Nova aritmética da Paradigm: Quando a criptomoeda não consegue atingir 12,7 bilhões, a IA se torna a resposta

Vamos começar com um problema de aritmética.

Um fundo de capital de risco gere 12,7 bilhões de dólares em ativos. Seu fundo anterior arrecadou 850 milhões de dólares. O fundo anterior a esse era de 2,5 bilhões de dólares.

A direção é oposta.

A escala está diminuindo, não porque não consegue arrecadar dinheiro, mas porque não há projetos dignos o suficiente para investir. Agora, essa empresa quer reverter essa tendência; onde ela precisa procurar o próximo grupo suficientemente grande?

Em 28 de fevereiro de 2026, o Wall Street Journal forneceu a resposta: a empresa de investimento em criptomoedas Paradigm está levantando um novo fundo de até 1,5 bilhão de dólares, expandindo seu foco de investimento para inteligência artificial, robótica e outras tecnologias de ponta.

Esta não é uma decisão repentina. É um problema de aritmética que foi calculado há muito tempo, com a resposta revelada apenas hoje.

Vamos expor os números

Em 2025, o investimento total global em capital de risco em criptomoedas atingiu $49,8 bilhões. Parece uma boa notícia. Mas se olharmos apenas para esse número, podemos julgar mal algo.

No mesmo ano, o número de acordos de VC em criptomoedas caiu cerca de 60% em relação ao ano anterior, de aproximadamente 2.900 acordos para 1.200 acordos. O dinheiro está aumentando, mas os projetos estão diminuindo. Os fundos que fluem para o espaço cripto estão cada vez mais concentrados em algumas grandes transações, em vez de serem distribuídos em centenas de projetos em estágio inicial.

Para a grande maioria dos fundos pequenos e médios, isso pode não ser um problema. Mas para a Paradigm, é uma questão estrutural. A Paradigm gere $12,7 bilhões em ativos e é um dos maiores VCs dedicados a criptomoedas do mundo. Seu problema não é a falta de projetos, mas a falta de projetos suficientes, suficientemente grandes e em estágio inicial que possam empregar esse nível de capital, mantendo seus retornos esperados.

Em 2021, a Paradigm levantou o maior fundo de criptomoedas da história, totalizando US$ 2,5 bilhões. Em 2024, anunciou seu terceiro fundo, que levantou US$ 850 milhões, apenas um terço do fundo anterior.

Essa contração não é um sinal de fraqueza; é uma adaptação proativa a um mercado mais restrito. Mas também indica uma coisa: ao depender exclusivamente de criptomoedas, a Paradigm encontrou cada vez mais dificuldades para encontrar um caminho a seguir para sua escala.

Após a FTX, a Paradigm começou a fazer uma pergunta

Para entender os atuais US$ 1,5 bilhão, devemos primeiro voltar a novembro de 2022.

Naquele mês, a FTX entrou em colapso. O império de Sam Bankman-Fried se transformou em cinzas em questão de dias, levando consigo inúmeros fundos institucionais. A Paradigm tinha um investimento de livro de US$ 278 milhões na FTX. Em última análise, chegou a zero.

Para uma instituição de primeira linha conhecida por ser "orientada para a pesquisa" e orgulhosa de sua visão técnica, isso não foi apenas um mau investimento. Foi um erro de julgamento público que precisava ser explicado aos LPs, ao mercado e a si mesma.

O que aconteceu a seguir parecia bastante estranho na época. Em 2023, alguém percebeu que o site oficial da Paradigm havia mudado silenciosamente: todas as menções a "cripto" e "Web3" foram removidas e substituídas pelo termo mais neutro "investimento em tecnologia".

Essa mudança não teve nenhum anúncio oficial, mas foi rapidamente descoberta pela comunidade, provocando uma discussão intensa. A maior preocupação era: A Paradigm está tentando fugir?

O cofundador Matt Huang teve que sair para apagar as chamas. Ele twittou que a Paradigm "nunca esteve tão empolgada com a criptomoeda quanto agora", acrescentando: "Os desenvolvimentos em IA são muito notáveis para ignorar. Enquadrar a IA e a criptomoeda como uma competição de soma zero é uma narrativa popular, mas incorreta." Não concordamos. Ambos são interessantes e terão muita sobreposição".

Esta foi uma esclarecimento de relações públicas, mas também revelou uma verdade real: A Paradigm já estava considerando seriamente a IA internamente.

Após a FTX, a pergunta que precisava ser respondida era: Em que apostar para a próxima década?

Matt Huang já está trabalhando na resposta

Se olharmos apenas para os anúncios oficiais da Paradigm, a transformação da empresa parece ter começado hoje. Mas se olharmos para as ações reais de Matt Huang nos últimos dois anos, descobrimos que ele já é há muito mais do que apenas um investidor em criptomoedas.

Em 2024, a Paradigm investiu 50 milhões de dólares na Nous Research, uma empresa de infraestrutura de IA focada na pesquisa e desenvolvimento de modelos de linguagem de grande porte de código aberto. Este não é um pequeno investimento "exploratório"; 50 milhões de dólares é uma aposta séria para a escala da Paradigm.

Em fevereiro deste ano, a Paradigm também co-lançou o EVMbench com a OpenAI, uma ferramenta de avaliação para avaliar a capacidade de diferentes modelos de IA de detectar e corrigir vulnerabilidades de segurança de contratos inteligentes. A infraestrutura central da criptomoeda encontra a avaliação da capacidade de IA, trazendo esses dois assuntos para a mesma mesa.

Ao mesmo tempo, Matt Huang também está construindo outra empresa: Tempo. Esta é uma empresa de infraestrutura de pagamento de stablecoin, e Matt Huang é cofundador, com sua associação no conselho na Stripe alinhada de perto com essa direção. Em 2025, a Stripe estabeleceu uma parceria estratégica com a Paradigm, e naquele ano, a Stripe também lançou um produto de pagamento de stablecoin.

Reunindo tudo isso, Matt Huang não vai "investir em IA"; ele tem vivido na interseção de IA e criptomoedas por pelo menos dois anos.

No que ele está apostando não é em IA ou criptomoedas, mas que essas duas coisas colidirão em algum momento. Quando os agentes de IA começarem a precisar executar transações on-chain e quando os robôs exigirem um sistema de moeda programável, esse ponto de colisão será o próximo campo de batalha principal da Paradigm.

Por que IA×Crypto, e não uma transformação para IA

A entrada da Paradigm na IA não significa que ela está competindo com a16z ou Sequoia pelo mesmo lote de projetos.

Há um erro de narrativa que é fácil de cometer aqui: entender o novo fundo da Paradigm como "outro VC se voltando para a IA". Mas se fosse apenas isso, não teria nenhuma vantagem; o espaço geral da IA já está lotado de gigantes tradicionais de capital de risco que têm antecedentes mais profundos e recursos mais fortes.

A verdadeira lógica da Paradigm é: ela não pretende lutar por um pedaço do bolo geral da IA; quer apostar na interseção que outros ainda não reconheceram totalmente.

Agentes de IA são um dos conceitos mais populares hoje. Esses agentes inteligentes que podem executar tarefas de forma autônoma começaram a substituir o trabalho humano em vários cenários: pesquisando, codificando, analisando dados, gerenciando processos. Mas há uma coisa que eles não resolveram: dinheiro.

Quando um agente de IA precisa fazer pagamentos, receber pagamentos ou transferir fundos entre diferentes serviços, o que ele usa? PayPal? Contas bancárias? Esses sistemas são projetados para humanos, exigindo verificação de identidade e autorização manual, o que é incompatível com a lógica da autonomia da máquina.

Mas as stablecoins podem. Os contratos inteligentes podem. O dinheiro programável pode.

É por isso que Matt Huang está trabalhando simultaneamente no Tempo (pagamentos em stablecoin) e investindo na Nous Research (infraestrutura de IA): ele acredita que essas duas linhas acabarão convergindo, e a Paradigm tem a capacidade de apostar em ambos os lados simultaneamente e capturar o retorno máximo no momento da convergência.

Isso não é uma transformação; é uma expansão. Uma expansão para um espaço que ele acredita que outros ainda não entenderam completamente.

Os LPs precisam de uma nova história

Há também um aspecto prático que precisa ser esclarecido.

Os LPs da Paradigm, aquelas instituições e indivíduos que confiaram seu dinheiro a ela para gestão, viram a ambição de arrecadar US$ 2,5 bilhões em 2021 e depois testemunharam uma contração para US$ 850 milhões em 2024.

A disparidade nos tamanhos dos fundos entre as duas rodadas exige uma explicação. Mais importante ainda, precisa de uma narrativa persuasiva para o próximo fundo.

"Continue investindo em projetos de criptomoedas em estágio inicial", essa história tornou-se difícil de sustentar a meta de arrecadação de US$ 1,5 bilhão em 2024. Mas "alavancar as vantagens tecnológicas da criptomoeda para cortar na tecnologia de ponta na era mais quente da IA e robótica" pode.

Em 2025, 61% do total do investimento global de capital de risco fluiu para o espaço da IA, totalizando aproximadamente US$ 258,7 bilhões. Este é o maior grupo no campo de capital de risco de hoje. Os 1,5 bilhão de dólares que a Paradigm está levantando desta vez é para retirar desse reservatório, em vez de continuar a guardar um lago em encolhimento. Para os LPs, essa é uma história maior e uma lógica de crescimento mais crível.

Agora podemos voltar para 2023. Nesse ano, quando Matt Huang foi forçado a esclarecer o incidente de revisão do site, ele disse o seguinte: "IA e criptomoedas não são uma competição de soma zero."

Naquela época, essa declaração parecia mais uma defesa. Era para acalmar a comunidade, evitar o pânico dos LPs e deixar espaço para ele explorar a IA. Mas, se a lermos novamente no contexto de hoje, parece mais uma premonição.

A Paradigm levou três anos para emergir das ruínas da FTX. Não escolheu o caminho mais simples de reduzir a escala, focando em criptomoedas, e esperando pelo próximo mercado de touros. Escolheu um caminho mais desafiador, mas mais expansivo: apostar na fusão de IA e criptomoedas, estabelecendo posições em ambas as trilhas e, em seguida, esperando pelo momento em que elas se encontram.

O fundo de 1,5 bilhão de dólares de hoje é um marco nesse caminho.

Matt Huang não respondeu publicamente ao relatório do Wall Street Journal de hoje. Mas seu Tempo ainda está sendo construído, a Nous Research ainda está em funcionamento e o EVMbench já foi lançado.

Ele não precisa explicar mais. Essas ações já falaram mais alto do que qualquer declaração.