Seis anos depois: Se Soros quisesse destruir o Bitcoin, como ele faria?

Nota de Rhythm: Este artigo foi publicado pela primeira vez em 17 de janeiro de 2020, seis anos se passaram. A situação atual é que Kevin Warsh, o altamente provável futuro presidente hawkish do Federal Reserve, tornou-se alvo de críticas. O mercado atribuiu o mergulho épico nos preços do ouro e da prata a este candidato nomeado por Trump, enquanto outros mercados estão precificando a incerteza. Simplificando, atualmente não há ativos na Terra que estejam subindo.

Ao procurar informações sobre Kevin Warsh, descobriu-se que ele é um discípulo de Stanley Druckenmiller, tendo trabalhado como sócio no family office de Druckenmiller com um excelente relacionamento. Este Druckenmiller é o discípulo mais famoso de Soros, que orquestrou o evento da "Black Wednesday" em 1992.

Claro, este crash dos metais preciosos e do Bitcoin não é obra de Soros, mas nos lembra do artigo que Rhythm escreveu em janeiro de 2020, "E se Soros quisesse destruir o Bitcoin, como ele faria?" O contexto deste artigo era quando o Bitcoin voltou acima de 10.000 $, o mercado estava otimista sobre o próximo halving do Bitcoin, imaginando um recorde histórico para o Bitcoin acima de 20.000 $.

Olhando para este artigo agora, descobre-se que muitas das fantasias do artigo de seis anos atrás se tornaram realidade: o Bitcoin atingiu 100.000 $, a moeda interestelar começou a ser mencionada, a maior parte do poder de mineração de criptomoedas do Bitcoin mudou-se para os Estados Unidos, e os bancos cripto praticamente desapareceram, e assim por diante.

Naquela época, a intenção original deste artigo era alertar a todos para não serem excessivamente otimistas. Agora, estamos republicando este artigo de seis anos atrás. Afinal, um discípulo de Soros subiu ao palco e o Bitcoin tornou-se uma commodity de trilhões de dólares. Mesmo uma commodity de mega capitalização de mercado como a prata pode ser reduzida pela metade em dois dias; a probabilidade de o Bitcoin sofrer o mesmo destino é ainda maior. Temos Skin in the game, mas devemos sempre respeitar o mercado. Abaixo está o conteúdo original:

Todas as coisas boas chegam ao fim, e já se passaram dez anos.

Ninguém jamais considerou seriamente como seria um verdadeiro colapso do Bitcoin um dia. Os touros que seguram alto a bandeira dos mercados de alta perpétuos naturalmente nunca pensaram sobre isso, e os ursos que cantam sem pensar o pessimismo também não pensaram profundamente sobre isso.

O objetivo do artigo de Rhythm da BlockBeats não é de forma alguma ser simplesmente otimista ou pessimista em relação ao Bitcoin, mas discutir um tópico interessante e sério: quais crises o Bitcoin encontrará inevitavelmente no futuro aparentemente brilhante? Como muitas forças financeiras são pessimistas em relação ao Bitcoin, por que não o venderam agressivamente a descoberto? Se um dia os Soros realmente entrarem no mercado, como eles operarão?

Vamos imaginar um cenário que pode ocorrer daqui a 4N anos.

Neste momento, o preço do Bitcoin oscila em torno de 50.000 $ e sua capitalização de mercado finalmente atingiu o limite de um trilhão de dólares.

A compreensão do mercado sobre o Bitcoin quase o assimilou como ouro digital, uma reserva de valor. Alguns países do terceiro mundo anunciaram o Bitcoin como uma reserva de ativos, os foguetes de Musk estão na linha de montagem e os slogans dos apoiadores do Bitcoin têm uma penetração ainda maior—o Bitcoin é a reserva cambial do novo século, é a moeda interestelar do século XXII.

Aqueles que costumavam criticar o Bitcoin—sejam eles investidores racionais ou espectadores impulsivos—foram ridicularizados por cada hodler como "pessoas que não entendem os tempos."

Que tempos? A era da recessão econômica ocidental exigindo hedge de ativos, a era da inflação galopante em alguns países exigindo uma reserva de valor, a era da tensão geopolítica exigindo portos seguros e a era em que comprar significa ganhar dinheiro.

Parecia que tudo havia sido decidido de forma conclusiva, sem espaço para qualquer reviravolta.

Em tempos de prosperidade, os perigos espreitam.

Os mineradores estão felizes, todos estão usando máquinas avançadas e ferramentas financeiras, calculando tranquilamente seus ganhos diários e mensais, usando habilmente contratos de futuros para hedge. Alguns deles também acumularam algum Bitcoin, esperando pelo dia em que o Bitcoin atingirá 1 milhão de dólares.

Os investidores também estão felizes; nunca antes houve um ativo que pudesse crescer tão rápida e sustentavelmente. Durante este tempo, o mercado de derivativos financeiros do Bitcoin também se desenvolveu rapidamente, com muitos especuladores aproveitando avidamente a emoção da volatilidade através do trading de futuros e opções com alta alavancagem. Nenhuma outra classe de ativos poderia proporcionar uma oportunidade tão significativa.

Os mais felizes são aqueles a montante da cadeia industrial que controlam o dinheiro. Alguns contam com o scalping dos day traders para ganhar milhões de dólares por dia, enquanto outros aproveitam a crescente demanda da indústria por alavancagem. O mercado de Bitcoin neste momento amadureceu significativamente em comparação com a mineração e o trading em 2020, com um número crescente de produtos estruturados tornando-se a entrada preferida para o público em geral.

O fascínio pelo dinheiro cativou a todos, e ninguém se importa que os dados da indústria estejam indo para o abismo. Afinal, os ursos são todos tolos; pelo menos eles não ganharam dinheiro, certo?

Naquela época, os mineradores pegando empréstimos para minerar e a compra parcelada de máquinas de mineração tornaram-se a norma, e aqueles que pagavam integralmente eram considerados tolos que não utilizavam alavancagem.

Neste ponto, o índice de endividamento geral da indústria global de mineração de Bitcoin ultrapassou 70 %. Isso significa que um grande número de mineradores está pegando dinheiro emprestado para minerar com alavancagem, desde que a taxa de empréstimo seja menor do que o rendimento da mineração de moedas, é um negócio lucrativo.

Soros veio, o sniper internacional com dinheiro quente veio.

Soros primeiro comprou bilhões de dólares em Bitcoin no mercado spot. Não foi apenas Soros quem entrou; muito mais figuras parecidas com Soros entraram. Eles eram os aliados de dinheiro quente de Soros internacionalmente, com vários tipos de fundos de investimento apoiando as ações de alta. Naquela época, estava apenas alinhado com a enésima onda de especulação do halving do Bitcoin e formou a frenesi de compra mais impetuosa durante o mercado especulativo daquela época. As instituições de investimento em blockchain e a mídia aplaudiram: O exército regular chegou! Vamos abraçar a era do Bitcoin!

Após estabelecer posições no mercado spot e à medida que o sentimento do mercado se intensificava, Soros começou a aumentar suas posições compradas nos futuros de curto prazo do Bitcoin.

Seguindo uma longa vela de alta, os touros no mercado de derivativos correram como um exército poderoso, e os ursos do mercado tornaram-se cada vez menos. Parecia que a única coisa que poderia parar os touros eram as próprias ordens de liquidação dos touros.

Com lucros significativos no papel, Soros instruiu secretamente seu assistente a executar uma operação—comprar opções de venda fora do dinheiro em futuros.

Naquela época, o trading de opções tornou-se tão popular e maduro quanto o trading de moeda para moeda em 2020, com níveis de liquidez significativamente aumentados, tornando o processo de construção de posição de Soros aparentemente sem esforço.

Ninguém pensou que o Bitcoin cairia novamente abaixo de 20.000 $ naquela época, pois o Bitcoin sempre esteve em uma espiral ascendente. Além disso, agora o Bitcoin já havia subido para quase 100.000 $ devido à compra spot de Soros, e os vendedores de opções emitiam alegremente opções de venda com um preço de exercício de 20.000 $, calculando quanto prêmio fluiria sem risco no próximo ano.

Eles não sabiam que os compradores dessas opções de venda distantes fora do dinheiro estavam do lado oposto de Soros, e as opções eram o caminho necessário para a caçada de Soros desta vez. Quando você olha para o abismo, o abismo também está olhando de volta para você.

Depois que o Bitcoin rompeu oficialmente 100.000 $, o Twitter explodiu.

Musk diz se o Bitcoin é uma palavra segura não é mais importante. O que é importante é que as viagens espaciais apoiarão apenas pagamentos em Bitcoin. O conhecido trader Little K conta sua história de ficar rico da noite para o dia comprando Bitcoin em um fórum de trading, enquanto o minerador Little B vê o preço crescente das máquinas de mineração e tem que aumentar a alavancagem—continue!

Neste ponto, Soros está pronto para agir. Ele secretamente arranja para seu assistente começar a vender a descoberto futuros de Bitcoin nos meses distantes. Devido à forte tendência de alta no mercado, o primeiro lote de posições vendidas se reúne rapidamente. Soros não continua a vender a descoberto, mas para para observar a situação.

Para replicar o drama de vender a descoberto a libra e o baht, Soros sabe que isso está longe de ser suficiente.

Naquela época, 80 % dos mineradores de Bitcoin já haviam se mudado para o País M, com a maior parte do poder de hash do País M concentrada no Estado N. Soros contatou autoridades locais no Estado N, delineando seus pensamentos sobre a avaliação superaquecida do Bitcoin, a tendência de alavancagem de mineração tornando-se anormal, seu desejo de vender a descoberto o Bitcoin, e indicando que desta vez ele havia obtido o apoio do conhecido fundo internacional, P. A estratégia era quase infalível. Se a outra parte pudesse fornecer "ajuda na frente de notícias", Soros estava disposto a oferecer uma participação de 10 % nos lucros após o sucesso.

Para obter dados precisos sobre a oferta circulante e a proporção de Bitcoin no mercado, após analisar os dados exportados com precisão do explorador de blocos, Soros sabia que tinha que derrubar a plataforma de trading, a caixa preta. Ele encontrou o chefe da maior plataforma de exchange, H, no País M na época. Soros disse a ele que coletar dez anos de taxas de trading não é tão bom quanto fazer negócios comigo. Além disso, o conhecido fundo P e as autoridades locais do Estado N já se juntaram à aliança de venda a descoberto. Ele disse que, conhecendo apenas o preço de liquidação da posição comprada de futuros e o saldo restante da conta de margem de H, ele poderia obter ataques precisos com menos capital. Ele prometeu que após o sucesso, todos os custos de capital economizados seriam dados ao chefe da plataforma H.

Soros entendia que o mercado já era um arranha-céu precário, e ele seria aquele a acender o fogo, mas ele ainda precisava de mais instituições para colocar combustível no fogo.

Então, ele começou a contatar o conhecido fundo internacional mencionado acima, P, explicando em detalhes sua lógica para vender a descoberto: a indústria de mineração é equivalente ao mercado primário do Bitcoin, e agora a mineração de Bitcoin está em grande desordem, o que é um sinal de declínio. As empresas de empréstimo não estão mais verificando diligentemente as classificações de crédito dos clientes como antes, mas estão emprestando imprudentemente para ganhar dinheiro mais rápido. Muitos mineradores obtiveram empréstimos e compraram mais máquinas de mineração, tentando obter mais empréstimos com essas máquinas. Os dados mostram que o índice de endividamento de toda a indústria de mineração ultrapassou em muito os 70 %. Algumas empresas de mineração em nuvem perspicazes começaram a vender poder de mineração pelos próximos 100 anos.

Enquanto isso, a demanda dos investidores de varejo por ativos de refúgio levou a produtos de seguro de preço do Bitcoin. As empresas financeiras de criptomoedas não são mais tão avessas ao risco como costumavam ser, mas estão acostumadas a ser meras vendedoras de mercado de opções, coletando alegremente um pagamento de aluguel após o outro.

Soros sorriu astutamente, como se visse sua presa prestes a ser capturada, e continuou: Vocês devem saber que o custo de mineração do Bitcoin é de 85.000 $ e o preço atual é de 110.000 $. Agora também é o ponto de halving no tempo. Os ganhos de recompensa de bloco dos mineradores cairão. Desde que possamos esmagar o preço abaixo de 70.000 $, definitivamente desencadearemos uma espiral da morte para a mineração com alta alavancagem. Os comprados no mercado agora se tornarão o combustível mais esplêndido para nós. Sua liquidação em cadeia deixará os vendedores de opções no prejuízo. E, vender a descoberto o Bitcoin é a coisa politicamente correta a se fazer neste mundo. Seja no mercado de ações ou em commodities, pode haver circunstâncias imprevistas obstruindo nossos planos, mas o Bitcoin, onde o jogo de capital é jogado perto do extremo, é o melhor matadouro.

Vendo alguma hesitação do outro lado, Soros acrescentou: Para garantir que nada dê errado, já ganhei as autoridades locais do Estado N, o chefe da plataforma H. Seja na frente de notícias ou de dados, não temos margem para erro. Já preparei essas estratégias de posição, apenas esperando sua participação. O chefe do fundo P assentiu.

A cortina sobe.

Em 24 de dezembro (2020+4N), Soros decidiu lançar um golpe pesado na véspera de Natal, quando todos estavam desprevenidos.

Naquela noite, Soros de repente fez múltiplas vendas em larga escala de bilhões de dólares em posições vendidas de Bitcoin no contrato Far Moon, fazendo o Bitcoin despencar de uma alta de 120.000 $. Com acesso aos dados de posição de H, Soros executou negociações precisas em cada ponto de preço, acabando por desencadear uma cascata de liquidações de posições compradas que derrubou o preço para cerca de 95.000 $.

No dia seguinte, à medida que alguns compradores spot corajosos entravam, Soros começou a vender massivamente os bilhões de dólares em Bitcoin spot que havia comprado anteriormente. A comunidade cripto ficou acordada na véspera de Natal, e as instituições de investimento e a mídia correram para escrever artigos sobre Soros vendendo Bitcoin e supostamente vendendo a descoberto o mercado.

Em 26 de dezembro, o sentimento de baixa começou a se espalhar no mercado. Um conhecido fundo de hedge internacional, P, aumentou suas posições vendidas, levando ao pânico no mercado. Soros contatou imediatamente as autoridades locais do Estado N do País M, que prontamente emitiram um aviso no Estado N sobre a investigação do uso ilegal de eletricidade para Bitcoin e a "Iniciativa do Estado N para boicotar a especulação com Bitcoin", exortando o Congresso M a abordar a especulação irracional e o desperdício de energia na mineração de Bitcoin. O Bitcoin, sem surpresa, despencou para 75.000 $.

Em 27 de dezembro, as posições compradas originais de futuros de Bitcoin de Soros foram fisicamente liquidadas, e ele adquiriu novamente bilhões de dólares em Bitcoin spot a um preço de 75 $ por moeda.

Em 28 de dezembro, Soros liquidou o Bitcoin spot obtido da liquidação, enviando o mercado para o abismo. "Esquema Ponzi Bitcoin" e "Golpe Blockchain" tornaram-se palavras-chave de tendência no Twitter.

McCoffee tuitou novamente, afirmando que sua previsão de 500.000 $ era obviamente uma piada e não deveria ser levada a sério. Musk também observou que, devido à extrema volatilidade dos preços, o Bitcoin não era mais adequado como moeda para viagens interestelares. O renomado trader Little K deixou uma mensagem no fórum dizendo, "Adeus!" e nunca mais foi visto. Quanto ao minerador Little B? Ninguém sabe para onde ele foi. O Bitcoin já havia despencado abaixo de 40.000 $, os preços das máquinas de mineração estavam caindo, e como a mineração se tornou não lucrativa e ele não conseguia pagar seus altos empréstimos, ele não teve escolha a não ser desaparecer para proteger sua esposa e filhos.

Em 29 de dezembro, conhecido como a Sexta-feira Negra do Bitcoin na história, com a derrota sucessiva dos comprados e o efeito dominó do colapso da indústria, o preço do Bitcoin despencou abaixo da marca de 20.000 $. O maior "banco" cripto do mundo, Q, declarou falência, incapaz de pagar os fundos dos usuários e políticas relacionadas; enquanto o maior fabricante de máquinas de mineração no País M, S, anunciou a suspensão permanente das operações de mineração e um pivô para o desenvolvimento de chips para máquinas de viagem espacial.

Em meio ao lamento do mercado, as opções de venda fora do dinheiro compradas antecipadamente por Soros começaram a ficar dentro do dinheiro, e naquela noite ele obteve 500 bilhões de dólares de lucro.

Esta história nunca poderia ter acontecido porque...

Acredito que muitos leitores, depois de ler a história da BlockBeats acima, terão esta reação inicial.

De fato, a história acima foi exagerada em sua descrição, mas deve-se reconhecer que tudo isso é logicamente sólido em um nível macro—ou melhor, as condições objetivas podem não estar presentes agora, mas isso não significa que não estarão no futuro.

A razão pela qual Soros e outros não estão operando desta forma agora é dupla: primeiro, a oferta circulante de Bitcoin não é grande o suficiente para satisfazer o apetite das baleias, e segundo, o índice de alavancagem de mineração de Bitcoin não é alto o suficiente, e os mercados de opções e outros derivativos ainda carecem de liquidez. As atuais empresas líderes no mundo cripto ainda têm linhas de fundo e intenções originais, mas se perderem essas coisas preciosas no rápido desenvolvimento do futuro, as consequências se desenrolarão na história acima.

O que a BlockBeats realmente quer transmitir neste artigo não é de forma alguma pessimismo ou baixa, mas sim espera inspirar e alertar a indústria.