É difícil prever o Federal Reserve na era Walsh!

76 economistas preveem unanimemente que não haverá mudanças, mas os traders apostam em uma forte divergência.

Escrito por: Zhao Ying, Wall Street Journal

Faltando apenas alguns dias para a próxima reunião do Federal Reserve, o mercado ainda apresenta uma alta divergência em suas previsões sobre a direção da política monetária — algo extremamente raro nos últimos anos. O novo presidente, Walsh, abandonou completamente a prática de orientação futura utilizada por seus antecessores, reformulando fundamentalmente as regras do jogo de informações entre os traders e o Federal Reserve.

O mercado de swaps de taxa de juros indica que os traders atualmente estimam uma probabilidade de cerca de 30% de que o Federal Reserve aumente a taxa em 25 pontos base na reunião de 29 de julho, enquanto a probabilidade de manter a taxa inalterada é de cerca de 70%. Uma divergência tão grande tão próxima da data da reunião é extremamente rara nos últimos anos.

De acordo com a Bloomberg na quinta-feira, Jim Bianco, presidente da Bianco Research e estrategista macroeconômico, afirmou: "Sem orientação futura, isso significa que veremos frequentemente distribuições de probabilidade de 20%, 30%, 40%. O mercado está fazendo a transição para esse novo modo de pensar."

O impacto direto dessa incerteza já é visível no mercado de títulos. Para os traders que apostam na direção do Federal Reserve, acertar trará recompensas maiores, enquanto errar resultará em perdas maiores. O mercado de swaps de taxa de juros já precificou completamente um aumento de 25 pontos base em setembro, implicando que haverá mais de dois aumentos acumulados antes de março do próximo ano.

Walsh quebra a tradição, a orientação futura se torna história

Desde que assumiu em maio deste ano, Walsh deixou claro que irá abolir a prática de sinalizar previamente a trajetória das taxas de juros ao mercado. Ele acredita que a orientação futura impõe restrições desnecessárias aos formuladores de políticas quando as condições econômicas mudam.

Essa posição contrasta fortemente com o estilo de seu antecessor, Powell. Durante a liderança de Powell no Federal Reserve, os oficiais geralmente enviavam sinais claros ao mercado por meio de discursos ou canais de mídia antes das reuniões. A última vez que o mercado teve um nível semelhante de incerteza sobre os resultados da reunião remonta a setembro de 2024 — na época, os traders estavam divididos sobre se o Federal Reserve deveria cortar a taxa em 25 ou 50 pontos base, e Powell acabou optando por um corte maior para apoiar o mercado de trabalho em desaceleração.

Pressões inflacionárias e riscos geopolíticos entrelaçados, expectativas de aumento de juros oscilam

Embora Walsh tenha se recusado a fornecer orientação futura, ele expressou claramente sua alta vigilância em relação à inflação. Desde a pandemia, a inflação nos EUA tem permanecido acima da meta de 2% do Federal Reserve, o que leva o mercado a acreditar firmemente que um aumento de juros é inevitável neste ano, com a única controvérsia sendo o momento.

Os traders de títulos na semana passada estavam inclinados a manter as taxas inalteradas — o índice de preços ao consumidor dos EUA em junho caiu pela primeira vez em seis anos, o que esfriou as expectativas de um aumento de juros em breve. No entanto, a escalada do conflito entre os EUA e o Irã imediatamente impulsionou os preços do petróleo para cima, fazendo com que as expectativas de aumento de juros também aumentassem.

Divergência rara entre economistas e traders

É notável que o grupo de economistas tem uma avaliação muito mais certa sobre os resultados da reunião da próxima semana do que os traders. De acordo com uma pesquisa da Bloomberg com 76 economistas, todos os entrevistados esperam que o Federal Reserve mantenha a taxa de referência entre 3,5% e 3,75% na reunião de 28 a 29 de julho.

A divergência entre os traders é ainda mais evidente. John Brady, diretor geral da RJ O Brien, afirmou: "Ainda não acredito que o Federal Reserve aumentará a taxa na próxima semana, mas o mercado me diz que o resultado dessa votação será mais próximo do que eu esperava."

Essa rara divergência entre economistas e o mercado é um reflexo das mudanças no ecossistema do mercado trazidas pelo novo estilo de Walsh — na era da ausência de orientação futura, o ruído dos sinais de preços será significativamente amplificado, e a incerteza pode se tornar a nova norma.

Aviso: Este conteúdo é fornecido apenas para fins de divulgação e informação geral da marca e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Quaisquer eventos, recompensas, eventos online ou informações relacionadas mencionados neste documento não devem ser considerados uma recomendação, solicitação ou convite para comprar, vender, negociar ou de qualquer outra forma realizar transações com criptoativos ou usar quaisquer serviços. Criptoativos são altamente voláteis, e sua negociação pode resultar em perdas. Os serviços e eventos online da WEEX podem não estar disponíveis em todas as regiões e estão sujeitos às leis, regulamentos e requisitos de elegibilidade aplicáveis. É sua responsabilidade garantir que o uso dos serviços da WEEX esteja em conformidade com as leis locais e avaliar cuidadosamente os riscos antes de participar de quaisquer atividades relacionadas a criptomoedas.