Esforce-se para comprar ações da Strategy, a empresa Bitcoin Treasury começa a aninhar bonecas uma na outra

Título do artigo original: "Strive compra ações da Strategy, empresas de tesouro de Bitcoin começam a aninhar bonecas uma na outra"

Autor do artigo original: Kuri, Deep Tide TechFlow

Em 11 de março, uma empresa chamada Strive anunciou várias coisas.

Ela aumentou suas participações em Bitcoin em 179 moedas, elevando o total para 13.311 moedas, avaliadas em aproximadamente US$ 9,3 bilhões. Ela aumentou a taxa de dividendos de suas ações preferenciais, SATA, para 12,75%. E gastou US$ 50 milhões para comprar as ações preferenciais da Strategy, STRC.

Os 50 milhões de dólares representam mais de um terço do tesouro corporativo da Strive.

O que a Strive está fazendo? Acumulando Bitcoin. O que a Strategy está fazendo? Também acumulando Bitcoin.

Isso se transformou em: uma empresa acumuladora de Bitcoin usando um terço de seu próprio dinheiro para comprar ações emitidas por outra empresa acumuladora de Bitcoin.

O Diretor de Risco da Strive, Jeff Walton, twittou que o STRC é um "produto de crédito de alta qualidade com boa liquidez, oferecendo uma relação risco-retorno superior à renda fixa tradicional." Em tradução: Achamos que isso é melhor do que os títulos do governo.

Ele também fez alguns cálculos, dizendo que se esses 50 milhões de dólares fossem usados para comprar os EUA Os títulos do Tesouro, o juro anual seria de alguns milhões de dólares. Ao comprar STRC, o retorno anualizado poderia ser de 3,9 milhões de dólares a mais.

Parece uma boa oferta.

Mas pense bem, de onde veio o dinheiro da MicroStrategy para emitir STRC?

A Strategy emite STRC como financiamento, usa o dinheiro para comprar Bitcoin. O STRC pode pagar juros, desde que o Bitcoin da Strategy não caia drasticamente.

Portanto, a lógica subjacente do investimento da Strive é: o Bitcoin que acumulo vai subir, o Bitcoin que eles acumulam também vai subir e só quando o Bitcoin que eles acumulam subir é que eles podem pagar-me juros, que então usarei para acumular mais Bitcoin.

Isto não é diversificação; é um jogo de bonecas russas.

Caso Você Não Soubesse Sobre a Strive

Muitas pessoas conhecem a Strategy (antiga MicroStrategy), mas poucas conhecem a Strive.

No entanto, essa empresa agora possui 13.311 bitcoins no valor de aproximadamente US$ 9,3 bilhões, superando ligeiramente as participações da Tesla, ocupando cerca da décima posição entre as empresas de capital aberto globalmente.

O fundador da Strive é Vivek Ramaswamy, um imigrante indiano de segunda geração, graduado em Harvard e formado pela Faculdade de Direito de Yale. Em 2022, ele e seu amigo do ensino médio fundaram a Strive em Ohio para fazer gestão de ativos e lançar fundos de ETF.

Os investidores iniciais incluem o cofundador do PayPal, Peter Thiel, e o gestor de fundos de hedge, Bill Ackman.

Em um ano e meio após o lançamento, os ativos sob gestão do fundo superaram US$ 1 bilhão. Mas Vivek não ficou por muito tempo; no início de 2023, ele renunciou para concorrer à Presidência dos Estados Unidos. Ele não competiu nas primárias republicanas contra Trump e agora mudou para concorrer ao governo de Ohio. Interessantemente, tanto Trump quanto Musk o apoiaram...

Depois que Vivek saiu, o novo CEO, Matt Cole, anteriormente administrou US$ 70 bilhões para um fundo de pensão de funcionários públicos da Califórnia, vindo de um histórico tradicional em finanças. No entanto, no ano passado, ele tomou uma decisão um tanto não convencional.

Em setembro de 2025, Cole anunciou a transformação da Strive de uma empresa de fundos para uma "Companhia do Tesouro Bitcoin". Em uma única jogada, ele gastou 675 milhões de dólares para comprar mais de 5.800 bitcoins a um preço médio de 116.000 dólares. No mesmo mês, ele anunciou a aquisição de outra empresa de capital aberto, a Semler Scientific. Após a fusão, as participações combinadas em bitcoin ultrapassaram 10.000 moedas.

Hoje, seis meses depois, as participações cresceram para 13.311 moedas.

Uma empresa de fundos criada em 2022 se transformou em uma das dez maiores detentoras corporativas de bitcoin do mundo em três anos. A velocidade dessa transformação é tão rápida que levanta uma pergunta:

De onde veio o dinheiro para comprar esses bitcoins? Emissão de ações.

Loop de Emissão de Ações

De onde o Strive conseguiu o dinheiro para comprar Bitcoin? Por meio da emissão de ações.

Em novembro do ano passado, o Strive emitiu uma ação preferencial chamada SATA. Os investidores compraram, e o Strive paga juros trimestralmente, atualmente a uma taxa anualizada de 12,75%. O dinheiro arrecadado foi usado pelo Strive para comprar Bitcoin.

Essa estratégia não foi inventada pelo Strive. O criador foi Michael Saylor.

A empresa de Saylor, Strategy, detém mais de 730.000 bitcoins, tornando-a a maior detentora corporativa de Bitcoin do mundo. No ano passado, ele introduziu um produto semelhante chamado STRC. Os investidores compraram, e a Strategy paga juros, atualmente a uma taxa anualizada de 11,5%. O dinheiro arrecadado também foi usado pela Strategy para comprar Bitcoin.

Até este ponto, cada empresa estava fazendo sua própria coisa, seguindo a mesma lógica, e elas não estavam relacionadas entre si.

No entanto, em 11 de março, essa transação conectou as duas linhas. A Strive usou 50 milhões de dólares para comprar STRC.

Veja como a cadeia se parece agora:

A Strategy emite STRC, toma dinheiro emprestado para comprar Bitcoin, a Strive compra seu STRC para ganhar juros, a Strive então emite seu próprio SATA para tomar dinheiro emprestado, continuando a comprar Bitcoin e STRC.

Camada após camada, cada camada pagando juros de dois dígitos aos investidores, e a confiança para pagar juros em cada camada vem da mesma coisa: O Bitcoin não deve sofrer uma queda significativa.

O Bitcoin sobe, todos ganham dinheiro. O Bitcoin desce, o interesse de todos está em perigo, mas nenhuma camada pode parar independentemente o sangramento porque seu ativo é a responsabilidade de outra pessoa.

Três camadas de produtos, três camadas de interesse, três camadas de investidores. No fundo, existe um ativo que não deve cair: BTC.

Enquanto isso, a própria ação da Strive, ASST, atingiu um máximo de US$ 268 nas últimas 52 semanas, mas agora está sendo negociada por menos de US$ 9, marcando uma queda de 97%. No dia em que a compra da STRC foi anunciada (11 de março), o preço das ações aumentou apenas 5,52%.

Até o final de outubro do ano passado, o ASST havia caído brevemente para menos de US$ 0,80, o que era quase 50% abaixo do valor líquido dos bitcoins que possuía.

Então, aqui está o cenário: uma empresa que detém Bitcoin no valor de US$ 9,3 bilhões com uma capitalização de mercado de pouco mais de US$ 5 bilhões. O preço das ações caiu 97% desde o pico. Mas a equipe de gestão está redobrando os esforços — comprando mais Bitcoin, comprando STRC e aumentando a taxa de juros da SATA.

No entanto, a própria ação da Strategy, MSTR, tem estado em declínio contínuo há oito meses este ano. O Bitcoin recuou significativamente em relação ao pico do ano passado.

Mas todos neste blockchain estão dobrando a aposta.

A Strategy adquiriu mais 66.000 Bitcoins nos primeiros dois meses deste ano, mais do que em qualquer ano completo anterior. A Strive aumentou suas participações no Bitcoin e também gastou 50 milhões de dólares para comprar STRC. O rendimento de dividendos da SATA subiu de 10% na OPI para 12,75%. O rendimento de dividendos da STRC também aumentou de 10% para 11,5%.

À medida que as taxas de juros sobem, isso significa que os investidores estão achando mais difícil manter e devem pagar mais.

Os dados mostram que agora existem mais de 200 empresas cotadas em bolsa em todo o mundo que anunciaram a adoção de uma "Estratégia de Tesouro Bitcoin". Em 2025, esse número foi projetado para ser inferior a 30.

Saylor criou um novo manual, e 200 empresas copiaram sua lição de casa. Agora, eles estão começando a comprar os produtos emitidos uns dos outros.

Quando as fichas de todos estiverem na mesma mesa, a diferença entre "finanças estruturadas" e "aposta concentrada" pode ser apenas algumas flechas extras desenhadas em um slide do PowerPoint.

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