Estratégia que se afastou do Bitcoin é avaliada por várias corretoras, incluindo a Mizuho
Apoio ao aumento de caixa
As grandes corretoras americanas TD Cowen e Benchmark avaliaram a decisão da empresa de mudar sua estratégia de captação de recursos de uma compra unilateral de Bitcoin para um aumento de caixa, após a apresentação dos resultados do segundo trimestre das empresas listadas ontem.
O presidente Michael Saylor afirmou na apresentação dos resultados: "Acredito que não alocaremos 100% em Bitcoin no futuro. Provavelmente será uma combinação de Bitcoin e caixa". Ele também mencionou que "a melhor maneira de comprar mais Bitcoin pode ser não comprá-lo", sugerindo que ajustar a proporção de forma flexível pode levar a uma acumulação de Bitcoin a longo prazo.
A estratégia posiciona essa mudança como "gestão de capital ágil", direcionando os cerca de 17 bilhões de dólares captados até agora para aumentar as reservas em caixa e reduzir dívidas, em vez de destinar todo o capital captado para a compra de Bitcoin como antes.
Por outro lado, a administração não anunciou a permanência da suspensão das compras de BTC, e ainda existe a possibilidade de que o ritmo de compras aumente novamente dependendo do mercado.
O analista da TD Cowen, Lance Vitanz, destacou que o ponto mais notável da apresentação dos resultados foi a concentração da administração nas ações preferenciais permanentes "STRC". A administração repetidamente descreveu a recuperação do valor nominal do STRC como um objetivo central, e embora o preço das ações tenha flutuado temporariamente, a demanda por parte de investidores institucionais está aumentando.
Mark Palmer, da Benchmark, expressou uma visão semelhante, analisando que a maior parte da apresentação de 90 minutos foi dedicada por Saylor e outros ao único objetivo de recuperação do valor nominal do STRC. Segundo Palmer, Saylor concentrou a discussão em restaurar o STRC à faixa de preço de 99 a 100 dólares, descartando outros pontos como distrações.
Enquanto isso, os analistas da Mizuho avaliaram que a estratégia está "navegando pela tempestade", mesmo com o preço do Bitcoin caindo significativamente durante o trimestre.
Expansão da posse de investidores institucionais
Tanto a TD Cowen quanto a Benchmark analisaram que a proporção de posse de investidores institucionais do STRC subiu de 22% em março para cerca de 29%, com o valor total em posse institucional aumentando de 1,1 bilhão de dólares para 3,1 bilhões de dólares. Vitanz apontou que o valor médio em posse dobrou para cerca de 3,5 milhões de dólares, posicionando esse movimento não apenas como uma medida de defesa do STRC, mas como um esforço para apoiar a confiabilidade, liquidez e escalabilidade de todo o ecossistema de produtos de crédito que a estratégia está idealizando.
A Benchmark reduziu seu preço-alvo, enquanto a TD Cowen o manteve inalterado. A Benchmark justificou a redução com a revisão para baixo da previsão do preço do Bitcoin para 100 mil dólares, de 125 mil dólares, até o final de 2026.
De acordo com Palmer, o STRC caiu temporariamente para cerca de 70 dólares em 26 de junho, o que levou as corretoras a reduzir as margens de garantia ou retirar limites de crédito.
A estratégia realizou uma recompra de ações de 25 milhões de dólares na semana passada, restando um limite de recompra de 975 milhões de dólares.
Resultados financeiros
Os resultados do segundo trimestre, divulgados ontem, mostraram uma perda líquida de 8,2 bilhões de dólares, em contraste com um lucro líquido de 10 bilhões de dólares no mesmo período do ano anterior. A queda de mais de 40% no preço do Bitcoin em relação ao ano anterior foi a principal causa do aumento das perdas não realizadas em suas participações.
As participações em Bitcoin aumentaram 11% durante o trimestre, mas as compras foram suspensas por cinco semanas, com o último documento 8-K relatando 843.775 BTC em posse. Desde o início do ano, a empresa comprou cerca de 175.000 BTC, enquanto as vendas foram limitadas a 3.620 BTC.
O CEO Fon Lee revelou que a empresa reduziu as dívidas conversíveis em 18% para 6,7 bilhões de dólares durante o trimestre e aumentou as reservas em caixa em 12% para 2,4 bilhões de dólares. As reservas em caixa agora atingem 3,75 bilhões de dólares, o que equivale a cerca de dois anos de pagamentos de dividendos e juros sobre as ações preferenciais.
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