Análise de Valor de Investimento Profundo da NEAR: Reavaliando o Valor da Evolução da Arquitetura Subjacente ao Sistema Operacional de IA de Cadeia Completa

"Assassino do Ethereum" ou "cadeia monolítica de alto desempenho", completando silenciosamente sua evolução de uma cadeia pública de Camada 1 para uma infraestrutura fundamental para o Web3.

Este artigo tem como objetivo cortar o ruído do mercado e retornar aos princípios fundamentais, organizando a evolução tecnológica da NEAR de 2018 a 2026 (incluindo atualizações SPICE, validação sem estado e outras inovações subjacentes), a reconstrução deflacionária de seu modelo econômico de token e a barreira central formada nos campos de agentes de IA e abstração de cadeia, avaliando objetivamente seu verdadeiro valor de rede, barreiras ecológicas e lógica de investimento entre ciclos. Este artigo também espera responder a uma pergunta: À medida que a NEAR evolui gradualmente para uma plataforma de infraestrutura nativa de IA, a contínua utilização pelo mercado da estrutura de avaliação do ciclo anterior de cadeias públicas, vendo-a meramente como uma cadeia pública tradicional de Camada 1 para precificação, precisa ser reconstruída?

Guia de Valor: Termos-Chave para Compreender o Valor da NEAR

Deve-se dizer que a nomeação do projeto Near é bastante artística, com termos como Nightshade, Intents, Abstração de Cadeia, SPICE, Validação Sem Estado... No entanto, muitos investidores foram desencorajados por esses nomes desconhecidos antes que pudessem compreender seu verdadeiro valor.

Eu frequentemente preciso perguntar aos membros do projeto o que esses termos significam, o que faz com que uma parte significativa do valor do projeto fique enterrada sob as barreiras cognitivas da terminologia. Na verdade, esses termos aparentemente complexos não têm a intenção de se exibir, mas correspondem às inovações subjacentes centrais da NEAR. Uma vez que você conecta esses conceitos, você descobrirá que:

A NEAR não se trata de ter muitas funções; em vez disso, todo o sistema técnico gira em torno de um objetivo — permitir que a blockchain realmente suporte bilhões de usuários e agentes de IA no futuro.

Então, antes de analisarmos formalmente, vamos explicar alguns termos únicos e característicos do projeto NEAR para reduzir significativamente a dificuldade de entender o valor discutido mais adiante: (Se você já é um veterano da NEAR, pode pular esta seção; se você está pesquisando a NEAR pela primeira vez, eu realmente recomendo que você leia com atenção, pois as seções seguintes girarão quase inteiramente em torno desses conceitos)

1. Shard de Nightshade: A arquitetura de sharding dinâmica nativa da NEAR alcança tanto a experiência de cadeia única quanto a escalabilidade horizontal. Ela aborda a questão da cadeia pública tradicional de "melhoria de desempenho exigindo um sacrifício de descentralização."

A definição oficial é uma arquitetura subjacente de "monólito lógico, sharding físico". Em termos mais simples: o sharding tradicional (como Cosmos ou Polkadot no início) constrói várias rodovias de alta velocidade que não se conectam, tornando as interações entre cadeias muito dolorosas; enquanto o sharding de Nightshade silenciosamente amplia uma estrada de uma pista em dezenas de pistas paralelas. Os motoristas (desenvolvedores e usuários) não sentem que estão sendo desviados, e a liquidez global permanece unificada, mas a congestão é completamente eliminada.

2. Abstração de Cadeia: Os usuários não precisam se preocupar sobre qual cadeia estão; eles só precisam expressar "o que querem fazer". Isso permite que várias cadeias como BTC, ETH, SOL, Base, Arbitrum se retirem gradualmente para os bastidores, com a NEAR responsável pela coordenação e execução unificadas.

Ela protege completamente a complexidade da infraestrutura subjacente da blockchain no nível do protocolo. Em termos leigos: é o "cartão tudo-em-um" do Web3. Você não precisa entender as diferentes moedas (taxas de gás) e os complicados costumes (pontes entre cadeias) de cadeias como Ethereum e Solana; basta passar este cartão de conta NEAR, e o backend lidará automaticamente com todas as complexas trocas entre cadeias e liquidações de ativos para você. (Atualmente, muitas cadeias públicas, carteiras de troca e DEXs que realizam trocas suaves estão, na verdade, executando a abstração de cadeia da NEAR nos bastidores)

PS: Portanto, eu pessoalmente prefiro chamar esse conceito de agregação de energia de cadeia em vez de abstração de cadeia, haha.

3. Intents da NEAR: Os usuários dizem à rede seus objetivos, e a rede encontra automaticamente o caminho de execução ideal. Por exemplo: "Eu quero comprar um NFT na Solana usando USDC do Arbitrum." Todo o complexo processo de cross-chain, troca, pagamento de gás, etc., é automaticamente completado pela rede de Intents.

É a rede de roteamento central que executa a abstração de cadeia. Em termos simples: as transações tradicionais on-chain são como "condução manual"; você tem que comprar gás, gerenciar autorizações e verificar caminhos por conta própria; os Intents (intentos) são como "carona"; você só precisa emitir uma demanda na interface, "Quero usar dinheiro do Arbitrum para comprar um NFT na Solana," e inúmeros motoristas experientes (solvers) no backend instantaneamente pegarão o pedido, ajudando você a encontrar o caminho mais barato e executá-lo automaticamente para você.

4. Atualização SPICE: A arquitetura de execução de próxima geração da NEAR reduz ainda mais a latência da rede e melhora a eficiência de execução de negociações de alta frequência e agentes de IA. O objetivo de design do SPICE é desacoplar ainda mais o consenso da execução, permitindo que a ordenação de transações e a execução de estado sejam mais paralelizadas, reduzindo assim a latência da rede e proporcionando um ambiente de execução de desempenho mais alto para cenários de negociação de alta frequência M2M e agentes de IA.

Imagine um restaurante: a equipe da frente (camada de consenso) apenas registra e organiza rapidamente os pedidos dos clientes; a cozinha (camada de execução) cozinha em paralelo com base nos pedidos nos bastidores. A equipe da frente não precisa esperar que cada prato esteja pronto antes de continuar a receber pedidos, e a cozinha não precisa afetar a eficiência de recepção da equipe da frente.

Os dois trabalham juntos para aumentar significativamente a capacidade de throughput de todo o restaurante. Separar "receber pedidos" de "cozinhar" permite que a blockchain não compute enquanto produz blocos. Em blockchains tradicionais, o consenso (determinação da ordem das transações) e a execução (cálculo dos resultados das transações) costumam estar altamente acoplados. Os nós normalmente precisam esperar que as transações no bloco atual sejam executadas antes de poderem continuar a avançar nos processos subsequentes, o que limita a capacidade total de throughput da rede. (Nota: A partir de julho de 2026, o SPICE ainda está na fase de avanço contínuo do roadmap oficial)

5. Validação Sem Estado: Os nós de validação não precisam armazenar o estado completo da cadeia para completar a validação de transações. Isso reduz significativamente o limite operacional para os nós, ao mesmo tempo que fornece uma base para a escalabilidade futura da rede.

Os nós de validação não precisam mais armazenar todo o dicionário de dados históricos da rede para validar novos blocos. Em termos leigos: anteriormente, para ser um nó de validação, você tinha que carregar um livro inteiro de "livros contábeis globais" de vários TB para começar, o que era caro em custos de hardware; agora, o sistema fornece diretamente a você a "folha de dicas de uma página (testemunha de estado)" necessária para esta transação, e após a validação, você pode descartá-la. Mesmo um computador doméstico comum pode facilmente se tornar um nó, reduzindo drasticamente o teto de custo de hardware.

Por que esses cinco conceitos são tão importantes?

Se considerarmos a NEAR como um "sistema operacional de internet de próxima geração", então:

• Nightshade aborda a capacidade computacional (como escalar)
• Validação Sem Estado aborda a eficiência de validação (como reduzir os custos dos nós)
• SPICE aborda a eficiência de execução (como melhorar o desempenho)
• Abstração de Cadeia aborda a interoperabilidade entre múltiplas cadeias (como conectar todo o Web3)
• Intents abordam a experiência do usuário (como tornar o Web3 tão simples quanto o Web2)

Os cinco não são independentes entre si, mas formam coletivamente um ciclo técnico fechado completo da evolução da NEAR de uma cadeia pública de Camada 1 para uma infraestrutura nativa de IA + Abstração de Cadeia. Após entender esses cinco pontos, podemos avançar para uma análise de valor mais específica.

1. Reconstruindo a Lógica Subjacente do Protocolo NEAR: Das Limitações do EVM à Otimização do Modelo de Conta

Posicionamento do Projeto: Camada 1 Nativa de IA | Camada de Abstração de Blockchain | Cadeia Pública para Agentes de IA

Antes de discutir o valor de investimento de longo prazo da cadeia pública NEAR, vamos esclarecer suas diferenças essenciais em design subjacente em comparação com cadeias públicas como Ethereum e Solana. Nos últimos anos, a trilha da cadeia pública caiu em uma competição interna cega sobre o desempenho físico extremo de nós únicos, ignorando coletivamente o maior ponto crítico que impede o caminho do Web3 para a adoção em massa: o sistema de contas contra-intuitivo, altas barreiras cognitivas para o usuário e modelos de estado isolados.

Os co-fundadores Illia Polosukhin (um dos autores centrais do artigo "Attention Is All You Need", que lançou as bases para os modernos modelos de linguagem de grande escala) e Alexander Skidanov (ex-líder dos principais bancos de dados distribuídos da Microsoft e MemSQL) injetaram "genes de IA" e a filosofia de design de "banco de dados distribuído" na NEAR desde sua criação em 2018. Isso estabeleceu diretamente a estrutura subjacente da cadeia pública NEAR: antecipando a demanda futura de agentes de IA por execução automatizada de alta frequência na infraestrutura on-chain e a experiência de processar perfeitamente grandes dados concorrentes através do sharding horizontal.

Para suportar bilhões de usuários e interações de inteligência de máquina (M2M) de alta frequência no futuro, simplesmente copiar o rígido sistema de endereços da Ethereum baseado em EOA (Conta de Propriedade Externa) é absolutamente inviável. O EOA levou a intermináveis ataques de phishing, roubo de autorizações e tragédias de chaves privadas perdidas, sendo a causa raiz a obrigatoriedade forçada de "identidade" e "controle (chave privada)" sob o mecanismo EOA. Portanto, a inovação subjacente mais central e duradoura da NEAR reside na reconstrução completa do modelo de conta.

Resumo:

Compreendendo o Sistema EOA da Ethereum e o Modelo de Conta da NEAR
Se compararmos o sistema de Conta de Propriedade Externa (EOA) da Ethereum a um "cofre antiquado de um único buraco", você ou tem uma chave física única (chave privada) para pegar todo o dinheiro dentro, ou não consegue abri-lo de forma alguma. Este "ponto único de falha" nas permissões é rígido. Quando você clica em Aprovar em um DApp, você está essencialmente entregando uma cópia daquela chave única a um hacker. Uma vez que a frase mnemônica é roubada ou a autorização dá errado, todos os ativos dentro podem ser instantaneamente esvaziados.

Não apenas usuários comuns, mas até mesmo veteranos preocupados com segurança enfrentam roubo de ativos devido à natureza de caixa-preta do mecanismo de autorização subjacente ao interagir com alguns DApps selecionados em carteiras Web3 mainstream (como a própria experiência do autor com a carteira Web3 da OKX). Por exemplo, hackers podem primeiro roubar pequenas quantidades de gás durante seu período de infiltração e depois transferir todo o saldo. Essa ansiedade de segurança é uma ferida fatal que impede grandes fundos de entrar no mercado.

Em contraste, o modelo de conta da NEAR é fundamentalmente um "container de contrato inteligente" flexível, semelhante a uma "conta corporativa moderna". Seu endereço suporta nativamente formatos legíveis por humanos (como st.near, sem depender de serviços externos como ENS) e pode montar perfeitamente inúmeras "Chaves de Acesso" com diferentes níveis de permissões nesta conta. Você pode conceder ao "Diretor Financeiro (Chave de Acesso Total)" direitos absolutos para transferir ativos centrais e bloqueá-los em uma carteira fria; ao mesmo tempo, você pode emitir chaves limitadas (Chave de Chamada de Função) para a "recepção" ou um "agente de IA" que só permite chamar DApps específicos com um consumo máximo diário de gás de $10.

Mesmo que a chave da recepção seja acidentalmente perdida ou o agente de IA seja sequestrado, os ativos principais permanecem intactos, e as permissões principais podem ser revogadas com um único clique a qualquer momento.

A Chave de Acesso da NEAR é nativa do Protocolo, não implementada através de plugins de carteira. Este é um passo acima do ERC4337.

Esse completo desacoplamento de "entidades de identidade" e "chaves de execução" no nível do protocolo traz resultados revolucionários: não apenas permite uma experiência perfeita no nível do Web2, como FastAuth (baseado em login biométrico FaceID/impressão digital) e recuperação social, a ser nativamente suportada pelo protocolo, mas também estabelece uma base crucial para a integração abrangente de agentes de IA em 2026 (concedendo com segurança direitos limitados de execução de contrato inteligente à IA), abordando a "ansiedade de segurança de ativos" do acesso da IA às finanças on-chain.

2. Evolução Tecnológica de 2018 a 2026: O Fim do Inchaço de Estado e a Realização da Escalabilidade Infinita

Inadvertidamente, já se passaram 7 anos desde que escrevi minha primeira análise de investimento aprofundada sobre a NEAR em 2019, quando a economia de tokens da NEAR ainda estava em desenvolvimento. A história da evolução tecnológica da NEAR é essencialmente uma história de engenharia de ciência da computação hardcore lutando contra o "Inchaço de Estado" da blockchain e "gargalos computacionais". Enquanto muitas redes baseadas em Ethereum adotaram pilhas de Camada 2 (ou até mesmo Camada 3) como um compromisso que fragmentou a liquidez global e aumentou os riscos sistêmicos das pontes entre cadeias, a NEAR escolheu enfrentar as alturas tecnológicas mais desafiadoras: escalabilidade horizontal no nível do protocolo.

Tabela.1 Roteiro do Protocolo NEAR 2018-2026 e Taxa de Conclusão

Já em 2020, a NEAR lançou o protocolo Nightshade (Nightshade 1.0). Diferente do sharding tradicional que divide rigidamente a rede em várias cadeias paralelas (como as cadeias de aplicação do Polkadot ou Cosmos no início), o Nightshade mantém logicamente uma única cadeia principal (assegurando a composabilidade global, para que desenvolvedores e usuários não sintam a existência do sharding) enquanto fatiam fisicamente os blocos em vários pedaços de dados para processamento paralelo.

Pic.1 Diagrama Básico da Tecnologia de Sharding Nightshade

De 2024 a 2026, a NEAR completou várias atualizações subjacentes de nível de livro didático, estabelecendo vantagens substanciais em conclusão técnica e capacidades de processamento concorrente dentro da indústria:

• Validação Sem Estado (Nightshade 2.0): Com a contínua acumulação de usuários ativos e contratos inteligentes on-chain, todas as cadeias públicas tradicionais enfrentam o fatal problema do "Inchaço de Estado". No passado, nós completos tinham que armazenar e recuperar a completa "árvore de estado global" em um NVMe SSD grande e caro para validar qualquer nova transação. Isso fez com que os custos de hardware para nós de validação aumentassem exponencialmente, levando, em última análise, a uma rede centralizada controlada por algumas instituições. A introdução da validação sem estado mudou o paradigma de validação. Nós de validação não precisam mais armazenar dezenas de TB de estados históricos; eles só precisam obter a "Testemunha de Estado" (um pequeno pacote de dados com prova criptográfica) necessária para a transação atual para completar a validação matemática.

• Atualização SPICE (Desacoplamento Completo do Consenso e Execução): Cadeias públicas tradicionais (como Ethereum ou até mesmo Solana no início) têm um mecanismo de processamento rigidamente acoplado, onde os nós devem esperar que todas as transações no bloco atual sejam executadas passo a passo e o estado atualizado antes de poderem empacotar um bloco. Essa espera serial desacelera severamente a rede. A atualização SPICE desacopla fundamentalmente a "ordenação de consenso" da "execução de estado" no nível arquitetônico.

O objetivo oficial dessa revolução arquitetônica é comprimir o tempo de bloco da NEAR ao limite físico de 200 milissegundos, com a finalização exigindo apenas 0,4 segundos. Esse desempenho supera completamente a latência das blockchains tradicionais, alcançando os padrões de atraso dos motores de liquidação de alta frequência em finanças tradicionais como a NASDAQ.

• Re-sharding Dinâmico: Diante de um tráfego repentino (como a cunhagem popular de NFTs, lançamentos de moedas meme quentes ou picos de arbitragem de alta frequência de IA), redes monolíticas tradicionais (como Solana) muitas vezes só podem suportar passivamente a congestão da rede ou, como Ethereum, sofrer com taxas de gás disparadas. O mecanismo de monitoramento subjacente da NEAR pode automaticamente "reeshard" shards congestionados em novos shards com base na carga em tempo real e no consumo de recursos computacionais em cerca de 2-3 segundos, distribuindo o tráfego e mesclando automaticamente os shards quando o tráfego diminui, tudo sem tempo de inatividade e completamente imperceptível para os usuários da interface. Essa capacidade de "escalabilidade infinita elástica" é uma garantia central para manter taxas de gás extremamente baixas e estáveis em toda a rede ao lidar com os fluxos de transação de alta frequência e pulsos gerados por máquinas de IA em 2026.

3. Deconstrução Profunda da Tokenômica da NEAR: Flywheel Deflacionário e Ciclo de Negócios Fechado

Dados do Modelo Econômico Básico de 2026:

Tabela.2 Dados de Circulação Básica do Token Near e Valor de Mercado

De acordo com os dados oficiais mais recentes e dados da CMC, em 14 de julho, a avaliação geral da NEAR é de $2,57 bilhões, com uma taxa de circulação geral de quase 100%, eliminando a pressão de grandes liberações futuras que todos os projetos da indústria temem. Em um estado totalmente circulante, o valor geral dos tokens futuros do projeto está diretamente conectado ao desenvolvimento central do projeto, progresso e escassez de oferta-demanda.

Pic.2 Gráfico de Liberação do Token Near (Fonte dos Dados: CMC)

Para avaliar a vitalidade de longo prazo de um ativo de Camada 1 e a rede de segurança para investimento, a tokenômica é a métrica central. No passado, a vasta maioria das cadeias públicas (incluindo a NEAR inicial e a maioria das novas L1s atuais) dependia de alta inflação (emissão de novos tokens) para pagar o orçamento de segurança da rede (ou seja, fornecendo recompensas de bloco para mineradores/nós de validação). Isso é essencialmente uma diluição de longo prazo que continuamente "sangra" todos os detentores de tokens. Muitos projetos caíram nessa armadilha nos últimos anos.

Esse modelo de "usar alta inflação futura para subsidiar a segurança atual da rede e usar tokens para subsidiar TVL falsa" não é diferente de um esquema Ponzi quando há falta de fluxo de caixa real externo. Uma vez que o mercado se torna baixista, o flywheel colapsa instantaneamente. No entanto, ao entrar na fase de 2025-2026, a NEAR fez duas mudanças decisivas em seu modelo econômico, desbloqueando completamente o ciclo fechado positivo da lógica de negócios:

• Redução Estilo Cliff e Aperto da Oferta Básica: Através de propostas de governança on-chain altamente consensuais, a NEAR emula a filosofia de halving do Bitcoin, reduzindo a taxa máxima de inflação anual da rede de 5% para 2,5%. Isso significa que a nova pressão de venda liberada para o mercado a cada ano é diretamente reduzida pela metade, e a taxa de inflação de 2,5% é inferior à de muitos países. Após deduzir a queima básica causada pelas massivas transações diárias na rede (70% das taxas básicas por bloco são queimadas), a taxa de inflação líquida real é suprimida a um nível muito baixo. Do lado da oferta, isso efetivamente constrói a primeira linha de defesa para os preços dos tokens.

• Ativação da Chave de Taxa de Intents da NEAR (Capacitando Receita Comercial Real): Este é o ponto de virada mais crítico para o modelo econômico do $NEAR passar por uma mudança qualitativa, movendo-se em direção à lógica de ativos de renda de alta. À medida que os Intents da NEAR se elevam como uma rede de execução abstrata cross-chain unificada, seu volume acumulado atual de transações cross-chain reais e volumes de troca já superou $20 bilhões. O protocolo lançou oficialmente a "Chave de Taxa" no nível do protocolo, começando a extrair uma fração de um por cento em taxas dessas atividades financeiras cross-chain de alta frequência.

Mais importante ainda, o protocolo introduzirá diretamente essas receitas externas reais, denominadas em moeda fiduciária, stablecoins USDC ou ativos blue-chip mainstream (como BTC, ETH), em DEX descentralizados, forçando recompra de tokens $NEAR no mercado aberto e destruindo-os completamente (ou injetando-os em um fundo de dividendos ecológicos de longo prazo).

Perfil de Dados e Benchmarking Contra a Lógica Financeira de Ações de Tecnologia Web2: Este mecanismo alinha perfeitamente com a lógica de "Recompra de Ações" mais madura das gigantes de tecnologia lucrativas da Web2 (como Apple e Microsoft). Não depende de subsídios de emissão falsa, mas ganha dinheiro real para reduzir a oferta circulante.

Além disso, a lógica de avaliação dos projetos blockchain Web3 será ainda mais rica do que a da Web2, uma vez que as propriedades únicas dos tokens e a imediata transferência de valor, juntamente com a usabilidade multidimensional, aumentam diretamente o consumo múltiplo e a experiência do usuário em diferentes cenários. Não apenas envolve direitos de voto e dividendos como ações, mas combinado com modelos de análise de dados on-chain detalhados, quando o volume médio diário de transações cross-chain dos Intents da NEAR estabiliza acima de $177 milhões, a massiva queima de gás gerada pela extensa e contínua potência computacional da IA correlacionará matematicamente o volume total de destruição e recompra com um histórico "cruzamento dourado" de 2,5% de nova emissão (ou seja, Queima ≥ Emissão).

Pic.3 A imagem é apenas uma representação esquemática da tendência inflacionária-deflacionária quando a NEAR não tem demanda explosiva indicativa, ajudando os usuários a entender; a linha do tempo é apenas para referência de caso

Isso significa que a rede NEAR não apenas parou a diluição de valor para os detentores, mas também entrou oficialmente em um ciclo "deflacionário", dependendo do abundante fluxo de caixa do mundo real dos negócios externos (liquidação cross-chain, comissões de câmbio global, liquidações de intenções de IA). No contexto de todo o mercado cripto estar repleto de projetos não lucrativos e com alta FDV (Avaliação Total Diluta), este ativo de Camada 1 com forte lógica de fluxo de caixa comercial positivo é indiscutivelmente escasso. No entanto, o valor adicional do projeto também está intimamente relacionado à tendência e ao sentimento do mercado geral. Em tempos de frenesi ou pânico do mercado, desalinhamentos de valor frequentemente ocorrem, assim como no mercado de previsões da Copa do Mundo. Para a mesma equipe da Argentina, suas chances de vitória podem flutuar de 80% de vitória na empolgação para 4% no pânico, e então reverter de volta para 100% de vitória. O sentimento do mercado não pode analisar seu nível intrínseco; ele pode apenas medir a pontuação e o tempo restante. Claro, este exemplo é essencialmente uma opção, e para um token de longo prazo como a NEAR, serve apenas como referência para flutuações emocionais de curto prazo.

Pic.4 Gráfico de dados em tempo real liberado pela NEAR mostrando a transição para deflação (atualizado em 14 de julho)

Quanto à explosão da economia de IA, pessoalmente, inclino-me para uma explosão exponencial em vez de linear. Após os experimentos iniciais e validações de segurança lógica serem bem-sucedidos, uma explosão em maior escala pode ocorrer. Nesse momento, a quantidade de GAS consumida e a valorização geral do projeto serão ainda mais antecipadas.

4. A Forma Suprema da Cadeia Pública Nativa de IA da NEAR: Computação Confidencial Verificável e Economia de Agentes

A tendência narrativa macro de 2026 já mudou de mineração Ponzi DeFi simples para uma "Rede Econômica de Agentes de IA" liderada por máquinas. Enquanto grandes cadeias públicas, incluindo startups, estão ansiosamente colando rótulos de "IA" em si mesmas (como simplesmente emitir uma moeda meme de conceito de IA ou apenas armazenar os resultados de modelos de IA on-chain), a NEAR, dependendo do histórico de Illia em pesquisa de grandes modelos e barreiras de rede, escolheu um caminho hardcore e tecnicamente fundamentado que é difícil para outras cadeias replicarem: construir um ambiente de computação confidencial verificável para estabelecer a propriedade digital de agentes de IA e uma rede de liquidação econômica automatizada.

O componente central de ruptura dessa implementação é o IronClaw, um ambiente operacional de agente de IA confidencial e verificável de código aberto, que já está sendo implantado em 2026.

Resolvendo e deduzindo o "Paradoxo da Caixa Preta": Por que fundos quantitativos tradicionais de Wall Street, os principais fundos de hedge e até mesmo usuários de Web3 de alto patrimônio ainda hesitam em deixar agentes de IA complexos assumirem diretamente grandes quantidades de fundos para negociação automatizada de alta frequência 24 horas por dia? A questão central reside na incapacidade de quebrar o "paradoxo da caixa preta" da computação em nuvem tradicional. Se seu modelo de negociação de IA (que inclui os pesos há muito desejados de suas estratégias longas e curtas e as chaves privadas que controlam milhões de dólares) roda em servidores centralizados tradicionais como AWS ou Alibaba Cloud, os superadministradores do fornecedor de nuvem, o pessoal de operações subjacentes ou hackers podem fisicamente roubar a lógica da estratégia de IA no nível da memória ou até mesmo copiar diretamente as chaves privadas para roubar todos os ativos. Você está essencialmente pedindo às instituições que confiem suas vidas e fortunas à linha moral de centros de dados centralizados.

O IronClaw quebra habilmente esse impasse. Ele integra profundamente a prova de conhecimento zero (ZKP) da blockchain com a arquitetura de computação confidencial de Ambiente de Execução Confiável (TEE) baseada em chip Intel SGX/NVIDIA H100.

Para visualizar: isso é como criar uma "caixa preta de aço de grau criptográfico" para agentes de IA dentro de servidores físicos na nuvem, trancada diretamente por chips de hardware. Suas chaves privadas e estratégias quantitativas centrais rodam dentro dessa caixa preta, com a IA ajudando você a executar automaticamente arbitragem cross-chain complexa ou reequilíbrio de ativos. Mesmo o fornecedor de nuvem que fornece este servidor físico ou até mesmo os desenvolvedores subjacentes centrais da NEAR não podem espiar os dados dentro da caixa através da remoção física do disco ou invasão de código de alto privilégio (a memória é criptografada em nível de chip). No entanto, ao mesmo tempo, todos podem verificar objetivamente através da prova de conhecimento zero da blockchain da NEAR que esta IA está realmente executando operações meticulosamente de acordo com sua intenção original (por exemplo, "compre 100 quando o ETH cair abaixo de 2500"), sem ser adulterada por qualquer código malicioso.

Sobre essa infraestrutura, a NEAR construiu com sucesso um próspero "Mercado de Agentes". Isso não é um chatbot de nível brinquedo, mas milhares de trabalhadores de IA independentes com "plenos direitos econômicos". Eles se contratam mutuamente na cadeia NEAR, compram dados de API e liquidam micropagamentos (Pagamento M2M) em milissegundos. Por exemplo, o Agente A, responsável por executar negociações, pode automaticamente contratar o Agente B, que se especializa em coleta de dados, para analisar o sentimento em toda a rede X (anteriormente Twitter) e completar automaticamente as liquidações salariais em milissegundos por uma fração de centavo em $NEAR.

Graças à atualização SPICE mencionada anteriormente (confirmação rápida de 0,4 segundos) e aos custos de gás extremamente baixos, a NEAR se tornou uma das poucas redes capazes de realmente suportar essa liquidação econômica de máquina para máquina em nível de micro-dólar de alta frequência. Além disso, a NEAR se juntou profundamente ao programa de aceleração de startups da NVIDIA (NVIDIA Inception Program), obtendo não apenas suporte de otimização de hardware CUDA em nível fundamental e prioridade de aquisição de GPU em nível empresarial, mas também estabelecendo substancialmente sua dominância técnica de engenharia na rede de computação descentralizada de IA.

No entanto, para o uso de todos os agentes, ainda são necessárias restrições pessoais no nível de permissão, e a IA pode, de fato, levar a casos de autorização excessiva resultando na integração automática e exclusão de arquivos de anos de trabalho árduo. Mesmo os modelos mais avançados GPT 5.6 e Claude encontraram problemas semelhantes. Portanto, muitas vezes, uma versão reduzida de um AGENTE dedicado é, na verdade, mais segura. Por exemplo, o agente descrito acima, que apenas analisa o Twitter ou é responsável por uma estratégia de negociação específica.

5. Moat Assimétrico: A Abstração de Cadeia se Beneficia da Agregação de Liquidez da Rede

Se a IA é a nova fronteira infinita estendida pela NEAR, então "abstração de cadeia" é o movimento mais brilhante e letal que a NEAR fez estrategicamente diante da luta de Camada 2 do Ethereum e do rápido contra-ataque da Solana no jogo de ações de cadeias públicas: abandonando a competição ineficiente de estoque de TVL (Valor Total Bloqueado) com Ethereum e abraçando diretamente e dominando a liquidez incremental de toda a rede através do protocolo subjacente.

Enquanto outras L1s ainda estão envolvidas em como escrever camadas complexas compatíveis com EVM e como "sugar sangue" dos fundos e usuários do Ethereum através de grandes airdrops de tokens, a NEAR lançou a narrativa definitiva de "abstração de cadeia". Com a quebra subjacente baseada em assinaturas de cadeia de computação multipartidária (MPC), um contrato inteligente na rede NEAR pode gerar, assinar e controlar diretamente endereços reais em Bitcoin, Ethereum, Solana e até mesmo cadeias não EVM.

Dedução da Lógica Subjacente e Deconstrução da Jornada do Usuário: O protocolo de abstração de cadeia é como um "cartão universal global" (semelhante à rede de liquidação e compensação global da Visa/Mastercard) no mundo Web3. Nos velhos tempos, os usuários tinham que preparar ETH para taxas para ir ao Ethereum, comprar SOL para ir à Solana, e tinham que navegar nervosamente por várias pontes cross-chain vulneráveis para transações entre cadeias (semelhante a precisar trocar diferentes moedas fiduciárias ao viajar para diferentes países, o que não apenas incorria em perdas significativas de taxa de câmbio, mas também envolvia algumas complexidades).

Agora, em um cenário de aplicação típico: um usuário completamente analfabeto em blockchain da Web2, que nem mesmo tem uma frase mnemônica, só precisa registrar uma conta NEAR (este cartão preto) via e-mail. Eles podem iniciar uma "intenção" natural na interface — por exemplo, "use meus 5000 USDC no Arbitrum para comprar um NFT que está vendendo bem na Solana."

Ao receber essa intenção, a rede de solucionadores descentralizada subjacente da NEAR automaticamente busca a menor derrapagem e a melhor taxa de câmbio em pools de liquidez globais em milissegundos. Subsequentemente, o cluster de nós de verificação MPC da NEAR assina conjuntamente as instruções, completando o processo automaticamente em segundo plano: extraindo USDC do Arbitrum -> trocando -> transmissão cross-chain -> cobrindo até mesmo a taxa de gás da Solana na cadeia alvo para os usuários através de um mecanismo de pagador -> comprando NFTs -> depositando no endereço multi-chain unificado do usuário. Para o usuário final, eles não precisam nem estar cientes da existência do Arbitrum e da Solana; eles simplesmente experimentam uma "compra com um clique" sem costura semelhante ao "WeChat Pay". O verdadeiro valor não reside necessariamente nos ativos subjacentes, mas na parte que controla o acesso do usuário, o roteamento de transações e as capacidades de liquidação.

Isso cria um moat profundo e absolutamente exclusivo: a NEAR efetivamente absorve todas as outras cadeias públicas líderes (incluindo o inabalável forte valor de armazenamento do Bitcoin e o vasto e próspero ecossistema DeFi da Ethereum) em sua própria "pool de liquidez de ativos subjacentes" e "terminal de execução passiva." Uma vez que os Intents da NEAR estejam profundamente incorporados em pontos de entrada super como o navegador Brave, que possui 70 milhões de usuários ativos mensais, desde que controle a entrada de interação da interface e os direitos de agendamento de roteamento cross-chain voltados para os usuários finais, a NEAR essencialmente ganha os dividendos de distribuição de tráfego de toda a era comercial do Web3. Além disso, os ganhos da NEAR no nível de agregação de câmbio podem superar em muito aqueles nos níveis de navegador e projeto.

Resumo do Moat Central da NEAR:

• Moat de Gene de IA: Equipe fundadora com histórico de pesquisa em IA.
• Moat do Modelo de Conta: Abstração de Conta Nativa do Protocolo e Chaves de Acesso.
• Moat de Abstração de Cadeia: Assinaturas de Cadeia + Intents.
• Moat de Escalabilidade: Nightshade, Validação Sem Estado, SPICE.
• Moat do Modelo Econômico: Alta liquidez, Queima de Gás, inflação extremamente baixa, receita potencial do protocolo.

6. Remodelando a Lógica de Avaliação do Web3: Indo Além do TVL para Modelos de Desconto de Fluxo de Caixa Baseados em Ganhos Reais

Nos modelos de precificação atuais para ativos cripto, a vasta maioria dos pesquisadores primários e secundários e do capital de mercado ainda habitualmente usa as narrativas populares de TVL (Valor Total Bloqueado) ou simplesmente L1 TPS de antes de 2021 para avaliar a NEAR de maneira rígida. Devido à loucura dos memes, muitas pessoas usam diretamente memes e discussões de mercado para avaliar projetos, o que é uma estrutura desatualizada que falha em corresponder à essência comercial da NEAR e de muitos novos projetos em 2026, levando a severos desalinhamentos de valor de ativos e subavaliação no mercado. Muitos projetos de qualidade recebem avaliações muito baixas simplesmente porque não são discutidos no mercado, criando um grande espaço de valor.

Quando deixamos de lado os preconceitos antigos e vemos a NEAR como uma "camada de liquidação de agendamento de intenção de cadeia completa" e "rede de pagamento unificada de poder computacional de IA" com receita escalável real, podemos referenciar modelos de avaliação de infraestrutura de tecnologia Web2 mais tradicionais — como a Relação Preço-Vendas (P/S) ou Múltiplo de Taxa (ou seja, capitalização de mercado circulante / receita total anual do protocolo).

O choque do benchmarking de dados horizontais: Se tomarmos o popular protocolo de interoperabilidade cross-chain LayerZero (ZRO) como um âncora de comparação. O LayerZero tem uma avaliação muito alta (picando em cerca de $6 bilhões, atualmente em $500 milhões), mas o verdadeiro valor comercial capturado pelos Intents da NEAR do tráfego de intenção cross-chain que tomou (renda líquida de taxas cross-chain nos últimos 30 dias) já alcançou e superou 15 a 18 vezes o do LayerZero. A NEAR, desconsiderando a IA, já está severamente subavaliada pelo mercado com base em sua participação de mercado real e lucratividade no campo de liquidação cross-chain. É importante notar que a vasta maioria dos projetos de IA e Web3, mesmo com avaliações na casa das centenas de bilhões, ainda pode estar operando com prejuízo.

Múltiplo de Taxa e Vantagem de Margem de Segurança: Em cálculos financeiros fundamentais rigorosos, quando somamos a receita total de gás da rede da NEAR com as substanciais comissões cross-chain dos Intents, a capitalização de mercado circulante atual da NEAR é apenas cerca de 56 vezes suas taxas totais anuais do protocolo. Em um mercado cripto onde as relações preço-lucro frequentemente superam mil vezes, esse é um número saudável, até mesmo inferior a algumas empresas tradicionais de tecnologia SaaS. Em forte contraste, algumas L1s emergentes com FDV extremamente alta (Avaliação Total Diluta), baixas taxas circulantes (geralmente abaixo de 30%) e atualmente passando por períodos de desbloqueio institucional (como Sui, Aptos, etc.) enfrentam pressão significativa de equipes e instituições de VC para vendas subsequentes, e a renda real de taxas do protocolo de suas redes é frequentemente bastante baixa. Se calcularmos rigorosamente suas relações P/S, os múltiplos podem atingir milhares de vezes. A NEAR, com quase todos os tokens em circulação (mais de 99% liberados), sem encargos de grandes desbloqueios institucionais iniciais e fortes capacidades de receita de negócios externos (recompra e queima), possui uma margem de segurança de avaliação espessa para baixo e uma alta relação risco-recompensa.

6.2 Do Fluxo de Caixa Valuation ao Valor Opcional: Reavaliação do Valor de Longo Prazo da NEAR

Os mercados financeiros tradicionais geralmente baseiam as avaliações de empresas em receitas atuais, lucros e descontagem de fluxo de caixa futuro (DCF). No entanto, para empresas de tecnologia verdadeiramente orientadas para plataformas, os mercados de capitais frequentemente atribuem outra fonte importante de avaliação — a opcionalidade de crescimento futuro (Valor Opcional). Seja Microsoft, Nvidia, Amazon ou OpenAI, eles não são fundamentalmente precificados apenas com base na lucratividade atual; em vez disso, o mercado paga um prêmio antecipadamente por novos pontos de entrada na indústria que podem se formar no futuro.

Para a NEAR, também é insuficiente depender apenas da receita de gás, taxas do protocolo e fluxo de caixa dos Intents para avaliação. Com o contínuo desenvolvimento de Agentes de IA, Abstração de Cadeia e a Economia de Máquinas, o maior valor da NEAR reside em sua escalabilidade de longo prazo como a próxima geração de infraestrutura digital.

Primeiro, o valor trazido pelos Agentes de IA para a NEAR não se reflete meramente nas receitas atuais do protocolo, mas se assemelha a uma opção de compra de IA de longo prazo (Prêmio de IA). A economia global de agentes de IA ainda está em seus estágios iniciais, mas uma vez que os Agentes de IA comecem a possuir identidades digitais, carteiras autônomas, capacidades de gerenciamento de ativos on-chain e possam invocar automaticamente APIs, executar transações cross-chain e completar pagamentos autônomos, esses comportamentos on-chain automatizados de alta frequência exigirão que a rede subjacente forneça um ambiente de execução estável, seguro e de baixo custo. O layout da NEAR em modelos de conta, Chaves de Acesso, Abstração de Cadeia, Intents e infraestrutura nativa de IA a equipa naturalmente para assumir essa rodada de atualizações de infraestrutura de IA. Portanto, o valor trazido pela IA deve ser entendido como uma expectativa de crescimento do fluxo de caixa futuro, em vez de receita atual.

Em segundo lugar, a Abstração de Cadeia confere à NEAR um valor de rede único (Prêmio de Rede). A lógica competitiva das L1s tradicionais frequentemente gira em torno da competição por TVL, desenvolvedores e atração de migração de ecossistemas, enquanto o objetivo da NEAR não é substituir outras cadeias públicas, mas se tornar a camada de interação unificada e a camada de roteamento de liquidez para todo o Web3. No futuro, independentemente de os usuários usarem Bitcoin, Ethereum, Solana, Base ou outras cadeias públicas, eles podem completar o gerenciamento de ativos, execução cross-chain e liquidação de transações através da NEAR. Isso significa que o crescimento da NEAR não depende da queda de outras cadeias públicas; em vez disso, ela tem a oportunidade de se beneficiar simultaneamente à medida que toda a indústria cresce, tornando seu modelo de negócios mais semelhante a redes de pagamento e plataformas de infraestrutura da era da internet.

Além disso, a Economia de Máquinas pode se tornar a maior fonte de novo valor no futuro. A internet das últimas duas décadas serviu principalmente à troca de informações entre pessoas, enquanto na próxima década, o maior incremento pode vir da colaboração automatizada entre Agentes de IA (Máquina para Máquina, M2M). Os Agentes podem comprar autonomamente poder computacional, invocar APIs, pagar taxas de dados, executar transações on-chain e até contratar outros Agentes para completar tarefas complexas. Essa vasta rede de pagamentos automatizados de alta frequência e baixo valor difere fundamentalmente dos sistemas de pagamento tradicionais e requer infraestrutura blockchain com latência extremamente baixa, custos de gás muito baixos e altas capacidades de throughput. O design da NEAR em arquitetura de execução de alto desempenho, abstração de contas e abstração de cadeias se alinha bem com a direção de desenvolvimento da Economia de Máquinas, portanto, espera-se que o desenvolvimento futuro da Economia de Máquinas também expanda ainda mais as capacidades de captura de valor do protocolo NEAR.

Ao mesmo tempo, o desenvolvimento de identidade digital, do metaverso (Computação Espacial) e das futuras redes de ativos digitais também fornece espaço adicional de valor de longo prazo para a NEAR e toda a indústria Web3. Embora o conceito de metaverso tenha visto um declínio na popularidade nos últimos anos, a ascensão da AIGC inevitavelmente reacenderá o interesse no metaverso, e as tendências de identidade digital, ativos cross-platform, sistemas de contas unificados e internet imersiva não desapareceram. No futuro, seja AR, VR, gêmeos digitais ou computação espacial, os requisitos subjacentes incluirão identidade unificada, contas unificadas, pagamentos unificados e capacidades de gerenciamento de ativos unificados. O modelo de conta da NEAR, FastAuth, Assinaturas de Cadeia e Abstração de Cadeia fornecem uma boa compatibilidade de protocolo para esses novos cenários. Essa parte do valor ainda não foi totalmente refletida nas receitas do protocolo, mas ainda constitui um espaço de crescimento potencial para o desenvolvimento de longo prazo.

Portanto, acreditamos que a avaliação de longo prazo da NEAR não deve ser limitada a métricas tradicionais de Camada 1, como TVL, TPS ou atividade de ecossistema de curto prazo. Em vez disso, deve gradualmente adotar uma estrutura de avaliação abrangente de "fluxo de caixa fundamental + efeitos de rede + prêmio de IA + opcionalidade do protocolo." À medida que as receitas reais do protocolo continuam a crescer, a economia de Agentes de IA amadurece e a abstração de cadeias conecta mais ativos cross-chain e pontos de entrada de usuários, espera-se que a NEAR evolua de uma cadeia pública tradicional para o sistema operacional subjacente para toda a era do Web3 e IA. Sua lógica de avaliação também deve se alinhar mais estreitamente com a das plataformas de infraestrutura da internet que possuem fluxo de caixa real e potencial de crescimento de longo prazo, em vez de ser meramente uma cadeia pública de Camada 1.

Atualmente, a FDV da NEAR é de apenas cerca de $2,5 bilhões (a partir de julho de 2026, DYOR). Essa avaliação reflete a percepção do mercado de que é uma cadeia pública tradicional de Camada 1 em meio a um mercado baixista e estilo PR fraco, enquanto o valor de longo prazo implícito pela futura economia de IA ainda está na fase inicial de precificação, sugerindo que o valor de longo prazo da NEAR pode estar sujeito a reavaliação.

7. Resumo do Valor Geral: Dividendos Estruturais Entre Ciclos e Perspectiva de Investimento de Longo Prazo

Em resumo, de uma perspectiva macro em 2026, enfrentando uma nova rodada de expectativas de afrouxamento para a liquidez macro global (cortes de taxa de juros) e a intensificação da corrida armamentista em poder computacional de inteligência artificial, o Protocolo NEAR não é mais apenas uma cadeia pública experimental única para geeks de tecnologia discutirem extremos de TPS.

Da perspectiva da arquitetura tecnológica subjacente, Nightshade, SPICE e Validação Sem Estado juntos formam a base de desempenho da NEAR para a era da IA, permitindo que suporte milhões de usuários ativos diários e intensidade industrial para micropagamentos ultra-alta frequência.

Da perspectiva do modelo de negócios, é um dos poucos na Web3 que aborda a fragmentação da liquidez em toda a rede através da "abstração de cadeia", e ao alavancar receitas cross-chain reais e halving fundamental rigoroso, realiza substancialmente um protocolo de renda benéfico que entra em absoluta deflação.

De uma perspectiva prospectiva, é o único terreno de aterrissagem em larga escala onde computação confidencial confiável TEE, entidades autônomas de IA e ativos nativos de cripto se cruzam perfeitamente.

Os instintos de capital das instituições de primeira linha são frequentemente os mais agudos. A empresa listada na Nasdaq Sovereign (SVRN) anunciou publicamente a NEAR como seu ativo de reserva central, e empresas tradicionais de gestão de ativos de Wall Street como Bitwise e Grayscale lançaram sucessivamente produtos de confiança financeiros NEAR em conformidade, marcando um reconhecimento completo de sua lógica de negócios pela velha guarda mainstream. A estreita colaboração com a NVIDIA também indica que a NEAR está entrando na mira das instituições mainstream.

Em um mercado de capitais onde os preços frequentemente ficam atrás das explosões subjacentes de tecnologia e negócios, a NEAR está atualmente em uma fase de dividendos assimétricos caracterizada por "fundamentos fortes, um ciclo de negócios fechado, mas avaliações ainda suprimidas por modelos de ciclos antigos e a situação geral da indústria." Isso pode ser devido ao PR de mercado da NEAR, particularmente o conteúdo interpretativo aprofundado sendo relativamente fraco. Apesar do apoio de fundadores e das principais empresas de IA como NVIDIA e Google, a falta de produção de conteúdo analítico central de terceiros suprimirá um pouco a descoberta de valor.

Além disso, com a ascensão dos memes nos últimos anos, instituições e indivíduos genuinamente dispostos a realizar análises de valor aprofundadas foram levados a pausar sua produção devido à tendência de dinheiro ruim expulsar o bom. A lavagem de texto da IA também pode reduzir significativamente a disposição de criadores originais e aprofundados de promover seu trabalho. No entanto, de outra perspectiva, a IA pode ajudar a promover pontos de vista e conteúdos genuinamente valiosos, e seus pensamentos e metodologias gradualmente influenciarão toda a indústria ou aqueles fora do círculo.

Acreditamos que, à medida que a abstração de cadeia continua a aprimorar as capacidades de agregação de liquidez, e os Agentes de IA e a economia de máquinas entram gradualmente na fase de aplicação real, a NEAR deve passar por uma reavaliação de valor entre ciclos. Seus fundamentos mostraram características estruturais distintas das cadeias públicas tradicionais de Camada 1 e possuem atributos de crescimento de longo prazo conferidos pela infraestrutura nativa de IA.

O verdadeiro valor da plataforma não decorre do que já foi alcançado hoje, mas de quanto nova atividade econômica ela pode continuamente suportar no futuro. Para a NEAR, a receita de gás é apenas o ponto de partida para a reavaliação de valor, enquanto os Agentes de IA, a economia de máquinas, a abstração de cadeias e a opcionalidade do protocolo trazidas pelo futuro mundo digital podem constituir sua segunda curva de crescimento entre ciclos.