindo.

O governo não inventou uma máquina de movimento perpétuo; ele não pode desafiar as leis econômicas. Portanto, sempre há alguma suposição que eventualmente será quebrada. Portanto, da minha perspectiva pessoal, o que aconteceu depois não foi surpreendente, embora possa ter sido uma surpresa para todo o mercado.

No final de 2021, a inflação começou a subir significativamente, eventualmente atingindo níveis máximos em décadas, superando qualquer período nos últimos 30 anos. Quando você vê a inflação subir de quase zero para 9% ou 10%, uma resposta política é inevitável—aumentos nas taxas de juros e aperto da política monetária.

Na minha visão, isso foi quase inevitável e completamente previsível.

Apresentador: Então, podemos simplesmente entender que a verdadeira causa da correção do mercado foi a subsequente alta inflação e os aumentos nas taxas de juros? Ou já havia sinais de sobrevalorização no mercado antes disso?

Estou me referindo principalmente ao frenesi das ações de memes. Em retrospectiva, não deveríamos ter percebido que essas empresas não eram lucrativas, mas seus preços das ações dobraram em um curto espaço de tempo?

Vlad Tenev: Eu acho que essas coisas estão essencialmente interconectadas.

Se olharmos para a linha do tempo, o rally mais famoso das ações de memes ocorreu em janeiro de 2021, apenas algumas semanas depois que os EUA lançaram uma rodada de estímulo fiscal em massa. Podemos ver isso claramente nos dados da Robinhood.

Sempre que o governo emitia cheques de estímulo, uma grande quantidade de dinheiro fluía para o mercado em apenas alguns dias ou semanas. Olhando para o enorme crescimento de dividendos que a Robinhood obteve durante a pandemia, há várias razões importantes.

Primeiro, as pessoas tinham quase nenhum lugar para gastar dinheiro. Todas as atividades offline estavam quase suspensas. Todos ficaram em casa, então várias atividades digitais—incluindo investir no mercado de ações—se tornaram uma das poucas opções ainda disponíveis.

Em segundo lugar, as pessoas tinham mais tempo. Elas podiam aprender sobre investimentos, seguir influenciadores do YouTube e vários criadores de conteúdo financeiro.

Além disso, as taxas de juros foram reduzidas a zero. Se você se lembrar, em 2019, o Federal Reserve estava aumentando as taxas de juros, e a taxa de fundos federais havia subido para mais de 2%. Mas em 2020, após o surto da COVID-19, o Fed rapidamente reduziu as taxas de volta a zero.

Além das taxas de juros zero, várias rodadas de estímulo fiscal foram adicionadas. Todos esses fatores estavam coletivamente impulsionando o mercado de ações para cima.

Claro, em março de 2020, o mercado de ações dos EUA experimentou uma queda acentuada. No entanto, isso foi apenas uma breve queda, rapidamente formando uma recuperação típica em forma de V. Se não houvesse um estímulo fiscal em larga escala tão rápido e uma política monetária frouxa naquela época, o resultado final poderia ter sido completamente diferente.

Apresentador: Muito interessante. Eu estava trabalhando na CNBC naquela época, e nossas classificações também dispararam durante esse período. Como você disse, as pessoas não tinham mais nada para fazer, então sua atenção naturalmente se voltou para os mercados de capitais.

Vlad Tenev: Exatamente. Tudo estava fechado, exceto os mercados.

Investidores de Varejo vs. Dinheiro Inteligente

Apresentador: A razão pela qual escolhi começar com este tópico é que quero discutir outra questão mais tarde—você acha que o mercado de hoje tem semelhanças com aquele tempo? Mas antes de entrarmos nesse tópico, quero falar sobre outra coisa.

Eu ouvi que, em comparação com outras instituições, seus clientes—principalmente investidores de varejo na Robinhood—na verdade se saíram melhor no mercado. Nas últimas semanas, entrevistamos muitos convidados que falaram sobre o chamado "dinheiro inteligente" e "dinheiro burro."

Agora, cada vez mais pessoas acreditam que o verdadeiro "dinheiro inteligente" é, na verdade, os investidores de varejo. Seja em outubro de 2022, abril de 2025 ou março de 2026, eles compraram com sucesso na baixa durante as quedas do mercado. Essa tendência ainda existe? Seus clientes ainda veem o mercado mais claramente do que os outros e estão dispostos a comprar quando os preços estão baixos?

Vlad Tenev: Sim, eu sempre acreditei nisso. Muitas vezes, o chamado "dinheiro inteligente" pode ser um pouco esperto demais, e isso não é necessariamente uma coisa boa.

O investimento institucional de hoje se tornou cada vez mais indireto e abstrato. Os gestores de fundos estão mais focados em observar o ambiente macroeconômico e ajustando constantemente seus portfólios com base em vários indicadores macroeconômicos. Muitas vezes, quando eles vendem uma ação, a razão não tem nada a ver com os fundamentos da empresa.

Por exemplo, eles podem optar por vender simplesmente por causa de fatores macroeconômicos como tarifas. As tarifas os forçam a realocar mais fundos, levando a uma situação aparentemente contra-intuitiva—vender empresas como a Palantir, mesmo que essa empresa possa não ser afetada pelas tarifas e até se beneficiar delas.

Os investidores de varejo, por outro lado, têm uma mentalidade muito mais simples. Eles compram e vendem ações porque acreditam que uma empresa específica terá um bom desempenho no futuro. Portanto, quando enfrentam eventos macroeconômicos como tarifas e taxas de juros, os investidores de varejo muitas vezes mostram mais resiliência.

Eles se concentram em questões como: "Como esta empresa está se saindo?" "Eu gosto de seus produtos?" "A receita está crescendo?" "As margens de lucro estão melhorando?" "Como está o desempenho da Regra dos 40?"...

Essas ainda são análises relativamente profissionais, mas eles não vão simplesmente vender todas as suas ações porque "o conflito Rússia-Ucrânia ocorreu" e mudar para ativos de renda fixa, que é exatamente o que muitos investidores institucionais fariam.

Existe uma Bolha no Mercado de Ações de Hoje Semelhante a 2022?

Apresentador: A seguir, quero falar especificamente sobre a Robinhood. Como mencionado anteriormente, você completou seu IPO em julho de 2021, e logo depois, todo o mercado de capitais entrou em um período muito difícil.

Resumo (texto puro, pode estar vazio):

Você sente que realmente pegou o último trem? Porque nos anos seguintes, o mercado de capitais não foi amigável para IPOs como a Robinhood.

Vlad Tenev: Sim. A janela do mercado de IPOs esteve basicamente fechada por vários anos. Desde que lançamos o produto IPO Access, tivemos mais observações em primeira mão de todo o mercado de IPOs.

Depois que a janela de IPOs fechou, levou alguns anos até que uma fissura finalmente aparecesse. As IPOs da ARM e da Instacart podem ser consideradas as duas primeiras empresas a reabrir o mercado. Eu me lembro que foi em 2023, e, até certo ponto, elas podem ser vistas como um precursor da recuperação total do mercado.

Não foi até o ano passado que o mercado de IPOs se reabriu completamente.

Apresentador: A razão pela qual fui por caminhos tortuosos é, na verdade, para perguntar se você agora sente uma sensação de déjà vu em relação à listagem da SpaceX? Assim como a Robinhood na época—você conseguiu se tornar pública pouco antes do fechamento do mercado, e se tivesse esperado um pouco mais, talvez não tivesse essa oportunidade, já que o mercado passou por dois anos de queda depois.

Agora a SpaceX se tornou pública com sucesso, e as pessoas estão assistindo para ver se todas essas outras empresas conseguem acompanhar. A OpenAI agora indicou que pode não planejar tentar um IPO por enquanto. Isso lhe dá uma sensação do passado? Como você vê a dinâmica atual do mercado em comparação com aquele tempo?

Vlad Tenev: Neste momento, todos estão discutindo uma questão: "Estamos em uma bolha de IA?"

Eu acho que o que complica essa questão é que há um grande número de empresas investindo enormes quantias de dinheiro em IA, e ao mesmo tempo, a indústria de IA formou modelos de negócios relativamente claros.

Essas empresas de modelo venderão tokens para clientes empresariais e usuários individuais, e a OpenAI também possui um negócio de assinatura que se tornou bastante substancial. Portanto, ao contrário de muitas bolhas do passado, as empresas de IA hoje têm modelos de negócios reais e receitas em crescimento contínuo.

A verdadeira questão se tornou se aquelas empresas que estão pagando muito por IA irão gradualmente mudar da fase atual de "disposição para aprender continuamente e não muito preocupadas com custos" para uma fase que preste mais atenção ao retorno sobre investimento (ROI). Se começarem a medir rigorosamente o ROI, a receita de cada cliente continuará a crescer no futuro, ou diminuirá?

Por outro lado, há também um fator muito importante: ainda há muitas empresas que não começaram a usar IA de verdade, e o mesmo se aplica aos consumidores. Por exemplo, olhe para o Claude Code; sua base de usuários é apenas de dezenas de milhões e ainda não atingiu centenas de milhões ou até bilhões. Portanto, todo o mercado ainda tem uma longa pista de crescimento. Por causa disso, mesmo que haja receita real hoje, ainda sinto que toda a indústria de IA está em um estágio muito inicial de desenvolvimento.

Portanto, eu acho que isso é diferente da lógica de julgar o momento dos IPOs no passado. Uma coisa que percebi ao longo dos anos é que, não importa em que era estamos, sempre sentimos que estamos em um momento histórico muito importante, e sentimos que tudo o que está acontecendo diante de nós é sem precedentes, como se estivéssemos à beira de alguma grande transformação.

Mas olhando para trás, esses ciclos de mercado estão se tornando na verdade mais curtos. Por exemplo, como acabamos de mencionar, a janela de IPOs fechou no final de 2021, e começou a reabrir em 2023. Se você olhar ao longo de um período mais longo, descobrirá que isso é na verdade apenas um ciclo sinusoidal de flutuações.

Nenhuma fase é permanente; mesmo que a janela de IPOs feche temporariamente, não necessariamente levará dez anos para reabrir.

Apresentador: A partir de suas observações sobre o comportamento dos clientes, você atualmente vê algum sinal de alerta semelhante à correção do mercado em 2022?

Claro, a SpaceX claramente não é uma ação de meme. É uma empresa avaliada em trilhões de dólares. Mas algumas pessoas vão compará-la, dizendo que também foi empurrada para uma avaliação muito alta pelo mercado, apesar da lucratividade insuficiente, e pode cair novamente no futuro.

Não estou equiparando-a à GameStop. O que quero dizer é, você viu algum sinal no comportamento de negociação dos clientes que o lembre dos indicadores antes dos ajustes de mercado em 2020, 2021 e 2022?

Vlad Tenev: Eu acredito que a grande maioria das empresas nas quais nossos clientes estão investindo hoje são grandes empresas com verdadeira lucratividade e estão na vanguarda de suas respectivas indústrias.

Você acabou de mencionar a SpaceX, e além disso, há a Nvidia, Tesla e outras empresas de chips. Recentemente, toda a indústria de chips teve um desempenho bastante bom, e nossos clientes estão muito interessados nisso.

Portanto, eu acho que a maior diferença entre hoje e 2020, 2021 é que havia um sentimento de investimento que eu chamo de "nostalgia" naquela época. Muitos usuários da Robinhood são millennials, e eles estavam investindo em empresas que sentiam que estavam "injustamente reprimidas" pelas políticas da pandemia, como varejistas como a GameStop, cadeias de cinema, companhias aéreas, empresas de aluguel de carros, e assim por diante. Mesmo nos cenários mais otimistas, é difícil dizer que essas empresas estão na vanguarda da inovação tecnológica. Na verdade, influenciados pelas condições do mercado, pela pandemia e por tendências como entretenimento online e streaming, elas estão um pouco em indústrias que estão sendo desafiadas pelos tempos.

Hoje é completamente diferente. As empresas nas quais nossos clientes estão investindo são, na maioria, empresas inovadoras que estão ativamente desafiando indústrias e estão na vanguarda de seus respectivos desenvolvimentos setoriais. Claro, pode haver debates sobre índices de preço sobre lucro (P/E) e outras métricas de avaliação, mas eu acho que uma coisa é quase indiscutível—essas empresas estão realmente mudando o mundo.

O Caminho para o Sucesso Através dos Olhos dos Fundadores

Apresentador: Vamos voltar à Robinhood. Antes de discutir a Robinhood de hoje e seu desenvolvimento futuro, quero refletir sobre o passado.

Olhando para trás, qual você acha que foi a razão fundamental pela qual a Robinhood conseguiu rapidamente abrir o mercado e ganhar reconhecimento dos usuários em seus primeiros dias? Eu sei que a negociação sem comissões deve ser uma razão.

Vlad Tenev: Eu acredito que a ressonância generalizada do produto Robinhood é o resultado de três fatores que trabalham juntos.

Primeiro, como você acabou de mencionar, a negociação sem comissões. Naquela época, outros corretores cobravam de $7 a $10 por negociação, enquanto nós éramos completamente gratuitos. Portanto, não apenas conseguimos abrir uma nova base de usuários—principalmente jovens que originalmente não tinham um ou dois mil dólares como capital inicial de investimento.

Mais tarde, também atraímos um grande número de traders ativos para a plataforma. Para esses traders ativos, se eles negociam cem ou até mil vezes por mês, então mesmo que nossa plataforma tenha algumas deficiências em termos de recursos ou ferramentas em comparação com outros corretores profissionais, eles ainda estão dispostos a usar a Robinhood. Porque, do ponto de vista econômico, o valor trazido pela negociação sem comissões é simplesmente muito grande. Portanto, pelo menos em termos de modelo de negócios, vencemos a competição.

O segundo ponto. Além de sermos os primeiros a lançar a negociação sem comissões e estabelecer o modelo de negócios que agora é amplamente adotado na indústria, também pioneiramos a negociação móvel. A Robinhood pode ser considerada a líder na migração da indústria de corretagem para o móvel. Antes da aparição da Robinhood, embora alguns corretores tivessem lançado aplicativos móveis, o lado móvel era apenas um produto auxiliar, um complemento posterior.

Apostamos que a internet móvel se tornaria definitivamente o futuro, e as pessoas gerenciariam principalmente suas vidas financeiras através de seus telefones. Isso não é apenas porque os telefones são mais portáteis, mas também porque o lado móvel em si tem muitas vantagens práticas. Portanto, desde o início do design do produto, o construímos em torno do móvel. Eu acredito que a Robinhood realmente criou a indústria de corretagem móvel e a impulsionou a se tornar a forma principal no mercado de hoje. E a Robinhood sempre foi a líder nesse campo.

O terceiro ponto, que eu acho muito importante, são os valores que a Robinhood representa. Se voltarmos à crise financeira global de 2008, muitos de nossos usuários estavam em estágios importantes de suas vidas. Eu me formei na faculdade em 2008 e depois entrei na pós-graduação. No primeiro mês de meus estudos de pós-graduação, meu cofundador Baiju havia acabado de começar a trabalhar.

Naquela época, o Lehman Brothers colapsou. A crise financeira global oficialmente irrompeu. Para nossa geração, nossa maior sensação sobre a crise financeira era que era um problema criado pela própria indústria financeira, mas toda a sociedade teve que arcar com o custo.

As instituições financeiras tomaram decisões erradas. Os custos da crise foram, em certa medida, suportados pela sociedade como um todo, mas aqueles que deveriam ser responsabilizados dificilmente foram punidos. Além disso, os benefícios da recuperação econômica após a crise fluíram de volta para a própria indústria financeira, para aqueles que já tinham ativos, e, em certa medida, para os "insiders", ou seja, o 1% mais rico.

Mais tarde, isso deu origem ao movimento "Occupy Wall Street" e moldou um sentimento de desilusão entre toda uma geração de jovens no início dos anos 2010. Portanto, eu acredito que as pessoas naquela época estavam realmente em necessidade urgente de uma nova solução.

E o que a Robinhood forneceu foi exatamente essa solução. Ela disse a todos que, em vez de desistir completamente de todo o sistema, é melhor participar verdadeiramente dele. Por causa disso, eu acredito que o conceito da Robinhood em si tem uma força muito poderosa, pois realmente representa a propriedade. Um futuro que pertence apenas a algumas pessoas será um futuro extremamente frágil. Esperamos capacitar todos a possuírem ativos. Acreditamos que a propriedade generalizada de ativos é uma base indispensável para uma sociedade livre, estável e próspera.

Eu acredito que esse conceito realmente ressoou com muitas pessoas. E foi a combinação desses três fatores que, em última análise, fez da Robinhood a corretora de crescimento mais rápido na época.

Existem Novos Investidores de Varejo no Mercado?

Apresentador: Anteriormente, você mencionou que não apenas capturou participação de mercado de outras corretoras, mas também atraiu usuários que originalmente negociavam em outras plataformas. No entanto, eu acho que, mais importante, você realmente criou um grupo de novos investidores que não teriam entrado no mercado de ações de forma alguma.

Então, como você vê a taxa de penetração atual do mercado dos EUA? Não apenas a Robinhood, mas todo o mercado de investimento de varejo. Além das mudanças geracionais, ainda há muitas pessoas nos EUA que entrarão no mercado de ações no futuro? Ou o desenvolvimento da última década esgotou essencialmente o segmento de usuários mais fácil de alcançar?

Vlad Tenev: Eu acredito que ainda há muito espaço para crescimento. Atualmente, a taxa de participação no mercado de ações dos EUA é de cerca de 65%, o que significa que aproximadamente dois terços das pessoas possuem ativos de ações.

Olhando para a história, lembro-me de um episódio do podcast "Acquired" que discutiu a Vanguard, onde eles ilustraram uma curva de desenvolvimento das taxas de participação no mercado de ações dos EUA, destacando vários pontos de inflexão significativos.

O primeiro ponto de inflexão foi a promoção em larga escala do plano de aposentadoria 401(k) pelas empresas dos EUA, que elevou a participação no mercado de ações de cerca de 20% para quase 50%. Depois, após a crise financeira global, essa proporção estagnou por um tempo. Nesse gráfico, você verá outro marco importante—o nascimento da Robinhood, que elevou a participação em ações de mais de 50% para agora mais de 60%, e continua a subir.

A questão agora é se podemos elevar esse número de 60% para 90%? Ou até mesmo chegar perto de 100%? Claro, alcançar um 100% completo pode ser muito difícil, pois sempre haverá uma parte das pessoas que não participam de investimentos. Mas eu acredito que alcançar mais de 90% é totalmente possível.

Para alcançar isso, a chave é que muitas pessoas não se qualificam para os planos 401(k) oferecidos pelas empresas. Então, podemos habilitá-las a ter contas de corretagem? Podemos fazê-las começar a investir? Mesmo começando na infância? É por isso que estamos muito animados em parceria com a BNY Mellon para sermos o único corretor e fiduciário inicial para o projeto de Contas Trump nos EUA.

Este projeto abrirá uma conta de corretagem para cada recém-nascido nos EUA. Os fundos serão investidos em um portfólio altamente diversificado de empresas de capital aberto desde o momento em que nascerem. Eu acredito que isso pode ser apenas o começo. No futuro, espera-se que realmente eleve a taxa de participação no mercado de ações dos EUA para mais de 90%.

A Robinhood também se expandiu recentemente para o mercado do Reino Unido. Comparado aos EUA, o Reino Unido ainda está um pouco "atrasado"; atualmente, apenas cerca de um sexto da população do Reino Unido possui ativos de ações, e não há razão para acreditar que essa situação não possa mudar.

Se você olhar para toda a indústria de corretagem no Reino Unido, descobrirá que muitos grandes corretores tradicionais ainda não implementam a negociação sem comissões. Ao contrário dos EUA, esses corretores de serviço completo no Reino Unido ainda não adotaram verdadeiramente esse modelo de negócios, mas é apenas uma questão de tempo.

A longo prazo, eles terão que se mover em direção a zero comissões. A verdadeira transformação da indústria que pertence ao mercado do Reino Unido ainda não ocorreu.

Robinhood Chain e Tokenização de Ativos

Apresentador: A seguir, vamos falar sobre criptomoedas. A Robinhood acaba de lançar a rede principal pública da Robinhood Chain. Para aqueles que não estão familiarizados, o que isso realmente significa?

Vlad Tenev: Essencialmente, é uma blockchain, especificamente uma rede de Camada 2 construída sobre o Ethereum, utilizando a tecnologia Arbitrum. Nosso objetivo é torná-la a melhor blockchain para Ativos do Mundo Real (RWA).

Por muito tempo, quando as pessoas falavam sobre criptomoedas, geralmente pensavam em ativos como Bitcoin e Meme Coins, que na verdade não representam nada no mundo real.

Ao longo do último ano, toda a estratégia de criptomoedas da Robinhood girou em torno de uma pergunta: Podemos realmente aproveitar a tecnologia blockchain para transformá-la na infraestrutura para ativos do mundo real? Isso permitiria que ativos que têm valor real e uso prático operassem na blockchain, facilitando para mais pessoas ao redor do mundo possuírem esses ativos.

Portanto, juntamente com o lançamento da Robinhood Chain, também temos avançado nossa estratégia de tokenização de ativos. No ano passado, realizamos um evento de lançamento em Cannes, França, onde anunciamos oficialmente o roteiro de tokenização de ativos de longo prazo da Robinhood.

Naquela época, fizemos a pergunta: Qual é o verdadeiro valor da tokenização de ativos? Minha resposta é semelhante à dos stablecoins.

Stablecoins permitem que pessoas de centenas de países e regiões ao redor do mundo acessem facilmente dólares americanos. No passado, para muitas pessoas em vários países, obter dólares americanos era uma tarefa muito difícil. Stablecoins resolveram esse problema. No futuro, a tokenização de ativos desempenhará um papel semelhante, trazendo o valor das ações dos EUA para o mundo inteiro, permitindo que pessoas em países e regiões onde o sistema financeiro é muito menos desenvolvido do que no Reino Unido ou nos EUA possam mais facilmente possuir ações dos EUA.

Assim, na Robinhood Chain, lançaremos Tokens de Ações. Esses tokens de ações estarão disponíveis em mais de 120 países e regiões, e os usuários poderão usar suas carteiras não custodiadas ou a Robinhood Wallet—nosso próprio produto de carteira.

Nosso objetivo é fornecer uma excelente experiência ao usuário, permitindo que os usuários negociem e troquem facilmente tokens de ações. Através desses tokens, os usuários podem ter exposição a todo o mercado de ações de capital aberto dos EUA. Na primeira fase, apoiaremos cerca de 2.000 ações listadas nos EUA, e esses tokens de ações suportarão negociações 24/7.

Além disso, eles terão "portabilidade." Isso significa que os usuários não dependerão mais inteiramente de uma única corretora como contraparte para negociação. Desde que a rede blockchain continue a operar, esses tokens podem ser transferidos e trocados livremente.

Apresentador: Esses tokens de ações são respaldados por ativos reais, ou são apenas ativos sintéticos? Você sempre terá realmente os ativos subjacentes? Você precisa obter permissão dos emissores de ativos?

Vlad Tenev: Nós sempre aderiremos a um respaldo de ativo real de 1:1. Mesmo que a Robinhood enfrente algum problema no futuro, a exposição ao ativo que eles possuem permanece segura. Quando relançamos o produto de token de ações, esclarecemos ainda mais toda a estrutura do produto.

Apresentador: O que eu realmente quero perguntar é, já que você insiste em um respaldo de ativo real de 1:1, uma empresa sempre tem o direito de impedir que suas ações sejam tokenizadas? Especialmente para empresas privadas que não estão listadas publicamente.

Por exemplo, suponha que a Robinhood compre uma parte das ações da Stripe no mercado privado secundário. Se essas ações vierem da propriedade de ações dos funcionários, a Stripe pode proibir a tokenização dessas ações no futuro através de estatutos da empresa? Ou, desde que você adquira legalmente as ações, você está disposto a seguir em frente, mesmo que disputas legais possam surgir no processo?

Vlad Tenev: Sim, de fato já experimentamos algumas dessas disputas no passado, embora não com a Stripe, mas com outras empresas.

Na verdade, atualmente temos dois modelos diferentes. O primeiro são os tokens de ações mencionados anteriormente. O outro modelo é a Robinhood Ventures, que acaba de ser lançada nos EUA.

Atualmente, esse negócio está se desenvolvendo muito bem. Seu objetivo central é pensar em como usar ferramentas financeiras tradicionais (TradFi) para permitir que investidores comuns tenham oportunidades de investimento nessas empresas privadas de alta qualidade.

Em última análise, projetamos uma estrutura de fundo fechado. Você pode pensar nisso como uma empresa de capital de risco negociada publicamente.

Ela investe em um conjunto de ativos de empresas privadas. Atualmente, o fundo investiu em várias empresas, incluindo Stripe, OpenAI, SpaceX (pré-IPO) e a empresa fintech do Reino Unido Revolut, entre outras.

Um de nossos princípios importantes sempre permaneceu inalterado: respeitaremos os desejos dos emissores. Claro, sempre priorizamos os interesses dos acionistas. Acreditamos firmemente que os investidores de varejo comuns também devem ter a oportunidade de investir nessas excelentes empresas privadas; também acreditamos que, a longo prazo, os emissores acabarão aceitando isso como um fenômeno comum.

A IA Pode Mudar os Padrões de Negociação de Varejo?

Apresentador: Você mencionou em muitos podcasts que está aproveitando a IA para melhorar a experiência do usuário. Você enfatizou que espera desenvolver capacidades centrais internamente, em vez de depender inteiramente de fontes externas, pois essa é a única maneira de realmente formar uma vantagem competitiva.

Se dissermos que a ascensão da Robinhood veio da negociação sem comissões e de ser a primeira a abraçar plataformas móveis, então, nos próximos cinco anos, quanto de participação de mercado adicional você acha que as corretoras que realmente se destacam em IA ganharão?

Vlad Tenev: Eu sempre mantive a visão de que, no futuro, os humanos sempre realizarão negociações pessoalmente.

No início da minha carreira, estive envolvido em negociação de alta frequência, que pode ser considerada uma das primeiras aplicações de IA. Claro, naquela época, não chamávamos de IA; chamávamos de aprendizado de máquina.

Naquela época, as empresas de negociação de alta frequência já haviam começado a comprar GPUs. Nós éramos até um dos primeiros a usar placas de aceleração da arquitetura CUDA da NVIDIA. A NVIDIA lançou a primeira geração de placas de aceleração Tesla por volta de 2010. Lembro-me de que, quando estava fazendo negociação de alta frequência, éramos um dos primeiros a obter esses produtos.

Usávamos GPUs para calcular preços para vários títulos e desenvolver algoritmos de negociação. Portanto, os mercados financeiros há muito são eletrônicos, com fundos quantitativos desenvolvendo continuamente estratégias de negociação cada vez mais complexas e as implementando no mercado.

Antes do surgimento da Robinhood, muitos acreditavam que a negociação de alta frequência acabaria consumindo todo o mercado. No entanto, a chegada da Robinhood levou a um renascimento significativo da negociação de varejo.

Os investidores de varejo retornaram ao mercado, e os indivíduos começaram a negociar por conta própria novamente. Portanto, eu acredito que sempre haverá um equilíbrio entre os dois.

A verdadeira questão interessante é se podemos abrir estratégias e ferramentas que antes estavam disponíveis apenas para os melhores fundos de hedge e empresas de negociação de alta frequência para investidores comuns.

Essas ferramentas são completamente diferentes dos métodos de negociação que os investidores de varejo comuns usam hoje. Mas podemos capacitar pessoas comuns a usar essas capacidades facilmente, sem precisar de um diploma em ciência da computação? Eu acredito que isso é o que realmente devemos esperar.

Na minha visão, isso é mais sobre democratizar as capacidades de engenharia de software do que apenas democratizar a negociação de ações.

Apresentador: Então, isso acabará tornando todo o mercado perfeitamente eficiente?

Vlad Tenev: Eu não acho. Claro, já existem muitos algoritmos envolvidos em negociação automatizada, mas os verdadeiros tomadores de decisão ainda são humanos.

Apresentador: Mas e se no futuro cada investidor de varejo tiver a mesma IA e só precisar clicar em "iniciar negociação automatizada"?

Vlad Tenev: Se todos os investidores de varejo estiverem usando o mesmo agente de IA, então as vantagens que vêm do uso dela provavelmente diminuirão gradualmente. O valor incremental que pode criar também diminuirá.

Apresentador: Isso significa que os traders humanos recuperarão oportunidades?

Vlad Tenev: Exatamente. Os mercados financeiros são sistemas inerentemente complexos, dinâmicos e caóticos. Portanto, eu acredito que humanos e IA acabarão formando um equilíbrio.

Últimos Conselhos de Investimento

Apresentador: Estamos ficando sem tempo. Como é costume neste programa, gostaria de fazer uma última pergunta. Qual é o conselho de investimento mais importante que você tem para nossos ouvintes?

Vlad Tenev: Eu tenho que responder a essa pergunta com cautela (risos). A razão pela qual tenho me dedicado tanto a promover o desenvolvimento do mercado de private equity é que muitas das empresas que mencionamos hoje (como SpaceX, OpenAI, Anthropic) estão ou já estão na fase de avaliação de trilhões de dólares ou provavelmente se tornarão públicas com uma avaliação de trilhões de dólares no futuro.

Assim, estamos atualmente em uma fase muito delicada. Cada vez mais, a criação de valor está sendo compartilhada por um grupo cada vez menor de insiders ricos, que estão se tornando mais ricos como resultado. A era em que investidores comuns podiam comprar ações da Microsoft ou Amazon quando eram avaliadas em apenas alguns bilhões de dólares e depois obter retornos de 1000 vezes ou até 10000 vezes no mercado público está se tornando cada vez mais difícil de replicar.

Portanto, sempre esperamos facilitar a entrada das empresas no mercado público. Também temos pressionado por esforços relacionados. Claro, há a possibilidade de que, mesmo que nossos esforços tenham sucesso, isso ainda pode não mudar a realidade.

Porque as empresas ainda podem facilmente obter financiamento dos mercados privados, e no futuro, o financiamento privado pode até se tornar mais fácil. Nesse caso, elas ainda podem esperar até alcançar uma avaliação de trilhões de dólares antes de se tornarem públicas.

Assim, devemos abrir as portas para o mercado de private equity. É por isso que sou tão apaixonado pela Robinhood Ventures. Acredito que esta é a próxima cruzada verdadeiramente importante da Robinhood.

Nossa missão é tornar os mercados de private equity acessíveis. Queremos que investidores comuns participem do desenvolvimento dessas empresas o mais cedo possível, desde que tenham garantias adequadas de segurança e mecanismos de controle de risco sólidos.

Porque quanto mais cedo uma empresa estiver, maior será o risco, mas ao mesmo tempo, os retornos potenciais também são os maiores.

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