Não é só o mercado de previsões que lucra com a Guerra do Iraque

Escrito por: Eric, Foresight News

No final de fevereiro de 2025, a situação no Oriente Médio agravou-se repentinamente. Os Estados Unidos e Israel lançaram ataques aéreos em grande escala contra o Irã, abalando os mercados financeiros globais.

Durante um fim de semana marcado por conflitos contínuos, enquanto os mercados financeiros tradicionais estavam fechados e os operadores de Wall Street aguardavam ansiosamente a abertura da segunda-feira, outra onda de investidores negociava freneticamente em plataformas de blockchain.

Eles não estavam especulando com criptomoedas; estavam negociando ouro, petróleo bruto e prata.

Mercados de previsão como o Polymarket e o Kalshi registraram um aumento no volume de negociações devido a contratos relacionados à guerra, tornando-se o centro das atenções do mercado. Do outro lado da lente, as DEXs de derivativos, incluindo a Hyperliquid, também “fizeram fortuna com a guerra”: o volume de negociação de contratos de commodities na plataforma disparou, e os derivativos on-chain de ativos tradicionais como ouro, petróleo bruto e prata registraram uma explosão de liquidez sem precedentes.

Lucros de guerra nos mercados de previsão

Antes de nos aprofundarmos nos DEXs de previsão, é necessário analisar o desempenho dos mercados de previsão durante esta crise geopolítica. Afinal, foram os dados impressionantes da Polymarket e da Kalshi que fizeram as pessoas realmente perceberem que a era do “tudo é apostável” havia chegado.

De acordo com dados da Dune Analytics, na semana de 1º de março de 2025, os traders fizeram apostas no valor total de US$ 425,4 milhões relacionadas a questões geopolíticas na Polymarket, superando em muito os US$ 163,9 milhões da semana anterior. O volume total de negociações na plataforma atingiu um recorde de US$ 2,4 bilhões, um aumento significativo em relação aos US$ 1,8 bilhão da semana anterior. A Kalshi também teve um bom desempenho, com seu contrato sobre “Khamenei renunciará?” atraindo mais de US$ 54,5 milhões em volume de negociação.

Por trás desses números está o forte aumento do interesse em negociar entre os usuários da plataforma, devido ao evento de guerra reconhecido mundialmente. Quando os mísseis rasgaram o céu noturno de Teerã e Trump anunciou nas redes sociais que “Khamenei está morto”, as curvas de preços nos mercados de previsão refletiram a “verdade” mais rapidamente do que qualquer comunicado à imprensa.

No entanto, é importante esclarecer que “fazer fortuna com a guerra” não é, neste contexto, uma expressão pejorativa. Os mercados de previsão oferecem uma forma inédita de as pessoas expressarem suas opiniões sobre eventos importantes usando dinheiro de verdade. Como afirmou Tarek Mansour, CEO da Kalshi, a essência dessas plataformas é “tornar a incerteza mensurável em termos de preço”, e a guerra apenas levou essa demanda por precificação ao extremo.

"Sábado Louco" no Hyperliquid

Os mercados de previsão são, sem dúvida, os principais beneficiários no âmbito da Web3 devido à guerra, mas outra vertente um tanto “desatualizada” também abriu as portas para um novo mundo por causa desse conflito.

Em 1º de março, um dia após o início oficial da guerra entre os EUA e o Irã, o Irã confirmou que o líder supremo Khamenei havia morrido durante o conflito. Naquele dia, após uma breve queda, o mercado de criptomoedas se recuperou rapidamente, com a volatilidade intradiária do Bitcoin ultrapassando ligeiramente os 7%, o que não foi particularmente dramático.

Durante o fim de semana, a atenção da maioria das pessoas continuou voltada para as criptomoedas, já que elas as viam como a única “mercadoria” que podia ser negociada sem restrições nos fins de semana, mas a realidade já havia mudado há muito tempo.

A Bloomberg informou em 1º de março que, no primeiro dia da guerra, que também foi um sábado, o preço dos contratos perpétuos de petróleo na Hyperliquid subiu cerca de 5%, para US$ 70,6 por barril, enquanto os preços dos contratos perpétuos de ouro e prata subiram aproximadamente 1,3% e 2%, para US$ 532,3 por onça e US$ 94,9 por onça, respectivamente. Os volumes de negociação dos futuros da prata ultrapassaram US$ 227 milhões em 24 horas, enquanto os dos futuros do ouro ficaram em torno de US$ 173 milhões.

O mercado de negociação de contratos perpétuos de ouro, prata e petróleo bruto já havia sido lançado na maior plataforma de negociação HIP-3 da Hyperliquid, a trade.xyz, no final de 2025 e início de 2026. Além disso, 28 de fevereiro não foi o dia em que se registrou o maior volume de negociação; em 29 de janeiro, quando a prata atingiu uma alta histórica de US$ 120 por onça, o volume de negociação diário de contratos de prata na Hyperliquid ultrapassou US$ 1,2 bilhão, e em 5 de fevereiro esse valor foi superado novamente, chegando a mais de US$ 3,5 bilhões, o que representou 68% do volume total de negociação no mercado HIP-3 RWA naquele dia.

O desempenho do petróleo bruto, que fez sua estreia no mercado on-chain, foi igualmente impressionante.

Antes do início do conflito, o volume médio diário de negociação de contratos de petróleo bruto na Hyperliquid era de apenas cerca de US$ 20 milhões. Após o início da guerra, à medida que os preços do petróleo bruto continuavam a subir, o volume diário de negociação de contratos de petróleo bruto na Hyperliquid ultrapassou rapidamente os US$ 100 milhões. Em 9 de março, esse valor chegou a quase US$ 2 bilhões, ficando atrás apenas do volume de negociação dos contratos de Bitcoin na plataforma e significativamente acima do Ethereum.

De acordo com dados da Flowscan, em 8 de março, o volume de negociação no mercado Hyperliquid HIP-3 ultrapassou US$ 880 milhões, estabelecendo um recorde de volume de negociação no fim de semana. Apenas uma semana depois, esse valor foi atualizado para quase US$ 966 milhões.

A ampla liquidez durante o fim de semana não só proporcionou aos investidores um mercado onde “o dinheiro nunca dorme”, como também introduziu um mecanismo de precificação mais eficaz nos mercados financeiros tradicionais. O sócio-gerente da Arete.xyz afirmou no X que esta foi a primeira vez que uma plataforma descentralizada conseguiu determinar o preço de ativos tradicionais.

À medida que o mercado de ações continuava a se desenvolver, os corretores não precisariam mais ficar nervosos quando o mercado abrisse na segunda-feira. Talvez eles já tivessem concluído suas negociações na Hyperliquid durante o fim de semana, ou talvez os preços de abertura fossem muito justos, deixando pouca margem para arbitragem.

É claro que não foram apenas as plataformas on-chain que estavam de olho nessa oportunidade lucrativa.

Quem está observando?

As principais bolsas também perceberam a oportunidade de negócio logo no início.

Exchanges conhecidas como Binance, OKX e Bitget já haviam lançado ativos tokenizados RWA. A OKX lançou contratos perpétuos de ouro já em maio do ano passado, enquanto a Binance e a Bitget seguiram o exemplo em dezembro.

É possível que as bolsas não tenham dado muita atenção a esses ativos no passado, talvez devido à sua baixa volatilidade, o que fazia com que o aspecto de “investimento” superasse o de “negociação”, tornando-os menos atraentes. No entanto, com Trump capturando Maduro e, em seguida, destituindo Khamenei, a volatilidade de ativos importantes como ouro, prata e petróleo bruto chegou a rivalizar com a das altcoins outrora populares, enquanto as altcoins atuais há muito tempo estão inativas.

Enquanto as criptomoedas não conseguiam subir, os mercados financeiros tradicionais comemoravam diariamente, deixando qualquer um que assistisse com inveja. As corretoras de criptomoedas, por natureza, não suspendem as negociações, e os mercados dos principais ativos lançados não envolvem nenhuma entrega, sendo negociados “no ar”, assim como as altcoins, o que acrescenta mais um elemento à equação.

Não apenas as corretoras de criptomoedas, mas também os refúgios de ativos de qualidade global: A Nasdaq e a Bolsa de Valores de Nova York também não estão dispostas a abrir mão do poder de fixação de preços sobre as commodities.

Já no ano passado, a Nasdaq e a NYSE haviam dado a entender ao mercado que não só pretendiam explorar a tokenização de títulos, mas também oferecer negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana. No entanto, é evidente que as instituições tradicionais enfrentam desafios ao dar esse passo; alterar regras que persistem há um século exige mudanças simultâneas em todos os níveis: Quem fornecerá liquidez? Quem vai marcar? É possível implementar o T+0? Todas essas são questões urgentes.

Os detalhes específicos ainda estão ocultos sob a mesa. No entanto, neste mês, a Nasdaq anunciou uma parceria com a xStocks, da corretora de criptomoedas norte-americana Kraken, enquanto a ICE, empresa controladora da NYSE, anunciou oficialmente um investimento de US$ 25 bilhões na OKX. É evidente que eles não querem abrir mão do território pelo qual lutaram, e a flecha já está na corda, à espera da ordem para ser disparada.

Durante o segundo fim de semana de março, a Bloomberg voltou a publicar notícias sobre os dados de negociação de commodities da Hyperliquid, e essa cobertura contínua em um curto espaço de tempo fez com que muitos observadores atentos percebessem uma mudança: uma plataforma que lucra com dados e informações começou a prestar atenção às bolsas on-chain e a usar seus preços de negociação de commodities como referência. Mas isso também levanta outra questão: por que as principais corretoras de criptomoedas, que começaram mais cedo, não atraíram tanta atenção quanto a Hyperliquid?

Tomando como exemplo o contrato perpétuo de prata, em 9 de março, o volume de negociação do contrato XAGUSDT na Binance foi de US$ 6,464 bilhões, enquanto na Hyperliquid ultrapassou US$ 3,5 bilhões. Embora, em termos numéricos, o volume de negociação da Hyperliquid nesse mercado específico tenha sido de apenas 54% do da Binance, a base de usuários da Binance já ultrapassou os 300 milhões, enquanto o número total de usuários da Hyperliquid é de apenas cerca de 1,7 milhão.

O vencedor leva tudo

De acordo com estatísticas da empresa de pesquisa de ativos de criptomoedas ASXN, o volume total de negociações da Hyperliquid ultrapassou US$ 8 trilhões (outras fontes de dados indicam US$ 4 trilhões, possivelmente devido à contagem dupla da ASXN dos volumes de negociação de ambos os lados), sendo que as contas com volume de negociação superior a US$ 1 bilhão representaram 76% do volume total de negociações, e as contas com volume entre US$ 100 milhões e US$ 1 bilhão representaram 16% do volume total de negociações.

A Hyperliquid não possui contas específicas de formadores de mercado; muitas contas com volumes de negociação que chegam a centenas de bilhões provavelmente são controladas por formadores de mercado. No entanto, essa proporção de 76% é suficiente para comprovar que a maioria dos usuários que negociam na Hyperliquid são, de fato, grandes investidores, e embora o volume total possa não se equiparar ao das bolsas centralizadas (CEXs), os preços derivados das negociações de grandes investidores são, de fato, mais valiosos como referência.

No entanto, isso ainda não explica por que o mercado escolhe e prefere unanimemente as DEXs perp. Em um artigo anterior intitulado “Escolher um DEX perp é uma rebelião contra a ideia de que ‘o mundo sofreu demais sob o domínio de Qin’”, resumi as opiniões dos usuários chineses sobre os DEXs perp, e poucos afirmaram que as CEXs estavam indo mal; ao contrário, a migração para os DEXs deveu-se mais à busca por lucros ou ao desejo de aproveitar oportunidades.

Mas, para os estrangeiros, a situação é bem diferente.

Vida, uma trader prodígio da década de 2000 e fundadora da Equation News, compartilhou algumas reflexões no Telegram para explicar por que os investidores estrangeiros estão tão otimistas em relação à Hyperliquid. De acordo com capturas de tela fornecidas pelo usuário JinMu do X, Vida atribuiu as razões às rigorosas medidas de KYC e à experiência do usuário insatisfatória nas corretoras sediadas nos Estados Unidos.

Muitas instituições de investimento do setor Web3 também me disseram que os investidores de alto patrimônio líquido e os family offices na China não demonstram grande confiança nas criptomoedas. Até mesmo o fundador da Huobi, Li Lin, mantém posições em Bitcoin indiretamente por meio do IBIT emitido pela BlackRock em seu family office em Hong Kong. Em contrapartida, grandes fundos ou indivíduos com elevado patrimônio líquido no exterior demonstram maior aceitação das criptomoedas, e muitas instituições financeiras tradicionais estão testando produtos da Web3.

Não é de se admirar que a Bloomberg tenha começado a dar destaque frequente à Hyperliquid em março, já que entre os grandes investidores da plataforma podem estar instituições financeiras tradicionais que não conseguem encontrar liquidez durante o fim de semana.

No que diz respeito às CEXs, por maior que seja o seu volume de negociação, você ainda não sabe quem está negociando. Do ponto de vista do “valor de referência”, elas realmente não se comparam às DEXs. Além disso, a custódia própria, a transparência das transações e a alavancagem irrestrita das DEXs oferecem um terreno fértil para que os operadores financeiros atuem com liberdade.

"Uma plataforma que não cumpra as restrições regulatórias acabará sendo retirada do ar pelas autoridades reguladoras."

Esse é um sentimento que muitos têm expressado recentemente. Lançar novos ativos sem revisão, não questionar a origem dos fundos e tratar a alavancagem de forma igualitária são, de fato, ações que se aproximam do limite regulatório, mas esta pode ser uma plataforma que se encontra em uma zona cinzenta tacitamente tolerada. Assim como o TikTok, o governo pode fechá-lo sob o pretexto da “segurança nacional”, mas a população americana não concordará com isso, nem as partes interessadas e as autoridades que buscam lucrar com a situação.

No futuro, quando determinados eventos internacionais afetarem os preços dos metais, dos grãos e das matérias-primas, a Hyperliquid poderá repetir os feitos do ouro e do petróleo bruto. Acredito que, a curto prazo, a regulamentação não vai acabar com a Hyperliquid. A região do “Triângulo Dourado”, que antes era desregulamentada, acabou sendo eliminada não apenas devido aos perigos das drogas, mas possivelmente porque alguém queria lucrar com isso. O fato de a S&P Dow Jones Indices ter autorizado a Hyperliquid, e não qualquer bolsa de valores centralizada (CEX), a lançar contratos perpétuos do índice S&P 500 é a melhor prova disso.

O mesmo raciocínio se aplica a DEXs de derivativos como o Hyperliquid; desde que certos interesses fundamentais não sejam afetados, elas mantêm seu valor.

Precificação da incerteza

Enquanto o HIP-3 está em pleno crescimento, o HIP-4 vem ganhando força discretamente.

Lançado na testnet em 2 de fevereiro de 2026, o HIP-4 introduz um recurso de “negociação de resultados”, um tipo de contrato totalmente garantido e liquidado dentro de uma faixa de preço fixa, projetado especificamente para mercados de previsão e produtos semelhantes a opções.

Ao contrário dos contratos perpétuos principais da Hyperliquid, os contratos de resultado do HIP-4 têm uma data de vencimento, não exigem alavancagem, não apresentam risco de liquidação e são liquidados dentro de faixas de preço predefinidas. Por exemplo, se você acredita que o Bitcoin ultrapassará os US$ 80.000 até o final de março, você pode comprar o contrato de resultado correspondente. Se o Bitcoin realmente ultrapassar os US$ 80.000 no vencimento, o contrato será liquidado pelo valor máximo, gerando lucro; caso contrário, será liquidado pelo valor mínimo, com as perdas limitadas ao investimento inicial.

O mercado geralmente interpreta o HIP-4 como “a incursão da Hyperliquid nos mercados de previsão”, mas isso pode subestimar sua importância estratégica. O verdadeiro valor do HIP-4 reside na transformação do Hyperliquid de uma plataforma puramente dedicada à negociação de derivativos para uma "plataforma de precificação de incertezas" mais abrangente.

O Polymarket não serve também para avaliar a incerteza? Na verdade, não; os mercados de previsão mostram mais probabilidades. Quando você acredita que um evento tem 80% de chance de ocorrer, mas o valor que planeja investir eleva essa probabilidade diretamente para 99%, você naturalmente optará por reduzir o seu investimento.

Os contratos de resultados podem revelar as preferências de risco por meio do montante de capital. Tomando como exemplo a possibilidade de o Bitcoin ultrapassar os US$ 80.000 até o final de março, muitas pessoas na Polymarket podem optar por “não”, mas na Hyperliquid, é possível observar muitas pessoas comprando opções de compra. Isso indica que, embora muitas pessoas estejam de fato pessimistas, elas não estão tão pessimistas assim, ou então esses investidores acreditam que precisam se proteger contra uma possível alta.

Se o Bitcoin realmente atingir US$ 80.000 até o final de março, você verá a probabilidade no Polymarket subir de 20% para 80% quando ele atingir US$ 79.000, e já será tarde demais.

Além disso, o HIP-4 complementa os contratos perpétuos já existentes da Hyperliquid. Os operadores podem alternar facilmente entre derivativos lineares (contratos perpétuos) e derivativos não lineares (contratos de resultado) dentro da mesma conta e do mesmo sistema de margem, o que permite uma construção de carteira mais refinada e eficiente. Essa "composibilidade" é a vantagem da Hyperliquid em relação às plataformas dedicadas a mercados de previsão.

O dinheiro nunca dorme

Estamos vendo a era do "dinheiro nunca dorme" se tornar realidade.

Por um lado, o mercado de previsões, que beira o jogo, permite que se faça apostas em eventos com resultados específicos; por outro lado, as plataformas de negociação em blockchain oferecem ampla liquidez para a cotação de eventos inesperados, mesmo durante feriados, quando os mercados tradicionais estão fechados.

As oportunidades de arbitragem criadas pela assimetria de informação tornaram-se a força vital de uma “plataforma”. Os limites da plataforma continuarão a se expandir; por enquanto, eles estão temporariamente restritos à Terra, mas daqui a dez ou vinte anos, talvez você possa negociar minerais lunares em uma nave espacial a caminho de Marte.

Acolhemos com satisfação o avanço das finanças, um produto criado pelo homem e impulsionado ainda mais pela blockchain, mas também devemos lembrar a nós mesmos:

A vida tem seus limites, enquanto o conhecimento é ilimitado. Seguir o limitado com o ilimitado é perigoso!