«Money Printer» PUMP.FUN estabelece braço de investimento, 3 milhões de dólares podem manter um bom projeto?

Título original do artigo: "Making 9 Billion with Only 3 Million Invested, How Does Pump.fun's Math Work?"

Autor original do artigo: angelilu, Foresight News

Em 20 de janeiro, a Pump.fun, a plataforma de meme coin mais lucrativa no ecossistema Solana, anunciou o estabelecimento de um departamento de investimento, Pump Fund, e iniciou seu primeiro hackathon com um investimento inicial de 3 milhões de dólares para financiar 12 projetos. Esse valor, comparado à sua receita total de quase 9 bilhões de dólares, apresenta um contraste sutil: para cada aproximadamente 300 $ ganhos pela plataforma, apenas 1 $ é alocado para investir no ecossistema, representando cerca de 0,33%.

Uma nova tentativa sob pressão competitiva

O momento do lançamento do Pump Fund é intrigante. De acordo com os dados de volume de negociação do Solana Launchpads, embora a Pump.fun ainda mantenha seu domínio, a recente plataforma emergente Bags capturou rapidamente mais de 10% de participação de mercado, causando diretamente um declínio na participação de mercado da Pump.fun.

Nesse contexto, o investimento de 3 milhões de dólares no ecossistema pode ser visto como uma tentativa de diferenciação na competição. Quando a barreira técnica entre as plataformas é extremamente baixa, e a lealdade do usuário também é extremamente limitada, a Pump.fun escolhe estabelecer uma nova consciência de marca através de investimentos no ecossistema — não apenas como uma exchange de criptomoedas, mas também como uma incubadora de projetos.

No entanto, a pergunta permanece: uma taxa de investimento de 0,33% é suficiente para apoiar esse posicionamento? Em comparação, mesmo em empresas de tecnologia relativamente conservadoras, a taxa de investimento é muitas vezes maior do que esse número. Do ponto de vista da lógica de negócios, isso é mais próximo de um experimento de mercado exploratório do que de uma transformação estratégica abrangente.

Deixe o mercado ser o juiz

A pergunta que o experimento do Pump Fund busca responder é: no mundo Web3, quem deve definir o que é um "bom projeto"?

Este hackathon global, chamado "Build in Public", adota um conjunto de regras que são completamente diferentes das competições tradicionais de start-ups: sem juízes especialistas para pontuar, sem pitches de Demo Day; em vez disso, o mercado decide diretamente.

Especificamente, as equipes participantes devem emitir tokens na Pump.fun, compartilhar publicamente seu progresso de desenvolvimento diariamente e mostrar o processo de construção através das redes sociais. O critério final é um só — a resposta do mercado. Se um projeto atrai atenção, confiança e volume de negociação, ele prova que merece investimento; caso contrário, ele é naturalmente eliminado. Desde a abertura das inscrições em 19 de janeiro até o anúncio do primeiro lote de vencedores em 18 de fevereiro, durante essas quatro semanas, todos os projetos passarão por uma avaliação em tempo real no mercado aberto. Em 18 de fevereiro, pelo menos um projeto será selecionado e financiado.

Nas regras do hackathon, a plataforma afirma explicitamente que "além do apelo do projeto nas redes sociais, a sustentabilidade a longo prazo do projeto também será avaliada". No entanto, não está claro atualmente como encontrar um equilíbrio entre o hype do mercado e o valor a longo prazo, e quais critérios específicos serão usados para julgar.

Como diz o cofundador da Pump.fun, Alon, "esta estrutura cria um novo caminho para fundadores que não conseguem acessar capital tradicional". Em certo sentido, este é um desafio à lógica de investimento de VC tradicional — já que a Web3 enfatiza a descentralização, por que o sucesso de um projeto ainda deveria ser determinado por alguns investidores?

Um dilema de negócios mais profundo

Além do design do mecanismo, o Pump Fund também enfrenta um problema mais fundamental: mesmo que projetos de alta qualidade sejam incubados com sucesso, esses projetos permanecerão na Pump.fun?

Este é o dilema estrutural das plataformas de Meme coin. A Nasdaq investe em empresas de tecnologia que abrem capital, e empresas como Microsoft e Apple continuam a negociar na Nasdaq após a listagem, contribuindo com valor a longo prazo para a plataforma. Mas os projetos de Meme coin operam sob uma lógica diferente. Se um projeto alcança sucesso inicial na Pump.fun, constrói uma base de usuários e reconhecimento de mercado, qual será o próximo passo? É provável que migre para uma plataforma com maior liquidez, como Binance ou Coinbase, ou até mesmo estabeleça sua própria comunidade independente.

A Pump.fun é essencialmente um "launchpad", e os projetos naturalmente buscarão um mercado mais amplo à medida que amadurecem. Mais fatalmente, o modelo de receita da plataforma torna difícil reter verdadeiramente projetos de alta qualidade. A Pump.fun depende de negociações de alta frequência precoces para ganhar taxas, mas à medida que um projeto amadurece, a frequência de negociação tende a diminuir, os hodlers de longo prazo aumentam e a negociação especulativa diminui. Do ponto de vista da receita, a plataforma sempre ganha mais dinheiro com aqueles "bens de consumo rápido" que são bombas de curto prazo, em vez dos "projetos de valor" construídos para o longo prazo.

Isso pode explicar por que a taxa de investimento é de apenas 0,33%. No modelo de negócios atual, ecossistemas de investimento em larga escala não apenas têm retornos incertos, mas podem até estar preparando o terreno para outros. Isso não é simplesmente "mesquinharia", mas uma manifestação de racionalidade de negócios.

Quatro semanas depois, quando o primeiro lote de projetos premiados for anunciado, poderemos obter uma resposta preliminar. No entanto, a pergunta de longo prazo permanece: no campo das Meme coin com baixas barreiras técnicas e fraca lealdade do usuário, o investimento no ecossistema pode realmente se tornar um fosso? À medida que concorrentes como Bags continuam a corroer a participação de mercado, este experimento de 3 milhões de dólares pode ajudar a Pump.fun a manter sua posição?

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