Stablecoins: A falha de 6,6 trilhões de dólares que assusta os bancos

Todo o desafio em um único advérbio. O Escritório do Controlador da Moeda publicou na quarta-feira sua regra final de aplicação da Lei GENIUS sobre stablecoins. Mas retirou a disposição que os bancos mais esperavam. O texto entra em vigor em 18 de janeiro de 2027.

A Associação Americana de Bancos reagiu ao longo do dia. Seu presidente, Rob Nichols, contesta essa mudança de posição do OCC sobre os rendimentos.
Os pontos-chave deste artigo:

• O Escritório do Controlador da Moeda publicou a regra final da Lei GENIUS, omitindo uma disposição crucial para os bancos.
• Os bancos temem uma fuga maciça de depósitos devido à decisão do OCC, estimada em 6,6 trilhões de dólares.

Stablecoins: a lei proíbe, o advérbio permite

A seção 4(a)(11) da Lei GENIUS proíbe um emissor de stablecoin de pagamento de pagar juros ou rendimentos ao detentor. A proibição se aplica a dinheiro, tokens ou qualquer outra forma, mas apenas em relação à posse do token. Tudo está neste advérbio. Assim, um pagamento motivado, mesmo que em parte, por outra coisa que não a simples posse sai do âmbito da proibição. Da mesma forma, um pagamento feito por um terceiro em vez do emissor escapa à letra do texto.

Em março, o OCC tentou fechar a brecha. Seu projeto de regra então adicionava uma presunção refutável de violação. Ela se aplicava sempre que um emissor se entendia com um afiliado ou um terceiro relacionado para remunerar os portadores. No entanto, a definição de terceiro relacionado era ampla o suficiente para incluir plataformas de troca e provedores de carteiras. Qualquer pessoa que oferecesse pagar um rendimento aos detentores como um serviço estava incluída.

A presunção foi eliminada. O regulador a considerou inadequada para este estágio do mercado. Portanto, ele examinará os arranjos caso a caso, sem publicar o menor exemplo. Uma futura regulamentação virá quando ele tiver acumulado experiência de supervisão, sem prazo anunciado. Além disso, ele se recusa a presumir que os programas de recompensas anteriores à lei estão em conformidade, de acordo com seu boletim. Enquanto isso, os programas continuam a funcionar. O PayPal paga 4% sobre seu PYUSD, o Coinbase One 3,75% sobre o USDC e a oferta Kraken+ até 4,5% sobre o USDG.

Taxas em vigor em 21 de outubro de 2026. Fonte: CoinDesk.

Os bancos estimam a fuga de depósitos em 6,6 trilhões de dólares

Rob Nichols, o presidente da Associação Americana de Bancos, não poupou palavras na quarta-feira. Segundo ele, a regra final abandona as salvaguardas que o OCC havia proposto contra os arranjos indiretos. Estes passam por afiliados, plataformas ou parceiros de distribuição. Essas lacunas "podem minar a distinção que o Congresso traçou entre stablecoins de pagamento e depósitos bancários tradicionais". Sua frase mais dura se dirige à promessa de regulamentação futura. Para ele, "querer lidar com a fuga de depósitos e os danos econômicos depois que eles ocorreram é a abordagem errada". Portanto, a ABA promete voltar aos reguladores e legisladores.

O Bank Policy Institute manteve o mesmo discurso pela voz de Paige Pidano Paridon. Para ela, a eliminação da presunção "substitui a clareza pela ambiguidade". Os lobbies bancários também apresentam uma estimativa do comitê consultivo do Tesouro sobre o empréstimo. Ela estima em 6,6 trilhões de dólares os depósitos que podem deixar o sistema bancário. A associação dos bancos comunitários também adiciona sua própria projeção. Segundo ela, seus membros emprestariam pelo menos 850 bilhões de dólares a menos nos próximos anos.

Do lado do regulador, Jonathan Gould promete "um quadro claro e viável para a inovação em stablecoins de pagamento". Scott Bessent, secretário do Tesouro, vê na Lei GENIUS "uma virada na finança americana". Segundo ele, a lei estabelece um pouco mais os Estados Unidos como "capital mundial da cripto".

Restam apenas os tribunais para os bancos americanos

A indústria cripto, por sua vez, não escondeu sua satisfação. Dante Disparte, da Circle, "saúda as regras finais do OCC aplicando a Lei GENIUS". Faryar Shirzad, responsável pelas políticas públicas da Coinbase, resumiu a situação no X: "há muito a gostar". Para a Blockchain Association, a eliminação da presunção aproxima a regulamentação da letra votada pelo Congresso. Na bolsa na quarta-feira, a Circle subiu cerca de 6% e a Coinbase mais de 4%.

Os bancos perderam duas vezes em dois meses. Primeiro, as emendas que deveriam fechar a brecha afundaram com a Clarity Act. O Senado a rejeitou em setembro por 49 votos a 50, com os republicanos ainda divididos sobre os rendimentos. Em seguida, a presunção do OCC desapareceu da versão final. Na TD Cowen, Jaret Seiberg vê isso como um ponto negativo e questiona o calendário real. Segundo ele, "até que os tribunais decidam, haverá uma ambiguidade sobre o que é permitido e o que é proibido". A associação dos bancos comunitários já havia processado o OCC no início de outubro. Ela contesta as aprovações de banco fiduciário nacional concedidas aos atores cripto.

O 18 de janeiro de 2027 também é a data de entrada em vigor da própria Lei GENIUS. No entanto, vários textos de aplicação ainda estão pendentes. O OCC deixou de lado a parte sobre lavagem de dinheiro e sanções. Isso será objeto de uma regulamentação separada, coordenada com o Tesouro. A FDIC e o Fed também não terminaram. Por fim, a batalha sobre os rendimentos será disputada diante de um juiz em vez de no Congresso.

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