A duplicação do preço das ações da Circle e a mudança de paradigma das stablecoins

Autor: Chloe, ChainCatcher

No início de 2026, a indústria de pagamentos está testemunhando uma aposta assimétrica. Desde o lançamento da blockchain Arc e Nanopayments pela Circle, até a parceria da Stripe com a Paradigm para incubar a cadeia pública de pagamentos Tempo e investir 1,1 bilhão de dólares para adquirir a Bridge, os gigantes compartilham um objetivo comum: eles não estão mais projetando ferramentas de pagamento para humanos, mas sim construindo uma nova trilha financeira para agentes de IA.

A lógica dessa corrida armamentista gira em torno da ideia de que, à medida que os agentes de IA se tornam os principais atores nas atividades econômicas, as taxas tradicionais de cartão de crédito de 2-3% gradualmente perderão sua necessidade, sendo substituídas por protocolos de pagamento de stablecoin com taxas extremamente baixas. Em fevereiro deste ano, um extenso relatório de cenário da Citrini Research previu a ocorrência desse futuro, levando à evaporação do valor de mercado em um único dia de 5-7% para Visa, Mastercard e American Express.

Será que isso é uma reação exagerada do mercado, ou o capital está precificando o valor futuro com antecedência? Ainda é difícil concluir. No entanto, ainda existe uma lacuna significativa entre os ideais e a realidade: enquanto o volume mensal de transações do protocolo x402 ainda está em $24 milhões, o mercado global de e-commerce já disparou para um impressionante $6.88 trilhões. Isso levanta a questão: será que este é um layout para uma nova era, ou uma aposta de tirar o fôlego que exagera o futuro?

A corrida armamentista em trilhas de pagamento de IA começou, mas o campo de batalha ainda está para se formar

No início de março de 2026, o CEO da Circle, Jeremy Allaire, revelou um detalhe: a empresa completou uma liquidação interna de US$ 68 milhões entre suas oito entidades comerciais em apenas 30 minutos usando sua própria stablecoin USDC, sem a assistência de transferências bancárias tradicionais; pelos padrões financeiros tradicionais, uma transferência transfronteiriça da mesma escala normalmente leva de 1 a 3 dias úteis e acarreta taxas bancárias caras.

Este resultado prático envia um sinal claro ao mercado: o potencial das stablecoins como "infraestrutura financeira moderna" não pode ser ignorado, provando que as empresas podem contornar as redes bancárias tradicionais para realizar transferências de fundos transfronteiriças ou internas em grande escala a baixo custo e alta eficiência.

Este não é um caso isolado; é a infraestrutura que a indústria de criptomoedas acumulou nos últimos anos que está prestes a começar a causar impacto.

A estratégia de linha dupla da Circle foca em micropagamentos e comércio de agências

O layout da Circle demonstra uma clara estratégia de linha dupla: primeiro está o Arc, um blockchain de Camada 1 que lançou sua testnet pública em outubro de 2025, usando o USDC como seu token de gás nativo. Este blockchain apresenta finalidade em frações de segundo e taxas previsíveis denominadas em dólares, abordando precisamente o problema das flutuações de custo causadas pela congestão na cadeia em cadeias EVM tradicionais em cenários de pagamento.

Em segundo lugar, há o Nanopayments, que entrou em operação no início de março deste ano. Esta tecnologia suporta transferências de USDC tão baixas quanto $0.000001 e dispensa completamente as taxas de gás. Ao processar em lote on-chain, a Circle combina milhares de micropagamentos em uma única operação on-chain, reduzindo o custo por transação para quase zero. A colaboração entre a Circle e a OpenMind também é impressionante, com um cão robô chamado Bits pagando autonomamente pela eletricidade, simbolizando a validação do conceito de "agência comercial" e demonstrando o potencial dos robôs para transacionar como entidades independentes no mundo físico.

O layout estratégico da Stripe foca na escala do ecossistema e na integração com as finanças tradicionais

O layout da Stripe também demonstra ambição para o mercado. Em setembro de 2025, a Stripe fez uma parceria com a empresa de capital de risco de criptomoedas Paradigm para lançar a blockchain Layer 1 específica para pagamentos Tempo, visando 100.000 transações por segundo e finalidade em menos de um segundo. A arquitetura do Tempo compartilha uma filosofia de design semelhante à do Arc da Circle, ambas apoiando pagamentos em stablecoins para taxas de gás e incorporando criadores de mercado automatizados (AMM) para liquidações entre moedas.

No entanto, a lista de parceiros do ecossistema do Tempo também inclui instituições de topo e gigantes financeiros tradicionais como Visa, Mastercard, UBS, OpenAI e Shopify. Por outro lado, considerando a aquisição anterior da Bridge pela Stripe (US$ 1,1 bilhão), a transação da Privy e o investimento no Tempo, o investimento total da Stripe na trilha de infraestrutura de stablecoins provavelmente ultrapassou US$ 1,5 bilhão.

Como a Citrini Research desencadeou a Segunda-feira Negra para os gigantes tradicionais de pagamento

No final de fevereiro de 2026, uma instituição independente chamada Citrini Research publicou um extenso relatório de cenário no Substack, intitulado “A Crise Global de Inteligência de 2028”.

A narrativa central do relatório é: à medida que os agentes de IA começam a tomar decisões de compras e pagamentos em nome dos consumidores em grande escala, "eliminar a fricção e os custos das transações" naturalmente se tornará um dos objetivos da otimização algorítmica. No cenário projetado por Citrini, até 2027, esses sistemas de agentes começarão a contornar as redes tradicionais de cartões de crédito, optando por se estabelecer em stablecoins na Solana ou na Ethereum Layer 2, onde o custo de uma transação é apenas uma fração do custo no sistema financeiro tradicional.

Após o lançamento do relatório no fim de semana, ele rapidamente se tornou viral nos círculos de tecnologia e finanças. Na abertura de segunda-feira, 23 de fevereiro, o sentimento do mercado começou a se deteriorar rapidamente. Nesse dia, o preço das ações da Visa caiu cerca de 4%, a Mastercard caiu mais de 6% e a American Express teve um declínio de quase 8%, com várias instituições focadas principalmente em cartões de crédito e finanças ao consumidor perdendo centenas de bilhões em valor de mercado em um único dia de negociação.

À medida que o relatório era compartilhado por vários KOLs de tecnologia e finanças em plataformas sociais como X, o memorando de cenário macro original de Citrini, "exercício de risco", era mal interpretado pelo mercado em um curto espaço de tempo como uma "profecia fundamental iminente", ampliando ainda mais as preocupações sobre a relação entre IA, stablecoins e redes de pagamento tradicionais.

Por que as stablecoins são a "moeda natural" para agentes de IA

Para entender por que emissores de stablecoins como a Circle e provedores de infraestrutura de pagamento como a Stripe veem apostar em "pagamentos nativos de agentes" como a próxima direção estratégica, é preciso primeiro reconhecer um ponto chave: quando o assunto das transações muda de humanos para agentes de IA, a premissa de design das redes tradicionais de cartão de crédito começa a se soltar.

As altas taxas e os atrasos de liquidação do sistema financeiro tradicional dificultam a acomodação dos enormes micropagamentos gerados por agentes de IA. As stablecoins, com seus custos extremamente baixos e características de liquidação quase instantânea, fornecem um ambiente subjacente eficiente e suave para a IA operar 24/7. Por meio da programabilidade, os agentes de IA podem executar automaticamente detalhes sob regras orçamentárias definidas por humanos, alcançando uma liquidação automatizada sem uma identidade jurídica, tornando-se o elemento digital indispensável no comércio de agências.

$24 milhões vs. $6,88 trilhões: a lacuna entre ambição e realidade

No entanto, todo o otimismo tecnológico mencionado anteriormente é construído sobre uma premissa: a demanda acabará por surgir. Os dados conhecidos atuais que apoiam essa premissa permanecem bastante limitados.

Como referência inicial para os padrões de pagamento de agentes, o protocolo x402 registrou dados on-chain nos últimos 30 dias, mostrando menos de 100.000 compradores e mais de 20.000 vendedores, com um volume de transação cumulativo de cerca de $24 milhões. Em comparação, espera-se que o mercado global de comércio eletrônico alcance US$ 6,88 trilhões em 2026, tornando US$ 24 milhões apenas cerca de 0,00035% desse valor. Para uma tecnologia que se espera "redefinir o sistema de pagamentos", atualmente ela se assemelha mais a uma validação de conceito do que a uma solução amplamente adotada.

Até mesmo o próprio USDC da Circle apresenta um cenário semelhante: com uma circulação de cerca de US$ 75,3 bilhões, o volume trimestral de transações on-chain ultrapassou US$ 11,9 trilhões no quarto trimestre de 2025, mas provém principalmente de liquidações institucionais, protocolos DeFi e circulação interna dentro das exchanges. Cenários verdadeiramente impulsionados pelo consumidor que possam ser claramente identificados como "pagamentos de agentes" são quase impossíveis de distinguir dentro desse total.

Chris Donat, chefe de fintech na BWG Global, também aponta que é difícil esperar que os consumidores exijam ativamente pagamentos em stablecoins, e os varejistas não têm incentivos fortes para reconstruir todo o sistema de pagamentos devido a essa lacuna de demanda. A demanda morna não se deve à tecnologia inadequada, mas sim à evolução dos hábitos dos usuários e dos ecossistemas empresariais, que sempre foi muito mais lenta do que a iteração da infraestrutura.

A abordagem da Stripe reflete perfeitamente essa tensão: por um lado, oferece uma taxa de comissão de aquisição de comerciantes de cerca de 1,5% para pagamentos em stablecoins nos EUA, o que é realmente atraente em comparação com a taxa de quase 2,9% para cartões de crédito; por outro lado, a Stripe trata as stablecoins como um canal opcional, esperando pacientemente que o quadro regulatório amadureça, a educação do consumidor seja concluída e que surjam cenários suficientes de aplicação assassina, enquanto atualmente, nenhuma dessas três condições está em vigor.

A aposta na infraestrutura primeiro: como calcular ganhos e perdas?

Para entender as ações atuais da Circle e da Stripe, é preciso enquadrá-las na lógica da indústria de infraestrutura e não na indústria de bens de consumo. Quando a AWS lançou o S3 e o EC2 em 2006, a demanda por computação em nuvem era quase inexistente; naquela época, nenhuma empresa sabia que precisava de recursos de computação elástica até que a opção estivesse disponível.

Talvez o pipeline venha antes do fluxo de água; essa é a lógica básica da aposta em infraestrutura.

Nessa perspectiva, os investimentos iniciais da Circle e da Stripe, seja em gastos de P&D para a Arc, os altos custos de financiamento associados à Tempo ou as aquisições de bilhões de dólares de ativos do tipo Bridge, são mais semelhantes a "taxas de colocação" do que a investimentos comerciais recuperáveis no curto prazo. Eles apostam que, uma vez que o volume de transações relacionado a agentes de IA suba das dezenas de milhões de hoje para o próximo nível, os provedores de infraestrutura que primeiro completarem a validação tecnológica e a conformidade regulatória monopolizarão os negócios da nova era.

No entanto, a fraqueza dessa lógica é que, se a chegada da demanda for muito mais tarde do que o esperado, ou se a forma real que ela assume quando se materializa for muito diferente das suposições atuais; por exemplo, se forem, afinal, organizações financeiras tradicionais como a Visa a lançar soluções de pagamento nativas do agente, em vez de serem prejudicadas por elas, então todos os pipelines estabelecidos com antecedência podem ser vistos como custos irrecuperáveis nos relatórios financeiros.

A verdadeira contribuição do relatório de Citrini não reside na precisão de suas previsões, mas em forçar a administração e os investidores da indústria de pagamentos a confrontar seriamente uma questão: quando os tomadores de decisão das transações mudam de humanos para software, cada premissa aparentemente sólida nos modelos de negócios existentes deve ser revalidada.