Prevendo a pressão de compra contrarian no mercado: Quem está do outro lado do seu trade?

Título original: "Who is Betting Against Market Common Sense?"

Autor original: Golem, Odaily Planet Daily

Ultimamente, não pude deixar de me perguntar: quem é que vai contra o "senso comum" e oferece ao mercado "dinheiro grátis"?

Apostar contra os espertos como nós não é totalmente impossível. Certamente, existem alguns que acreditam firmemente em seu julgamento (assim como alguns ainda acreditam que a Terra é plana). Mas o mercado de previsão não é um "mercado de apostas". Acredito que quando os jogadores usam dinheiro real para prever o resultado de algo, eles se esforçarão para pensar como uma "pessoa racional", o que significa que sua decisão é a mais econômica e vantajosa. Portanto, sob essa perspectiva, aqueles que apostam "Yes" em contratos de eventos aparentemente improváveis também devem ter algum tipo de estratégia de ganho, não são tolos nos oferecendo uma oportunidade financeira de "alta certeza" de graça.

Após pensar e discutir, acredito que aqueles que fornecem liquidez do outro lado desses mercados de eventos absurdos se enquadram nas três categorias a seguir (este artigo é um ponto de partida para discussão, feedbacks e correções são bem-vindos, X@web3_golem):

Jogadores de loteria

A lógica dos jogadores de loteria é simples: eles olham apenas para as probabilidades e se concentram em arriscar pouco para ganhar muito.

Às vezes, a vida real é muito mais mágica do que imaginamos, e até eventos que parecem improváveis podem realmente acontecer. Além disso, embora os mercados de previsão sejam baseados em resultados do mundo real, condições de liquidação, falhas de sistema e outros fatores podem, às vezes, distorcer o resultado da liquidação do contrato em relação à realidade. A Polymarket passou por mais de uma disputa de liquidação devido a problemas com o mecanismo de resolução de disputas UMA; um exemplo recente é a Polymarket determinando que a ação militar dos EUA na Venezuela não constituía uma "invasão".

Assim, ocorrem desvios de probabilidades de cauda longa, e mesmo eventos com uma probabilidade muito baixa no lado "Yes" ainda podem ter um preço de 1%-3%. Contanto que as probabilidades sejam altas o suficiente, os "jogadores de loteria" comprarão, tornando-se um dos compradores de fundo constantes.

Mas, na realidade, a psicologia dos "jogadores de loteria" também é racional. Por exemplo, no evento contratual "Putin renunciará até o final de 2026", movidos pelo senso comum, a maioria das pessoas apostaria "No", e a probabilidade já reflete as atitudes das pessoas. No entanto, ainda há uma probabilidade de 10% no lado "Yes", o que significa que se você apostar 10 dólares, e Putin renunciar até o final de 2026, você receberá um retorno de 100 dólares, um ganho de 10x. Então, por que não aceitar a aposta?

Além disso, os jogadores de loteria podem não apostar necessariamente pesado em um único resultado. Como o mercado de previsão está cheio de eventos com probabilidades tão altas, contanto que lancem uma rede ampla, participem de várias loterias, ainda há uma chance de recuperar custos ou até mesmo lucrar.

Eles estão mais ansiosos pela ocorrência de um Cisne Negro do que as pessoas normais. Portanto, eles estão dispostos a fornecer ordens de compra no lado "Yes" no mercado "contra-intuitivo".

Robô

Se um contrato de evento em si é altamente determinístico, a intervenção de fundos de sweepers fará com que a probabilidade de um lado atinja 99%-100% antes da liquidação. A existência de "jogadores de loteria" pode explicar parcialmente por que esses mercados "contra-intuitivos" ainda têm jogadores aceitando ordens de venda "Yes" (porque a Polymarket usa um order book compartilhado, o que significa que quando uma ordem de compra de 0,99 USD aparece no lado "No", uma ordem de venda correspondente de 0,01 USD aparecerá no lado "Yes"), mas eles são sempre um grupo minoritário e não podem explicar por que esses mercados ainda têm grandes volumes de negociação e boa profundidade.

Então, quem mais está injetando uma grande quantidade de liquidez nesses mercados? A resposta são os robôs.

O desenvolvimento de robôs de market-making na Polymarket tem sido bastante rápido, e robôs que negociam automaticamente através da API da Polymarket monitorarão ativamente todos os mercados recém-criados e muitas vezes estarão entre os primeiros participantes. Esses robôs podem lucrar negociando ativamente nesses mercados.

Nesses mercados "contra-intuitivos", quando o preço do lado "No" é de 0,99 USD, devido ao order book compartilhado, haverá uma ordem de venda de 0,01 USD no lado "Yes", e robôs de market-making, como jogadores de loteria, aceitarão essas ordens de venda de 0,01 USD. No entanto, pouco depois, eles colocarão ordens de venda de 0,02 USD, 0,03 USD ou até mais altas no lado "Yes", esperando que "jogadores de loteria" ou outros robôs negociem. O lado "No" também terá ordens de compra de 0,98 USD, 0,97 USD ou até mais baixas, portanto, o order book terá uma profundidade significativa.

No entanto, após conversar com a equipe da VC crypto Jsquare (que investiu no agregador de mercado de previsão Rocket), eles acreditam que não há muitos robôs no mercado executando essa estratégia, e neste mercado "contra-intuitivo", a psicologia especulativa dos "jogadores de loteria" ou jogadores é suficiente para sustentar a maioria das ordens de aposta.

A presença de alguns robôs de wash trading também fornece liquidez de mercado e volume de negociação para esses mercados "contra-intuitivos" e um tanto de nicho. Um robô de wash trading colocará uma ordem de compra de 0,02 USD no lado "Yes", e outro robô de wash trading colocará uma ordem de compra de 0,98 USD no lado "No" para executar a negociação.

Esse comportamento é principalmente para participar de futuros airdrops do mercado de previsão. Em um mercado de alta frequência, as ordens podem ser correspondidas por outros jogadores, então esses contratos de eventos "contra-intuitivos" são a ferramenta ideal para aumentar o volume.

Plataformas de previsão

Além dos "jogadores de loteria" e bots acima, as próprias plataformas de previsão também fizeram contribuições significativas para a liquidez desses mercados.

A Polymarket tem incentivos de liquidez no design de seu mecanismo, incluindo Orderbook Rewards e Holding Rewards. Orderbook Rewards significam que, em certos mercados, contanto que os jogadores coloquem ordens dentro do spread máximo especificado, eles podem receber recompensas; Holding Rewards significam que, em certos mercados, contanto que os jogadores detenham ações "Yes" ou "No", eles podem receber uma recompensa de retenção anualizada de 4%.

A parte destacada representa o spread máximo para Orderbook Rewards

De acordo com estatísticas, a Polymarket investiu cerca de 10 milhões de dólares em incentivos para market makers, com pagamentos diários de pico excedendo 50.000 USD para manter a liquidez do order book. Esses incentivos diminuíram agora para 0,025 USD para cada 100 USD negociados.

Esses investimentos foram realmente eficazes, impulsionando a negociação em muitos mercados "contra-intuitivos". Por exemplo, o evento contratual "Putin renunciará até o final de 2026" tem um volume de negociação de mais de 1,3 milhão de dólares. Deter uma ação deste contrato receberá um retorno anualizado de 4%. Para jogadores que detêm ações "Yes", isso é equivalente a um retorno anualizado final de 14% (10% de retorno no final do prazo + 4% de recompensa da plataforma), tornando-o muito atraente. Para jogadores que detêm ações "No", os Orderbook Rewards e Holding Rewards também protegem contra algum risco.

Há também especulações de que, além de fornecer incentivos de liquidez na superfície, os próprios mercados de previsão atuam como market makers para esses mercados "contra-intuitivos" e de nicho para facilitar efeitos de publicidade e marketing. No entanto, isso é pura especulação e aberto a discussão.

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